DCM中國創始合伙人、董事合伙人林欣禾
押中爆發前夜的快手，幫助唯品會「流血上市」，下注「煙火氣」的58同城，他通過構建VC的「非主流系統」，成為了在草原深處蟄伏的頭狼。
採訪｜劉巖、鍾小玉
文｜鍾小玉
編輯｜劉巖
林欣禾又讓身邊的人炸開了鍋。頂著金色頭髮，興致勃勃出現在DCM的上海辦公室。這麼另類的嗎？他稱是鼓勵女兒，表示陪著染，也順勢幫自己做了決定。
「敢」，是林欣禾給外界的印象之一。紅橙花色的衣服，綠色的褲子，「哇這投資人好鮮豔」，別驚訝，這是林欣禾對待自己的方式。「鬆弛」，是DCM對外事務負責人Maggie的感受，「你會發現，他完全不在意別人的看法」。
林欣禾把自己歸為「非主流」，甚至認為DCM 取得的成績，也和「非主流」不無關係。當這一因素被單獨拎出來，並以超高回報作為註腳，就顯得很有意思。
DCM成績如何？2014年基金總回報超過7倍，位列全球回報率最高的基金之一；投資要拿20%的股份，平均「一年10個項目，1個IPO」的節奏，高於頭部基金平均水平；更要命的是，只有8個人的精簡投資團隊，讓其成為中國人均產出最高的VC之一。
DCM中國的投資案例（部分）/創業邦製圖
在以投資回報倍數和明星案例論資排輩的創投圈，林欣禾是蟄伏在邊緣但無法被忽略的那個人。14年投資生涯，押中唯品會、58同城、快手，創造了3個單筆回報超10億美金的紀錄。「非主流」，被林欣禾用來作為跟其它投資機構打法上的區隔。
我們剝開來看，如果項目有其顯而易見的價值，那一定是受人追捧的，至少也是主流項目；但在成為主流項目前，一定有一段空窗期，隱藏著巨大的非共識。林欣禾是如何持續獲得準確的非共識的？
當「非主流」僅僅是形容一位投資人的個人風格，不足為奇，但能過渡到DCM團隊的「組織型」特色和方法論，這在以「個人英雄主義或個人IP」為特點的VC圈，是鮮見的。
林欣禾做對了什麼？團隊做對了什麼？事實上，林欣禾在適度消解主流人群的期待，讓自己始終保持清醒的「邊緣感」、「非主流」，這是他構造「內心系統」的要素之一。他也試圖給DCM團隊，乃至被投企業以「非主流系統」。而這個系統，或許能解釋，巨鯨究竟何處尋？
好奇心和非共識
| 好奇心，是其內心系統的「燃料」，與林欣禾的個人經驗，產生化學反應，由此建立非共識。
第一次見唯品會創始人沈亞，林欣禾是從上海飛到廣州。當時國外有一種閃購模式，團隊在國內尋找對標，找到了唯品會。林欣禾關注到這家公司，是因為它的增速很快。
但第一次聊完，林欣禾並沒有立刻拍板，因為唯品會的模式有點讓人看不懂。
當時電商模式席捲。瘋狂衝擊線下店的一個核心因素是，打破了時間和空間的限制。線上24小時的交易，使得線下店固定的營業時間顯得相對被動。但唯品會竟然拋開電商天然優勢，固定每天上午10點「限時搶購」；而在如此選擇下，竟然銷售額還比其它沒有時間限制的電商平臺高，且復購率明顯高出一截。為何會這樣？
對於大部分有成熟認知框架的投資人，偶然的成功更具危險性，因為難以持續。但如果並非偶然呢？
林欣禾花了三個月尋找答案。他發現，唯品會通過做品牌的尾貨，解決了線上線下價格不同導致的「打架」問題；且尾貨一般是斷碼，也推動了有品牌認知基礎的用戶形成搶購。
沒有人知道尾貨的市場到底有多大，甚至沈亞也不一定意識到。但對核心價值的非共識，讓林欣禾在幾無競爭對手爭搶下，在2010年重倉拿到了唯品會的A輪。
圖源：壹圖網
