《中國經濟周刊》特約撰稿人 黃奇帆
4G技術孕育了舉世矚目的消費網際網路經濟，電商、社交、文娛為代表的消費網際網路迅速崛起。而具有高速率、廣連接、高可靠、低延時特點的5G的全面運用，推動面向大眾的消費網際網路時代轉向萬物互聯的產業網際網路時代。在大數據、雲計算、物聯網、人工智慧等技術賦能之下，金融科技發展帶來前所未有的歷史機遇。未來，符合科學、契合規律的金融科技應當具備哪些特徵，應當走什麼樣的發展路徑，值得探討。
攝影:《中國經濟周刊》首席攝影記者 肖翊
一、金融科技發展的重要基礎是產業網際網路
金融為實體經濟服務。有什麼樣形態的產業鏈，就會有什麼類型的供應鏈金融，相伴隨的也會有相應的金融科技發展生態。傳統產業規模巨大，數位化轉型帶來的價值空間也非常巨大。全國目前有60餘個萬億級的產業集群，根據測算，僅在航空、電力、醫療保健、鐵路、油氣這五個領域如果引入數位化支持，假設只提高1%的效率，那麼在未來15年中預計可節約近3000億元；如果數位化轉型能拓展10%的產業價值空間，每年就可以多創造2000億元以上的價值。所以，如果說中國的消費網際網路市場只能夠容納幾家萬億元級的企業，那麼在產業網際網路領域有可能容納幾十家、上百家同等規模的創新企業。
（一）在消費網際網路領域，國內C端流量增量即將耗盡，行業主動求變。
當前我國移動網際網路月活用戶增速持續下降，網際網路增量紅利消退，市場出現網際網路下半場的聲音。一方面，行業向上遊拓展或國際化需求迫切。另一方面，頭部網際網路企業尋求新增長點的需求迫切，因此提出產業網際網路概念，這也是產業網際網路金融的產生背景。
中美網際網路行業對比，國內尚未出現產業網際網路巨頭。中美對比，美國產業網際網路公司佔據美股科技TOP20的半壁江山，相比之下，中國GDP約為美國的70%，但美國產業網際網路科技股市值為中國的30倍，國內尚無領先的產業網際網路巨頭企業。
產業網際網路是通過產業內各個參與者的互聯互通，改變了產業內數據採集和流通的方式，並運用區塊鏈等技術保障產業內數據、交易的可信性，進而改變產業價值鏈，提升每個參與者的價值。產業網際網路充分體現了數據要素在產業內的價值創造能力，通過挖掘數據要素的價值提升產業價值。具體上，可以認為產業網際網路綜合運用網際網路、AI、物聯網、大數據、區塊鏈、雲計算等新一代技術手段，深入到企業生產、研發、銷售等內外各個環節，力圖將每家企業都變成信息驅動型企業，並進行互聯，從而提高產業的整體效率。
（二）產業網際網路與消費網際網路的聯繫與區別。
與消費網際網路相比，產業網際網路有明顯的區別。比如，產業網際網路是產業鏈集群中多方協作共贏，消費網際網路是贏者通吃；產業網際網路的價值鏈更複雜、鏈條更長，消費網際網路集中度較高；產業網際網路的盈利模式是為產業創造價值、提高效率、節省開支，消費網際網路盈利通常先燒錢補貼再通過規模經濟或增值業務賺錢，等等。構建產業網際網路是產業價值鏈重塑的過程，產業鏈上的每一個環節都需要做數位化升級，產業生態不再只是傳統意義上把原材料變成產品，還要加工「數據」要素、把數據變成產品的一部分，並進而通過數據產品和服務拓展產業鏈的價值空間。在發展產業網際網路的過程中，傳統產業要進行大膽的變革，敢於拋棄落後的商業模式，對組織架構、組織能力進行升級迭代，提高組織內部協同效率，更好更快地為數位化轉型服務。產業網際網路的這些特點，正是金融科技下一步發展的重要基礎，也是傳統金融數位化轉型的基本方向。可以這麼說，消費網際網路金融只是科技金融發展的初級階段，基於產業網際網路金融才是科技金融的高級階段主戰場。
