在傳統世界中，收益已經枯竭。美國國債的收益率從未降低過。現在，十年期國債的收益率不到0.9％。AAA公司債券的收益率在2.1％-2.3％左右，並沒有好得多。
知道這一點的同時，也聽說美聯儲有將通貨膨脹率控制在2％以上的強烈意願，難怪投資者放棄了低收益資產並開始進行更多的投機性投資。人們以越來越扭曲的方式分配資本。他們還將如何獲得回報？
在以太坊上，很難避免收益。收益是成功開展去中心化金融（DeFi）應用吸引資本的默認激勵措施。
在最基本的水平上，諸如Compound和Aave之類的借貸申請分別為存入的USDC提供4.6％和6.2％的利息。諸如Yearn之類的更為成熟的收益聚合器在其基本收益策略中產生7.8％的收益，而在更積極的策略中產生高達16％的收益。
Uniswap平均每周的交易量超過10億美元，它將0.3％的交易費交到為該協議提供流動性的交易者手中。在過去30天內，向Uniswap提供ETH和USDC的交易者以50-50 USD/ETH的混合頭寸獲得了驚人的35％APY。（PS：最近提供該流動性的無常損失還是比較大）
無負利率
DeFi經濟結構與傳統經濟結構根本不同。為了使DeFi正常工作，它需要超額抵押。沒有人可以借出比他們存入的更多的錢，到目前為止，這個簡單的安全網已經成為DeFi能夠立足的基礎。
這也是以太坊和DeFi在2021年成為「收益」的代名詞的原因。在DeFi中，費率不能為負。DeFi中沒有保留準備金貸款的空間，因為這會破壞使這些應用起作用的信任模型。為了消除信任（並因此取消中心化），你必須超額抵押。
在DeFi經濟中取消了部分準備金貸款，這就是為什麼始終可以在DeFi中找到收益的原因。在Compound或Aave中不可能產生負收益，在數學上是不允許。因為這些協議在設計上是有償付能力的，因此在借款需求絕對為零的情況下，收益率也為零，但不是負數。
ETH
以太坊2.0信標鏈的發布開啟了人們期待已久的質押以太坊並獲得以太坊計價回報的能力。
除了其原生的價值存儲品質外，ETH抵押的推出還使ETH成為一種資本資產，為所有者創造現金流。我們已經看到其他協議可以為替代資產提供權益證明風格的回報，但是ETH具有獨特的吸引力，因為它也得到了以太坊的原生經濟的支持。
當以太坊經濟規模擴大時，設計的收益率將反映這種增長。典型的債券投資者應該熟悉以太坊經濟與ETH之間的關係：健康的經濟體被高度重視，因此，原生債券通常具有與其相關的溢價。
以太坊沒有債務要償還，它的設計是有償付能力的。
以太坊不能拖欠向ETH債券持有人的ETH付款。ETH被可靠地發行給ETH債券持有人，以補償為以太坊提供安全性的代價。以太坊不需要收稅或創收來補償那些尋求以ETH計價的收益的人。取消此要求對以太坊債券的估值是有益的，因為不存在違約風險。以太坊沒有債務要償還，它的設計是有償付能力的。
比特幣最近滲透到傳統投資者階層的頭腦中，表明人們對受協議約束的貨幣資產感興趣。此外，DeFi的爆炸式增長以提供金融界其他任何地方都無法獲得的極高收益率為基礎，顯示出投資者渴望可靠的收益率。
受限制的最大發行量，將ETH股息分配給債券持有人，使ETH在2021年及以後的宏觀資產中具有獨特的吸引力。
收益最後的堡壘
在2021年，以太坊將成為收益的謝林點。隨著比特幣向數字資產的可投資性敞開大門，它暴露了以太坊背後一個收益豐厚的世界。
