如果說2020年加密貨幣的輝煌屬於流動性挖礦，那麼Balancer就是流動性挖礦中的新王，其代幣BAL也在今年最高回報超過60倍，遠高於競爭對手Uniswap。此外，Balancer提供高度擴展性的做市組合，也為業界提供了新的可能。那麼，作為去中心化交易所的翹楚，Balancer有何優勢？
Balancer是一個基於以太坊的去中心化交易所，也是自動化做市商(AMM)這一賽道僅次於Uniswap的霸主。用戶通過在Balancer做市獲得手續費與代幣獎勵，這一過程也被稱為流動性挖礦，而做市的用戶也被稱為流動性提供者。
Balancer完全開源，任何人均可不受限制的在平臺內創建流動池。舉個例子，幣小寶可以創建一個 ETH/USDC資金池，當其他用戶買入ETH後，資金池中ETH減少，USDC增加，意味著ETH價格上漲。反之，若用戶賣出ETH，那麼，資金池中ETH增加，USDC減少。
但需注意，如果要獲得BAL代幣獎勵，做市的交易對必須在Balancer白名單內，否則只能獲得交易手續費。
Balancer的資金池有兩種：私有池和共享池。私有池只屬於一個地址，（擁有該地址的）用戶可以完全控制交易費、權重等。共享池分布在幾個地址上，但參與的用戶不能改變參數（交易費、權重等）。他們只能貢獻流動性。在私有池中，所有者可以獲得在該池中交易賺取的所有交易費用。在共享池中，每個貢獻者都會收到與該池中交易所賺取的交易費的一部分，這與他們在池中的流動性份額成正比。
由於幾乎沒有門檻，很多火爆的項目例如YFI、YFII通過Balancer完成了冷啟動。
數據顯示，Balancer自推出以來，鎖倉量一直穩步增加。目前在Balancer中鎖倉的資金為2.84億美元，雖然較前期高點大幅回落；但相比今年4月份，增幅依然超過140倍。
（資料來源：defipluse）
如果說Uniswap實現了AMM從0到1的突破，那麼Balancer實現從1到10的轉變。
與Uniswap相比，Balancer主要有三個明顯的優勢：
最高支持8種資產的做市組合。Uniswap僅支持兩種代幣之間的組合，例如ETH與USDT各佔50%，但Balancer可以自定義資產比例和類別，用戶最多可以構造8種資產的組合，因此也被稱為N維自動化做市商。
自定義資產比例。Uniswap中兩種資產的比例固定為50%：50%，但在Balancer用戶可以自行設置。例如之前火爆一時的某個礦池由2%的YFII與98%的DAI構成。
自定義交易費率。用戶在Uniswap做市可自行設置交易費率，這對於穩定幣交易的用戶尤為重要，如果再Uniswap交易穩定幣，將被收取0.3%的交易手續費，而在Balancer可能只花費0.16%的手續費。
Balancer 讓用戶能建立自動再平衡的指數型基金，不但不收管理費，還能從每次再平衡的交易中獲得手續費。每個 Balancer 流動性池都是一個指數型基金，池子裡各資產的價值權重是由創建者決定的，也可以通過各池背後的社群投票更改。當 Balancer 外的市場資產價格浮動時，各池為了維持各資產價值比值恆定，就需要進行再平衡。每個池子都是以資產價值比值作為買賣價對外提供交易，當外部市場價格浮動時，外部市場價與池子買賣價之間將形成套利機會，鏈上任何人都可以通過向池子進行買賣來完成套利，直到池子內資產價值回歸權重，再平衡完成，此時套利機會自然消失。池子向套利者收取交易手續費，作為該池流動性提供者的收益。
首先我們了解下常見的恆定乘積模型，這其中典型的代表是Uniswap。Uniswap的做市需要提供價值相相等的兩種代幣，例如當前ETH價格為350USDT，那麼如果幣小寶提供10ETH以及3500USDT。這時我的做市模型為
以上可以簡單用下面這個公式表示（註：為便於理解，以下公式為簡化版本）。
現在假設ETH價格下跌至320USDT，將K=35000以及P=320帶入公式可知，X和Y分別為10.8和3240.7，換句話說，在ETH價格下跌過程中，我們手中的ETH增加了。
那麼，此時做市的收益是多少呢？
3240.7*2-3500*2= -518.6美元
經過計算發現，這筆做市竟然是虧損的，這是由於以太坊價格下跌造成的。但是，如果我們手裡依然保持原來的ETH數量，由於價格下跌帶來的虧損僅為300美元，而上面的AMM機制讓我多虧了218.6美元，而這部分虧損也被稱為無常損失。