二、金融科技發展的主體是產業網際網路金融
什麼是產業網際網路金融？產業網際網路金融目前沒有行業標準定義，我認為，產業網際網路金融具體指的是機構基於產業網際網路發展，通過金融科技向中小微企業提供融資服務的統稱，當前主要為基於產業網際網路服務的供應鏈金融、網際網路金融產品（如微業貸）、助貸超市等形式，隨著行業的發展，未來可能會有新的形式。
產業網際網路金融與消費金融的聯繫與區別主要為：產業網際網路金融是消費金融向上遊產業端滲透，產業網際網路金融以企業為用戶，以生產活動經營為場景提供貸款服務，消費金融以個人為用戶，以日常生活消費為應用場景提供貸款服務。
（一）產業網際網路金融的現實意義在於有望解決小微企業融資難題。
小微企業貢獻了全國80%的就業，70%的專利發明，60%以上的GDP和50%以上的稅收，在經濟發展中意義重大。截至2018年中國小微企業有9318萬家，佔比88%。小微貸款餘額33.5萬億元，佔企業貸款37.6%，金融資源分配不夠合理，產業網際網路金融的現實意義在於有望改變這種狀況。
供給上，我國傳統銀行業不能完全解決小微企業融資需求。截至2018年底，我國共有134家城商行及1427家農商行，提供了13.22萬億的小微企業貸款，且貸款規模發展迅速，高於國有商業銀行與股份制銀行的11.67萬億，是小微企業貸款的主力。但與此同時，行業不良率也在持續走高，農商行行業不良率最高觸及4.29%，高企的不良率迫使銀行收縮信用，放緩小微企業貸款發放，農商行及城商行不能完全解決小微企業的融資需求。
需求上，2018年起實體經濟企業金融需求分層，呼喚新金融供給解決痛點。2019年12月，我國工業企業應收票據及應收帳款達17.4萬億，同比增長4.5%，實體經濟融資需求旺盛，同時由於信用分層，小微企業融資難、融資貴問題日益嚴重。小微企業屬於金融業長尾客戶，由於存在抵押品不足、信用資質差、信息不對稱、生命周期短等問題，銀行通過傳統手段進行風控成本很高，造成了小微企業金融服務供需的不匹配，這是產業網際網路金融產生的基礎。
（二）各類因素疊加金融科技技術儲備迭代，產業網際網路金融產生。
2016年前後，隨著區塊鏈、人工智慧、大數據等技術被應用到金融行業，金融科技迅速發展，當前市場上傳統商業銀行、網際網路銀行、供應鏈金融平臺、產業網際網路服務商等機構試水C端風控技術在B端的有效性，諸多因素疊加導致了產業網際網路金融產生，並且在快速發展，不斷豐富。
產業網際網路金融依託產業網際網路，價值來源於金融賦能產業能力提升。產業網際網路金融依託產業網際網路服務，基於B端經營融資需求，行業價值來源於金融賦能產業能力提升，這一點與C端消費金融滿足個人超前消費需求的價值邏輯不同。產業網際網路金融相比傳統金融供給體系的優勢在於將企業服務數據與金融服務緊密的結合起來，以信息流轉帶動信用流轉，從而解決傳統金融供給無法解決的問題。
（三）產業網際網路金融有五類基本構成要素。
產業網際網路金融的基本構成要素分別為產業鏈、中小微企業、產業網際網路應用、金融科技及金融服務機構。我認為未來產業網際網路金融行業的重要節點在產業網際網路應用與金融科技兩個部分，這一點類似C端的消費金融。
五類基本要素構成產業網際網路金融
（四）產業網際網路金融服務商相比傳統金融機構有四方面優勢。
