2017年6月14日 17:45:12
智通財經網三生製藥（01530）有「特比澳」（重組人血小板生成素注射液）、東陽光藥（01558）有「可威」（磷酸奧司他韋）、麗珠醫藥（01513）有參芪扶正注射液……細數所有藥企，無不例外都因手握一粒「神藥」而過著「安逸」的小資生活。
同樣，靠做進口疫苗代理起家的泰凌醫藥(01011)近來也因一粒「神藥」——「喜滴克」（尿多酸肽注射液）而備受市場關注。
智通財經獲悉，6月9日一早，泰凌醫藥便公布利好消息，「喜滴克」(尿多酸肽注射劑)被納入國家科技部及衛生計生委的「重大新藥創製」專項，並獲得中央財政部的撥款資助。
在利好的渲染下，泰凌醫藥的股價在當日高開高走，漲2.86%，創近36個交易日最高報價1.84港元，成交量458.2萬股，涉及金額827.4萬港元，多少挽回了些上一周持續下跌的尷尬。
可「喜滴克」這粒藥丸帶來的「腎上腺素」僅維持了一個交易日，便消失的無影無蹤。並在6月12日再次陷入大跌泥潭，截止13日，該股在2個交易日失去近6個點，個股外逃資金約960萬港元。
禍不單行，6月14日，泰凌醫藥宣布完成發行2.95億股可換股優先股，所得款淨額約為5.33億港元。然而，這與最初計劃發行所預計的淨額最高為相比，足足少了5600萬港元。
而因未達到計劃發行目標，市場也紛紛揣測，「難道是因那6名承配人興趣不大導致？」
溢價6.4%的配售未滿額
泰凌醫藥6月14日早發布公告，按每股1.83港元完成向不少於6名承配人發行2.95億股可換股優先股。所得款淨額約為5.33億港元，約3332.21萬港元擬用作一般運營資金，約1.8億港元擬用作償還集團現有債務，約3.2億港元擬用作未來業務發展。
可經智通財經仔細對比發現，這與最初計劃發行共3.25億股，預計所得淨額最高為約5.89億港元相比，足足少了3000萬股，籌資方面少5600萬港元。
要知道，為發行該可換股優先股，泰凌醫藥管理層既做了分紅承諾，還溢價了6.4%。
時間回到4月19日，泰凌醫藥宣布，該公司與配售代理訂立配售協議，據此，配售代理同意按竭誠基準以每股可換股優先股1.83港元的價格，向不少於6名承配人配售最多合共3.25億股可換股優先股。
為吸引承配人興趣，泰凌醫藥選擇了溢價發行。因為按每股可換股優先股1.83港元的價格，對比4月19日收市價的每股1.72港元，其溢價了約6.40%。這也意味著，該公司配售事項的預計所得淨額最高為約5.89億港元。
同時，該公司還承諾將以每年30%的純利（2017年純利不少於1.6億元人民幣；2018年純利不少於2.5億元人民幣；2019年純利不少於3.5億元人民幣）分派於可贖回可換股優先股及公司普通股之股東作為強制性股息。
其實，在溢價的基礎上設立業績附加兌換條件，據智通財經分析，或是為了平衡新舊股東的利益，因為該公司在2015年1月及5月進行過兩次配售，配售價格分別為1.05港元和1.86港元，若不加以條件，勢必會讓原先花錢購股的投資者心裡不痛快。另外，有了業績附加兌換條件，也能觸動股東一心一意做業績，真可謂「一舉兩得」。
當然，縱然泰凌醫藥承諾將以每年30%的純利分派可贖回可換股優先股，但承配人最終還是沒有滿額認購，無疑引人思考。而受此事影響，截至6月14日，該股盤面波動起伏，最終收報1.71港元，漲0.59%。個股資金方面淨流出108.39萬港元。
「喜滴克」潛力驚人
配售未足額沒能帶起泰凌醫藥股價，算情有可原。可「喜滴克」（尿多酸肽注射液）卻僅維持了一天漲勢，的確讓人摸不著頭腦。
「喜滴克」為附屬公司江蘇生物製藥自主生產的1.1類新藥，是從健康男性尿中經酸化、吸附、提取、真空乾燥等工藝流程製成的非細胞毒類抗腫瘤藥，含馬尿酸、苯乙醯谷胺醯胺和多肽等成分，主要用於治療乳腺癌和非小細胞肺癌，產品已於4月上市。
而新增的適應症「骨髓增生異常綜合症(MDS)」，現處於Ⅱ期臨床階段，並納入國家科技部及衛生計生委的「重大新藥創製」專項，獲得了中央財政部的撥款資助。
為何國家撥款資助？因為骨髓增生異常綜合症是一種後天性克隆性病，主要的內在表現為克隆性造血幹、祖細胞發育異常，從而導致造血異常。更可怕的是，骨髓增生異常綜合症發展到後期，極有可能演變成白血病，演變的患者佔所有骨髓增生異常綜合症患者的三成以上。因此，找到能夠有效治療骨髓增生異常綜合症，或者抑制其發展成為白血病的藥物非常重要。
連白血病這種大病都能抑制，「喜滴克」就帳面而言確實是個重磅大傢伙。
那「喜滴克」究竟能給泰凌醫藥帶來什麼？以非小細胞肺癌為例，IMS數據顯示，非小細胞肺癌市場約佔肺癌市場的85%，2014年該市場藥物銷售約66.59億美元，預計到2023年非小細胞肺癌市場將達到176.09億美元，年複合增長率為11.4%。
在如此高的複合增長率下，「喜滴克」作為一類抗癌新藥，相比Pemetrexed (培美曲塞，Alimta，EliLilly)，Erlotinib (厄洛替尼)和Bevacizumab (貝伐單抗)三大品牌，其在價格、質量、穩定性上或存在較大的優勢。從4月上市數據以及生產產能預計，該產品或將在2017年能帶來1億元人民幣的銷售額，毛利率80%以上，淨利率有望達到20%。
泰凌醫藥在資本運作層面上雖未達到十全十美，但從重磅產品「喜滴克」的市場預期來看，該公司未來業績無疑將得到釋放。從當前1.71港元的股價以及約20倍的市盈率，不妨積極關注。(田宇軒/文)
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