| 時間：2020年06月17日 18:31:55 中財網 |
原標題:20穗控D1 : 廣州金融控股集團有限公司主體信用評級報告
廣州金融控股集團有限公司
2020
年
度
第一期中期票據
信用評級報告
項目負責人
：
張鳳華
fhzhang
@ccxi.com.cn
項目組成員：
戚
楚
chqi01@ccxi.com.cn
鄭凱迪
kdzheng
@ccxi.com.cn
電話：
(021)
60330988
傳真：
(021)60330991
2020
年
6
月
1
日
聲
明
. 本次評級為發行人委託評級。除因本次評級事項使中誠信國際與評級對象構成委託關係外，中誠信國際
與評級對象不存在任何其他影響本次評級行為獨立、客觀、公正的關聯關係；本次評級項目組成員及信用
評審委員會人員與評級對象之間亦不存在任何其他影響本次評級行為獨立、客觀、公正的關聯關係。
. 本次評級依據評級對象提供或已經正式對外公布的信息，相關信息的合法性、真實性、完整性、準確性
由評級對象負責。中誠信國際按照相關性、及時性、可靠性的原則對評級信息進行審慎分析，但對於評級
對象提供信息的合法性、真實性、完整性、準確性不作任何保證。
. 本次評級中，中誠信國際及項目人員遵照相關法律、法規及監管部門相關要求，按照中誠信國際的評級
流程及評級標準，充分履行了
勤勉盡責
和誠信義務，有充分理由保證本次評級遵循了真實、客觀、公正的
原則。
. 本評級報告的評級結論是中誠信國際遵照相關法律、法規以及監管部門的有關規定，依據合理的內部信
用評級流程和標準做出的獨立判斷，不存在因評級對象和其他任何組織或個人的不當影響而改變評級意見
的情況
。
. 本信用評級報告對評級對象信用狀況的任何表述和判斷僅作為相關決策參考之用，並不意味著中誠信國
際實質性建議任何使用人據此報告採取投資
、借貸等交易行為，也不能作為使用人購買、出售或持有相關
金融產品的依據。
. 中誠信國際不對任何投資者（包括機構投資者和個人投資者）使用本報告所表述的中誠信國際的分析結
果而出現的任何損失負責，亦不對發行人使用本報告或將本報告提供給第三方所產生的任何後果承擔責任。
. 本次評級結果中的信用等級自本評級報告出具之日起生效，有效期為受評債券的存續期。債券存續期內，
中誠信國際將按照《跟蹤評級安排》，定期或不定期對評級對象進行跟蹤評級，根據跟蹤評級情況決定評級
結果維持、變更、暫停或中止評級對象信用等級，並及時對外公布。
China Chengxin International Credit Rating Co.,LtdChina Chengxin International Credit Rating Co.,LtdChina Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd
北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同北京市東城區朝陽門內大街南竹杆胡同
郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編郵編
Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenueBuilding 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenueBuilding 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue
Dongcheng District,Beijing, 100010Dongcheng District,Beijing, 100010
廣州金融控股
集團有限公司：
受貴公司委託，中誠信國際信用評級有限責任公司對貴公司及貴
公司擬發行的「
廣州金融控股
集團有限公司
2020
年
度
第一期中期票
據
」的信用狀況進行了綜
合分析。經中誠信國際信用評級委員會最後
審定，貴公司主體信用等級為
AAA
，評級展望為穩定，
本期中期票據
的信用等級為
AAA
。
特此通告
發行要素
發行主體
本期規模
發行期限
償還方式
發行目的
廣州金融控股
集團有限公司
5億元
3+2年，附第3年末發行
人調整票面利率選擇權及
投資者回售選擇權
每年付息一次，到期一次還本，
最後一期利息隨本金的兌付一起
支付
將全部用於償還發行人本部銀行
借款
評級觀點：
中誠信國際評定
廣州金融控股
