...證券:網際網路行業2021年投資策略——抓B端賽道機會 找C端結構機會

鳳凰網港股|廣發證券發研報指，根據QuestMobile，受疫情影響，今年3月網民人均單日使用時長達峰值7.3小時，6月，9月恢復至6.1小時，高於19年同期。隨著生產生活恢復及5G網絡持續滲透，預計人均使用時長穩中有升。從各細分領域用戶增長看，受疫情影響較大的行業，如出行，旅遊，汽車等線下活動迅速恢復.同比來看，線下活動線上化趨勢持續，9月MAU實現同比2位數增長，包括房產服務(+50%)，醫療服務(+24%)，辦公(+21%)，金融理財(+11%)。

研報續指，零售數位化對有流量的巨頭(騰訊，抖音，快手等)是潛在的有增長空間的賽道，2020年是巨頭髮力商業生態的元年，2021年將是快速增長，生態逐漸形成的一年。2.地產數位化起步較晚，滲透率遠低於其他行業，疫情加速行業數位化。目前SaaS化程度比較高的是銷售環節和採購招標環節；在項目管理領域，同移動化辦公場景結合的移動協同辦公，移動質檢，移動驗房等環節SaaS化推進相對較快。3.中國IT服務支出遠低於全球水平，IT服務行業中如雲計算，大數據，人工智慧等細分行業目前尚處於初步發展階段，同時產業數位化亦為IT服務行業帶來新增長。

根據遊戲工委，20Q1~Q3手遊行業增速分別為46.3%，25.7%，24.6%，在高基數情況下，預計2021年增速將自然回落。今年增長主要靠老遊戲拉動，新遊到Q4才開始發力，各公司儲備的頭部遊戲也將在明年陸續上線，將拉動明年增長。廣告：廣告主預算恢復，媒體增長結構化，繼續向效果廣告傾斜。在線閱讀：免費模式帶來增量，IP運營打開天花板。視頻：短視頻時長佔比繼續擴大，直播模式向更多場景滲透.小程序：快速滲透至各行業，尤以智慧零售為標杆。

廣發證券給予以下公司「買入」評級。騰訊控股：遊戲保持強勁，多家子公司陸續並表。美團點評-W：單量和盈利穩健增長，到店有望加速恢復，美團優選戰略價值突顯。金山軟體：整體經營穩健，旗艦遊戲及辦公強勁。微盟集團：繼續受益於微信商業生態提速。閱文集團：業務回暖，騰訊高管接任迎發展契機。平安好醫生：在線醫療高增長，醫保支付項目持續推進.中國軟體國際：增長提速，雲智能業務，非華為客戶收入佔比快速提升.IGG：核心遊戲流水回升，待新遊貢獻增量收入。

風險提示：政策及監管不確定性；用戶和使用時長增長放緩，競爭加劇；廣告主預算縮減，廣告增長不及預期；產業網際網路處於初期，尚需投資試錯。