板塊回顧:截至本周四(7月 9日),中國化工產品價格指數(CCPI)為3526點,較上周3512點上漲0.4%。化工(申萬)指數收盤於3140.36,較上周上漲9.48%,跑輸滬深300指數0.05pp。本周化工產品價格漲幅前五的為PVC 糊樹脂(+21.65%)、酸酐(+8.94%)、冰醋酸(+8.75%)、丁二烯(+7.35%)、PE(+4.87%);化工產品跌幅前五的為苯酚(-12.81%)、氯氣(-10.82%)、丙酮(-8.27%)、雙酚A(-7.94%)、丙烯腈(-7.19%)。
核心觀點:本周國際油價格總體溫和向上反彈,布倫特9月合約價格在43美元/桶附近震蕩,WTI8月合約價格在41美元/桶附近震蕩。OPEC 在最新《石油市場月度報告》中表示,由於減產和抗疫封鎖措施放鬆,全球石油市場正慢慢開始重新平衡,但整個行業仍供過於求。OPEC 預計2020年全球石油日均需求減少910萬桶,第一季度全球石油日均需求下降640萬桶,第二季度全球石油日均需求下降1730萬桶,這一預測與上期報告保持不變。同時OPEC 估計,下半年石油需求降幅減緩,預計2020年下半年世界石油日均需求下降640萬桶。本周沙特方面要求安哥拉和奈及利亞提交進一步減產的具體承諾,同時沙特和俄羅斯迄今仍未就延長減產協議至8月進行討論,這意味著減產規模未來很可能降至770萬桶/日,最新EIA 周度數據顯示,美國原油庫存意外大超預期,但汽油庫存卻出現明顯降低,表明市場對成品油需求開始提升。我們看到近兩個月原油價格上漲充分帶動下遊化工產品價格上行,同時全球疫情的緩解帶動了下遊需求的提升,前期的庫存壓力得到了有效緩解,因此近期多數化工產品進入補庫存周期,產品價格明顯反彈,但近期國內外疫情反覆,或拖累下遊需求,因此我們認為多數化工產品價格的補漲行情告一段落。近期,我們強烈看多PVC 糊樹脂、VD3、草銨膦等產品價格的上漲。
重點推薦:受疫情推動PVC 手套需求持續增加影響,近期PVC 糊樹脂手套料及大盤料產品價格均大幅上漲,目前手套料價格由前期9000-10000元/噸上漲至14000元/噸,漲幅超過30%,目前手套料毛利在5500元/噸以上,同時近期國內廠家檢修較為集中,我們預計PVC 糊樹脂價格仍有望持續上漲,建議重點關注具備20萬噸產能的【瀋陽化工】和10萬噸產能的【新疆天業】;農村農業部發布《藥物飼料添加劑退出計劃》,自2020年7月1日起,飼料企業停止生產含抗生素飼料,替代產品乳酸新增需求有望達到10萬噸以上,同時今年1月份國家頒布的升級版「限塑令」將充分打開生物降解塑料應用空間,關注國內乳酸行業龍頭【金丹科技】,公司具備乳酸產能13萬噸,明年隨著丙交酯-聚乳酸項目的投放,公司有望成為全球極少數具備PLA 生產能力的企業; 「鋰電池電解液+高端精細氟化工」雙輪驅動,我們看好【新宙邦】打開長期發展空間,公司今年電解液溶劑項目投產,實現產業鏈縱向一體化,疊加添加劑研發優勢,進一步鞏固電解液行業優勢地位,海斯福和海德福將打造氟化工板塊「精細化學品+新材料」的雙引擎,未來將成為公司最重要業績貢獻點;近期由於中間體供應緊張及行業較低的開工率,草銨膦價格持續上漲,重點推薦國內龍頭【利爾化學】,公司廣安新產線投產後將進一步降低草銨膦生產成本,同時公司L-草銨膦項目將進一步提升公司在行業的核心競爭力;高校 控股股權轉讓落地,未來將激發公司管理層和核心員工活力,三季度DMC 價格有望邊際回暖,電解液溶劑及添加劑項目未來將打開公司成長空間,強烈推薦【石大勝華】;德國BASF 維生素A 裝置故障頻發,同時海外疫情反覆影響全球維生素供給,下半年養殖行業邊際繼續回暖提升飼料需求,帝斯曼整合能特科技後,維生素E 行業格局繼續優化,繼續重點推薦國內VA/VE 雙龍頭【新和成】;7月1日起,國內VD3行業實行新國標,VD3油的起始原料為羊毛脂膽固醇,限制了腦幹膽固醇的使用,羊毛脂成為生產VD3的唯一合法來源原料,未來低成本、劣質的膽固醇退出市場內,有利於維護膽固醇和VD3產品的質量安全,同時供應收縮有利於優化膽固醇行業的競爭格局,重點關注具備完整VD3產業鏈龍頭【花園生物】。
風險提示:大宗產品價格下滑的風險;原油價格大幅波動的風險;化工產品下遊需求不及預期的風險。
相關附件