集團有限公司（以下簡稱「
廣州金控
」
、
「公司」
或「發行人」
）主體信用等級為
AAA
，
評級展望為穩定；評
定
「
廣州金融控股
集團有限公司
2020
年
度
第一期中期票據
」信
用
等級
為
A
AA
。
中誠信國際肯定
了
廣州金控
良好的區域發展環境及地方政府對公司的大力支持，公司業務覆蓋全面，整體抗風險能力強以及具有通暢的流動性補充渠道等
對公司發展的積極作用。同時，中誠信國際也關注到
，
公司
金融主業競爭日益激烈對公司的業務創新能力提出更高要求
、
公司下
屬企業經營複雜性有所
上升、
在當前宏觀經濟發展疲弱的背景下投資管理難度加大
等因素或將對其經營及整體信用狀況造成的
影響。
概況數據
廣州金控（合併口徑）
2017
2018
2019
總資產（億元）
5,072.36
5,926.75
6,383.26
所有者權益（億元）
279.04
512.27
552.96
營業收入（億元）
236.67
271.67
305.03
稅前利潤
（億元）
40.72
40.77
41.43
淨利潤（億元）
32.52
33.41
34.24
平均資本回報率（
%
）
12.49
8.44
6.43
平均資產回報率（
%
）
0.64
0.61
0.56
營業費用率（
%
）
35.23
33.41
30.52
資本資產比率
(%)
5.56
8.71
8.76
廣州金控（母公司口徑）
2017
2018
2019
總資產（億元）
411.49
427.18
374.21
所有者權益合計（億元）
71.96
128.61
150.57
淨利潤（億元）
3.77
10.64
2.73
總債務（億元）
297.19
267.28
197.15
資產負債率（
%
）
82.51
69.89
59.76
總資本化率（
%
）
80.51
67.51
56.70
雙重槓桿率（
%
）
327.82
171.94
155.34
EBITDA
（億元）
14.93
22.62
9.80
EBITDA
利息覆蓋倍數（
X
）
1.34
1.82
1.41
總債務
/EBITDA
（
X
）
19.90
11.81
20.11
註：
[1]
數據來源為公司提供的
經審計的
2
017
年
、
2018
年和
2019
年
財務
報
告；
[
2
]
本報告中所引用數據除特別說明外，均為中誠信國際統計口徑，其中
「
--
」
表示不適用或數據不可比，特此說明。
資料來源：
廣州
金控
，中誠信國際整理
評級模型
本次評級適用評級方法和模型：
通用評級方法
及模型
(
TY_2019_02)
廣州金融控股集團有限公司
打分卡結果
重要因素
指標名稱
指標值
得分數
盈利能力(20%)
EBITDA利潤率(%)
20.56
10
總資產收益率(%)
0.6
0
4
財務政策及償債能力
(30%)
總資本化比率(%)
56.7
0
8
總債務/EBITDA(X)
17.27
3
EBITDA利息倍數(X)
1.52
6
（CFO-股利）/總債務(X)
(7.53)
4
規模與多元化(30%)
營業總收入(億元)
305.03
10
業務多樣性
10.00
10
運營實力(20%)
資源稟賦
10
.00
10
資源控制力
10
.00
10
打分結果
aa
BCA(Baseline Credit Assessment)基礎信用評估
aa
支持評級調整
2
評級模型級別
A
A
A
打分卡定性評估與調整說明：
受評企業的評級模型級別在基礎信用評估級別（aa
）的基礎上考慮支持評級
得到。
其中，基礎信用評估級別綜合反映了打分卡級別以及公司治理、財務政策及
財務報表質量、流動性等定性因素的考量。支持評級主要考慮了股東/政府的外部
支持因素。
最終級別由信評委投票決定，可能與評級模型級別存在差異。
正
面
. 區域發展環境良好
，
政府支持力度較大。
廣州市經濟和財政
實力很強，
公司
作為廣州市政府整合市屬金融產業的平臺，戰
略定位重要，在資產注入、業務拓展等方面獲得政府較大力度
支持
。
. 業務覆蓋全面，整體抗風險能力增強。
公司現有業務覆蓋了
銀行、證券、期貨、信託、小貸、區域股權交易市場等主金融、
類金融業務，有利於形成資源整合和業務協同效應，增強市場
抗風險能力。
. 通暢的流動性補充渠道。
公司持有的金融股權投資具有很高
的市場價值和很強的變現能力
，且授信額度較為充足，
對公司
的流動性補充形成較好保障，公司亦有望在流動性補充方面獲
得廣州市政府的支持。
