來源：財華網
2020年，全球突發的新冠疫情全球大流行事件影響了大宗商品價格和全球股市原有的節奏。此前，去年3月份歐美股市出現暴跌行情，導致全球金融市場出現顯著流動性危機。美股分別在3月9日、12日、16日以及18日連續4次出現熔斷，而此前幾十年的時間美股只出現過1次熔斷。
面對全球疫情惡化，尤其是美國本土疫情快速爆發，美聯儲迅速反映，多舉措救市。隨後全球大宗商品價格在極度寬鬆的流動性驅動下，開始走出一輪轟轟烈烈的牛市。Comex 黃金價格在7月份突破2000美金/盎司大關，之後一直在 1900美金左右的高位盤整；LME銅價創造自2018年下半年以來的新高；LME鋁價漲至2000美金/噸的高點，滬鋁也創造了 2年以來的新高。另外，2020年年底疫苗研發進程消息提振市場情緒，有色全面牛市開啟，大宗商品價格有望進一步上行。
當前全球銅精礦仍處在產能收縮階段，銅精礦供應偏緊的狀態決定銅價運行中樞。同時，銅價與美元指數呈負相關，決定銅價在弱美元背景下易漲難跌。同理，滬銅運行區間在57000—65000元/噸，LME銅運行區間在7600—9059美元/噸；滬鋁運行區間在15600—21000元/噸，LME鋁運行區間在1950—2500美元/噸。在順周期思維下，市場看好銅價和鋁價中長期上漲趨勢，預計2021年上半年有色金屬需求將持續回升。
經濟上行預期帶動大宗商品上漲
在全球流動性風險緩解之後，A股市場2020年上半年有色板塊指數的表現一直較平淡，直到7月份才迎來第一次爆發，有色指數在7月份單月漲幅超20%，但隨後又經過近3個月左右的調整，終於在11月份又迎來新一輪爆發。
2020年11月中旬以來，鈷價持續反彈，近期漲勢加速。數據顯示，自2020年11月中旬至2021年1月6日，鈷價(華東市場價格)從26.2萬元/噸漲到28萬元/噸，實現了6.9%的漲幅。近期漲勢顯著加速。市場分析人士指出，受行業供需偏緊、庫存偏低影響，鈷價「跨年行情」有望繼續演繹。作為新能源上遊原材料，鈷市前景長期向好。基於此，中信證券近期研報稱，本輪鈷價有望反彈至32-35萬元/噸，且在下遊需求持續走強的拉動下，價格上漲有望超預期，建議布局具備鈷資源優勢和長周期成長邏輯的個股等。
事實上，四季度以來，資本市場股市風險偏好也明顯提升，背後是疫苗落地、經濟復甦抬升了再通脹預期。受此影響，表現一直落後於成長股的周期股重新獲得投資者籌碼，市場又開始關注經濟增長、通脹回歸、大宗商品價格上漲帶動的企業盈利回升。有色指數2020年11月份漲幅超20%，而新冠疫苗研發取得明顯成效，海外需求有望復甦，「流動性寬鬆+通脹預期回暖」是11月起爆發行的周期股行情持續上漲的核心邏輯。
另外，從歷史規律來看，通常每年年底市場會開始形成經濟上行的預期，今年疊加新冠疫苗的研製取得的進展，目前市場對於明年海外需求全面復甦的預期愈加強烈，而大宗金屬價格在經歷連續幾個月的盤整通道之後也在11月起向上突破，低估值順周期板塊行情終於在年底爆發。
有色板塊指數逆市領漲
在2020年新冠肺炎疫情的擾動下，有色金屬價格波動劇烈。全球經濟復甦環境下，多數金屬價格年底呈現上漲行情，同時疊加疫情向供給國擴散，供需反轉下上遊進入被動去庫狀態，年內多種金屬品價格經歷深「V」反轉，並重新回升至近年高位。
當前全球銅精礦仍處在產能收縮階段，銅精礦供應偏緊的狀態決定銅價運行中樞。同時，銅價與美元指數呈負相關，決定銅價在弱美元背景下易漲難跌。同理，在順周期思維下，我們看好銅價和鋁價中長期上漲趨勢，預計2021年上半年有色金屬需求將持續回升，滬銅運行區間在57000—65000元/噸，LME銅運行區間在7600—9059美元/噸；滬鋁運行區間在15600—21000元/噸，LME鋁運行區間在1950—2500美元/噸。
展望2021，國內財政、貨幣政策逐步回歸常態，基建、地產投資預計平穩增長，地產後周期與製造 業投資有望改善；海外在疫苗推廣下，疫情對經濟後續影響逐步由「可控」轉為「波及」， 寬鬆政策對實際經濟推動效果更為有效，貨幣流通速率與投資規模將加速回升，進而繼 續推升終端需求與通脹水平。一方面，全球經濟增速整體回升下工業品需求將繼續抬升，金屬品有望迎接新一輪補庫周期；另一方面，通脹上行將放大抗通脹金屬品融資屬性，有色板塊上漲行情有望延續。
國金證券也指出，全球主要經濟體通過向市場注入流動性來刺激經濟，未來隨著疫情影響的逐漸淡化，全球經濟穩步回升，工業金屬板塊中供需格局較好的銅和鋁存在較大的投資機會。此外，美聯儲維持低利率不變，並提高通脹容忍度。在此背景下，看好通脹回升後，實際利率下行對金價的推動；看好全球汽車電動化背景下，新能源金屬鈷、鋰的投資機會；周期板塊中主要關注煤炭和有色為主線，其餘鋼鐵、水泥、建材、電力、地產、化工等等。
市場表現方面，1月7日，滬深兩市股指震蕩盤整，板塊跌多漲少，有色金屬、鋼鐵、煤炭等資源股領漲。截止午間收盤，有色金屬板塊漲幅居前，板塊指數逆市漲近3%，位居兩市板塊漲幅榜前列。個股方面，近40隻成份股實現不同程度的上漲。其中，寒銳鈷業(300618-CN)漲超12%，合金投資(000633-CN)、東方鉭業(000962-CN)、天齊鋰業(002466-CN)、洛陽鉬業(603993-CN)、和勝股份(002824-CN)等多股漲停，中國鋁業(601600-CN)、華友鈷業(603799-CN)漲超7%，南山鋁業(600219-CN)、中礦資源(002738-CN)、西藏礦業(000762-CN)、亞太科技(0024540-CN)、盛屯礦業(600711-CN)等個股漲幅也均在6%以上。