大浪淘沙……永煤控股超短融違約事件，引發連鎖反應，信用債陷入風波，債基受到衝擊。那麼問題來了：1、如果您已經持有債基，如何處置？2、危中有機，打算抄底債基，又該如何優選？
// 債券基金集體下跌//
Wind數據顯示，截止11月17日，最近一個月，債券基金（包括短期純債、中長期純債、一級債基、二級債基）多數出現下跌。月跌幅超過2%的基金有49隻（各類型分開計算），個別中短債基金最近一個月跌幅超過10%，且從跌幅靠前的債基來看，今年以來總回報亦為負數。
受到衝擊的基金中，一些宣布調整所持有債券的估值。北京一家基金公司宣布，11月12日起，對旗下基金持有的「18永煤MTN001」等進行估值調整。
「部分債券基金淨值表現疲軟，但短期波動不會一直持續。近期的信用風險，主要是發生在盲目擴展、行業景氣度較低的國企身上。中長期來看，債券市場可以說是『危中有機』，這次的信用風險事件衝擊過後，基金通過精選個債，謹慎操作，仍然能夠爭取到債券品種的超額收益。」 一位債券投資人士說。
招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示，實質性違約事件導致信用債市場情緒較差，風險偏好進一步向其他具有相似點的信用債轉移，部分債基因持有違約債券，淨值下滑面臨贖回壓力，通過拋售高流動性債券或拆入資金應對贖回壓力。
// 調整時間不會太長//
對於債券市場的配置價值，多位受訪人士表示短期信用債市場仍會進一步分化，但從中長期視角來看債券的配置價值較大。
博時基金固定收益總部認為，本次信用債的調整預計持續時間不會太長。首先，事件性的衝擊對市場情緒面的影響會隨著時間推移逐漸減弱；其次，目前經濟基本面復甦的斜率的確有所減弱，歐美疫情出現二次爆發，使國內經濟復甦面臨了諸多不確定性因素，貨幣政策整體依然會維持中性偏松的格局。同時，央行最近幾天開始持續大量投放流動性，預計後面還會持續向市場投放資金，信用債的拋壓也會明顯減弱，市場會較快穩定下來。
華寶基金認為，短期衝擊過後，投資將向利率債和財務穩健的中高等級信用債等核心資產集中。
富榮基金固定收益部總監呂曉蓉表示，信用違約事件再次發生，投資者對信用風險的認識會更深，判斷方法體系會更接近實質，對信用債的風險把握不再局限於以行業、地區、企業性質等為特徵的一刀切。「整體來說，信用風險不會消失，隨著市場成熟度的提高，信用債的分化最終會達到一種相對穩定的狀態，形成一種多層次的結構。」
// 公募啟動風險排查//
面對AAA級國企信用債接連違約，債市整體遭到衝擊的局面，公募基金公司也高度警惕，部分機構已展開風險排查工作。
11月16日，滬上一家基金公司固定收益投資副總監對媒體表示，「最近公司的確有對持倉債券進行風險排查，目前沒有發現踩雷違約債的情況，但即便如此，預計短期內受市場整體影響，公司旗下債基也會面臨一定的贖回壓力。」「我們判斷，近期信用債風險事件對於流動性的衝擊不會過大，今日央行開展8000億元1年期MLF操作，對市場來說是比較友好的，但是這一輪風險過後，投資者對國企債的信仰可能會出現分化，比如對一些經濟欠發達的地方國企或者產業過剩的國企，未來發行債券估計不會像之前那麼容易了，即時可以發行，收益率也會上升。」
華北一家基金公司人士表示，「在多起違約事件曝出前，固定收益團隊就已對持倉進行多輪排查，針對近期信用風險頻發，債市波動較大的情況，公司正在開展違約事件復盤研究工作，密切關注財務質量惡化嚴重，外部融資出現較大問題（如經常發行失敗、發行價格過高）的相關行業和主體。」
「永煤債曝出違約後，公司渠道和機構客戶都非常重視，我們很快進行了自查，重點排查了信用債持倉標的，目前市場上爆雷的債券我司都沒有涉及。」當日，北京一家專注固收投資的基金公司人士表示。
中海基金相關負責人接受採訪時表示，「近期我們加大了對持倉債券的信用排查力度，提高了部分行業和地區的入庫標準，並對交易對手和質押券進行了統一排查，確保持倉債券和逆回購質押券、交易對手的安全可靠。接下來將重點關注過剩行業國企非主業盈利能力、資產劃撥風險、資金佔用風險，政府救助意願以及債務集中償還壓力、再融資能力等。」
// 分化或將加劇//
信用債市場上演恐慌一周後，對市場流動性會造成多大影響，基金公司接下來在投資操作中又會如何應對？
