華潤雙鶴(600062):加速布局，大平臺蓄勢待發
大平臺漸行漸近，目標價28.3-30.5元，繼續推薦「買入」
低估值白馬，現有品種+研發管線全面開花：
1)剛性製劑強勢增長(17年匹伐他汀銷量+50%yoy);2)一致性評價提速(氨氯地平進展最快已上報);3)大輸液量價齊升，18年BFS預計實現5000萬袋銷量(+50%yoy);4)19-20年每年計劃推出3-4個產品，擁有重磅潛力的地佐辛已上報，左拉西坦有望年底前獲批。
公司目前最大看點在於外延策略的積極調整(由重資產轉向品種收購)，靈活機制將助力公司在仿製藥行業寡頭化進程中奪得先機(有現金流、有渠道、國字背景)，今年大概率會看到管線擴充提速。
我們預測公司17-18年內生業績增速15-20%yoy，17-19年EPS0.97/1.13/1.30元，對應PE23.3/20.1/17.4x，給予18年PE25-27倍(化藥二線龍頭平均28倍估值)，目標價28.3-30.5元，維持「買入」評級。
剛性製劑：業績增長引擎，維持高增長態勢
高毛利製劑板塊(9M17毛利率65%)作為公司收入及利潤增長引擎，預計今年仍將貢獻穩健業績增速，其主要驅動因素有：
1)匹伐他汀4Q17招標加速，全國價格體系穩定，我們看2017全年50%以上銷量增速;
2)獨家搶救用藥珂立蘇需求剛性，得益於工藝改善(單產率提升約20%)推高毛利率，且2017全年維持高速增長(超9萬支)，進口替代有望進一步加速;
3)小品種逐步放量，例如腹膜透析液(市場恢復，看17年上億銷售規模)與複穗悅等。
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