傳奇投資大佬羅傑斯:黃金還將大漲但恐會變成泡沫

黃金是今年表現較好的資產之一，在上周從紀錄高位回落後，本周一度再度突破2000美元/盎司。

「突然之間，每個人都想談論黃金，」億萬富翁投資者岡拉克(Jeffrey Gundlach)在最近一次網絡直播中表示。

看漲黃金的人所警告的所有力量似乎都指向了正確的方向：超寬鬆的貨幣政策、龐大的聯邦支出、疲軟的美元，以及對這一切意味著對未來通脹的擔憂。

瑞士信貸(Credit Suisse)分析師最近將黃金目標價調高至2500美元/盎司，稱黃金正面臨「完美風暴」。

瑞士信貸的Andrew Garthwaite周五寫道，「我們認為金價有很多上行空間，並將此次修正視為買入良機。我們認為，政策將保持寬鬆(尤其是財政政策)，直到美國的失業率降至低得多的水平，而這一次會引發一些通脹……」

此外，他們認為消費者和機構的需求都在反彈。

Garthwaite補充道：「近一半的黃金需求是珠寶首飾，這一需求在一小時內下降了46%，但隨著GDP的復甦可能會復甦。央行佔了黃金需求的15%，而他們的購買量在上半年下降了近40%。我們認為，央行的購買量將大幅增加。」

在當前的黃金牛市行情中，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)入股黃金礦業公司巴裡克黃金公司(Barrick Gold)是一個值得注意的時刻。此舉令很多人感到意外，因為該公司董事長巴菲特(Warren Buffett)和副董事長芒格(Charlie Munger)多年來一直在公開拋售黃金。

儘管如此，專業人士開始擔心了。

美國銀行的月度基金經理調查顯示，淨31%的受訪者認為黃金被高估，高於一個月前的0%。調查還發現，做多黃金是金融市場中第二大最擁擠的交易(僅次於做多美國科技股)。

因此，黃金可能不像一個月前那麼有吸引力了。即便是像岡拉克這樣看漲黃金的人也預計會出現更多的「短期逆轉」。

但就目前而言，許多分析師和投資者似乎認為，黃金的長期前景仍然看漲。

黃金價格在創出歷史新高后還有進一步上升的空間。如何理解黃金與美元指數之間的內在聯繫呢？黃金仍然具有一定的貨幣屬性，這是使得金價與美元指數強弱在大趨勢上存在此消彼長的重要原因。信用貨幣供應增加和主權信用風險使得黃金相對美元的比價趨於上升。因此，觀察1971年以來的兩輪半美元周期可見，美元指數的頂部、底部以及波動中樞逐階下降。

金價與美元指數的相關性如何？美元指數與黃金價格的負相關性要弱於美國名義和實際利率。金價與美國實際利率的相關性最高，主要呈同步變化關係。黃金作為不產生現金流的無回報資產，實際利率水平即是持有黃金的機會成本，從而影響其當前價值貼現。實際利率的高低受名義利率和通脹關係的共同影響，歸根結底，要比較寬鬆貨幣政策帶來的經濟增長的動力和通脹的動力兩者的力量哪個更強。當前的貨幣、財政政策環境下，廣義通脹的上升更可能超越其對實際經濟增長的拉動效果。

領航提醒

點擊在看不迷路，我帶大家上高速