國家十四五規劃將老齡化定為國家戰略，去年十二月底的政策吹風會上也提出大力發展第三支柱，今天老王就跟大家談談市面上可以「養老」的金融產品大致有哪些。
其實銀保監並未對養老保險有明確定義，投資者對養老產品也見仁見智，本文主要討論期限較長，在投資端考慮了投資者養老需求，並具備強制儲蓄功能的產品。
1.銀行理財產品
銀行理財產品本不該放入養老產品討論，但由於銀行在國內具有龐大的民眾基礎，故在這裡做簡要分析。銀行系養老理財產品規模已超過千億。從產品期限看，銀行系養老產品投資期限長短不一，平均為969天，最短29天。投資品種以債券為主，風險較低，契合養老理財產品穩健的投資風格。一年以下的養老理財產品的預期收益率平均 3.68%，一年以上的養老理財產品的預期收益率平均為 4.2% 。
從流動性上看，理財產品採取封閉式運營方式，流動性較弱。雖然銀行養老理財產品在產品名稱上體現了養老這一主題，但是大部分產品在條款設置和投資策略上與其他非養老理財產品並沒有大的差別。目前市面上的養老理財產品大部分仍採用到期支付收益的方式，這並不符合養老所要求的定期「養老金」收益特點。以某銀行 2019 年發行產品為例，全年淨值變動如下，中間最高收益6%，2019-8至2020-7一年收益約3%.
某銀行理財淨值變化
2. 養老信託計劃
目前市場上以養老為目的的信託產品較少，國內首款金融養老信託產品是興業銀行推出的安愉人生系列產品（安愉信託），起投金額600萬。客戶將自有現金資產交付給信託公司管理，由銀行幫助投資，定期披露收益。信託公司按照投資者的意願和信託文件約定，在規定時間給付給選定的受益人（一次性或按季），用於個人養老保障和傳承家族財富。
安愉信託產品形態
3.公募基金養老產品
養老目標基金的發展起源於美國。1985年美國先鋒公司成立了第一隻目標風險基金，1993年富國銀行和巴克萊國際投資管理公司聯合創立了第一隻目標日期基金，隨後養老目標基金在美國快速發展。根據ICI統計，截至2019 年底，美國養老目標基金總規模為1.78萬億美元。美國養老支柱中的僱主養老金計劃和個人儲蓄養老金計劃是目標基金的重要資金來源。2018年2月11日，證監會正式發布實施《養老目標證券投資基金指引（試行）》，首次明確提出養老目標證券投資基金這一公募基金類別，並對養老目標基金的投資目標、運作方式、投資策略、基金管理人和基金經理的任職資格等方面進行了規定。
這裡主要介紹方便投資者理解的目標日期基金。近兩年來，中國市場上目標日期基金數量和規模均快速增長，市場現有 52 只目標日期基金，總規模超 87.63 億元。不同退休日的投資者可選擇相應的目標日期產品。例如目標日期2035就適合退休年份接近2035年的人群。 市場上現存的目標日期基金的「目標日期」在2025年至2050年之間。同時目標日期基金還會規定最短持有期，一般為1年到5年不等。下滑軌道是基金產品的核心競爭力，目標日期基金中權益類資產投資比重隨著目標日期臨近而不斷降低的曲線被稱為下滑軌道，隨著目標日期的臨近，權益類資產的佔比不斷下降，債券類資產的比重增速逐步加快，降低投資組合的整體風險，進而匹配投資者風險偏好變化。
某目標日期基金下滑軌道設定
從收益率角度來說，目標基金本質上仍是基金，相對其他養老產品具備高風險高回報的特性，偏股混合型基金自成立以來的年化平均收益率為 28.62%，平衡混合型基金的平均收益率為 27.52%，而偏債混合型基金成立以來年化收益率 4.4 % 。鑑於我國目標日期基金產品普遍成立時間較短，年化收益率僅作參考，長期投資的收益率預期將低於上述平均收益率水平。回撤是衡量基金風險水平的重要指標，現有的目標日期基金產品中，成立以來的最大回撤為16.10%，總體而言產品穩定性較弱。
某目標日期基金回撤情況
4.養老年金
養老產品的首要設計初衷應當是充當退休後的「工資」職能，即在退休時也能享受和工作時一樣的現金流收入。顯然，保險公司的年金險天然與個人養老計劃相契合。本文主要探討的是保險金的初次領取不早於50周歲的年金險。2019年銀保監會下發《關於完善人身保險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》，預定利率由4.025降至3.5。三點多的收益率看似不高，但有人說「複利就是世界第九大奇蹟」，我們舉個簡單的例子：2010-2019年十年間萬得全A共上漲了47%，CAGR僅為3.92%。而實際上跑贏指數的投資者微乎其微，這也就是說能達到複利3.92%的股市投資者也微乎其微 。
當前市面上養老年金分為普通型、分紅型、萬能型，其他兩種與普通型的區別即是通過分紅和萬能帳戶使客戶的收益和資本市場略微掛鈎，提升客戶收益。但從整體收益率來看，以中檔演示利率及萬能帳戶中檔結算利率計算，養老年金在領取至80歲的IRR普遍為3%多，領取至90歲可超過4%。
某月繳養老金在不同領取年齡的IRR
綜上，當前中國市場上養老產品種類繁多，銀行養老理財產品的優勢是風險低，起投門檻低；缺點是期限較短（需要不斷展期），收益較低，流動性不佳。信託產品的養老屬性顯著高於銀行產品，同時優勢是收益略高，且有專業機構協助家庭進行財富管理；但缺點是起投門檻高。目標基金的優勢是可投資資產多，收益高；缺點是流動性不好，且風險有可能超乎投資者的承受能力。養老年金產品的優勢是風險低，起投門檻低，長期收益穩定，資金支取結構貼近日常需求，資金靈活性高；劣勢是收益率低，若提前死亡則收益下降。
沒有完美的產品，只有最適合自己的產品，在第三支柱不得不發展的今天，希望大家都能根據自己個性化的需求，選到心儀的養老產品。