創金合信基金固定收益部總監助理閆一帆表示，未來信用債市場仍會進一步分化，由於連續出現無預期的企業違約，債券市場不僅出現了對發行人償債能力的擔憂，還存在對發行人償債意願的懷疑，這種不信任會造成信用債投資進一步向更加安全的品種傾斜，這種擠兌行為擠壓民企、經營較差的國企、弱區域的城投，會造成這類發行人流動性緊張，形成負反饋。
上投摩根基金相關負責人表示，投資層面，考慮到目前信用利差處於歷史偏低水平，基本面和流動性的負面影響下，信用債存在估值風險，短期內會對信用債投資保持謹慎。一方面，資質偏弱的主體會因為風險偏好收緊，出現價格上的明顯波動。另一方面，一級市場發行不暢，會使得部分依賴融資性現金流的企業出現資金緊張，引發信用風險擴散。
不過，也有基金公司人士分析稱，從歷史來看，重大違約事件雖然對市場造成一定衝擊，但實際上也存在個券被錯殺的現象，一些個券由於持倉產品出現流動性問題可能出現被動賣出現象，由此也帶來了相應的投資機會，值得投資人關注。
當地方國企債券發生違約後，面對輿論指責企業有意逃廢債的質疑，部分地方國資也倍感壓力，11月14日，山西省國有資本運營有限公司就在發給省屬企業債權人的信件中稱，山西國有企業有足夠的實力，確保到期債券不會出現一筆違約。
// 債基該如何操作？//
一、當斷則斷
信用債市場，是一個很容易產生連帶效應的市場，華晨集團違約後，一批東三省的企業跟著躺槍；永煤違約後，又一堆煤炭行業的企業跟著遭殃，後續波及面還有可能近一步擴大，全國範圍內資質較弱的國企，債券價格都有調整的壓力。
在近期出現大跌的債基，按照業內話說，一般是「口味比較重」、信用下沉比較激進的類型，他們很有可能不止拿了華晨和永煤，還有很多東北、貴州、雲南等地弱資質企業的債，只是目前暫時沒有顯現而已。
如果真的很不幸，手裡的債基近期淨值大幅縮水，怎麼辦？
清倉！不要想著再漲回來了。首先，因為等待上漲的希望渺茫，債基年化收益率才5%-8%，一次跌了10%，啥時候能等回來啊？其次，若沒有及時清倉，請注意後期基金的公告，很有可能會出現清盤的通知。
例如今年年中發生踩雷的東吳鼎元雙債、東吳增利債券等多隻債券基金相繼發布擬審議終止基金合同的事項。
投資者們接到基金清盤提示後，不要慌，選擇贖回就行了。否則進入基金清盤流程後，就不支持贖回了，白花一筆清盤費用不說，這個過程還要好幾個月，您只拿到銀行活期收益，收益受損。
如果近期您的債基表現依然很平穩，而且基金不是按照成本法估值的，那麼恭喜您，您的債基大概率很靠譜，沒必要恐慌和贖回，投資債基的時候注意適度分散即可。
二、基金估值方法
債基估值方法有必要多說兩句。
債券型基金的估值方法總體分為兩類：成本法和市價法。其中成本法又分為買入成本法和攤餘成本法，成本法總體適用於持有至到期策略的投資；市價法又分為交易所的收盤價和第三方機構的估值價。
其中，成本法估值又以攤餘成本法為主。通俗的講，攤餘成本法，就是以買入成本計價，不考慮期間債券票面價格波動，將債券組合持有到期收益平攤到每一天。如果債券市場價格出現下跌，這種估值方法會造成債券價格虛高，進而債基單位淨值也虛高。
所以，即使您手裡的債基近期表現平穩，也有必要進一步了解一下其估值方法。如果是成本法估值的債基，就需要檢查其重倉債券價格近期有沒有出現調整，進行風險診斷。
三、如何抄底債基？
機會是跌出來的，債市也不例外。
從大環境上講，宏觀經濟持續復甦，實體經營向好，企業整體違約風險是降低的。日前出現的信用事件，多數是歷史遺留問題，並不預示違約高發期的到來。
另外，從監管角度看，決策層已採取措施平復市場。
債券價格調整提供了抄底債基的機會，抄底債基如何選？
首先排除成本法估值的債基，因為這類基金的價格很大程度上沒有反應出價格波動，從市價估值法的基金中優選。Wind數據顯示，截止11月17日，市場共有攤餘成本估值法的債基162隻，合計規模9337億元；非攤餘成本估值法的債基2146隻，合計規模38877.5億元。
然後篩選符合下列條件的基金：1）基金現任經理任職於2015年11月18日以前，也就是基金經理經歷過2016年債災的洗禮；2）基金近五年（2015年11月18日至2020年11月17日）業績排名處於同類（二級分類）前10%，歷史業績靠前；3）基金近五年最大回撤小於5%，不能為搏收益過度放大風險；4）基金最新規模高於1億元，防止基金清盤風險。
符合上述條件的基金共有如下9隻（下圖）。值得一提的是，這9隻基金自2015年以來均沒有出現過年度虧損，成立以來的年化收益率均不低於5%。
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