捨得酒業（600702.SH）作為川酒六朵金花，出身名門，嫁給天洋控股這個後起商人時，會讓人有貴族小姐嫁給暴發戶的感覺。
在天洋控股收購捨得前，我就想天洋會把捨得酒業當作自己的現金奶牛，不斷地從捨得拿錢補自己的窟窿，最後天洋控股的高管會被射洪縣給判刑。
這不是突發奇想，也不是馬後炮。而是對天洋有一些粗淺的了解，當時有些信息顯示天洋體量不大也沒有更寬裕的現金流。在入主後勢必會不斷的從捨得轉移資金來補自己的窟窿
現在捨得酒業70%股權被復星拿走，如果大形勢沒有太大變化，復星會把捨得做好，然後會在股價高位套現走人。復星更多是資本運作，而不是戰略投資。
天洋的現金奶牛
天洋股份收購捨得所用資金來自銀行借款，在自有資金無法償還時，天洋勢必會挪用捨得資金來償還銀行貸款，而如果只是這樣子，捨得也要謝天謝地了，天洋還有可能挪用捨得資金來補其他窟窿。
捨得酒業公告顯示，2019年以來，公司間接控股股東天洋控股及其關聯方通過蓬山酒業存在非經營性佔用公司資金的情況，上述資金均流向天洋控股及其參股的房地產公司，包括三河天洋城房地產開發有限公司、天洋房地產（三河）有限公司。
捨得作為川酒金花之一，他本來應該有更好的資本接盤，比如復星早期就介入，捨得是優質資產。
2020年9月23日公告顯示，天洋控股自2018年11月就開始從捨得酒業拆藉資金，累計拆借40.11億元，2019年度累計發生金額21.6億元，2020年至今累計發生金額約18.5億元，截至目前公司有4.75億元尚未收回。至今仍有4.75億元沒有歸還，其中本金4.4億元。
這筆錢對於捨得酒業而言並不是小數目，2020年前三季度的淨利潤只有3.1億元。2019年的淨利5.08億，對捨得而言，幾乎是2019年全年的收入都借給了天洋集團。
2020年9月24日，捨得酒業發布公告稱，公司從射洪公安機關獲悉，董事長劉力、總裁李強、董事張紹平因涉嫌背信損害上市公司利益罪被公安機關刑事立案調查，這是天洋進入時就已經註定的結局。超出自己的實力收購捨得，自然會有違規操作來補窟窿、或挪用資金來運行自己的項目
作為「川酒六朵金花」之一，這幾年白酒業發展迅猛，但捨得卻受天洋影響，處境維艱，就像嫁了一個花錢無度的花花公子，花花公子看上一時落難的貴族小姐，就是看上了她家的嫁妝。
當然本人做這樣的推理也是有先例可遁。當年影視大鱷鄧建國搞了一個赤水河酒，當時的虎賁君還在讀書，有一個幫他們在全國騎行宣傳的小夥子，為了節省費用，住到我們宿舍，他跟我們講赤水河和某臺一個水平，味道也一樣，還拿出酒來讓我們嘗嘗，對醬香深香並沒有多深概念的大學生至今對那味道印象特別深，真的感覺除了茅臺，很少有其他醬酒有股味道。
後來赤水河沒有做起來，有聲音稱是鄧建國挪用資金導致赤水河沒有做起來。赤水河原總經理華紅兵在接受採訪時表示，從2002年8月到2003年2月總共回款5000萬元，大概盈利1000萬。當時由於外面欠巨星影業幾千萬收不回來，這些盈利就被鄧建國拿去填補巨星影業的周轉和項目投資，甚至巨星星業的工資也從赤水河出。2003年春節過後，華紅兵發現帳面資金只有50萬。
這個事情深深的印在虎賁君腦海裡，所以，天洋入主捨得時，我第一時間就想起了這個事情。
天洋並不懂酒業
對於天洋而言，如果真正懂酒，也不至於會出現這種局面。關鍵點在於天洋集團不懂白酒也不尊重相應的規律，找專業人士來做，還只想把捨得當現金奶牛。
天洋競價了200多輪，最終出價38.22億元，明顯高於競標者的預期，由此可見周政對沱牌捨得是勢在必得。報導稱不同於其他買方，在競購之前，天洋壓根沒有來廠裡考察。這讓不少人感到不可思議，畢竟是幾十億的投資項目。
天洋接盤捨得就讓不少業內人士感到費解：首先天洋應該不懂白酒；其次，天洋自身資金實力並不雄厚，2014年其資產淨值不足15億港元。除了白酒有較高的現金流以及可以挪用資金外，捨得對天洋集團應該沒有其他吸引力。
當初，周政為了拿下這部分股權付出了38.22億元的代價，其中有23億元是從建行廊坊分行貸款的，約定2019年6月17日還清。截至2020年9月16日，他只還了10.1億元，依然欠款12.9億元。