中小微企業天然具有生命周期短、業務規模小、抵押資產少、信息不對稱等問題，過去我國採用城商行及農商行服務當地的做法，效率並不夠高，不能完全滿足中小微企業融資需求。產業網際網路金融相比傳統金融機構服務可以有效解決獲客成本、信息孤島、智能風控、審批效率等問題。
產業網際網路金融將從根本上解決中小微企業融資中的痛點問題
產業網際網路金融的服務目標將專注於中小微企業金融市場。一是產業網際網路金融可以有效解決因信息不對稱導致的信用不足；二是大型企業信息化過程中，一般採用本地化策略，產業網際網路提供商提供定製化服務，產業大數據不好採集；三是中小微企業預算有限，偏好低價甚至是免費軟體，一般願意接受標準化服務，服務商可以獲取大數據；四是大型企業信用好，融資手段多且成本低，已經被銀行服務覆蓋，中小微企業則因為風控原因，仍為藍海市場。
金融科技能力是產業網際網路金融行業亟待驗證解決的問題。由於B端企業法人和C端自然人的巨大差異，同時中小微企業固有的生命周期短、抵押品不足、信息不對稱等問題，目前行業最成熟的解決方案是用核心企業彌補中小微企業信用的供應鏈金融；脫離核心企業信用，僅以金融科技為基礎的大數據風控，目前行業正在進行可行性驗證，部分龍頭企業已取得了初步的發展（如微業貸），未來完全依靠金融科技的產業網際網路金融模式，還有待時間驗證。
（五）區塊鏈是解決資金方信任中小微企業底層信用的新橋梁。
過去，中小微企業與傳統金融機構信息不對稱是行業的主要問題。區塊鏈的產生，可以為中小微企業底層信用與金融機構添加一座新橋梁（如解決票據流轉、倉單重複質押等問題），有效解決資金供需雙方的矛盾，目前在政府的引導下，各類基於區塊鏈的跨境金融平臺、貿易融資平臺發展迅速。
SaaS、PaaS/IaaS是輔助解決最後一公裡的有效手段。產業網際網路金融在風控問題驗證得到有效解決後，獲客問題會逐漸出現，由於B端客戶使用產業網際網路應用具有排他性，所以行業前期的優質客戶積累很重要。產業網際網路金融將產業網際網路服務融合到產業鏈中，在助力小微企業發展的同時獲得產業大數據，能有效解決信息的最後一公裡問題，從而精準找到中小微企業中「合格的借款人」。
（六）以供應鏈金融為基礎升級的產業網際網路金融基礎最好。
金融的底層邏輯是信用，傳統供應鏈金融本質是通過核心企業信用彌補產業鏈上下遊中小微企業信用，但現實情況中四流合一很困難（資金流、信息流、物流、商流），制約行業發展。
由於供應鏈金融行業存在時間較早，行業服務模式和金融產品已經較為成熟，已有不少核心企業、商業銀行、供應鏈金融平臺在探索金融科技，因此發展基礎最好。
傳統供應鏈金融藉助產業網際網路及金融科技升級為4.0
上圖以供應鏈金融為例。近三十年供應鏈金融發展經歷了三個階段：供應鏈金融 1.0 是主辦銀行模式，銀行和企業是點對點的連接關係，只是主辦銀行將供應鏈上下遊作為整個鏈條來開展業務，並沒有真正參與到供應鏈運營中；供應鏈金融 2.0 是核心企業主導模式，這種模式下，核心企業可以對供應鏈中的應收帳款、應付帳款、倉單等信息進行有效掌控，銀行再依據這些信息對供應鏈各類主體服務，因此可以大大提高金融服務的效率和效益；供應鏈金融 3.0 是數字金融模式，利用大數據、物聯網、人工智慧、區塊鏈等技術在整個供應鏈中獲取每個產業鏈上企業的動態、每時每刻的數字信用。此時，供應鏈生態圈將相互打通，交易完全透明可信，資金流動清晰可見，在這個階段的供應鏈金融將是智能化的、數位化的、效率極高的，大大提高了融資便利性與風控水平。供應鏈金融 3.0 才是這一領域金融科技的新生態。供應鏈金融 4.0 是以產業網際網路生態為基礎的產業網際網路金融，是今後最具備想像空間的發展趨勢。以產業網際網路服務生態為基礎的產業網際網路金融最誘人之處在於未來有機會在全國範圍內將企業法人、特別是中小微企業像自然人一樣建立畫像，提供金融服務，最終形成了供應鏈金融的 4.0 版本 。
