| 時間：2020年12月15日 11:14:31 中財網 |
臨近交割月，依然是主力的豆一2101合約上演妖異行情，上周五還在加倉瘋漲，本周一開盤減倉狂跌，但大跌之後近月合約依然升水遠月合約。
急速暴跌的導火索是什麼？短期豆一期價可能跌至什麼位置？未來有什麼因素可能左右價格？
>>>>>>
豆一急速暴跌，導火索是什麼？
一德期貨產業投資部資深分析師 孫超：盤面價格大幅拉升之後，已經給出了一定的交割利潤。現貨上近期農戶售糧有所加快，現貨價格也有所鬆動。盤面的下跌可以理解為期現之間的迅速收斂。
光大期貨
農產品研究員 周俊禹：經過一個周末並未有實質性的改變，不同地區現貨端在上周均開始出現不同程度的回調現象，同時外盤美豆也在南美豆天氣預期改善的情況下相對低位盤整，而期貨盤面卻在多頭情緒推動下較大幅度反彈，出現了期現走勢相對背離的情況，且近月合約升水遠月合約。今天盤面的極速暴跌可以從兩方面來理解，第一，期現和基差的價值回歸，從盤面我們能看到近月合約跌幅要大於遠月合約；第二，可以觀察到，近月合約的暴跌伴隨著大幅的減倉，隨著臨近交割月，多頭並不想在近月合約上過多糾纏，參與交割，因此獲利出逃。
首創期貨
農產品高級研究員 馬欣：2020年新豆已售大半，目前豆農存貨2-3成，加工廠2-3成，中儲糧2.2元/斤收儲數量較少，剩餘多在貿易商手中。前段時間上漲主要因素是囤糧炒作疊加豆農惜售心理，經過一段時間的上漲，大部分豆農已將餘量售出，下遊加工廠多虧損生產，也主要是按照早期已籤訂合同加工維持客源，部分加工廠由於原料大豆價格過高停產停工。當上下遊傳導機制由於原材料成本過高不暢，市場糾錯機制開啟，下遊加工廠需求疲弱重挫上遊大豆價格。？
>>>>>>
瘋狂上漲的牛市是否將就此終結？短期豆一期價可能跌至什麼位置？
一德期貨產業投資部資深分析師 孫超：大豆價格上漲過程中我們看到上下遊的價差還是順的，說明下遊有一定的價格承接能力。再加上目前貿易商和下遊也沒有太多的庫存，還要繼續收購，對價格會有持續支撐。短期內大豆價格崩盤深度下跌的可能性並不大。
光大期貨
農產品研究員 周俊禹：其實從進入到12月開始，豆一盤面的漲勢就已經開始放緩，並出現回調的走勢，目前盤面的價格已經相較於年初上漲超過1500點，作為我國重要的口糧之一，大豆價格的大幅上漲並不符合我國國家糧食安全政策，因此豆價並不會無休止的上漲，尤其是這種炒作推動的上漲。從目前來看，未來豆一的牛市行情或轉為高位震蕩行情。但從另一方面來看，短期在多頭獲利出逃的背景下，盤面或許可能還會向下慣性運動，但是總體來講空間並不大，因為當前現貨端雖然有回調，但是總體來看「囤貨」的思維仍未完全轉變，出貨速度並未明顯改善，在這種情況下，現貨端不具備快速下跌的基礎，這會給予盤面一定的支撐，因此短期不具備回到5000元/噸以下的基礎。
首創期貨
農產品高級研究員 馬欣：今年大豆上漲更多是由於資金情緒炒作和對疫情影響糧價的恐慌，但從基本面上看，今年大豆並沒有受補貼政策或颱風影響減產，國產大豆供給充足。回歸商品本質屬性，個人認為，豆一牛市暫時告一段落，短期豆一期價以回調為主，主力合約臨近交割，或會調整至5100-5200元/噸一線。
>>>>>>
豆一未來是否還有東山再起那一天，什麼因素可能左右價格？
一德期貨產業投資部資深分析師 孫超：大豆價格還要看供需。今年上半年消費期價格持續上漲，反應了國產大豆產不足需的預期，導致新豆上市後農戶嚴重惜售。前一階段大豆價格上漲且上市量不足，已經影響了一部分需求，再加上今年大豆是增產的，目前市場也很難確定供需缺口是否被有效彌補，可能要到明年4-5月才有比較清晰的判斷。所以我們認為到下半年度(4-9月)價格走勢還有變數。
光大期貨
農產品研究員 周俊禹：2020/21年度的國產大豆供需實際上是較2019/20年度的供需有所改善的，產量增長速度要高於需求增長速度，同時，之前市場普遍預期國儲收購會在12月份重新開始收購，但至今仍未有任何消息，可見政府對於大豆價格的判斷較為堅持，不太可能存在妥協的情況，如豆價一直居高不下，則一方面需求端會邊際得到抑制，且每年的潛在需求點國儲收購也將不復存在，這將對國產大豆的供需情況造成進一步衝擊，同時「囤貨」也是需要成本的，隨著疫情逐步好轉，炒作資金情緒消退，那麼大豆即將迎來真正的集中上市，因此從中長期來看，今年的大豆價格很可能是近幾年的高點。對於中短期的價格來講，主要是取決於供需兩端的博弈，更具體一點，也就是貿易商以及炒作資金與大豆實際需求廠商的博弈，這兩方任何一方的態度轉變都將對市場產生較大的衝擊，尤其是上遊，一旦集中供應開始，價格下跌的速度可能會較預期更快；同時還需要關注以中儲糧為代表的政府機構和企業是否會採取措施。
首創期貨
農產品高級研究員 馬欣：當資本的潮水褪去，留下的便是本質的東西。豆一會有東山再起的一天，影響因素主要有上遊大豆種植天氣、單產、種植面積，國家收儲動態，下遊糧油加工商產業利潤循環對上遊大豆的需求等。