來源：貓財經
「它經濟」的盛行可以說是時代背景下的必然產物，在社會經濟發展到一定水平，衣食住行之外，寵物成為更多人情感的寄託物，當代「社畜」在忙碌的工作之後，「吸貓逗狗」越來越成為他們實現快速「充電」的方式。另外，寵物的社交屬性也吸引著更多人加入鏟屎官的隊伍。
隨著我國寵物行業的快速發展，行業紅利促使各細分領域企業也嶄露頭角。近日，主營寵物衛生用品的天津依依衛生用品股份有限公司（以下簡稱：依依股份）就遞交了招股說明書，計劃募資6.2億，主要用於寵物墊和寵物尿褲項目。
不過貓妹卻注意到，依依股份的這兩項產能並不飽和，2019年依依股份的寵物墊和寵物尿褲產量分別為21.68億、0.8億，產能利用率則分別為97.42％、42.97％，後者2018年時的產能利用率更是不足4成。
「它經濟」下的千億市場
尤其在90後逐漸掌控消費市場後，對於品質和時尚的訴求，給予「它經濟」產業鏈上的企業足夠的發展動力，只是相比於歐美等國家，國內的寵物市場還顯得十分稚嫩，同時相比於歐美的眾多品牌，國內企業的規模還不足以與之抗衡。
據智研諮詢數據，2018年-2019年我國養寵人數從7355萬上升至9915萬，增長速度達到34.81％，同時，2019年國內寵物（犬貓）消費市場已經突破2000億，整體消費規模較上年增長18.5％。
但相比於美國等國家，我國的養寵率依然很低，2018年時，美國、德國和日本的養寵率就已分別達到68％、36％和28％，而國內只有4.13％，天風證券的研報曾預測，若以平均消費對標美國，戶均寵物數量對標日本，那麼我國寵物市場潛在規模約為9000億。
是否能達到這個規模短期內還很難說，但至少「它經濟」帶來影響是顯而易見的，而在90後主導的消費市場下，電商通常是寵物用品最重要的銷售渠道，因此相比傳統行業，年初疫情帶來的影響也十分有限，A股唯二的兩家寵物食品公司佩蒂股份和中寵股份年後股價分別上漲了52.31％和66.24％。
其實，寵物的種類有很多，除了貓和狗，也有很多人青睞於水族、爬行類、嚙齒類和鳥類等，但目前來看，貓和狗還是寵物市場的絕對主力成員，2019年在所有養寵用戶中，養狗、養貓人數分別佔54.4％、43.1％。
寵物市場中，寵物食品又以72％的佔比居於主要地位，畢竟「民」以食為天嘛，相對於其他用品，寵物口糧的出場率更高，而在佔比僅有28％的寵物服務中，又以寵物診療佔比最大，洗澡美容、寄養等服務緊隨其後。
換句話說，由於使用頻次低、用戶需求小等問題，寵物尿墊等寵物用品在整體市場中的佔比非常小。
從「衛生巾」到「寵物墊」
但這並不妨礙企業在細分領域中賺的「盆滿缽滿」，而依依股份就在寵物食品和寵物醫療的夾縫中另闢蹊徑。
依依股份成立於1990年，開始時依依股份瞄準的是個人衛生用品市場，彼時依依股份的主要業務為個人衛生用品的生產和銷售，包括衛生巾、護理墊和紙尿褲等，但個人衛生護理用品的市場已是大牌雲集，寶潔、恆安國際等公司早已在市場有絕對的優勢，像依依股份這樣初出茅廬的小公司基本上是難以逃脫「炮灰」的命運。
事實也是如此，入局近20年，依依股份的個人衛生護理用品依然名不見經傳。2009年後，依依股份正式轉向競爭並不激烈的寵物衛生用品市場，並且個人衛生用品的業務不斷萎縮，目前依依股份的寵物衛生護理用品包括寵物墊、寵物尿褲、寵物清潔袋、寵物溼巾、寵物垃圾袋等。
2017年時依依股份還曾掛牌新三板，兩年多後，依依股份已於去年10月終止掛牌，近日，依依股份向證監會遞交了招股說明書，以謀求在主板上市。
從招股書來看，寵物一次性衛生護理用品佔據了依依股份絕大部分營收，並且2018年開始，其營收9成以上都來自於此，而公司成立時的個人衛生護理業務佔比已經低於3％，同時，衛生用品中所需要的無紡布銷售佔比則穩定在6.5％左右。
正如前面所提到的，相較於國內市場，歐美、日本等國家寵物經濟發展更為成熟，依依股份招股書中援引美國寵物用品協會數據顯示，2019年美國包括寵物用品在內的「寵物用品&；寵物貿易&；非處方寵物藥品」細分領域市場規模達到192億美元，歐洲寵物食品工業聯合會統計則顯示，2018年寵物用品行業規模為85億歐元，根據日本矢野經濟研究所發布數據，日本寵物用品行業規模2021年預計也將達到1750億日元。
事實上，依依股份的產品也主要是向美國、歐洲和日本等國家和地區出口，2019年時依依股份已有超過91％的營收來自境外，短期看，依依股份並沒有對國內市場有什麼想法，甚至國內營收營收佔比已經連續下滑了兩年。
值得一提的是，依依股份的產品主要向PetSmart、沃爾瑪、亞馬遜等大型連鎖零售商、專業寵物用品連鎖店和寵物用品網上銷售平臺銷售，2017年-2019年公司前五大客戶佔比分別為51.51％、53.66％和56.06％。
淨利潤翻3倍，全靠原材料市場「給面子」
寵物衛生用品得存在是為了改善寵物生活質量、提高衛生環境水平，在整個寵物行業中隸屬於寵物用品下衛生用品項下的子選項，根據《2019年中國寵物行業白皮書》統計，寵物用品行業整體規模為236.81億，佔比相對較低，只有11.7％，甚至較2018年還略有下降，由此也能看出，國內寵物衛生用品的細分領域規模目前還並沒有多大。
從招股書來看，2017年-2019年依依股份的營業收入分別有7.43億、9.03億和10.28億，複合增長率為17.63％，歸屬於母公司淨利潤分別為1908.42萬、3539.82萬和1.07億，複合增長率為136.51％，屬於國內規模較大的企業之一。
至於2019年依依股份在營收增速下滑的情況下、淨利潤卻增長3倍的原因，從招股書來看要歸咎於毛利率的提升，2019年寵物衛生用品的所有原材料價格都有不同程度的下降，其中衛生紙採購價格下降10％以上，這直接導致依依股份寵物衛生用品的毛利率從12.4％增長到22.55％。
另外，依依股份前五大供應商佔比高達46.04％，換句話說，原材料端的些微變化都將反映在依依股份的淨利潤上。
對於原材料價格變動的風險，依依股份的抵抗能力並不強，可能也是出於這種考慮，依依股份子公司高潔有限接管了寵物衛生用品重要原材料之一無紡布，試圖控制無紡布的成本波動。
有意思的是，2020年處疫情下對於口罩的需求爆發，依依股份的無紡布業務有了更大的用場，從招股書來看，3月時高潔有限以無紡布為原材料，組建的民用口罩生產線就已投產，目前日產民用口罩約30萬隻，不過貓妹卻注意到，天眼查顯示依依股份要到4月時才在經營範圍中添加「第Ⅰ類、第Ⅱ類醫療器械生產與銷售」。
而除了意料之外的口罩，2019年時依依股份還在經營範圍中添加了「動物食品及用品、預包裝食品批發兼零售」等，看起來，依依股份並不打算只滿足於細分的寵物衛生用品領域，對佔比更大的寵物食品也有興趣。