資產類型的多樣性和不同的收益產生策略可能會吸引所有類型收益尋求者的注意。無論是投資者尋求穩定的，低風險的美元計價回報，還是積極的高收益投機工具，以太坊都可以為投資者提供一系列金融產品供他們選擇。
除了以美元計價的回報率以外，作為網際網路債券的以太坊還被定位為一種工具，可以為以太坊經濟的增長提供上行敞口，同時為那些願意接受其波動性的人們提供以ETH計價的收益率。
為什麼市場改變了對比特幣的看法
在每個投資者的旅途中，都有一點必須承認自己在某些事情上是錯的。上個月，當比特幣的價格超過其2017年12月的高點2萬美元時，許多人才意識到這一點。以前很多人認為比特幣不會連續多年超過高點。
現在它已經超過了峰值50％以上，這時似乎市場才意識到比特幣不是只有一招鮮的東西。正如保羅·科埃略（Paulo Coelho）在「鍊金術士」中寫道：
曾經發生的一切永遠不會再發生。但是發生兩次的事情肯定會第三次發生。
好吧，我們又到這裡了。比特幣正處於另一輪壯觀的牛市中，投資者正在注意這一點。如今，比特幣已經倖存下來並蓬勃發展，超過了2017年的峰值，許多曾經把它當成笑話的投資者現在意識到它並不是。
改變對比特幣的看法，並不是因為比特幣多頭提出了許多論點。 例如，比特幣多頭聲稱比特幣將被用作貨幣，美元將大幅貶值，2020年5月的減半將提高比特幣的價格。 他們在所有方面都是錯誤的，但是比特幣的價格仍然上漲。
比特幣多頭正確的是，儘管比特幣價格大幅上漲，但比特幣的採用率和許多比特幣擁有者持有（HODL）的能力都有所提高。這兩種影響（買家的需求增加和賣家的供應減少）幫助提高了比特幣的價格，並將其鞏固為投資界中的合法資產類別。結果，比特幣已成為數字黃金的一種形式。你可能不同意這種評估，但是如果你仍然認為比特幣「將歸零」，則應重新考慮你的假設。
為什麼比特幣會留在這裡
爭論比特幣「歸零」的問題是，有太多的投資者願意以遠高於0美元的價格購買比特幣。我記得在最近價格上漲之前曾與許多非加密貨幣投資者交談過，他們說他們不會以1萬美元的價格購買比特幣，但如果價格跌至1000-2000美元，他們肯定會加入進來。
好吧，你猜怎麼著？現在的價格已經超過3萬美元，其中一些投資者可能已經提高了購買比特幣的上限。這些投資者可能會樂於在接近1萬美元時買進，而不是以1000美元買入。而且，每當價格在未來上漲時，這些「心理購買限制」也會隨之上升，從而增加了比特幣未來生存的可能性。
「但是尼克，比特幣沒有任何內在價值！」好吧，你猜怎麼著？擁有10萬億美元市值的黃金也沒有！因此，如果你想就內在價值條款反對比特幣，那麼你也必須反對黃金。因為黃金價格和比特幣價格都建立在一件事和一件事的基礎上的——即信念，即這些資產在未來將具有價值的信念。
現在，人們對比特幣的集體信念正在增強。邪教正在成為一種宗教。不過，不要只聽我的一方之言。有很多文章（請參見此處，此處和此處）討論了在投資社區中越來越多的採用。而且，如果這種趨勢繼續下去（很可能會繼續下去），那麼我們就更不可能看到沒有比特幣的未來。
比特幣將如何表現？
現在，比特幣將繼續存在，你可能想知道比特幣在未來的表現如何。採用率的提高會導致價格上漲嗎？我不知道！ 我所知道的是，比特幣在一定程度上屬於投機資產類別。因此，我們應該考慮其他投機性資產類別，以指導比特幣的表現。而且我相信沒有比黃金早期投資更好的投機資產可用於這種比較。
儘管黃金作為一種貨幣已經存在了數千年，但直到1974年8月在美國，它才成為一種可投資的資產類別。在將黃金重新引入投資界後的六年內（1974年至1980年），黃金的實際價值增加了三倍：
