今天聊聊山東省最大的養雞專業戶，民和股份。這裡不是說養雞業務多麼有前途，或是價值多麼吸引人，而是拆解一下這個公司的一些要點，給大家分享一下！雖然這兩年養豬，養雞的上市公司漲勢不錯，但可能很多人都沒有仔細想過養殖業到底是怎麼一回事！
公司產業特點一覽
1、買這個公司，相當於買下一個大型綜合養雞場！
公司主要產品為商品代肉雞苗和商品代肉雞（商品代肉雞供民和食品屠宰加工），父母代雞苗是公司的核心資產。主營產品是商品代雞苗，價格波動頻繁且幅度較大。而雞苗產品為公司毛利最高、彈性最大的主營產品，其銷售價格在很大程度上影響公司的業績。
2、科普知識，什麼是父母代雞苗和商品代雞苗？
父母代雞苗包括公雞和母雞，成年後交配後產蛋，孵出來雞苗為商品代雞苗，又分為肉雞和蛋雞，肉雞成年後直接銷售，蛋雞成年後產的蛋就是我們食用的雞蛋。雜交遺傳給下一代的基因發生了變化，就是父母代的雞是可以用來交配繁殖的，商品代的雞是不能用來繁殖的。
3、行業發展狀況，持續復甦，2018和2019年利潤暴增！
白羽肉雞行業延續了2018年底的復甦狀態，行業內企業從引種端到屠宰分割端，業績均呈現了爆發式的增長。原因主要有幾個方面，一個是2019年父母代雞的存欄量不足，導致雞苗緊缺，價格上漲，而公司的主要產品就是商品代雞苗。一個是非洲豬瘟影響，導致豬肉缺口大，豬肉價格上漲，雞肉有一定替代作用拉動需求增長。一個是雞肉本身的消費量的增長。三位一體的疊加效應，使行業這兩年實現了業績爆發！公司的業績這兩年也是分別增長231.01%和322.95%！
4、2019年業績增長原因，雛雞價格上漲好幾倍。
2019年度商品代雞苗緊缺的狀況，供需緊張致使雞苗價格不斷上漲。主營產品雛雞售價大幅上漲，收入增加，毛利上升，是本年度盈利的主要原因。年報中披露，雛雞的銷售量增長20%，營業收入增長量132.83%。當然這裡也有雞肉製品，淘汰的漲價因素，但是雛雞佔比最大。
5、養雞高科技，發展同時注重環保和循環利用經濟。
公司自己發明的「雞—肥—沼—電（氣）—生物質」的循環經濟發展模式，這個創造還是很棒的！即充分利用了資源，又減少了汙染，基本上汙染零排放，全部利用。
6、山東地界的養雞老大，銷售區域主要是山東省和周邊，尚未形成全國布局。
從業務範圍看，省內佔82.96%，省外佔17.04%。公司銷售模式基本可分為自銷和經銷商銷售兩種模式。為什麼賣雞苗這種事情，不太好做到全國鋪開銷售呢，因為雞苗作為存貨，他有時效期的，雞苗不會隨著時間流動而自己不生長啊，它會不斷長大的！你不賣出去，你就得擴大養雞場規模了，如果又養不了，這雞苗就只能銷毀了。所以，雞苗下來以後，必須要快速銷售出去，這也決定了這種產品的地理輻射範圍有限。
7、公司優勢就是他的經驗豐富。
我一直覺得養殖業是個高風險行業，並且經驗的意義重大！ 稍微出點衛生防疫上的紕漏，整個公司產品都玩兒完！民和目前是中國最大的父母代籠養種雞養殖企業，30多年來一直致力於父母代肉種雞飼養和商品代肉雞苗的生產，這幾十年的規模化養殖經驗，是別人輕易學不來的！
公司風險點和軟肋
1、經營業績不穩定，嚴重依賴雞肉價格波動。
過去幾年裡，我們看他3次主要的虧損，分別在2017年，2015年，2013-2012年，原因基本上一樣，就一點，雞的價格！具體如下：
2017年虧損原因：業績波動大，2017公司虧損，報告期公司主營產品雛雞售價大幅下降，收入減少，毛利下降，是本年度公司虧損的主要原因。雛雞營收下降-47.21%，由於報告期雛雞單位銷售價格同比下降50.91%，單位成本同比上漲2.94%，且報告期公司雛雞銷售量同比增加10.63%，因此報告期公司雛雞業務毛利大幅下降，公司虧損。