以太坊價格下跌的時候，為什麼做市者手中的以太坊會增加？
這是因為採用AMM機制的交易所並不會自行調整價格，而是由套利者是調整。假如Uniswap內以太坊價格為350美元，而場外以太坊價格為320美元，二者價差高達30美元，這樣就會有套利者進行搬磚，從而抹平價差。正如上面的例子中，套利者不斷將場外的ETH在Uniswap中賣出，從而使得資金池中ETH數量增加，USDT數量減少，最終與場外價格回歸一致。
或許有人會問，既然做市可能虧損，為什麼還有人參與？
做市可以獲得手續費收入，手續費收入如果能覆蓋無常損失，那顯然做市有利可圖，此外，對於長期持有比特幣或以太坊的人，做市不失為一種額外的收入手段。
Balancer同樣採用了恆定乘積算法，但是Balancer可最多自持8種資產的自由組合做市，每種資產的權重不同。幣小寶認為，通過調整不同代幣的比例，Balancer可以降低流動性提供者的風險，例如某一個資金池比例如下：10%的ETH與90%的USDT。
由於資金池中ETH比例僅佔10%，因此即使ETH價格大幅波動，用戶虧損的概率極低，這點也是Balancer相對於Uniswap的優勢所在。
BAL是Balancer生態的治理代幣，它除了可以進行生態治理提案投票外，還對核心業務進行了深度綁定，Balancer的核心業務是Balancer資金池，所有願意提供Balancer資金池流動性的用戶，都可以獲得BAL代幣的激勵。
換句話說，只要在Balancer提供流動性（需在白名單內），便可獲得BAL代幣與手續費收入，俗稱流動性挖礦。
數據顯示，在Balancer做市年化收益率為30%~90%之間，以USDC/WETH交易對為例，目前年化收益率依然高達45%，而昨日Uniswap中USDC/ETH做市年化收益率僅為6%，從這點來看，在Balancer做市具有更高的收益。
BAL代幣的供應量為1億，其中25%分配給創始人、核心開發者、顧問和投資者，這部分代幣會有解鎖期。剩餘75%的代幣將分配給流動性提供者。
當前每周分配給流動性提供者的BAL為14.5萬枚，每年大約有750萬枚代幣釋放，按照發文時15美元的價格，每周約釋放217.5萬美元的代幣。
按照這種模型，BAL分10年釋放完畢，與YFI、YFII這類數周釋放完畢的代幣相比，BAL釋放速度更慢，對二級市場拋壓更低，從長遠來看，有利於項目發展。另一方面，75%的BAL代幣將被分配給流動性提供者，通過這種方式，團隊正在積極的向去中心化治理轉型。
據幣小寶官網顯示，目前BAL市值約為1.2億美元，價格為15美元。
按照BAL種子輪價格0.6美元計算，早期投資人回報超過20倍，而這僅僅過去1年時間。
實際上，Balancer同樣是本輪流動性挖礦的受益者，由於此前Uniswap尚未推出治理代幣，因此資金更傾向於在Balancer挖礦。流動性挖礦熱潮開啟後，從8月中旬開始，僅僅大約15天時間，Balancer鎖倉量由2.5億暴漲至15億美元，而代幣BAL也一度暴漲至37美元，最高回報率高達60倍!
（BAL價格數據：https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/balancer）
Balancer成立於2019年8月份，聯合創始人Fernando Martinelli是巴黎索邦大學的工商管理碩士，他希望可以打造一個數字資產指數基金，同時還能為DeFi領域帶來更好的流動性，這個想法很快就獲得了由投資機構Placeholder領投的300萬美元。
2020年3月，Balancer交易所正式上線；
2020年6月，Balancer開啟流動性挖礦；
2020年9月，Balancer推特粉絲數突破25000人，鎖倉量突破15億美元，BAL代幣一度高達37美元，迎來高光時刻。
Balancer採用了更為高級的恆定乘積模型，流動性提供者可以自定義不同代幣之間的權重，從而靈活創造出更多的資產組合，滿足不同層次人群的風險偏好。此外，通過降低團隊與投資人持倉的比例，完成權力下放，從而實現去中心化治理，這點也是BAL代幣暴漲的原因之一。
總之，Balancer這一項目可圈可點，未來以太坊2.0上線以後，表現值得期待。文中部分數據來自https://www.bixiaobao.com，轉載請註明出處。
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