巴菲特光環幫不了朱曄，預盈忽變巨虧78億，交易所質問天神娛樂
來源： 富凱財經?
作者|幕恩
富凱摘要
天神娛樂創始人朱曄曾於2015年6月份以234.6萬美元（約合人民幣1500萬元）贏得與「股神」巴菲特共進午餐的機會，並一舉成名。但現在，朱曄面臨的是卻是被調查，其創立的天神娛樂也被冠上「虧損王」的名號。讓人納悶的是，原本預計盈利的天神娛樂在三個月後就變臉為超70億元的虧損到底是如何產生的？其中是另有「黑幕」還是「偶然」。
三個月從預盈到預虧78億元
朱曄跟巴菲特共進午餐時，曾告訴對方，「我做實業還行，炒股不行」。午餐後，朱曄在朋友圈中感慨地寫道，「大道至簡，貴在堅持。」但是，現如今，天神娛樂2018年預虧73億-78億元的消息傳出後，為朱曄「我做實業還行」這句話打了個大大的打問號。
回顧朱曄初創天神娛樂可以回溯至2009年底，朱曄拿出300萬元投資一個遊戲創業團隊，這正是天神娛樂的前身，北京天神互動科技有限公司。不到一年，天神互動便憑藉爆款頁遊產品《傲劍》發家，月營收入一度突破8000萬元，全球範圍營收累計突破10億元。
2014年，朱曄通過借殼科冕木業的方式讓天神娛樂登陸資本市場，此後，朱曄開始了「買買買」的模式，前後發起併購案12起、收購金額超過120億元，將版圖拓展到遊戲研發與發行、IOS應用分發平臺、移動網際網路廣告平臺、影視製作與營銷等泛娛樂產業布局。天神娛樂也曾一度成為300億市值的中國遊戲第一股。
查閱天神娛樂的業績可知，從2014年至2016年，公司上市來的扣非淨利潤皆高於此前的業績承諾，2014年-2016年扣非淨利潤分別不低於1.86億元、2.43億元和3.03億元，但在業內人士看來，其中大部分業績增長很可能來自於朱曄的「買買買」行為。
有基金執行董事曾向媒體分析，當一則收購案中，該被收購公司在同行裡口碑並不好，或產品並不被知曉，但利潤表卻顯示利潤充沛，這其中可能就做了手腳或存在財務造假，到了最終東窗事發，就會出現商譽大幅減值的情況。「不值錢的東西被以高價收購，也存在利益輸送的可能，兩家公司合計起來做了「一場戲」演給投資者，通過一級市場玩了一場二級市場的資本遊戲。」
大肆併購將公司2017年的淨利潤推至了10.15億元，比2014年的2.32億元增長了3倍多。但併購的同時，也為公司帶來了高商譽值，截至2018年三季度，公司表示存65.35億元商譽。而這筆高商譽被天神娛樂一朝洗掉大多半。
2018年10月29日，天神娛樂曾樂觀的預測2018年全年可實現0至5.10億元的淨利潤。但在三個月後的1月31日，公司預計計提商譽減值準備約為49億元，加上其餘資產減值損失等，天神娛樂2018年預虧73億元至78億元。
從公司的解釋來看，似乎將所有隱藏的地雷都一朝引爆，但不得不讓人懷疑的是，公司為何存在如此多的隱患，並在短短三個月的時間裡一朝引爆？
從預盈到預虧僅用了三個月時間，滬深交易所也忍不住對天神娛樂發去關注函，質問上市公司是否存在利潤調節，進行業績「大洗澡」的情形。
天神娛樂董秘辦人士在接受採訪時表示，計提減值主要是2018年政策變動對遊戲行業影響較大，公司及併購業務都集中在遊戲行業，2018年經營預期相比投資時間段時差距較大，資產評估時出現了減值跡象，按照證監會會計要求需計提減值。該人士表示，目前看公司沒有退市的風險。
對此，有註冊會計師認為，公司要連續4年虧損才會退市，如果公司一次性將商譽計提的話，以後年度的商譽減值風險將會減少，如果公司能夠保持主營業務的盈利的話，那麼，公司退市的風險也會少很多。
疑主動做虧給創始人解圍？
有分析人士認為，2018年11月16日，證監會發布了《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，明確合併形成商譽每年必須減值測試，另外業績下滑也可能是導致商譽減值的原因之一。但其實現階段商譽減值多少，主動權掌握在天神娛樂手中。天神娛樂一次性減值這麼多，可能另有原因。