關
注
. 市場競爭日趨激烈
，
對公司
經營
提出挑戰
。
隨著國內金融行
業加速對外開放，不斷進行創新發展，業務品種及規模均快速
增加，對公司創新能力及業務發展提出新的
挑戰。
. 單一板塊
貢獻度較高，公司
業務均衡
性有待提高
。
公司主
要
金融板塊尤其是
廣州銀行
，
為公司主要
資產和
收益來源，對公
司盈利貢獻較高
，
其他類金融板塊、平臺
板塊等
佔比
較低，業
務
均衡性有待持續
優化
。
. 宏觀經濟發展疲軟，投資管理難度加大。
近年來公司下屬企
業經營複雜性有所
上
升
，在當前宏觀經濟發展疲弱的背景下，
增加了公司投資管理的難度。
評級展望
中誠信國際認為，
廣州金融控股集團
有限公司
信用水平在未來
12~18
個月內將保持穩定。
. 可能觸發評級下調因素。
公司地位下降，致使股東及相關各
方支持意願減弱等；公司財務指標出現明顯惡化，再融資環境
惡化，備用流動性減少等
；宏觀經濟嚴重下滑，導致廣州銀行
不良貸款率大幅提升等
。
評級歷史關鍵信息
1
廣州金融控股集團有限公司
主體評級
債項評級
評級時間
項目組
評級方法和模型
評級報告
AAA/
穩定
AAA
2020/3/31
張卡、劉凱
中誠信國際通用評級方法與模型
閱讀全文
AAA/
穩定
AAA
2016/1/21
安雲、劉建超、趙珊迪
--
閱讀全文
註：
中誠信國際原口徑
評級歷史關鍵信息
2
廣州金融控股集團有限公司
主體評級
債項評級
評級時間
項目組
評級方法和模型
評級報告
AAA/
穩定
AAA
2019/12/16
張卡、劉凱
通用行業評級方法
閱讀全文
AAA/
穩定
AAA
2016/6/15
龔天璇、龐珊珊、吳承凱
--
閱讀全文
註：
原中誠信證券評估
有限公司口徑
同行業比較
2019年主要指標
廣州金控
中航資本國發集團
總資產（億元）
6,383.26
3,416.15
1
,
4
20.88
所有者權益（億元）
552.96
481.76
382.04
淨利潤（億元）
34.24
47.24
13.55
平均資本回報率
(
%)
6.43
10.54
3.74
資產負債率
(
%)
91.24
85.90
73.11
雙重槓桿率（母公司
口徑
）
(
%)
155.34
155.16
95.30
註：
「
中航資本」
為
「
中航資本控股股份有限公司
」
簡稱
；
「
國發集團
」
為
「
蘇州
國際發展集團有限公司
」
簡稱
。
資料來源：
各公司年報，
中誠信國際整理
發行主體概況
廣州金融控股集團有限公司
前
身為
廣州國際
控股集團有限公司（以下簡稱
「
廣州國際控股集
團
」
），成立於
2006
年
12
月
15
日，系由廣州市人
民政府（以下簡
稱
「
廣州市政府
」
，原由廣州
市金
融服務辦公室代持股）出資組建的國有獨資有限公
司，初始註冊資本
23.05
億元。根據
2007
年
11
月
6
日廣州市人民政府國有資產監督委員會（以下
簡
稱
「
廣州
市
國資委
」
）《關於劃撥廣州產權交易所
和廣州市廣永國有資產經營有限公司產權的批覆》
（穗國資批
[2007]46
號），將廣州市政府所持有的廣
州產權交易所和廣州市廣永國有資產經營有限公
司（以下
簡稱
「
廣永國資
」
）
100%
產權無償劃入公
司
（
廣永國資
持有的廣州市華南橡膠輪胎有限公司
的股權除外）
；
另據
2007
年
12
月
10
日廣州
市
國資
委《關於無償劃撥
萬聯證券有限責任公司股權的批
復》（穗國資批
[2007]57
號），將廣州國際集團有限
公司所持有的
原
萬聯證券有限責任公司（
2017
年
2
月
更名為
萬聯證券股份有限公司
，
以下簡稱
「
萬聯
證券
」
）
40%
股權無償劃入公司；經上述股權劃撥，
公司註冊資本增至
33.50
億元。
2013
年
12
月
23
日
，
公司更名為
現名
。
2015
年
12
月
31
日
，
為
進一步支
持公司發展
，
廣州市政府向公司增加
實收
資本
15.21
億元
，公司
註冊
資本
增至
48.71
億元
。
2016
年
6
月
30
日，廣州市
政府向公司增資
11.00
億元
專項用於
發展區級政府基金
；
2016
年
7
月
1
日，廣州市
政府
向
公司增資
2.50
億元
專項用於
籌建
廣州市融資再
擔保有限公司
（以下
簡稱
「廣州
再擔保
」）
；
截至
2016
年
7
月
1
日，
公司
收到本次新增的投資款合計
13
.
