2020年剛過，我們來回顧下大周期的黃金白銀走勢，為未來一年的行情行情做個前瞻，今年的投資市場，因為新冠疫情的影響，行情跌宕起伏，但主線仍舊是疫情的發展和應對疫情的出臺的政策，2020年前兩月，疫情還未全面爆發，行情小幅震蕩，黃金因避險屬性走強，白銀偏弱震蕩，3月美國疫情嚴重，為應對疫情衝擊，美聯儲3月3日，美聯儲宣布緊急降息50個基點；3月16日再度緊急降息100個基點。一個月內連續兩次宣布降息，貴金屬遭到大幅拋售，價格加劇下跌，3月收盤收回部分跌幅，隨後行情因美元大幅放水的通脹預期大幅上升，直到8月加速見頂回落，在11月瑞輝疫苗宣布有效性之後加速見底，12月大幅拉升，目標已經收回11月跌幅，結束調整。
今年的投資邏輯，已經讓很多人看不多，因為行情波動大，所以劇烈的調整會讓人懷疑趨勢是否存在或是改變，黃金白銀到底是作為避險資產或是風險資產來看待，都是值得深思的問題。從流動性的角度來講，在流動性充足的情況下，黃金白銀仍舊是較好的避險產品，但在流動性不足的情況下，還是不如美元香。
未來的行情，仍然需要重點關注疫情，疫苗和經濟恢復通脹數據。歐美距離經濟全面重啟仍然有一個季度以上的時間，當前的貨幣政策和購債規模會給後期貨幣政策收緊帶來壓力，疫情過後歐美政府和企業的槓桿率會創造出歷史記錄，這在客觀上壓制了未來名義利率的上升空間和時間。當前的貨幣政策是為了疫情控制之後能使經濟軟著陸，如果明年隨著歐美國的經濟重啟，居民端的報復性消費出現，屆時通脹預期將有機會突破過去10年2.5%的高位，衝擊3%甚至更高的水平，那也會是黃金再次衝頂的時候。
白銀價格具有更大彈性空間，白銀的工業需求中，主要的增量來源是光伏行業，如果供需失衡，在高通脹的預期下，金銀比預期下行，黃金一旦突破新高，白銀會順勢跟上。如果通脹預期達到3%以上，黃金將有機會衝擊2300美元/盎司，白銀則會觸及40美元/盎司附近。
未來一年，仍有很多消息面上的不確定時間，但重點是經濟的重啟復甦，而黃金白銀作為傳統對衝美元通貨膨脹的工具，有很大機會。短期需要關注的美國大選能否順利交接，更大規模的刺激計劃，秋冬季節的疫情變化，以及渣打銀行羅伯遜預測的金融市場2021可能的黑天鵝事件，中長期看多黃金白銀，等待市場交易通脹預期邏輯。