「十四五」規劃首次提出2027年建軍百年奮鬥目標，未來7年我國國防裝備進入批量建設時期，朝世界一流軍隊國防裝備邁進。軍工行業部分上市公司公告已顯示軍工「十四五」訂單大幅增長，機構預計軍工產業鏈產能爬坡需要至2023年左右，也就是說2021-2023年軍工景氣度會環比上升。長期看，軍工技術是很多先進技術的源泉，發展軍工不僅是提高國家科技創新能力的重要方式，更重要的是軍工技術突破隨之牽引的是萬億級別市場空間的民用產業，如大飛機、航空發動機等行業，給軍工企業帶來長足、巨大的成長空間。機構建議關注景氣度高、確定性強、業績有望持續兌現的方向，如飛彈、航空發動機、主戰裝備上量、軍工信息化等相關標的。
核心邏輯
1、十三五進入衝刺收官階段，軍工行業基本面已持續改善且有望加速。多家企業提前完成任務節點，據中國航空報報導，中國航發正全力以赴以實現「十三五」圓滿收官，如中國航發南方按照倒排的時間節點，已經完成大部分任務，並為2021年生產任務制定能力提升方案；中國航發動研所各項重點任務已經按節點完成，有的提前完成。航空工業也正開展目標任務「決戰決勝」，如一飛院已完成年度任務目標；陝飛提前完成全年批產飛機試飛任務，實現了「1333」均衡生產目標。
2、美國最新海上戰略稱中俄為主要對手並將與中國競爭列為優先，軍工長期趨勢向好。據今日俄羅斯電視臺報導，美國海軍、海軍陸戰隊和海岸警衛隊共同撰寫最新的海上戰略報告《海上優勢》，呼籲加強美國海軍力量的整合，以對抗「強有力的對手」俄羅斯和中國。這份海上戰略將中俄兩國描述為「對這個全球和平與繁榮時代最嚴重的兩個威脅」，並將與中國的競爭列為優先事項。該戰略報告稱，未來10年將是決定未來80年全球秩序的決定性時期。未來10年採取的行動，將決定本世紀剩餘時間的實力情況。機構認為，美國及其盟友持續惡化中國周邊局勢，加大軍備競賽，印證板塊長邏輯，軍工長期趨勢向好；依據以往經驗，預計十四五規劃有望在2020年底逐步落地，而2021年作為十四五開局之年，板塊利潤表與現金流量表或將顯著改善，看好航天、航空等高景氣領域。
3、堅定看好軍工十四五前景。一方面，中央經濟工作會議提出強化國家戰略科技力量。軍工行業屬於典型的高科技行業，具有重要戰略地位。另一方面，十四五階段是實現2027建軍百年目標的關鍵時期。國 防 部表示，我國國防實力與經濟實力相比還不匹配，要加快國防和軍隊現代化。我們認為，十四五期間國防和軍隊建設將進一步加速，行業景氣度有望加速上行，且需求規模較高增長意義更重要。
4、景氣拐點確認，軍工板塊重回主流投資機構視野。年初至今申萬軍工漲幅36.13%，位列全行業第六，本輪7月初以來的行情是由業績高增長和預期提振帶來的板塊戴維斯雙擊。從二季度到三季度，主動管理基金的軍工持倉市值翻了3倍，重倉持股比例也從0.77%躍升至1.87%，低配幅度大幅收窄。得益於行業的高景氣，儘管經曆本輪上漲估值有所抬升，但多數主流軍工標的依然在PEG=1附近，軍工板塊走勢與業績聯動性在持續加強。機構認為，軍工板塊作為國家消費的剛需賽道，機構持倉比例有望進一步提升。
5、作為軍工產業大周期啟動元年，2021有望迎來更強行情。2021年將是國防建設由提「質」轉入上「量」的大周期元年。如何確保上「量」是十四五的主旋律，在「量」的推動下產業格局也將迎來深刻變化。應當重視主機廠供應商管理模式轉變以及各層級國產替代所帶來的產業鏈機遇。在具體方向上，無論是自上而下的產業邏輯還是自下而上的財務指標，都指向了「機」(飛機&航發)和「彈」(飛彈)這兩條最具彈性和確定性的主線。除此之外，信息化作為裝備建設的持續升級迭代方向，依然具有較高的投資價值。
利好公司
信達證券指出，重申「裝備升級+國產替代」雙邏輯，看好真正能迎來「業績高彈性+估值雙提升」的戴維斯雙擊的優質企業，布局四大主線：1)軍工新材料：西部超導、中簡科技、光威復材、菲利華；2)軍工電子(元器件/晶片/半導體)：宏達電子、火炬電子、鴻遠電子、蘇試試驗、賽微電子等。3)航空製造：愛樂達、利君股份、三角防務；4)核心主機廠：中直股份、中航沈飛。
興業證券指出，展望2021年乃至未來五年，軍工行業產業鏈各環節擴產有序、競爭格局穩定，相關企業將充分享受行業需求拉動的紅利，獲得可觀的業績兌現。當前重點關注宏達電子、中簡科技、中航重機、七一二、鴻遠電子、中航光電、火炬電子、盟升電子、北摩高科、鋼研高納、國睿科技、中國海防、寶鈦股份、中航高科、光威復材、中航機電、中航沈飛、航發動力等。
東方證券指出，作為軍工產業大周期啟動元年，2021有望迎來更強行情。建議關注景氣賽道的優質公司，如：航發動力、中直股份、鋼研高納、航天電器、航天發展、中航光電、振華科技、中航重機、楚江新材、中航電測、光威復材、利君股份、火炬電子、航新科技、應流股份、西部材料、三角防務等。
國盛證券指出，面對軍工產業未來可能長達7年的高景氣時期，建議從「賽道」、「卡位」兩維度優選核心資產。我們優選軍工核心資產如下：1)主機廠：航發動力、中航沈飛、航天彩虹、洪都航空、中航西飛、宏大爆破。2)軍工電子元器件+國防信息化裝備：振華科技、紫光國微、火炬電子、睿創微納、上海瀚訊、中國海防、盟升電子。3)軍工材料+核心零部件：ST撫鋼、應流股份、中航高科、西部超導、鋼研高納、光威復材、北摩高科、中簡科技。
本文內容精選自以下研報：
國泰君安《軍工行業2020年第51周周報：美艦穿越臺灣海峽，看好航天、航空》
國海證券《國防軍工行業周報：十三五即將迎來收官，堅定看好十四五軍工前景》
信達證券《國防軍工行業專題系列：民用航空空間大，國產客機乘風起》
興業證券《軍工行業觀察：需求飽滿格局穩定，超配上遊優選個股》
東方證券《2021年軍工行業投資策略：緊扣景氣主線，擁抱產業格局變遷紅利》
國盛證券《國防軍工行業策略：細數軍工產業十大變化，「賽道+卡位」把握歷史性投資機遇》
〖 證券時報網 〗
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