50
億
元
，
註冊資本
增至
62
.21
億元
。
2
017
年
，廣州市
政府向公司增資
1
.50
億元
，專項用於
廣州
再擔保的
註冊資本，於
2017
年
12
月
21
日
完成工商變更。
2018
年
3
月
，廣州市人民政府下屬廣州市工業和信
息化
委向
公司撥入
0.50
億元
專項用於
對下屬公司
進行技術升級
改造
。
2
01
9
年
3
月
，廣州市人民政府
下屬廣州市工業和信息化
委向
公司撥入
0.50
億元
專項用於
廣州
再擔保的註冊資本
；同年
公司將資本
公積
中市國資委撥付用於發展創新金融業務
1.00
億
元、市國資委撥付用於投入廣金基金（原廣州隆
之豐投資管理有限公司）及重組政策性支持資金
1.97
億元
共計
2.97
億元
轉增股本
。
截至
201
9
年
末，
公司註冊資本
和
實收資本
均為
6
7.68
億元
。
公司
於
2
020
年
2
月
，將
1
0
億元資本公積轉增註冊資本
，
截至
報告
出具
日，公司
註冊資本
增至
77.68
億元
。
廣州市政府
持股
100
.00%
，
為公司
實際控制人。
公司
系廣州市政府整合市屬金融產業的平臺，
公司
成立旨在發展有綜合競爭優勢、能提供綜合服
務、具備綜合經營能力的金融控股集團。
截至
201
9
年
末
，公司下屬全資及控股的
公司
共有
1
5
家
（不包
含基金）
，
業務範圍已涵蓋銀行、證
券、信託、期貨、
小額貸款、融資租賃等主要金融領域。
表
1
：
2019
年末公司並表子公司
子公司名稱
簡稱
直接及間接持
股比例(%)
廣州銀行股份有限公司
廣州銀行
42.30
萬聯證券股份有限公司
萬聯證券7
5.99
廣州市廣永國有資產經營有
限公司
廣永國資
1
00.00
廣州有林生態農業有限公司
有林生態
1
00.00
廣州金控資本管理有限公司
廣金資本
1
00.00
廣州金控基金管理有限公司
廣金基金
1
00.00
廣州市融資再擔保有限公司
廣州再擔保
1
00.00
廣州廣永投資管理有限公司
廣永資管
1
00.00
廣州生物工程中心有限公司
生物中心
1
00.00
廣州金控徵信服務有限公司
廣金徵信
1
00.00
廣州金控（香港）有限公司
廣州金控（香
港）
1
00.00
廣州金控期貨有限公司
廣金期貨
98.
