來源：金融投資報
隨著今年6月最後一顆北鬥三號全球組網衛星發射成功，標誌著我國「北鬥」三號系統組裝完成，正式完成全球組網。有市場人士指出，北鬥三號全球導航系統啟動以後，全產業鏈100%自主可控，全球競爭力將加速提升。作為我國自主建設、獨立運行的全球衛星導航系統，北鬥三號已開通運營，可為全球用戶提供導航和授時服務，戰略意義重大。而在此基礎上，基於北鬥精準時空技術的融合應用正是基礎設施信息化、智能化升級改造不可或缺的重要手段，國家正在推動的「新基建」戰略，將成為北鬥產業發展的重大推動力。產業鏈龍頭將率先受益。
■本報記者 林珂
北鬥三號全球衛星系統作為我國自主可控的衛星導航系統，可在全球範圍內全天候、全天時為各類用戶提供高精度、高可靠定位、導航、授時服務。北鬥衛星導航系統是中國自主發展、獨立運行的全球衛星導航系統，也是全世界僅有的能夠提供全球導航定位的四大衛星系統之一。目前，全球已有120餘個國家和地區使用北鬥系統。北鬥三號全球衛星導航系統正式開通，標誌著我國在該領域佔領了科技制高點，未來相關產業有望迎來全新增長。
隨著政府、商業、軍事、工業領域對精確定位導航的衛星導航解決方案日益重視，支持衛星導航的智慧型手機市場份額快速發展，都促進著北鬥導航的全球市場增長。萬聯證券指出，在受到疫情衝擊、全球經濟形勢低迷的背景下，衛星導航是少數受影響較小的產業，且有長期增長的潛力，凸顯配置價值。預計到2025年全球衛星導航與位置服務產業規模將達到7000億元以上，相比2019年的3400餘億元增加一倍以上，整個產業鏈預計將保持高速擴張。
北鬥核心器部件國產化率達到100%，衛星導航軍技民用加速融合。開源證券表示，我國陸續攻剋星間鏈路、高精度原子鐘等160餘項關鍵核心技術，新型氫原子鐘、甚高精度星載銣鍾以及原子鐘的無縫切換技術讓導航系統的測速精度優於0.2米/秒、授時精度優於20ns，突破500餘種器部件國產化研製，實現北鬥三號衛星核心器部件國產化率100%。衛星導航軍技民用，並廣泛應用於農林牧漁、交通、無人機、航海、金融、軍事等各個領域，未來交通領域有望成為主要市場，預計2019-2029年衛星導航產業累計營收中，交通場景佔比將達55%。車聯網的加速發展和相關政策的頒布發揮聯動作用，為衛星導航在交通場景的推廣和市場空間的提升奠定基礎。
值得一提的是，衛星導航產業鏈內大部分公司採取垂直一體化方式擴大公司業務範圍，主要系產業鏈環節之間聯繫緊密，具備上遊技術優勢公司能夠確保中下遊產品性能和成本控制能力，在未來市場競爭中，具備完整產品鏈、前端技術優勢、和品牌效應的公司將具備相對發展優勢，業績高增長可期。
總體來看產業鏈價值由上遊的晶片、板卡逐漸向下遊轉移，產業鏈布局完善公司將優先受益。由於下遊終端數量眾多，北鬥導航運用範圍擴大，物聯網的加速布局，及可穿戴設備作為藍海戰場，為下遊應用賦能，運營服務等公司迎來發展利好，市場規模提升可期，龍頭公司將優先受益。建議關注中國衛星、四維圖新、華力創通、北鬥星通、海格通信、合眾思壯、振芯科技、雷科防務、華測導航等。
北鬥組網大事記
1985年
電子學專家陳芳允院士提出「雙星定位」理論，成為北鬥計劃奠基理論
1994年
北鬥正式立項，提出「三步走」戰略目標
2000年10月
北鬥導航系統的第一顆衛星發射
2003年12月
北鬥一號系統建成，正式向國內用戶提供服務
2012年10月
北鬥系統成功發射第16顆衛星，完成衛星組網
2012年12月28日
北鬥二號系統正式開通，運行服務區域覆蓋亞太地區
2017年11月5日
北鬥三號第一、二顆組網衛星「一箭雙星」成功發射，全球組網開始
2018年12月27日
北鬥三號基本系統宣告建成開始提供全球服務
2020年3月9日
第54顆北鬥導航衛星在西昌衛星發射中心成功發射
2020年6月23日
北鬥三號最後一顆全球組網衛星成功發射，北鬥三號全球衛星導航系統星座部署全面完成
潛力股精選
中國衛星（600118）小衛星龍頭
