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開年兩個交易日連著閃崩，這似乎不是好兆頭！
在許多投資者的印象中，南極電商一直就是一匹大白馬。這隻股票從2013年上漲到去年的最高點，漲幅一度高達31倍，上漲時間近7年。然而，從去年7月份高點之後，該股跌超50%。該股開年連續兩個交易日閃崩跌停，似乎意味著又一個血腥的故事要發生。
那麼，南極電商閃崩的背後究竟是啥原因呢？這兩天，一份幾年前的看空路演研報在市場上流傳。網絡間亦流傳說，2019年5月，曾有研究員以該公司為例大談體外循環造假，後來該研究員被調離研究所去了後臺。2020年中，再被輿論質疑造假。但公司對此回應並不算多。
截至目前，融資餘額仍有3.7億元。據其三季報，持有該公司的機構仍有上百家，股東戶數達3.5萬戶。而從最新的龍虎榜數據來看，新年第一個交易日已經有機構出逃了上億資金。那麼，接下來，南極電商將會如何回應市場關切呢？值得關注。
在電話會上，南極電商董事長張玉祥表示，將推出回購計劃，金額是歷次回購的最高一次，分紅也會繼續，讓投資放心，積極跟上網際網路第二次變革。
7年31倍，半年即腰斬
南極電商此前叫新民科技。該股從2013年上漲到去年的最高點，漲幅一度高達31倍，上漲時間近7年。在這段上漲的過程中，對於該公司的質疑時有發生，不過並未打段這樣一段牛市之旅。然而，最近一段時間卻出現了不同的情況。在去年7月見到高點之後，該股即出現持續殺跌行情，截至目前，股價離最高位已經下跌超過50%。
資料顯示，南極電商是一家以"南極人"品牌授權為主業的電商服務企業。公司近年來不斷收購其他品牌，已成功從內衣品牌轉型為全品類品牌目前旗下主要品牌有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等，授權運營類目涵蓋內衣、床上用品、男裝、女裝、童裝及母嬰、健康生活等。截至2019年底，公司合作供應商總數為1113家，合作經銷商總數為4513家，授權店鋪5800家。
從其財務數據來看，該公司無論是毛利率、淨資產收益率，還是成長性、分紅以及現金流都屬於較好水平。唯一有一個市場「敬畏」的指標就是商譽，不過相對於利潤水平而言，這點商譽其實也不為過。
那麼，究竟是什麼原因導致了該股大跌呢？
造假疑雲揮之不去
就在連續兩天大跌期間，有人翻起了陳年往事。幾年前，曾有研究員以該公司為例大談體外循環造假，後來該研究員被調離研究所去了後臺。近期這一路演PPT研報也在坊間流傳。
據該路演PPT研報，XX電商存在以下疑點：
疑點一：淨利率非常高而無明顯壁壘
疑點二：無明顯的競爭對手
疑點三：非常輕資產的運營模式
疑點四：財務數據質量差，應收帳款
疑點五：經營規模翻倍增長，員工數量反而下降
疑點六：供應商和客戶高度重疊
綜合該PPT其他內容來看，上述所指公司疑似南極電商。
去年年中，又有質疑聲音出現。有輿論認為，南極人店鋪頻繁變更經營者、經營者頻繁更名，客戶、子公司頻繁註銷，資金通過個人帳戶走帳等等跡象表明，南極電商難以擺脫財務舞弊嫌疑。
隨後公司方面在投資者互動平臺發聲：公司的所有經營、管理都是透明、公開的，公司歡迎媒體依據事實進行合法、合理的報導，歡迎媒體對公司的經營管理進行核實、核對、核查，並提出改善意見，但對於個別媒體的不實報導及主觀臆測或推斷，公司將保留追究其法律責任的權利。
南極電商的股價在那之後還創下了一個歷史高位。但在去年七月初之後，該股開始了不算漫長，卻略顯殘酷的殺跌之途。在開年連續兩天閃崩之後，質疑的聲音再度響起。
3.7億槓桿資金咋辦？
南極電商的表現不禁讓人想起去年底慘烈殺跌的仁東控股，該股僅用了1個月時間就從60元上方跌到10元左右，槓桿資金的踩踏也給券業帶來了一定損失。
從南極電商的情況來看，截至目前最新數據，融資餘額為3.7億元左右。按今天的成交量，應該還是會有不少融資盤能夠逃離。
從龍虎榜數據來看，該股依然頗受外資青睞。在首日閃崩過程當中，有外資大買超1.8億元，但有兩家機構連手賣出超1億元。
截至三季報數據，持有該股的機構達100家，持有3.4億股之多。
值得注意是，雖然南極電商近幾個月股價殺跌厲害，但並未影響到其評級。近期，包括東方財富證券、太平洋、國信證券、中泰證券等券商仍維持其買入或者增持評級。
機構這樣點評該公司三季報：公司單季度淨利潤同比實現快速增長，單季度業績增長明顯，主營業務收益質量較好。剔除非經常性損益等因素的影響，公司核心利潤貢獻度為 94.4%，核心利潤對業績貢獻度較高，內生增長動力強勁。
公司期間費用率為5.7%（去年同期 5.7%），費用投放基本持平。貨幣資金方面，期末公司貨幣資金餘額為19.9億元，同比增加 523.3%。貨幣資金持有量增加，在手資金充足。報告期內，公司在手現金（貨幣資金+交易性金融資產）25.9 億元，同比增長 41.9%，反映公司健康良好的資金儲備。
這些點評似乎意味著，即使在殺跌過程當中，研究員們似乎並不認為公司存在造假，但也未給出公司殺跌的原因。因為，從財務報表上看，的確也很難看出端倪，而且公司的估值其實也並不算離譜。那麼，究竟為何殺跌呢？隨著公司連續跌停，估計很快就會有異動公告披露，市場或可給予關注。
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原標題：《又見大雷？300億電商龍頭連番閃崩，是何緣由？看空研報再度瘋傳，造假疑雲揮之不去，背後真相幾何？》
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