該人士懷疑，天神娛樂深陷股權質押和債務危機，公司可能會採用商譽減值手段故意做虧，降低公司的資產和利潤，進一步拉低股價，讓公司債權人的凍結資產貶值，迫使債權人向債務人妥協，通過拉低已爆倉未來的平倉的質押股份股價，迫使券商、機構向質押股東妥協，不進行平倉處理，保住股權。
富凱財經發現，公司的創始人董事長兼總經理朱曄於2018年5月9日收到中國證監會的《調查通知書》，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會決定對朱曄進行立案調查。朱曄持有天神娛樂1.3億股，佔公司總股本的13.94%。目前，朱曄所持有天神娛樂股份98.94%被質押，100%被司法凍結。
天眼查顯示，與朱曄有關聯的公司73家，天眼查提供的風險提示多達416條。比如，朱曄他擔任股東的上海牽趣網絡科技有限公司是最高人民法院所公示的失信公司。
消息一出，公司股價立刻跌停。朱曄股權反覆抵押一事也被曝光。2018年9月21日，朱曄發布內部信，辭去一切天神娛樂董事會和高管職務。他在信中提到，「天神娛樂上市以來的每一次外延式發展，都經過了我與公司管理層的深思熟慮，絕非貿然激進。遺憾的是，對行業市場、資本市場波動性預判不夠充分，更無法幹預相關政策疏嚴。」
就在朱曄宣布去職的一周後，天神娛樂發布了1.35億元貸款逾期的公告。公司陷入流動性資金緊缺危機。據2018年半年報顯示，公司經營活動產生了現金流量淨額為-2.33億元，同比下滑143.50%。同時，天神娛樂披露淨利潤為2.09億元，同比下降59%。公司前三季度的業績預告顯示，公司預計2018年1-9月歸屬上市公司股東的淨利潤2.50億元至6.20億元，同比變動-66.68%至-17.38%。
值得注意的是，在業績下滑的同時，天神娛樂的市值更是從2015年年底時300億元的巔峰，跌至2018年底的40餘億元。
而公司的實際控制人朱曄（持有13.94%）和石波濤（持有9.12%）則早在2015年就開始逐步套現，並大量質押手中的股票。
2015年3月份，天神娛樂市值最高曾達400億元。截至2015年4月份，朱曄通過直接減持套現96.55萬股，套現8689.50萬元，石波濤減持63.18萬股，套現5686.20萬元。
2018年9月20日，朱曄發布公開辭職信後，市場驚呼，與巴菲特共進午餐的董事長套現逃了，股民們該怎麼辦。
值得注意的是，2018年10月19日，天神娛樂公告顯示，鑑於公司原2名實際控制人朱曄與石波濤籤署的《一致行動協議》已於2018年10月17日到期終止，到期後原2名實際控制人將不再續籤，朱曄和石波濤的持股比例分別計算，任意一人實際支配的上市公司股份表決權都無法滿足對公司實際控制的要求，公司從此將處於無實際控制人的狀態。
在2018年10月和12月，石波濤再次減持353.69萬股和591.2萬股。朱曄雖未減持，但其幾乎將所持有的公司股權全部質押；石波濤也大量質押公司股權。
2018年12月28日，石波濤所質押的部分股份爆倉，被銀河證券做強制平倉處置，通過集中競價石波濤被動減持公司股份591.21萬股，佔公司總股本的0.6311%，平倉價格5.91元/股。
事實上，即使公司發布了巨虧的消息，但石波濤仍難逃被強平的命運，據最新公告顯示，其於2018年10月19日至2019年2月12日期間減持1182.1857萬股，減持均價為5.05元/股，而該減持系被中國銀河證券股份有限公司和中信建投證券股份有限公司強制平倉所致。
截至公告披露日，石波濤持有公司股份7364.8571萬股，佔公司總股本的7.90%，其所持有公司股份累計被質押4813.7059萬股，佔其所持公司股份的65.36%，佔公司總股本的5.16%，其所持有公司股份累計被法院凍結2200萬股，佔其所持公司股份的29.87%，佔公司總股本的2.36%。
本文來源：網易財經綜合 責任編輯： 席文超_NF5495