太平洋--建材行業:守正出奇 行穩致遠

2020-12-14 同花順

  【研究報告內容摘要】

  跨越周期,聚焦成長,2021年建材推薦三條主線:主線一:全球經濟復甦,把握順周期機會。從2020年二季度起,國內經濟加速復甦,投資、消費及出口均逐月好轉,經濟韌性十足;而隨著疫苗的研發進展,疫情影響或邊際減弱,海外經濟有望觸底反彈,同時,中國籤署RECP協定,將有利於我國進出口貿易的發展,2021年出口貿易有望更進一步。而玻纖作為全球貿易型產品,與宏觀經濟緊密相關,隨著全球經濟復甦,需求端有望穩步提升,供給端19-21年行業新增產能有限,當前偏緊的供需格局有望延續,價格持續上行推升行業盈利彈性,順周期下龍頭充分受益。建議關注中國巨石(600176)、長海股份(300196)等。

  主線二:消費建材「量與質」的再平衡。在「房住不炒」及地產融資「三道紅線」的高壓下,地產快速增長帶來的紅利已經大幅減弱,而精裝修滲透率放緩以及未來流動性收緊的風險或使得企業重新聚焦量與質的平衡點,屆時以犧牲經營質量換取高成長的發展模式或受到衝擊,建議關注B端邏輯的切換以及C端市場的修復,優選對現金流把控更好的細分龍頭企業東方雨虹(002271)、北新建材(000786)、偉星新材(002372)、科順股份(300737)、蒙娜麗莎(002918)、永高股份(002641)等。

  主線三:玻璃產能置換帶來新契機。根據最新產能置換政策,從2021年1月1日起,停產2年以上以及3年內累計停產2年以上的生產線將不再具備復產指標,這標誌著殭屍產能將永久退出,生產線復產難度將增加,行業將進入存量產能博弈階段;與此同時,部分浮法生產線轉產超白玻用於光伏組件的背板,這將進一步減少浮法白玻的供給,供給端收縮或成為2021年行業新的推動力;從需求端來看,地產新開工仍有效向竣工端傳導,隨著開窗面積增大,雙、三層玻璃的使用,單位建築面積玻璃用量再增加;以及明年出口及汽車用量的恢復,需求端仍將保持穩定,行業高景度將延續。此外,龍頭企業產業鏈積極延伸,2021年有望實現新的突破,未來成長性十足。建議關注旗濱集團(601636)、信義玻璃等。

  風險提示:宏觀經濟復甦不及預期,供給端大幅擴張超預期,中美貿易衝突加劇等

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責任編輯:zjl

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