8
6
廣州金控網絡金融服務股份
有限公司
廣金網絡
金融
7
5.00
廣州金控資產管理有限公司
廣金資產
8
7.50
廣東省綠色金融投資控股集
團有限公司
廣東綠色金融
5
9.92
資料來源：廣州金控，中誠信國際整理
本期
中期
票據概況
本期中期票據發行金額為人民幣
5
億元，期限
為
3+2
年
，
附第
3
年末發行人調整票面利率選擇權
及投資者回售選擇權
。本期中期票據發行對象為
全
國銀行間債券市場機構投資者（國家法律、法規禁
止投資者除外）
。本期中期票據以面值發行，
發行利
率由集中簿記建檔結果確定
。
在本期中期票據存續
期的第
3
個計息年度末，發行人有權選擇上調或者
下調本期中期票據的票面利率。調整後的票面利率
在後
2
個計息年度固定不變。票面利率調整的幅度
以《票面利率調整及投資者回售實施辦法的公告》
為準
。
發行人刊登關於是否調整中期票據票面利率
及調整幅度的公告後，投資者有權選擇將所持債券
的全部或部分按面值回售給發行人；或選擇繼續
持
有中期票據
。
本期中期票據
每年付息一次，到期一
次還本，最後一期利息隨本金的兌付一起支付
。
發
行人本次擬註冊
25
億元中期票據，用於償還發行
人及其子公司借款以及其他有息負債、補充流動資
金。該註冊額度項下首期發行的
5
億元中期票據，
將全部用於償還發行人本部銀行借款
。
宏觀經濟和政策環境
疫情衝擊經濟下行加劇，宏觀政策堅持底線思維
宏觀經濟：
在新冠肺炎疫情的衝擊下，今年一
季度
GDP
同比下滑
6.8%
，較上年底大幅回落
12.9
個百分點，自
1992
年公布季度
G
DP
數據以來首次
出現負增長。後續來看，隨著國內疫情防控取得階
段性勝
利，在穩增長政策刺激下後三個季度經濟有
望反彈，中誠信國際預計在中性情境下全年
G
DP
或
同比增長
2.5%
左右，但仍需警惕海外疫情蔓延給中
國經濟帶來的不確定性。
應對疫情採取的嚴厲管控措施導致今年前兩
個月中國經濟數據出現大幅度的下滑。
3
月份隨著
國內疫情防控成效顯現、復工復產持續推進，當月
宏觀經濟數據出現技術性修復。受
1
-
2
月份經濟
近
乎「停擺」、
3
月份國內產能仍未完全恢復
影響
，一
季度
供需兩側均受到疫情的巨大衝擊，
工業增加值、
投資、消費、出口
同比
均出現兩位數以上
的降幅
。
此外，疫情之下供應鏈受到衝擊，部分產品供求關
系扭
曲
導致
CPI
高位運行，工業生產低迷
PPI
呈現
通縮狀態，通脹走勢分化加劇。
宏觀風險：
雖然當前國內疫情防控取得
顯著進
展，但海外疫情的全面爆發加劇了中國經濟運行的
內外風險，中國經濟面臨的挑戰前所未有。從外部
因素來看，疫情蔓延或導致全球經濟衰退，國際貿
易存在大幅下滑可能，出口壓力持續存在，對外依
存度較高的產業面臨較大衝擊；同時，疫情之下全
球產業鏈或面臨重構，有可能給中國經濟轉型帶來
負面影響
；
再次，近期保護主義變相升級，中美關
系長期發展存在不確定性，地緣政治風險仍有進一
步抬升可能。從國內方面看，多重挑戰依然存在甚
至將進一步加劇：
首先，疫情防輸入、防反彈壓力
仍然較大，對國內復
工復產
的拖累持續存在；其次，
宏觀經濟下行企業經營狀況惡化，信用風險有加速
釋放可能，同時還將導致居民就業壓力明顯加大；
再次，經濟增長放緩財政收入大幅下滑但財政支出
加大，政府部門尤其是地方政府的收支平衡壓力進
一步凸顯；最後，當前我國宏觀槓桿率仍處於高位，
政策刺激力度加大或加劇債務風險。
宏觀政策：
在經濟遭遇前所未有衝擊的背景下，
宏
觀政策堅持底線思維。
4
月
17
日政治局會議
在
堅
持打好三大攻堅戰、加大
「
六穩
」
工作力度基礎上，
進一步提出
「
保居民就業、保基本民生、保市場主體、
保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運
轉
」
的
「
六保
」
方向
。
財政政策
將更加有效
，
赤字率
有
望進一步提升，新增專項債額度或進一步擴大，發
行特別國債也已提上日程
，
未來隨著
外部形
勢的演
