近日，蘑菇街（NYSE：MOGU）終於在成立近8年後完成IPO成人禮，掛牌美國紐交所。和今年大多數上市新股類似，蘑菇街很快遭遇了破發。
上市當天，蘑菇街開盤報12.25美元，較發行價14美元下跌12.5%，盤中一度大跌逾15%，收於14.00美元，與發行價持平。截至12月7日（美國東部時間），蘑菇街股價收於13.48美元，下跌了3.71%，當前總市值為14.41億美元。
招股書顯示，蘑菇街的收入主要源自三個方面：一是營銷服務收入、二是基於交易收取的佣金、三是其他收入。2018財年，蘑菇街總營收為9.732億元，其中營銷服務收入、佣金收入、其他收入在總收入中佔比分別為49.0%、42.8%、8.2%。
截至今年9月30日，蘑菇街2019財年前6個月總營收為4.895億元，為用戶和商戶提供的金融服務產生的收入為2148.3萬元。
在強調持牌經營與網際網路金融監管趨嚴的背景下，「導流+自營」成為蘑菇街金融業務目前的主要特點。
手握兩張牌照，為三種金融產品引流
招股書披露了被命名為「美麗金融」的相關業務信息。蘑菇街以保理的渠道、通過向用戶和商戶提供消費信貸、導流類金融產品和服務，滿足其融資需要，主要產品為「白付美」和「美麗借」。蘑菇街主要依靠手中握有的一張商業保理牌照來實現這兩類產品的運營。
「白付美」最長41天免息，3-12期分期付款，最高2萬額度，向蘑菇街平臺用戶提供「先購物、後還款」的保理授信消費服務。在這種保理融資模式下，用戶所購商品的應收帳款成為抵押。
「白付美」業務由上海時趣商業保理有限公司（下稱「時趣」）提供服務。天眼查顯示，時趣100%實控方為杭州卷瓜網絡有限公司，即蘑菇街。
蘑菇街「美麗金融」導流服務，主要為三種金融產品引流。
第一類是「美麗借」。在《美麗借用戶服務協議》中，記者看到，蘑菇街商戶可以通過「美麗借」提出融資需求和申請，並同意「美麗借」將其融資需求進行發布，「美麗借」將信息推送給自願將資金出借給商戶的資金平臺。目前這類資金合作平臺主要是分期樂（屬於樂信集團；NASDAQ：LX）與我來貸，兩家平臺同在深圳。
辦信用卡的平臺「辦信用卡」，以及現金貸、消費信貸的導流入口「借錢」，則成為另外兩大金融產品的導流「擔當」。
據「辦信用卡」顯示，蘑菇街目前與浦發銀行、光大銀行、民生銀行、中信銀行、交通銀行、興業銀行、招商銀行、平安銀行、建設銀行、上海銀行、華夏銀行、廣州銀行、花旗銀行等13家國內外商業銀行信用卡中心合作。
此外，還有一家比較特殊的溫州銀行和51信用卡合作的「溫州銀行51白金卡」，二者股東方同為新湖中寶(600208)，在蘑菇街「辦信用卡」平臺中，這張白金卡開卡額度最高為10萬元。
最後一類導流服務是現金貸入口的借款商城「借錢」。從目前展示的接入展品來看，「借錢」已上線20餘款消費信貸或現金貸。
萬達集團旗下的同程金服、360金融、搜狗金融、樂信（分期樂）、我來貸以及屬於P2P網貸平臺的你我貸、小贏、挖財網、PPmoney、玖富、點融網、薩摩耶金服等以或直接或間接的身份出現在「借錢」的導流對象中。
蘑菇街手中的另一張牌照則是保險代理牌照，主要通過其全資控股子公司浙江天壹保險代理有限公司與眾安保險合作，推出老年人重大疾病、個人綜合意外險以及手機碎屏險等類型保險。
同一實控人的多個現金貸APP「批量上線」，未明確提示風險
在「借錢」這款貸款超市中，新京報記者看到蘑菇街「借錢」與20餘款消費信貸或現金貸產品合作。
記者發現，在「借錢」展示的產品中，存在同一實控人「控制」的不同APP「批量上線」現象，而「借錢」並未向借款人就可能出現的重複支付利息問題，做出任何明確的提示或說明。
通過「借錢」跳轉後，界面顯示出借款資金由工商註冊名稱為杭州學志科技有限公司的「金牛貸」提供，其實控人為黃諍。杭州學志科技有限公司此前的品牌為K12CAMP，創立於2015年6月，曾做過網際網路教育培訓。
