方大特鋼(600507)股票最新消息 業績符合預期 鐵精粉營收貢獻增加

2020-12-17 至誠財經網

　　作者： 李鵬飛 魏雨迪 張樹瑋

　　來源： 國泰君安

　　2020年02月29日

　　本報告導讀：

　　公司2019 年業績符合預期，鐵礦業務營收貢獻上升。下遊復工有序進行，疊加國家政策偏暖，2020 年鋼鐵下遊需求不弱，公司生產已完全恢復、盈利或小幅上行。

　　投資要點：

　　維持「增持」評級。公司2019 年全年實現營業收入153.89億元，同比下降10.97%;歸母淨利潤17.11 億元，同比下降41.54%，公司業績符合預期。公司四季度單季營收42.95 億元，同比下降4.64%;4 季度單季歸母淨利潤4.34 億元，同比下降29.13%、環比升95.5%。維持公司2020-2021年EPS 為1.14/1.17 元的預測，新增2022 年EPS 預測為1.20 元，維持公司目標價10.80 元，維持「增持」評級。

　　四季度鋼材銷量維持低位，鐵礦營收貢獻增加。2019 年四季度公司鋼材銷量分別為102/105/90/87 萬噸，全年產量較2018 年下降61 萬噸。2019年公司鋼材銷售均價3738 元/噸，噸鋼毛利989 元/噸，對應噸鋼淨利446元/噸，公司噸鋼毛利、淨利較2018 年分別降288 元/噸、213 元/噸。2019年公司鐵礦銷量85 萬噸，較2018 年升73 萬噸，受益於鐵礦價格強勢，公司鐵礦營收貢獻上升。公司一季度業績受疫情影響較大，我們預期公司後期業績將跟隨復工穩步好轉，但全年盈利或小幅下行。

　　噸鋼財務費用下降，擬10 轉4.9 股。2019 年公司噸鋼財務費用-28 元/噸(負號代表利息收入)，較2018 年下降10 元/噸，公司利息收入持續上升。

　　公司擬以2019 年總股本為基數每10 股轉增4.9 股，不分紅、送股。

　　復工持續推進，全年需求不悲觀。我們觀察到目前下遊已經逐漸復工，疊加2020 年宏觀政策偏暖，鋼材下遊需求不悲觀。考慮到一季度疫情影響，我們預期2020 年行業盈利中樞小幅回調降。

　　風險提示：疫情發展超預期，宏觀經濟大幅下行。

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