2021春運這個關鍵時點,航空運輸全行業有望實現主業盈利

民航：春秋航空再創階段新高！分析師重點提示2021春運這個關鍵時點，全行業有望實現主業盈利

民航局公布11月數據，淡季各航司客座率普降，春秋航空繼續領跑。隨著春運旺季即將來臨，分析師提示春運期間民航公司有望實現全行業盈利，將是供需彈性的試金石。

011、11月春秋繼續領跑，12月前兩周3家航司航班量同比增長

1）三大航：11月合計ASK增速同比下降28.8%，環比下降8%，RPK下降36%，環比下降12%，客座率72.5%，同比下降8.2個百分點，環比下降3.3個百分點。春秋：ASK下降8.1%，RPK下降14.5%。

2）客座率絕對值看：春秋80.5%繼續領跑。春秋(80.5%，同比-5.97%，環比-7.42%)>吉祥(79%，同比-3.38%，環比-5%)>南航(73.7%，同比-8.3%，環比-2.7%)>國航(72.1%，同比-7.4%，環比-2.5%)>東航(70.9%，同比-9.2%，環比-5%)。

3）分區域：春秋國內航線ASK同比連續4個月50%+增長。11月南航、國航、東航國內航線RPK同比轉下滑，國航與南航下降約2%，東航下降12.6%。春秋國內ASK增長54%，RPK增長36%。

從12月前兩周數據來看，三大航航班量同比下降約11%，春秋、華夏、吉祥同比分別增長約6%、3%和1%。

022、2021春運全行業大概率實現主業盈利，將是盈利拐點的試金石

2020年機隊規模出現淨減少，展望2021年，預計機隊規模實際增長低於5%(17-19年平均8.3%)。

尤其值得關注2021年春運，有效機隊運力規模較19年增長2%，而需求端春運人數預計增長4.2%，供需差將達到2個百分點。

因此，預計2021年春運全行業大概率可實現主業盈利，成為供需彈性、盈利拐點的試金石。

033、布局的3個方向

1）行業價值回歸：目前三大航PB僅1.3倍，遠低於歷史平均水平，預計航空業恢復後將迎來估值修復機會，重點關注春運盈利彈性。

2）華夏航空的支線航空模式，預計公司在雲南、四川、西藏等地的拓展可幫助公司2022年實現10億+利潤。

3）春秋航空將低成本基因踐行到"極致"，在行業重大衝擊下，體現了更快的修復和更靈活的經營特徵，春秋航空市場份額有望持續提升。