9月16日，捨得酒業公告稱，因欠建行廊坊分行約12.89億元貸款不還，天洋控股被告上法庭，所持捨得集團70%股權遭凍結。如果天洋集團知道捨得並沒有想像中的豐富回的，也不會花如此大的代價收購捨得。
媒體報導周政是一個比較專制的人，個人想法比較多，要求也很高。李威說：「一些談好的合作，到了周政那裡，他不看好就會叫停。」
這事也讓人想起鄧建國，華洪兵接受採訪時說，鄧建國把赤水河定位改為高檔酒。把價位提得很高。華洪兵認為是高中低檔價位都得有，沒有低檔無法佔領終端市場，高檔又競爭不過劍南春等酒，正確的策略是應該用低檔酒獲取市場，用高檔酒獲取利潤
還有就是對人才不尊重。總經理照理應該全面負責。但我的財務授權只有3000元，鄧建國不放手，比如廣告方面不讓我管，鄧建國自己來管。結果廣告帶做得太糟糕，經銷商都不願意放。我呢，實際上只是招商部的經理，只有負責招商、啟動市場、收款的權利，卻沒有支配盈利的權利，這樣不合理的體制導致赤水河最後發展不起來。
很多控制欲很強的老闆能力卻很低下，曾有一家網站，原來的名氣不輸於36KR，但因為老闆非常無能又專制，對人才非常不尊重，將人才全部排擠走，最後影響一落千丈，網站成了一個內部官網。沒有了影響力。
我當時想，射洪縣政府主政管員應該積極聯繫財務實力更強的資本進入，而不是找天洋集團這種名不見經傳的企業，當時對這一合作，非常不看好！從這裡也可以看出射洪縣相關官員招商引資的水平並不高。
天洋集團的人不懂白酒，作為一個普通人都能看出來，比如他把沱牌給放棄，大家不知道的是，沱牌的名氣比捨得大。國人可能不知道捨得，但不會不知道沱牌，雖然捨得是高端，但捨得還是需要沱牌給自己撐名氣。國窖1573是瀘州老窖的高端品牌，但也是砸了多年的營銷才有了現在的名氣，並且也一直在標明是瀘州老窖集團產品。
捨得如此運作，讓人想起酒店一樣，比如某個大集團突然建造一個大的酒店，即使他們的內部服務比皇冠假日酒店好，更多的消費者也會選擇皇冠假日酒店。
復星迎娶捨得是資本運作
對資本而言，結婚就是為了離婚，但最後能留下豐厚的嫁妝。
12月31日，「復星系」豫園股份以45.3億元的價格，拿下四川沱牌捨得集團有限公司70%股權。
捨得像一個貴族小姐，嫁給了一個暴發戶家的公子哥，但這個公子哥以往看對了形勢發了一點財，本來也選中了人，找了捨得這個貴族小姐，但他利用這個小姐的身份和嫁妝，四處亂投資，結果卻虧得一塌糊塗。
現在捨得花落復星，從外面看起來門當戶對，算一門好婚事。但對復星而言，結婚就是為了離婚。
通過一系列的運作，捨得經營走上正軌，彼時股價也會水漲船高，復星系會趁機將所持股份拋出。
而復星，給公眾的印象是一個資本運作高手，並不會認真做實業，趁現在捨得處於低潮，股價也會較低，現在趁低價收入，並且酒業還能有較高的收益，也會有不錯的分紅。
這麼說並不是空穴來風，2020年12月16日晚青島啤酒（600600）公告，股東復星集團於2020年12月16日減持公司H股3100萬股，佔公司總股本約2.27%。本次權益變動後，復星集團持有公司股份比例將由12.84%下降至10.57%。
自今年9月以來，復星先後6次通過大宗交易或者集合競價的方式，合計減持3650.2萬股。從2019年5月8日至今，復星集團已經累計減持套現約41.03億港元。
對於減持目的，復星系在11月20日披露的《簡式權益變動報告書》中表示是因正常投退安排。也就是說，復星系要退出青啤，當時接手青啤，就是看中了青啤正處於股價低潮期，公開資料顯示，2014年，郭廣昌入股青島啤酒時的每股H股成本價約為27港元，總成本66億港元。
從2019年5月8日至今，復星集團已經累計減持套現約41.03億港元。而持有的10%以上的股權，股價仍在百億以上，因此，復星系從青啤賺的盆滿缽滿。
而現在的捨得比青啤的形勢更低迷，反彈的可能性更高。並且這幾年白酒的收益率更高。捨得更具投資價值。因此，復星收購捨得，有更大的操作空間。不過捨得無論多有投資價值，復星可能也會將之出售，這和小說中的揚州瘦馬，不知有何區別？
內容來源： 虎賁財經