公司是國內小衛星製造龍頭企業。公司宇航製造業務主要包括小衛星製造、微小衛星製造、部組件製造三大類。小衛星及微小衛星製造方面，公司專注於1000公斤以下的小衛星及微小衛星的研製與生產，產品和業務集系統開發、系統設計、系統集成和在軌服務於一體。公司上半年成功發射4顆衛星，繼續保持國內小衛星製造領域主導地位。銀河證券指出，公司的信息鏈批生產任務按計劃推進，繼續保持信息鏈領域的優勢地位；車船載"動中通"產品按計劃完成生產、交付，並獲得持續訂貨；成功中標高通量網絡技術項目、信關站Ka頻段天線射頻及配套設備等項目；獲得某船載衛星通信終端採購合同；完成漁船Anovo衛星通信終端裝船測試；為應急管理部提供高通量衛星通信終端用於業務測試，參與了多省應急指揮通信系統演練。同時隨著衛星網際網路興起，國家發改委將衛星網際網路正式列入"新基建"範疇，未來國內衛星網際網路投資建設有望提速，公司迎來發展良機。公司是我國小衛星製造及通信的龍頭企業，稀缺性明顯，並將長期受益於衛星通信領域發展。
四維圖新（002405）車載導航佔有率高
公司多年來持續深耕電子導航，在車載導航領域市佔率約40%，穩居行業首位，是中國第一、全球前五大導航電子地圖廠商。上市之後，通過一系列外延合資+併購的方式開啟多元化擴張，當前公司業務涵蓋導航、車聯網、汽車電子晶片、自動駕駛和位置大數據服務等五大塊業務，實現「五位一體」的業務布局。國金證券指出，與其他圖商相比，我們認為公司擁有技術、股東跨界融合和客戶資源三大核心優勢。技術方面，持續高研發投入，技術研發人員佔比接近60%，與工信部等政府部門以及產業聯盟攜手制定多項行業技術標準，並成為入駐國家級智能網聯平臺國汽智聯的唯一高精度地圖廠商；國資與網際網路企業的跨界股東融合，前兩大股東中國四維和騰訊，分別持股9.96%和8.76%，國資背景有利於公司獲得資質牌照、參與行業標準制定；騰訊的網際網路基因則為公司提供流量與資本助力；公司合作夥伴和客戶涵蓋乘用車、商用車、系統商、網際網路/政企、高校等多個領域，已構建起完善的合作夥伴生態。
北鬥星通（002151）主營將保持較快增長
公司是國內衛星導航業務的領導廠商之一，衛星導航業務是公司的主體，是根基所在，未來可見的3-5年隨著北鬥網絡成熟，該業務仍將保持較快增速。通信器件業務和汽車業務作為兩翼提供發展新動力，其中通信器件主要瞄向5G核心器件比如濾波器和LTCC國產化，汽車業務主要為公司北鬥高精度晶片海量應用鋪平道路。財通證券指出，根據中國衛星導航系統管理辦公室數據，2019年國內衛星行業總產值已達3450億元，同比增14%，預計未來3-5年將保持20%的複合增長率。公司長期深耕衛星導航技術，推出全球首款22nm衛星導航晶片且已進入客戶驗證階段，隨著下遊能源、電信、交通和汽車行業高精度定位需求爆發，我們判斷此業務2020-2022年複合增長率將高於行業13%。此外，公司具備微波陶瓷介質元器件、波導濾波器和LTCC的製造能力，且在華為等大客戶實現批量出貨，我們預計公司通信器件業務2020-2022年複合增長率可達132%。
振芯科技（300101）業績迎來拐點
公司前三季度實現營業收入32218.3萬元，較上年同期增長6.78%；歸屬於上市公司股東的淨 利 潤 5087.29 萬 元 , 較 上 年 同 期 增 長519.84%。公司將充分受益於北鬥三號全球組網和集成電路產業快速增長的發展機遇，而且自年初重新認定無實際控制人，經營障礙逐步得到化解，公司有望迎來業績拐點。太平洋證券指出，公司推出了北鬥三號基帶信號處理產品，接收靈敏度、定位精度等指標實現了工程化應用要求。在北鬥應用終端方面，基於北鬥三號多頻驗證終端與北鬥大系統進行了北鬥SBAS和PPP算法驗證；基於北鬥RDSS收發鏈路，公司自主研製的北鬥三號雙模手持終端實現了圖片和語音傳輸功能。在新產品方面，重點推出了一種機場北鬥智能監測終端，採用衛星定位及慣導模塊，實現了語音播報、NFC身份識別、藍牙透傳通信等功能，已批量交付用戶使用。
雷科防務（002413）應用領域放量