對快手的認知，也始於好奇心。市場上其它短視頻都是幾分鐘的，快手只有八秒鐘，這怎麼會有人拍？但它的DAU卻增長很快，2014年五六月份的時候DAU剛20萬，等到DCM投資完成，DAU已經超過100萬。
事後證明，DCM的進入時機，正值快手爆發式增長的前夜。林欣禾在復盤時，總結為佔據天時、地利、人和。2014年為何是時機？帶寬增加了，且小米等廠商使得手機開始滲透到下沉市場年輕人手中，這就使得喜歡新事物的年輕人，開始迅速接受短視頻這一形式。
好奇心可能是發現「巨鯨」的最直接路徑。但光有好奇心顯然不夠，新信息會和固有偏見產生博弈，而後才能形成新認知。
Maggie形容林欣禾，會很容易「解綁自己的預設」，他不覺得自己有一套成型的方法論。明顯的例子是，一同去出席活動時，林欣禾永遠是那個不斷反思問題和答案，不斷從周邊吸取信息的人。甚至在排隊安檢，他也在旁邊觀察形形色色的人。
林欣禾有個理論，一個人所站的位置，會決定他看不到一些東西，所以需要移動。通過視角的移動，他得以快速調動對同一事物的不同認知。
比如對於快手，林欣禾也不是它的典型用戶，甚至覺得內容有點看不懂，他問司機，司機也說不是很喜歡。他直接把這個問題拋給了宿華，後者告訴他，我們做的是13-17歲人群。林欣禾馬上切換到，如果自己在那個年紀，肯定會覺得好玩。
第一次去58同城找姚勁波時，事實上也是他「快速解綁預設」的例子。林欣禾當時找錯辦公室，看到裡面一群人，有的抽菸，有的打電話，十足煙火氣。這並不是一個讓人舒適的「開場」。這時候姚勁波過來了，講這是銷售辦公室，林欣禾一想，做地推就是這樣子的。甚至看明白了，相比當時以技術為先的趕集網，這就是58同城的核心路徑差異。
如果說好奇讓林欣禾不斷解綁預設，觀察到新的點，以成為其非共識的來源，對下沉市場的理解，事實上貫穿了林欣禾的多項成功投資。
能夠提前、甚至「非主流」地理解到這一群體的爆發性，跟林欣禾的成長背景分不開。他說，除去文化等因素的不同，自己其實也是美國的「五環外人群」。
「想投就不要砍價」
| 非主流構築了其內心系統的「安全感」，也給其「狼性」以空間。
」我的背景是非法移民，臺灣出生，美國的亞裔並不是主流，後來回國後，說自己是海歸華人也碰到排斥」。林欣禾談及此，能感覺到他與「圈層」有一種天然的疏離。
靠自己，做不一樣的東西才有機會成功。這可能是一種「頓悟」，以至於林欣禾在後來回憶說，「在那個環境成長起來，自然而言就一定要做跟人家不一樣的，因為做同樣的話，人家的審美沒有把你包括在裡頭」。
也因此，從斯坦福畢業，林欣禾選擇與另兩位夥伴一起，在學校食堂後面的小房子裡創立了華淵網，即新浪的前身之一。但創業在當時還是「非主流」，以至於斯坦福的同學認為他「瘋了」，但他通過這種不一樣的方式，取得了人生的階段性成功。
這樣的「信念」也反映到林欣禾的投資決策中。「這個項目被很多人看過了，沒人投」，如果聽到這句話，大多數人會警惕，為什麼大家都不投，是不是項目有問題？這或許也是很多VC扎堆主流項目的原因之一。
共識往往帶來安全感。但之於林欣禾，別人都不看好，卻可能恰恰是一個興奮點，「項目越邊緣越好，我們才更有機會」，這是林欣禾的第一反應，也源於「非主流」帶給他的成功經驗。
DCM董事總經理Sara告訴創業邦，林欣禾對「熱門」很警惕。比如在共享單車興起的時候，他們去到某單車公司的辦公室，隔著落地玻璃窗，發現多家投資人似乎都在排隊爭搶，他會覺得類似的案子不屬於自己。
