王英廣
自11月份以來，鋼市整體走出了價格大幅上漲的行情，多個鋼材品種價格漲幅達到10%。本輪上漲的顯著特點是漲幅大、範圍廣、期現同步上漲，屬於典型的「旺勢」。本輪上漲與鋼市在今年6月份、7月份的上漲有所不同，前者以成本驅動為主，而本輪上漲則以需求驅動為主。需求驅動表現在幾個方面：一是前期受雨季影響延遲釋放的需求現今釋放，二是製造業等下遊行業仍有趕工需求，三是鋼價上漲激發的增量需求。
與此同時，鋼材成本依然保持高位，焦炭價格已實現7輪上漲，噸焦利潤已經超過噸鋼利潤，進口鐵礦石價格一度重回130美元/噸。這使得鋼廠拉漲成材價格的意願更加迫切和強烈。基於此，現貨市場表現比期貨市場更為激烈，促使基差擴大。不過，期貨市場也「不甘示弱」，創下今年初以來的新高。
問題在於，現在已經進入11月下旬，現貨市場已經出現止漲現象，接下來市場也將面對天氣轉冷、需求減少、「冬儲」操作、期貨主力合約換月等諸多問題，12月份的市場還能保持如此漲勢嗎？筆者認為，這需要從以下幾個方面來綜合考量。
第一，基本面的供需關係是否會發生改變。可以肯定的是，環保限產雖然對區域市場產生了一定影響，但對全國總產量的實際影響並不大。業內機構統計數據顯示，上周（11月16日～20日），全國高爐開工率（163家樣本鋼廠）達到62.27%，周環比下降0.13%；河北唐山地區鋼廠產能利用率達到80.63%，周環比下降1.67%。然而，五大鋼材品種產量達到1075萬噸，周環比增加6.7萬噸，其中建築鋼材產量周環比下降6.06萬噸，板材產量周環比增加12.76萬噸。另外，國家統計局數據顯示，10月份全國粗鋼產量達到9220.2萬噸，環比雖然小幅下降，但同比仍增長12.7%。據此判斷，在後期需求難以大幅增長的情況下，市場基本面的供需關係或將由「供弱需強」轉為「供強需弱」。
第二，去庫存速度放緩，12月份鋼材庫存或將增加。自11月份以來，市場去庫存速度加快，從單周下降80萬噸到下降150萬噸，再到下降90萬噸。去庫存速度加快的原因主要有以下方面：一是價格上漲，期貨市場表現強勁帶來的心理刺激；二是製造業下遊企業仍然存在趕工需求，建築鋼材需求持續超預期。
不過，從建築鋼材成交數據來看，上周一（11月16日）創下超30萬噸的可觀數據，隨後4天成交量都在22萬噸以內，下降幅度較大。從建築鋼材需求的南北差異來看，華北地區需求相對9月份已處於下降趨勢，河北雄安新區採購量始終未能超過今年第3季度單月平均水平。隨著後期低溫、雨雪天氣增加，需求釋放逐漸減弱，去庫存速度放緩是大概率的事。筆者預計，鋼材庫存將於12月中旬開始增加。目前，螺紋鋼庫存與去年同期相比仍高出很多，預計到今年底前也很難降到去年同期水平。
第三，期貨主力合約移倉換月，將對現貨市場走勢帶來波動。期貨價格拉漲的背後，更多體現的是資本的推動力量。最明顯的是焦炭期貨，1個月時間內上漲500元/噸，創下近3年來的新高，並對現貨形成明顯的升水。隨著主力合約移倉換月，價格波動將更加明顯，行情變化速度也將加快，這將在情緒、心態上影響現貨市場。
總之，雖然當前鋼價處於今年初以來的高位，但仍需觀察高價位下的市場需求方接受程度，以及市場成交量、鋼材庫存變化、期貨資金博弈和心態等因素。筆者認為，12月份鋼價繼續上漲的難度較大，高位波動在所難免，不過鋼價也不具備大幅下跌的條件。
《中國冶金報》（2020年11月24日 07版七版）
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