[釘科技述評] 日前,廚電龍頭企業老闆電器發布了2019年財報。總體來看,由於前幾年增長迅猛,對比來看2019年老闆電器的業績表現談不上有多驚豔。
具體來看,2019年老闆電器實現營收77.61億元,同比增長4.52%;實現淨利潤15.9億元,同比增長7.89%。釘科技認為,在廚電行業整體下行的背景下,老闆電器取得營收、利潤個位數增長,也屬不易。
當然,沒有對比就沒有傷害。據釘科技了解,2010年-2017年,老闆電器年均保持兩位數的高速增長,8年來銷售收入複合增長率28.8%,淨利潤複合增長率43.8%。
2018年是一個分水嶺。釘科技了解到,2018年老闆電器實現營收74.25億元,同比增長5.81%;淨利潤為13.28億元,同比下降了5.56%。也就是說,2018-2019年,老闆電器營收、利潤正式結束了高增長,進入低幅增長甚至震蕩發展的新階段。
進入2020年,受疫情影響,老闆電器業績更加低迷。據財報披露,一季度老闆電器收入同比下降23.7%。不過聊以自慰的是,老闆電器比大多數行業企業的境況要好。奧維雲網數據顯示,一季度廚電零售額同比下滑40.5%,行業降幅高於老闆電器收入降幅。
廚電行業的其他企業也遭遇業績壓力,華帝就預計一季度淨利潤同比下滑60%-70%。無論怎樣,廚電低增長時代都已然到來,老闆電器又該如何面對呢?釘科技注意到,大力拓展工程渠道市場成為老闆電器的重要因應策略。
中泰證券披露稱,2019年分渠道看,工程創新渠道高增:預計工程、創新、電商、零售、其他(海外+名氣)佔比分為20%、6%、29%、43%、2%,同比+90%、+50%、0%、-10%左右、+10%以上。
從比重來看,佔比43%的零售渠道仍是老闆電器最主要的渠道,但同時也是唯一出現下滑的渠道。奧維雲網線下數據顯示,2019年吸油煙機、燃氣灶、消毒櫃零售額同比下滑11.4%、8.5%、18.1%。
而工程渠道成為老闆電器僅次於零售和電商的第三大渠道,但2019年電商渠道處於0增長的狀態,而工程渠道增長高達90%。照此趨勢,工程渠道很可能超越電商渠道,成為第二大渠道。
工程渠道的高增長,得益於老闆電器與萬科、恆大、碧桂園等地產龍頭和索菲亞、歐派等家裝龍頭合作。也就是說,在C端零售市場下行的時候,B端工程市場成為老闆電器業績增長的重要拉力。
釘科技認為,雖然工程市場增長迅猛,但整體分析來看,也依然存在一些隱憂。其一,工程市場的毛率較低,所以業務比重越大對利潤的影響也可能越大;其二,工程市場已經被很多家電、廚電企業鎖定,海爾、美的、方太、華帝等品牌都在積極搶佔市場份額,競爭將趨於激烈;其三,房地產市場由熱趨冷的基本面沒有改觀,工程市場整體規模能否保持較高增長仍不確定。因此,對老闆電器來說,還是要平衡發展零售、電商、工程三大渠道。
釘科技認為,不僅老闆電器,整個廚電行業的下行壓力都非常大,在行業結束高增長紅利期之後,企業需要修煉內功,在產品、技術、品牌、渠道等多維度保持創新節奏,與行業一道穿越下行周期,用更好的產品技術服務和更有競爭力的渠道體系,迎接新一輪市場反彈。(釘科技原創,專注務必註明「來源:釘科技」)