這也讓林欣禾成了「非主流」項目的捕手。那主流項目就都不投了嗎？在他的認知裡，主流也有相對性，如果主流認為某個項目是兩倍、三倍的回報，但你發現這些人看錯了，其實是十幾倍的回報，那說明這個項目的價值沒有被主流接受，你投進去，就可以贏得認知差。
圖源：壹圖網
為何林欣禾能投到爆發前夜的快手？當時看快手的投資機構不止一家，但都覺得快手報價貴。投前估值是上一輪投後估值的12倍，確實有點「誇張」。業績很亮眼嗎？不見得，產品剛從Gif工具轉成短視頻社區，DAU剛幾十萬，而且宿華作為CEO加入快手團隊僅3個月，履歷不錯，但新團隊磨合需要時間。
「想投就不要砍價」，這是林欣禾跟DCM項目團隊說的話。正因為快手還處於「非主流」，他顯得「志在必得」。快手的B輪，DCM佔了20%股份，成為了繼天使五源資本之後，第一家重注快手的早期投資機構。據說當時，另一知名品牌基金得知DCM投了之後來搶，並沒成功。
「非主流」，構建了其投資系統的「安全感」，也給了「狼性」以空間。「正是因為我非主流，所以我敢。」林欣禾說。
何為「創業式」投資？
| 他瞄準、射擊，射向的是平行世界的自己。
到底林欣禾有多「敢」？沒有哪個項目是天生的明星。Benchmark的Bill Gurley 給出的關鍵詞是「流動性質量」，相比當下項目的估值，能否在未來產生飛躍，才是立足未來的。
但有流動性，就會有變數。誰也沒想到，2011年的唯品會，在上市前會遇到「至暗時刻」。
林欣禾在等著周三路演完，周四就可以定價，周五上市。但一通電話打來，那頭說沒有投資人認購。當時投資人對電商模式信心普遍不足，資本環境冷卻下來。唯品會處在快速擴張期，「燒錢」厲害，如果不能上市，很可能資金就撐不住了。
林欣禾在董事會上說想法，作為老股東自己來做基石投資者，與會者鴉雀無聲。打電話給紅杉，對方也知道沒人認購，說你DCM投多少，我投一半。後來DCM把那期基金的百分之二十五以上的錢都押到唯品會上了。
「救得起來，能幫一家好公司渡過難關。但不成功的話那我（作為GP）也走了，和項目一起掛了。」林欣禾後來告訴創業邦，當時就是這樣一個決心。
你很難想像，如果是一個注重個人品牌的早期投資人，會賭上自己的信譽，找基金LP、親朋好友，去買唯品會的股票。這不是一個典型財務投資人的做法，而更像是創業者心態。
後來幾經周轉，唯品會得以「流血上市」，在此後一年裡，股價都維持在低谷。後來市值一路飛奔，成為了讓人瞠目結舌的「妖股」。
投資需要的不僅僅是瞄準。很多人在羨慕別人又「捕獲」了巨鯨，那只是當下視角。
圖源：壹圖網
因為經歷過創業，林欣禾對創業的「不確定性」有感知。他知道，早期投資，賭的其實是你覺得最重要的那個優點。本著對這個優點的信任，願意支撐風險。
這也使得DCM在外界看來，敢下注。就拿快手的B輪融資來看，當時並沒有被「哄搶」，除了貴，還有原因是投資人看不清這樣形式的短視頻，商業價值在哪裡。林欣禾也沒有答案，但他做過微博。「你問我微博剛起來的時候，它的商業價值在哪裡？我也不知道。」
這樣的經歷和認知，讓林欣禾身上同時兼有投資人和創業者兩重視角，給了他投資需要的「耐心」。但有時候，成功經驗和視角也可能帶來限制和牽絆。錯過今日頭條，便是一例。
因為做過新浪，當時林欣禾認為，嚴肅新聞的市場空間並不大，且今日頭條會遇到來自傳統版權的挑戰，事實證明，確實在一段時間，今日頭條被「討伐」的聲音很大。但很多人都沒料到，張一鳴成功突破，今日頭條通過feed流的形式重新定義了移動端內容。有時候可能最大的變數，是人。
