2019年8月5日早盤，離岸人民幣匯率突然跳水，跌破7.0心理關口，最低跌至7.10附近。以人民幣計價的上海黃金期貨主力合約突破330元/克，創2013年2月以來新高。滬銀期貨主力合約突破7月高點4031元/千克，創2017年6月以來新高。美國威脅對華3000億美元進口商品加徵關稅，中美貿易摩擦再次升級，避險情緒高漲，人民幣大幅貶值，跌破重要心理關口，是推動以人民幣計價的黃金大漲的主要原因。展望後市，我們認為全球經濟增長放緩、貿易形勢嚴峻背景下，多數國家央行貨幣政策開啟新一輪寬鬆，實際利率邊際下降，對無息資產黃金、白銀長期利好。此外，中美貿易談判的不確定性增加，人民幣匯率仍有貶值空間，美伊外交衝突、英國脫歐等地緣政治風險上升，避險需求增加，也有利於貴金屬價格上漲。
1.全球新一輪貨幣寬鬆背景下，貴金屬具備牛市上漲的基礎
國際貿易形勢嚴峻，全球經濟增速放緩背景下，新一輪貨幣寬鬆正在悄然開啟。年初以來，已有16家央行宣布降息，除美國、澳大利亞、紐西蘭幾個發達國家以外，還包括印度、俄羅斯、南非、巴西等主要新興經濟體。
美聯儲8月1日宣布降息25個基點至2%-2.25%，為2008年以來的首次降息，雖然美聯儲沒有明確表示新一輪降息周期的開始，但至少說明當前經濟形勢下，存在降息的必要性，未來貨幣政策的進一步放鬆，需要等待更多疲軟的數據。
我們認為川普財政刺激效應正在減弱，聯邦基金利率上升對經濟的負面影響初步顯現，美國經濟增長周期性放緩的趨勢沒有改變，GDP增速從2018二季度的4.2%降至今年二季度的2.1%。今年5月以來，中美貿易摩擦升級，全球經濟增速下滑，美國經濟前景受到潛在威脅，美聯儲7月會議宣布降息，並結束縮表計劃，暗示降息的窗口已經打開，實際利率仍有下降空間。
長期來看，美國經濟增長與美元指數高度正相關，在美國經濟進入下行周期的背景下，美元指數趨於走弱是大概率事件，實際利率邊際下降，貴金屬黃金、白銀具備牛市上漲的基礎。
2.人民幣匯率跌破重要心理關口，避險情緒升溫
8月2日凌晨，即中美第12輪高級別經貿磋商的第二天，美國統統川普宣布將於9月1日對華3000億美元輸美商品加徵10%關稅，受此影響全球股市暴跌，避險情緒迅速升溫。8月5日，離岸、在岸人民幣匯率雙雙跌破7.0心理關口，為2008年3月以來首次。
2015年8月11日匯率市場化改革以來，人民幣匯率的波動性明顯加大，匯率彈性不斷增強。2015年12月，人民幣正式納入SDR貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊後，特別提款權中的第五種貨幣，且權重超越日元和英鎊。811匯改四年後，人民幣匯率告破7關口，自身並沒有什麼特別的經濟含義，更多反應人民幣匯率的供求關係，更像是匯率市場化改革的又一個時間窗口，有利於人民幣國際化水平的提升。今年以來，G7貨幣兌美元都出現了不同程度的貶值，中美貿易摩擦升級，我國經濟下行壓力加大，人民幣也不例外，未來仍有貶值的可能，疊加避險情緒上升，對以人民幣計價的黃金形成利好。
3.總結
全球經濟增長放緩，國際貿易形勢嚴峻，將給市場資本帶來諸多不確定性，全球央行進入新一輪寬鬆周期，實際利率邊際下降，貴金屬牛市上漲的基本面邏輯仍在。此外人民幣貶值預期強烈，避險情緒高漲，黃金、白銀表現為內強外弱。
來源: 新紀元期貨