供應鏈金融升級產業網際網路金融的標誌在於風控方式的轉變。供應鏈金融在風控中一般關注三個點，分別是貿易的真實性、資金的自償性及交易的可控性。根據機構調研，當前我國供應鏈金融的風控方式仍以傳統風控手段為主，區塊鏈、物聯網、大數據等信息化風控技術應用仍然較少，我認為行業轉型升級的標誌在於風控手段的轉型。
三、金融科技發展應遵循的原則和模式
（一）金融科技有兩個基因，並不改變金融的傳統宗旨與安全原則。
金融科技並沒有改變任何金融傳統的宗旨以及安全原則，在這個意義上無論是科技+金融，還是金融+科技，都不但要把網絡數字平臺的好處高效的用足用好用夠，還要堅守現代金融形成的宗旨、原則和理念。金融科技有兩個基因，一是網際網路數字平臺的基因——「五全信息」，二是金融行業的基因，在一切金融業務中把控好信用、槓桿、風險的基因。網際網路運行有巨大的輻射性和無限的穿透性，一旦與金融結合，既有可能提升傳統金融體系的效率、效益和降低風險的一面，也有可能帶來系統性顛覆性的危機的一面。不能違背金融運行的基本原則，必須持牌經營，必須有監管單位的日常監管，必須有運營模式要求和風險處置辦法。不能「無照駕駛」，不能百分之十五、二十的高息攬儲、亂集資，不能無約束、無場景的亂放高利貸，不能對借款人和單位的錢用到哪裡一概都不清楚，不能搞暴力催收、堵校門和朋友圈亂發信息等惡劣行為。
（二）消費網際網路金融和產業網際網路金融合理的發展模式：數位化平臺與各類金融機構有機結合。
科技金融的發展可以是網際網路+金融，有條件的網絡數據平臺公司，獨立發展金融業務，也可以是金融企業+網際網路，圍繞產業鏈、供應鏈發展自身需要的網際網路數字平臺，但是科技金融最合理、有效的發展路徑應該是網絡數據平臺跟各種產業鏈金融相結合。否定和整頓P2P，並不等於拒絕網絡貸款。實踐表明，網絡貸款只要不向網民高息攬儲，資本金是自有的，貸款資金是在銀行、ABS、ABN市場中規範籌集的，總槓桿率控制在1:10左右，貸款對象是產業鏈上有場景的客戶，還是可以有效發揮普惠金融功能的。全國目前有幾十家這類規範運作的公司，8000多億貸款，不良率在3%以內，比信用卡不良率還低。
當然，科技金融不僅僅是科技公司自身打造的金融融通公司，其最合理、最有前途的模式是網際網路或物聯網形成的數字平臺（大數據、雲計算、人工智慧）與各類金融機構的有機結合，各盡所能、各展所長，形成數字金融平臺並與各類實體經濟的產業鏈、供應鏈、價值鏈相結合形成基於網際網路或物聯網平臺的產業鏈金融。在消費網際網路（toC）時代，基於人類消費的同一性、同構性，幾乎可以一刀切的模式對全社會的電子商務開展活動，在產業網際網路（toB）的時代，基於產業的複雜性、異構性，一個工業產業鏈與物流供應鏈的數位化平臺是完全不同構的；而一個醫療藥品供應鏈與消費品供應鏈的數位化平臺結構也完全不相同。
基於此，在產業網際網路時代，一個有作為的網絡數據公司，分心去搞金融業，一要有金融企業所必需的充足資本金，二要有規範的放貸資金的市場來源，三要有專業的金融理財人士，還要受到國家監管部門的嚴格監管，無異於棄長做短、自討苦吃。所以，一個有作為的數據網絡平臺公司，應當發揮自己的長處，深耕各類產業的產業鏈、供應鏈、價值鏈，形成各行業的「五全信息」，提供給相應的金融戰略夥伴，使產業鏈金融平臺服務效率得到最大化的提升，資源優化配置，運行風險下降，壞帳率下降。