隔離掉「成功」
| 鏡子成為一種恆久的質問，讓其個人經驗、情緒、共識，通通在必要的時候消解、重塑。
林欣禾說，2015年唯品會給DCM賺到10億美金的時候，自己在想，是不是該退休了？成功會讓你過於在意別人的看法，失掉創業式投資人的狼性。
但他給自己找到了解法。「你要有這樣的準備，反正你遲早會死在沙灘上，所以你還會去衝浪，有什麼好害怕呢？」林欣禾說。
錯過，是一定的，VC也是賭賠率，但「非主流」的心態和路徑，讓林欣禾得以維持敢於衝到最前端的態度，成為「創業式」投資者。於此，他構建的內心系統，也開始變得穩定。但成功的誘惑很大，他還需要不斷地提醒自己。
曾經的成功是絆腳石嗎？林欣禾迷失過，在新浪的時候。你發現如今的他，會很容易對外界的掌聲進行消解，這在以前並不容易。
作為第一家登錄納斯達克的中國科技股，新浪上市被捧得很高。作為新浪聯合創始人、營運長，林欣禾很早就體會到了成功，他告訴創業邦，那時候常喜歡對人講的一句話是——「you just don't get it!（意為「你就是沒搞懂」）。後來新浪股價遭遇過山車，跌到低於一塊錢，林欣禾發現自己也是個「don't get it」的人。
他對著鏡子，找自己。那段「爬起來」的階段，是他人生遇到的一個很大的衝擊，可能也使得他和周遭環境開始有意形成了一個分水嶺。他的心態發生了很大的轉變，「你沒有那麼了不起，你也沒有別人說的那麼爛，你還是同樣一個人。」
此後林欣禾的開放，可能或多或少有來自這段經歷的蛻變。
而保持「非主流」，成為了林欣禾的一種「紀律性」。他告訴創業邦，每天早上起來會照照鏡子，問自己，是否又被別人的看法所綁架？」成功是絆腳石「，他會提醒身邊人，也像自言自語。
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將DCM打造成像史丹福大學一樣的公司，是林欣禾的期待。他也確實通過把「非主流」基因注入DCM系統，成為了團隊的「頭狼」，並以此對抗成功帶來的個人偏見。
林欣禾甚至期待被PK，作為一種提升自己的方式。Sara回憶她剛加入DCM不久，一次作為非項目團隊成員，在會上對林欣禾有意向投資的一個項目提了個看法，結果林欣禾後來又打電話過去，和她聊了2個小時，進行了充分的討論和PK。
「你會發現他很珍惜這種反饋，不但不會覺得冒犯，反而會很欣賞你在案子上對他的挑戰。」Sara談到。
林欣禾通過構建這樣開放的內外系統，來形成相互激發，加速他的角度和「位置」的轉變。這也是他堅持在案子上，和公司海外辦公室的同事共同討論的原因。「別人在認為這種全球化討論不接地氣時，我在意的是，是否有我們所有人都忽略的一個觀點，可以讓我看到。」
林欣禾也會給團隊成員建議，但不會阻止他們，甚至還幫助新加入的同事在投資上「開第一槍」，鼓勵其第一筆投資。在充分建議後他會表示：「You jump, I jump」。儘管他認為DCM擅長的還是TMT領域的投資，但他不會限制非主流，「不僅VC行業要有一個非主流，團隊一線在想法上也應該有非主流。」
但沒有人可以複製另一個人。兩年前，林欣禾告訴新來的同事，你可以在我身上學東西，但你不可能成為另一個我。誰說不是呢？就連他本人，也處在不斷的解構和重塑中，並隨著時代的脈搏蕩漾開去。
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