但是，自那以來，它的表現還不是很好。儘管比特幣不太可能遵循與黃金相同的路徑，但它可能表現出相似的行為。這意味著比特幣的價格將繼續大幅上漲，隨後可能會持續數年（甚至數十年）的劇烈崩潰。之前我們已經從比特幣中看到過這種行為，我很有信心我們會再次看到它。
比特幣和黃金之間的差異在於，比特幣仍在獲得投資者的認可。
這會以目前的速度延續到未來嗎？誰知道？但是，如果比特幣的市值與黃金相當，那麼它將價值超過50萬美元。這就是為什麼一些投資者如此看好比特幣的原因。
但是，仍然有一些理由看跌。主要的原因是比特幣與一些最投機的投資活動有關。在將其價格變動與另一種投機性加密貨幣狗狗幣的價格變動進行比較時，這一點最為明顯。儘管你可能沒有聽說過狗狗幣，但它是一種山寨幣，是網際網路上的一個內部笑話。
而且由於狗狗幣的價格清楚地表明了投機行為，因此，如果我們看一下狗狗幣和比特幣之間的相關性，我們可以更好地了解在任何時間比特幣可能會發生多少投機活動：
如您所見，在過去三年中，狗狗幣和比特幣之間的相關性一直很高，最近的相關性約為0.8。
但是，如果將狗狗幣與黃金進行比較，就會發現它們的價格之間的相關性傾向於集中在0附近：
這只是更多的證據，表明比特幣與投機活動有關，並且將來會繼續像投機資產那樣運轉。
是否有正確的方式投資比特幣？
我相信，在沒有任何長期負面影響的情況下投資此資產類別的唯一審慎方法是持有不超過20％的投資組合。我不會為所有人推薦這種方法，但它可能對某些人有用。通過將敞口限制在投資組合的20％，你不太可能致富，但也不可能破產。
為什麼是20％？ 這是我在2017年10月制定最佳投資組合時獲得的分配。任何高於20％的投資都會給你的投資組合帶來太多的風險（每單位收益），而任何低於20％的投資都會降低你的收益（每單位風險）。當然，最佳投資組合是過去而非未來的最佳解決方案。無論哪種方式，我都看不到分配20％的危害，但是請先進行自己的研究。
我看到擁有比特幣的最大風險不是價格暴跌（這是不可避免的），而是政府禁止擁有比特幣的可能性。這似乎有些古怪，但是在1933年4月，美國政府禁止所有美國公民擁有金條/鑄幣。這項禁令的原因與今天可能發生的比特幣禁令截然不同，但是鑑於SEC最近對瑞波的起訴，我不能完全排除它。
最後，我在今天或過去所說的許多事情上可能都是錯的。但發表看法不是為了「正確」，而是為了更多地了解投資，更接近真相。正如經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（或約翰·保羅·薩繆爾森）所說：
當事實改變時，我改變了主意。那麼先生你會怎麼做？
為什麼影響力投資和加密貨幣互惠互利
今年與以往不同。全球病毒大流行、股市多次震蕩、勞動力和許多經濟部門的動蕩。在與新冠病毒共同生活了一年之後，隨著數位化和可持續商業與金融並行發展，消費者和投資者的行為呈現出新特徵。
在這樣的時刻，諸如通證化和區塊鏈技術之類的新興技術比以往任何時候都更加重要——並為他們提供了深刻的機遇。由於傳統市場處於危機之中，投資者尋求加密貨幣的庇護，將比特幣推向歷史新高。同時，諸如ESG（環境、社會和公司治理）投資等替代資產類別也贏得了投資者的青睞，這是有記錄以來首次超過1萬億美元的資金。
隨著我們繼續見證數字資產和ESG市場的新高，現在是時候考慮這兩個正在增長的行業是否具有互利互惠的潛力。
