來源微信公眾號：獨角獸早知道
據「獨角獸早知道」（ID：iponews）獨家消息源，第三方擁有媒體內容的領先發行商羚邦集團預計將於明日開始簿記，國泰君安(17.86,0.36,2.06%)為本次IPO獨家保薦人。
中國日本動畫發行商首位
羚邦集團為第三方擁有媒體內容的領先發行商，總部位於香港，於中國內地、新加坡、馬來西亞、中國臺灣、印尼及日本開展業務。
就媒體內容發行業務而言，羚邦集團通過與媒體內容授權方訂立內容發行安排，與彼等密切合作，並可通過與客戶訂立內容再授權協議，向客戶發行與動畫、綜藝節目、電視劇、長篇動畫電影及實景長篇電影相關的媒體內容。
羚邦集團在發行日本動畫方面地位卓著。據了解，目前羚邦集團擁有《銀魂》、《死神》、《我的英雄學院》、《乾物妹！小埋》、《食戟之靈》、《排球少年》第三季、《LOSTSONG》、《香蕉喵》等百餘部日本動漫IP，在中國大陸地區的獨家品牌代理。
來源：萌娘百科
據弗若斯特沙利文報告，按2017年收益計，集團於中國日本動畫發行商中排名第一。
獨角獸早知道（ID：iponews）注意到，在近三個財年，公司總收入分別為1.71、2.64和3.14億港元，年複合增長率為35.5%。毛利率持續上升，分別為46.6%、47.7%和50%，淨利率也在增長，分別為20.7%、20.3和29.9%。
專業人士分析認為，羚邦集團的利潤率提升主要是因為銷售成本控制得當，近三年銷售成本佔總收益的比例不斷下降。
除此之外，不像其它「流血」上市的公司，羚邦集團近三年期末現金及現金等價物分別為0.89、1.29及1.69億港元，流動比率達到1.6、1.7和1.8，這可謂是現金大戶了，也大大增加了公司抵禦風險的能力。
值得一提的是，羚邦近三年的ROE都超過了30%，在2018年二季度甚至達到了73.4%，而同行業的傑外動漫僅為20%左右，回報率可觀。
這主要得益於公司具有穩定的上遊內容授權方及下遊客戶。獨角獸早知道（ID：iponews）了解到，公司從Aniplex、AvexPictures、角川集團、講談社、松竹、Sunrise和東寶等日本媒體公司獲得內容授權，並且與五大供應商建立兩年至17年的關係。
截至2018年3月31日止三個年度及截至2018年6月30日止三個月，自五大供應商的採購額分別約為6980萬、1.098億、1.064億及4500萬港元，佔同期採購總額約67.8%、67.1%、61.9%及76.5%。
而下遊十大客戶包括ABS-CBN、阿里巴巴集團、B站、東森電視臺、愛奇藝、Netflix、騰訊及TVB等，都是國內外的流量擔當。
版權到期續約率8%，成羚邦集團業務最大風險
影視作品的代理目前仍然是羚邦集團的主營業務，這個從公司營業收入就可以看出，以2018年3-6月為例，發行授權媒體內容收入1.43億港元，佔同期營業收入1.5億港元的95.33%，成為絕對支柱性業務。
現在羚邦集團不太願意提及這一塊，更多地是向外界展示其品牌授權業務，截止到目前其已經獲得了「加菲貓」「小豬佩奇」「小王子」「奇先生妙小姐」「大力水手」等世界知名品牌的亞太地區或者大中華地區代理權。
羚邦的品牌授權業務的客戶包括玩具、服裝及鞋履、保健及美容產品的製造商/分銷商以及餐飲公司，例如班尼路、萬代南夢宮、卡撒天嬌、大新銀行、點心代表、快圖美、I.T(3.63,0.00,0.00%)Apparels、及多美亞洲等，是下一步業務戰略的重點。
這兩塊業務支撐著羚邦集團的發展，但是因為代理的本質，脆弱性十分明顯。
原因很簡單，代理並不是一塊護城河很強的業務。隨著網際網路對各個行業的改造升級，去中介化已經成為一個非常明顯的趨勢，羚邦集團扮演中間商的角色越來越被邊緣化，還需時刻面對激烈的競爭。
根據招股書資料顯示，截至目前仍持有381項媒體內容版權的授權，其中200項版權的剩餘授權期限超過三年，但是一旦授權到期，羚邦集團就要面臨著續約困難的風險。
以2018年3-6月為例，到期的內容版權數量為12個，但是僅有1個選擇了續約，續約率8%；加上新拓展的11個內容版權，內容數量上勉強打平。
但是2018財年的數據就沒有那麼樂觀，到期內容版權數為127個、選擇續約的為11個，續約率仍然不足10%；新拓展的內容版權為74個，這意味著版權流失的速度遠遠大於新增的數量，是一種消耗戰。
同樣的問題也發生在品牌授權業務上，以2018年3-6月為例，到期的品牌授權數量為3個，但是沒有一個選擇續約，續約率為0；加上新拓展的2個品牌授權，總體數量上仍然是減少的。
這是羚邦集團IPO路上以及IPO成功以後在業務上面臨的最大風險。
備註：在IPO中，簿記行的功能主要是接受上市公司股權投資人購買股權的資金，集合併根據監管機構和招股書的說明進行相關資金安排的銀行。大型的IPO由於資金規模較多，需要多家簿記行參與。