公司近年來通過收購理工雷科、成都愛科特、西安奇維科技、蘇州博海創業、恆達微波不斷布局軍工電子產業鏈，目前已形成雷達系統、衛星應用、智能彈藥、安全存儲和智能網聯等業務群。公司以非公開發行股份、發行可轉債和現金的形式收購西安恆達和蘇州恆達，進一步加強了公司在微波領域的布局。民生證券指出，公司衛星應用領域主要包括遙感測控和北鬥導航。公司的星上實時處理技術優勢顯著，尤其是SAR實時處理設備填補了國內外該領域的空白，遙感衛星領域公司在研項目12個，預期三年產值可達5-6億元。公司成功開發了核心基帶處理晶片、北鬥系列模塊、北鬥系列整機，產品主要面向軍用。在北鬥三號組網和衛星通信建設的推進下，公司衛星應用領域有望快速發展。此外，公司雷達業務收入主要來自於軍用雷達產品，主要包括毫米波特種雷達系統、相控陣雷達系統等軍用雷達產品。預計到2025年，我國軍用雷達市場規模保持在11%左右的增速，公司軍用雷達產品目前已經開始進入批量化生產，未來有望實現較快增長。
華測導航（300627）深度受益車聯網
公司是國內高精度衛星導航領域龍頭廠商之一，自成立以來，公司以高精度衛星導航技術為基礎，積極拓展產品系列以及開拓應用市場，形成時空地理信息、精準農業、數字施工、商業導航和軍事導航五大板塊，產品已覆蓋全球97個國家和地區。上市以來，公司以利潤為導向，近年來營收和業績總體保持穩定增長。高精度定位是自動駕駛第一步，行業駛入藍海市場，公司有望核心受益。長江證券指出，公司專注於高精度衛星導航定位相關軟硬體產品，持續研發投入下，不斷突破核心技術和產品。對於客戶深刻的了解，也助力公司搶先推出產品解決客戶痛點，走在行業前列。測量測繪終端的功能相近，存在一定同質化，因此渠道價值尤為凸顯。另外，公司近年來積極布局商業導航領域，已推出固定環境的無人駕駛解決方案。疊加近期公司收穫相關認證，未來可參與全球汽車供應鏈項目競標，為未來發展奠定基礎，有望深度受益車聯網浪潮。
中海達（300177）「北鬥+」技術智能化
公司是國內高精度GNSS龍頭企業，重點拓展測繪與空間地理信息、「北鬥+」技術的智能化應用兩大核心業務領域，全方位布局精準定位產業鏈，上遊延伸至高精度定位基礎設施構建以及以組合導航為核心的傳感器件，下遊可以為眾多行業客戶提供軟硬體、數據及運營服務等應用解決方案。在北鬥晶片、組合導航、星基增強系統、高精度慣導等高精度定位技術產品的產業化方面取得顯著的成果，在自動駕駛、安全監測、應急管理、人工智慧、智慧城市等領域做長遠布局。華泰證券指出，公司積極融入上汽集團、中國移動(港股00941)、菜鳥物流、百度等企業的自動駕駛生態鏈，充分把握5G+北鬥技術在自動駕駛市場的發展機遇。隨著北鬥三號建設即將全面完成，以及運營商正加快CORS網建設，「北鬥+5G」技術的智能化應用進一步成熟，有望開闢數百億新應用場景市場。我們認為，北鬥高精度應用行業有望迎來發展機遇，建議重視衛星導航板塊行業整體向上的投資機會，看好公司作深耕高精度定位，充分受益行業的高速發展，重點關注其在自動駕駛領域進展。
天奧電子（002935）軍品市場前景可期
公司是國內領先的軍用時間頻率產品研發生產企業之一，是我國原子鐘、軍用時間同步設備和系統的主要供應商，公司研發生產的銣原子鐘、Branch等產品持續批量供應華為公司。背靠國資委下屬的中國電子科技集團公司第十研究所，公司技術積累深厚、堅持技術創新，掌握中高端晶體器件、原子鐘、時間同步、北鬥授時及短報文通信等關鍵技術。公司近年來發展穩健，研發投入逐步加大，適逢北鬥三號組網完成及5G建設進一步加速的契機，公司業績有望迎來更快增長。萬聯證券指出，公司擁有完整的時間頻率產品線，主營三大系列產品，技術性能國內領先，為前不久完成的北鬥三號組網及30餘次衛星發射提供星載銣原子鐘物理系統；公司的時間同步系列產品具備時間同步板卡、模塊、設備、系統全系列生產能力，是軍用時間同步產品的主要供應商；在北鬥衛星應用方面，公司率先推出北鬥衛星手錶和北鬥應急預警終端及系統，與時間同步技術結合，軍民兩用市場同開拓，前景可期。