一、偏光片是面板領域重要組成部分
偏光片是顯示面板的重要組成部分，可控制特定光束的偏振方向。自然光在通過偏光片時，振動方向與偏光片透過軸垂直的光將被吸收，振動方向與偏光片透過軸平行的光將通過，產生明暗對比，從而達到畫面顯示的功能。
偏光片主要由PVA膜、TAC膜、保護膜、離型膜和壓敏膠等製成。偏光片生產的主流工藝為碘系生產技術和溼法拉伸工藝，生產流程分為前、中、後三段工序，前工序是核心環節。
偏光片被廣泛應用於顯示面板領域，在LCD和OLED面板中均有應用。LCD中的偏光片起到濾光成像的作用，需要上下兩層。LCD中的兩張偏光片分別貼在玻璃基板兩側，下偏光片將背光源產生的光束轉換為偏振光；上偏光片解析經液晶電調製後的偏振光，產生明暗對比，從而產生顯示畫面。LCD的成像必須依靠偏振光片，少了任何一張，液晶顯示模組都不能顯示圖像，而只能發出白色的光。
二、偏光片行業的供需情況
1）偏光片的上下遊情況
偏光片的上遊是基膜等光學材料，下遊主要是顯示面板。偏光片主要由PVA膜、TAC膜、PET保護膜、壓敏膠和離型膜複合製成。偏光片的下遊應用以LCD面板為主，近年來OLED面板的份額也有所上升，最終應用於手機、電腦、電視、汽車電子、醫療器械、儀器儀表等，此外還在3D眼鏡、太陽鏡等領域有小規模應用。
2）上遊原材料被日本企業壟斷
在生產偏光片所需的各膜層中，TAC膜和PVA膜是最主要的膜層，其技術和產品主要被日本企業掌控，少部分實現了國產化，但只能適用於低端產品，且產量較低。由於日本企業壟斷其技術和產品，偏光片生產企業主要從日本企業採購。壓敏膠方面，黑白偏光片用壓敏膠已經基本完成了國產化，而高端型的壓敏膠仍依靠進口，日本SOKEN和TOYOINK公司分別在中國的南京和中國.上海設有生產工廠。
國產PVA膜主要應用於低端領域，高端市場日本佔據。PVA膜的主要供應商是日本可樂麗，佔據全球80%的市場份額，年產能可達2.64億平米。
3）下遊需求中，TFT-LCD用偏光片佔偏光片全部需求的90%以上，OLED佔比雖小，但年複合增長率可達67%。全球偏光片產能從2014年的581.8億平方米增加到2019年的727.6億平方米，年複合增長率為4.6%。
三、國產替代帶來國內企業發展良機
1）日韓偏光片產能逐步退出，產業由中國廠商接手。隨著面板產線向中國大陸轉移帶動上遊產業鏈積聚，日韓企業逐漸退出偏光片市場。從偏光片的發展歷史來看，日本、韓國、中國臺灣偏光片產業的繁榮均受益於本土面板產業需求旺盛，上 下遊高度協同、面板廠通過扶持本土供應鏈從而帶動產業集聚是必然的發展趨勢。主要客戶轉向中國導致日韓偏光片廠商在對客戶的反應速度和成本方面都存在劣勢，部分日韓企業選擇與中國企業合作建廠，部分將逐步退出這一領域。
2）國內偏光片市場存在巨大的供需缺口。受益於我國下遊面板行業的迅速發展，作為面板的核心材料之一的偏光片需求量穩步增長。2018-2020 年間國內分別有3條8.5代線與3條10.5代線投產，全部投產後，對應偏光片年需求增量超過1.5億平米。與井噴的偏光片市場需求相比，目前我國偏光片的自給率仍然很低，中國大陸偏光片的供應存在較大缺口，國產替代空間較大。
綜上，當前我國偏光片仍依賴進口，供需缺口巨大，偏光片國產化仍需持續推進，材料端的國產企業預計將迎來發展良機。相關標的如下：
1）皖維高新：公司目前布局的PVA光學薄膜產品完全符合TN級、STN級偏光片要求，TFT 級技術也取得重大突破，產品進入國內主要偏光片生產企業的供應鏈體系。
2）杉杉股份：公司通過收購LG化學偏光片業務進入全球僅有少數幾家公司主導的LCD偏光片市場，並可望繼續維持原LG化學在LCD偏光片市場的領先地位，利用其關鍵解決方案及技術來擴大市場佔有份額。
3）三利譜：公司開始主要聚焦小尺寸偏光片市場，其終端應用為手機面板，公司順利完成國產替代，目前在全球智能機佔比已超過10%；隨著合肥產線投產，公司逐步切入大尺寸市場，已順利通過京東方和惠科等客戶的產品認證，開啟對日本廠商的替代進程，後續有望成為公司最主要的增長來源。
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