另外，500元起借的小額現金貸「打個借條」，工商註冊名為杭州惠借科技有限公司。同樣，一位名叫黃諍的人士為「打個借條」的實控人、法人。
據天眼查顯示，「金牛貸」與「打個借條」實控人黃諍系同一人。此外，「金牛貸」的註冊資本為100萬元，而實繳僅為5.9萬元。
「借錢」導流的現金貸產品中，年化利率最高的是「惠花花」，達到34.8%。「惠花花」額度在500元到8000元之間，期限為15天到30天。
另外，不同於「借錢」中多數現金貸申請人年齡為22或23歲的底線，「借的到」、「閃銀」、「用錢寶」、「助力錢包」等對借款人最低年齡限制為18歲，「惠花花」則沒有具體年齡的限制，只需要芝麻分達到550分。
「借錢」中除了推介蘑菇街與樂信的分期樂、我來貸合作的助貸平臺「美麗借」外，其他展示的現金類借款產品包括：萬達集團旗下的「同程借錢」、360金融的「360借條」、搜狗旗下成都吉易付科技有限公司的「一點分期」、深圳薩摩耶網際網路金服旗下的「省唄」。
而「借錢」中也存在向P2P網貸平臺推介的APP展示，主要有「你我貸」、小贏理財（NYSE：XYF）關聯平臺「小贏錢包」、PPmoney自己運營的導流平臺「及貸」以及點融網借款端的APP「魔借」。
通過穿透股權關係，新京報記者發現，蘑菇街「借錢」推薦的現金貸產品「閃銀」與「快貸」，與玖富、挖財等P2P網貸平臺出現關聯。
出現在「借錢」導流現金貸APP中的「閃銀」，全稱為「北京閃銀奇異科技有限公司」，實控人為支正春（持股比例為72.71%），第二大股東即為合計持有閃銀23.88%股份的P2P網貸起家的玖富集團及其創始人、CEO孫雷。
支正春本人也是「玖富系」出身。天眼查顯示，支正春2009年進入玖富，負責信貸模型搭建、產品設計、風險管理。2013年8月起，支正春兼任總裁助理，負責玖富移動網際網路業務發展。同年10月，支正春創立閃銀並擔任CEO至今。
天眼查顯示，「快貸APP」工商登記名稱為杭州信喜商務諮詢有限公司，由於全部股權質押目前仍為有效，挖財網的董事長、CEO李治國成為「快貸」的實控人。
直營P2P網貸平臺或面臨被清退的尷尬
蘑菇街手機應用程式頁面顯示，蘑菇街自營性質的消費信貸產品主要為「白付美」和「賺錢」。前者類似於螞蟻金服的「花唄」，而後者則是主要指蘑菇街自營的P2P網貸平臺「種豆寶」。
蘑菇街APP上自營的P2P網貸平臺「種豆寶」（公司全稱為杭州卷豆網絡有限公司），截至2018年11月主要運營數據為，借貸餘額2250.94萬元，累積交易總額6679.58萬元，累計代償金額及筆數分別為915.28萬元、20300筆。
由於借貸餘額的規模較小，種豆寶或面臨被杭州監管方清退的尷尬。
今年11月13日，據財新報導，浙江省杭州地區的中小P2P平臺或將於未來一兩年內，逐步退出市場。浙江監管部門已計劃逐步啟動借貸餘額在1億元以下、1億元至5億元平臺的清盤退出。據記者不完全統計，已有中網國投、予財緣、貴人貸、晴天助、順心理財、溫易貸等多家網貸平臺，應浙江監管方要求，清退或轉型。以中網國投為例，官網顯示截至9月30日，其借貸餘額為6219.99萬元。
官方信息顯示，種豆寶成立時間為2011年12月22日，全資股東方杭州卷瓜網絡有限公司（即蘑菇街）出資額為2億元。
天眼查顯示，種豆寶目前實繳為5000萬元。種豆寶的法人、CEO兼董事長為魏一搏，也是蘑菇街聯合創始人兼COO。另外，種豆寶實控人為蘑菇街聯合創始人、CEO陳琪。
記者致電種豆寶客服獲悉，種豆寶目前已上線百信銀行存管。百信銀行在中國互金協會信披系統中披露的存管數據顯示，2018年7月9日，種豆寶與百信銀行籤署存管協議，2018年9月5日，種豆寶正式上線百信銀行全量存管。
新京報記者 黃鑫宇 編輯 王宇 校對 李立軍