隨著影響力投資和對ESG友好型基金越來越受歡迎，加密貨幣社區將有機會通過使用通證化技術來捕捉這種勢頭。通過利用投資者對這些資產類別的胃口，有可能加速數字資產領域的成熟，以及在更傳統的金融界中接受資產支持的代幣和其他數字資產。
影響力投資
可以說，ESG投資是增長最快的資產類別之一，預計到2025年將達到所有投資者投資組合的一半，總計35萬億美元。一部分原因是，更多的投資者認識到ESG友好資產是對衝波動性和下行風險的有效避險工具，據道富銀行的一項調查顯示，約有69％的投資者對此表示認同。
儘管ESG基金在2019年出現了創紀錄的資金流向，但新冠病毒大流行加速了投資者的活動。氣候危機、社會經濟氣候變化和許多主要經濟體之間的抗議運動加劇了這種影響，導致人們更加關注公司開展業務的方式以及資本的放置方式。
對ESG投資的新興趣是對整個社會的好消息。由於世界各地面臨著日益擴大的社會經濟差距和失業問題，影響力投資可以在緩解這些挑戰方面發揮重要作用。例如，對交通基礎設施的投資，每投資10億美元，就可以創造2.1萬個就業崗位。考慮到這些巨大的社會經濟外部效應，這種資產類別可能在塑造全球經濟的復甦和未來中發揮至關重要的作用。
艱苦的戰鬥
釋放這些潛在利益並非沒有挑戰。為了實現聯合國的可持續發展目標（SDG），從2016年到2030年，每年平均需要在可持續基礎設施上投資6.9萬億美元。隨著公共機構和政府努力為這一發展提供資金，到2040年，這些項目的資金缺口預計將達到15萬億美元。這意味著將越來越需要私人資本來填補這一缺口。
但是，就私人投資而言，進入流動性低、票額大、缺乏可選擇性、高昂的管理費用和進入成本以及透明性有限等諸多因素，阻礙了進入可持續發展投資市場。面對這些重大的市場缺陷，投資者可以從數字資產的部署和通證化中受益，這是解決ESG領域問題的有希望的解決方案。
在社會經濟差距，失業和影響性投資方面，世界面臨著減輕這些挑戰的重要作用。
橫跨物理、金融和數字世界的，通證化的ESG投資（例如風電場或太陽能農場），可以為可持續基礎設施資產所有者提供新的資本積累渠道，以為此類項目的發展提供資金。同樣，通過對ESG友好型投資進行通證化，可以無縫解決圍繞市場準入、流動性不足以及投資者的成本和費用過高的問題。
隨著這些資產的流動性、可訪問性和可交易性的提高。尋求通過低風險、高彈性資產使他們的投資組合多樣化的投資者將被吸引到數字資產領域，從而有可能將傳統金融參與者轉變為加密貨幣市場參與者。
互惠互利
當前，去中心化金融（DeFi）是加密領域中增長最快的口袋，在散戶和機構投資者中產生了巨大的激勵和吸引力。儘管DeFi經常以創新的鏈上解決方案為特徵，但一些批評家指出，由於正在進行的試驗而產生的「真實價值」有限。
儘管通證化技術可以使ESG社區受益匪淺，但它們也可以以通證化的可持續基礎設施的形式為數字資產市場帶來真正的、鏈下的、實質性的價值。隨著ESG友好型投資越來越受歡迎，並被證明對傳統金融極具吸引力，通證化影響力投資可以成為機構和政界更廣泛採用密碼和接受數字資產的工具。
目前，我們面臨著將數字資產帶入主流金融參與者的巨大機遇。加密貨幣行業有機會利用ESG的崛起發揮優勢，為ESG行業增加價值，並加速加密貨幣領域的成熟。
展望未來，無可否認，數字資產和影響力投資領域將在大流行後塑造就業、產業和經濟方面發揮作用。但是，這兩個行業是否都可以幫助促進共同增長還有待觀察。