2015年虧損原因：雞苗價格不景氣，生物肥收入有所下降，費用增加。
2012-2013年虧損原因：
2013年虧損主要原因是公司主營產品商品代雞苗銷售價格大幅下降，影響了公司整體營業收入。2012年11月23日，媒體報導行業相關的企業所謂的「速生雞事件」後，整個白羽肉雞養殖業陷入了媒體報導的風口浪尖，將白羽肉雞扣上了影響食品安全的大帽子，讓本來已經不景氣的市場行情跌入低谷，一直持續到2013年。行業的低迷，本就有產能過剩、養殖成本增加的原因，禽流感則成了最後的導火索。
2012年虧損主要原因是產能過剩，最終也是雞苗價格下跌。據統計，2010年到2012年，我國祖代引種量分別為94萬套、118萬套和135萬套，複合增長率高達20%。即使在行情十分低迷的2013年，祖代雞的引種量也達到了140萬套。而以白羽肉雞年出欄45億羽推算，100萬套的祖代雞產能即可滿足下遊需求。
養殖和種菜很像，今年這個品種掙錢多，明年一窩蜂的都搞這個品種，產能又過剩，價格又暴跌，然後產能又不足，價格又上漲，然後一窩蜂又開始搞，產能又過剩，生生不息，循環不止！
2、禽流感是影響肉雞行業最為嚴重的禽病疫情，會對國內肉雞產業造成嚴重衝擊。
2014年2月19日，媒體報導了第一起人感染H7N9流感病例，伺候家禽產業就一直備受打擊。據中國畜牧協會調查，僅2013年上半年，養殖場直接經濟損失超過600億元，據此測算，2013年，因「禽流感」事件影響整個行業損失過千億元。這方面應該是公司經營裡面最大不確定性了!
投資者歷史收益
1、2008年上市，發行價格10.61，今天股價22.25，年化複合收益率6.37%，這個回報總體上比大多數在A股天天炒來炒去的股民收益好多了吧！因為大部分人不掙錢。。但是作為投入大量時間和精力的專業投資者，這個收益率顯然是不令人滿意的！
2、按照營運資產計算的公司清算價值大約為10.7億，這個數字不一定準，但是也差不了太多，現在公司市值67億，不是所有公司都合適用清算價值核算，這裡就是提供一個參照吧。註：貨幣資金7.7億，存貨3.5億，理財產品2億，（應收款+其他應收款0.36億+0.027億=0.387億）*0.5=0.19億，固定資產按3折算，共3億，總負債5.1億，清算資產共計：11.29億。
3、為什麼2019年淨利潤大增，投資者卻沒什麼收益？ 主要原因還是買貴了！
2019年的最高市盈率是58倍，現在是4.1倍，雖然公司在2019年的淨利潤暴漲322.95%，股價還是從42塊錢跌到22元，所以不要說高增長的公司，多貴買都行。不管什麼公司，買貴了，大概率投資的結局都好不了。你怎麼知道幾年以後資本市場怎麼看待這個行業，這個公司，給多少估值？
最後總結一下：
養雞確實不是個舒服掙錢的行業，小心謹慎看著它不要出問題，還得靠雞苗價格行情吃飯，同時還得注意成本端飼料價格的波動。對於極端情況，比如出現大面積禽流感，會不會導致公司巨額虧損，我想是肯定的，因為2012和2013的數據已經擺在那兒了，那麼這種極端事情發生的概率大不大呢？至少這幾年看起來比過去要多，作為想成為股東的人，不得不操這份兒心啊。所以，養雞行業的確定性還是差了點，穩定性也不可靠，我是不願意投錢到這樣的行業。對比現在的保險，銀行穩穩掙錢的行業，行業間差距還是很大的。
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