從國際經驗看，一般性網際網路平臺公司絕不敢隨意染指金融業務，美國的Facebook、亞馬遜、雅虎等平臺公司都很大，股價市值同樣可以達到數千億、上萬億美元，但它們再大都不敢輕易染指金融業務。至少四個因素：其一，成熟的商人懂得術業專攻，懂得長期堅守自己，不斷創新自己才能使自己爐火純青，獲得足夠的行業地位和進入門檻，才有可能獲得超額利潤；其二，一般性的網際網路商品銷售平臺，其底層技術的安全等級無法滿足金融要求，要滿足金融業務要求，必須投入巨額成本，這往往得不償失；其三，美國對金融公司有非常嚴格的監管要求，一般性網際網路公司從事金融業務，一旦發生風險，公司根本承擔不起動輒數十億美元的巨額罰款；其四，鑑於所有業務點的風險都可能迅速轉化為金融風險，而金融風險反過來又會拖垮所有非金融業務，所以成熟商人絕不願去冒這麼大的風險。
（三）形成明確的各方多贏效益原則。
網際網路金融在發展過程中，要有明確的各方多贏的效益原則。在消費網際網路時代，基於人類生活方式的同構性，一些網絡平臺公司的盈利模式往往一靠燒錢取得規模優勢，二靠廣告收費取得一定壟斷效益。在產業網際網路時代，各行各業結構不同、模式不同，任何網絡數字平臺的發展，不能靠簡單的燒錢來擴大市場佔有率，也不能讓客戶中看不中用、有成本無效果、長期賠錢，這是不可持續的自殺行為。
合理的網絡數字平臺，應通過五種渠道取得效益、紅利。一是通過大數據、雲計算、人工智慧的應用，提高了金融業務的工作效率；二是實現了數字網絡平臺公司和金融業務的資源優化配置，產生了優化紅利；三是通過物聯網、大數據、人工智慧的運籌、統計、調度，降低了產業鏈、供應鏈的物流成本；四是由於全產業鏈、全流程、全場景的信息傳遞功能，降低了金融運行成本和風險；五是將這些看得見、摸得著的紅利，合理的返還於產業鏈、供應鏈的上遊、下遊、金融方和數據平臺經營方，從而產生萬宗歸流的窪地效益和商家趨利集聚效益。
同樣，與網絡數字平臺合作的金融企業，也可以通過四種優勢為合作項目取得效益和紅利：一是低成本融資的優勢。金融企業在獲取企業、居民的儲蓄資金和從人民銀行運行的貨幣市場獲取資金的低成本優勢。二是企業信用判斷的優勢。網絡數字平臺對客戶信用診斷相當於是X光、是CT、是核磁共振的體格檢查，代替不了醫生臨門一腳的診斷治療。對客戶放貸的實際淨值調查信用判斷以及客戶的抵押、信用、風險防範，本質上還要金融企業獨立擔當，這方面金融企業更是強項。三是資本規模的優勢。網絡數據平臺儘管可能有巨大的客戶徵信規模（百億、千億、萬億），但資本金規模往往很小，要真正實現放貸融資，自身至少要有相應的融資規模10%以上的資本金。只有銀行、信託、保險等專業的金融公司有這種資本金規模並與時俱進的擴張能力。四是社會信用的優勢。不論是金融監管當局的管理習慣，還是老百姓存款習慣，企業投融資習慣，與有牌照、有傳統的金融企業打交道往往更放心、更順手、更相通。這方面，專業的金融企業比網絡數據平臺更為有利。基於上述四項分析，網絡數據公司與專業的金融企業的合作確實是強強聯合、優勢互補、資源優化配置，是最好的發展模式。
責編 | 鈕文新
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