變和內部壓力的進一步體現，不排除有更大力度的
刺激政策。
海外量化寬鬆
下國內
貨幣
政策仍有空間，
貨幣政策
將更加靈活
，
保持流動性合理充裕的同時
引導利率繼續下行，在一季度三次降準或結構性降
準基礎上，年內或
仍有一至兩次降準或降息操作，
可能的時點有
二季度末、三季度末或年末
。
政策在
加大短期刺激的同時，著眼長遠的市場化改革進一
步推進，
《中共中央、國務院關於構建更加完善的要
素市場化配置體制機制的意見》
等文件陸續出臺。
宏觀展望
：
儘管當前國內疫情發展進入緩衝期，
生產秩序
逐步恢復，但消費、投資和出口形勢均不
容樂觀。
其中，受經濟下行居民收入放緩和謹慎性
動機等因素影響，消費需求
疲軟或將延續；儘管
刺
激政策將針對基建領域重點發力，但考慮到基建存
在一定投資周期，投資或
將低位運行；
海外疫情迅
速擴散
導致
包括中國主要貿易國在內的全球主要
經濟體先後進入短期停擺狀態，疲軟的外部需求將
限制出口的增長。
需求疲弱將對生產帶來拖累，從
而給國內的復工復產帶來負面影響。綜合來看，疫
情衝擊下
中國經濟在
2020
年將面臨進一步下行壓
力，但
經濟刺激政策能在一定程度上
對衝疫情對
中
國經濟
的
負面
影響。
中誠信國際認為
，
雖然國內疫情管控效果顯現
和經濟刺激政策的發力有助於中國經濟在後三個
季度出現改善，但後續
經濟的恢復
程度仍取決於疫
情海外蔓延的情況和國內政策對衝
效果
，疫情衝擊
下中國經濟短期下行壓力仍十分突出。不過，從中
長期來看
，中國
市場潛力巨
大，
改革
走向縱深將持
續釋放制度紅利，
中國經濟中長期增長前景依舊可
期。
區域經濟環境
廣州市作為
珠三角都市圈核心城市，近年來經濟結
構不斷優化，同時金融市場活躍度較高，金融機構
發展環境較為成熟
廣州市是廣東省省會，位於廣東省南部，珠江
三角洲北緣，毗鄰香港和澳門，是中國最主要的對
外開放城市之一，是
珠三角都市圈核心城市、粵港
澳經濟圈的重要組成部分，同時也是中國進出口商
品交易會所在地。目前廣州市下轄越秀區、天河區、
白雲區、荔灣區、黃埔區、海珠區、番禹區、花都
區、南沙區、增城區和從化區共
11
個區，轄區面積
共計
7,434.4
平方公裡。截至
2019
年末，全市常住
人口
1,530.59
萬人，其中城鎮化率為
86.46%
。
近年來憑藉良好的區位優勢和外部發展環境，
廣州市經濟得到了較快的發展，
2017
-
2019
年，廣州
市分別實現地區生產總值
21,503.15
億元、
22,859.35
億元和
23,628.60
億元。
從產業結構來看，
2019
年廣州市實現第一產業
增加值
251.37
億元，同比增長
3.9%
；第二產業增
加值
6,454.00
億元，同比增長
5.5%
；第三產業增加
值
16,923.23
億元，同比增長
7.5%
。
2
019
年
廣州市
第一
、二、三次產業增加值的比例為
1.06:27.32:71.62
。
廣州市定位為華南金融中心，是華南地區融資
能力最強的中心城市之一，也是全國外資銀行第二
批放開準入的城市，金融市場活躍。目前廣州市金
融機構發展迅速、門類齊全，同時隨著金融對外開
放步伐不斷加快，外資金融機構亦逐漸增多，金融
業務規模日益擴大，金融服務水平不斷提高。截至
2019
年末，廣州市
全部金融機構本外幣各項存款餘
額
59
,
131.20
億元，比年初增加
4
,
325.25
億元，其中
人民幣各項存款餘額
56
,
701.75
億元，增加
4
,
037.17
億元。全市金融機構本外幣各項貸款餘額
47,103.31
億元，增加
6
,
150.13
億元，其中人民幣各項貸款餘
額
46
,
155.78
億元，增加
6
,
188.99
億元。
業務運營
作為廣州市政府的金融投資管理平臺，公司立
足廣州及華南市場，逐漸形成以金融類和類金融業
務為支
柱、以
基金和
平臺
業務為補充、以實業為輔
的金融服務交易平臺業務體系。從經營模式來看，
公司採用集團母公司控股、轄屬子公司專業經營的
模式，公司營業總收入主要來源於下屬子公司的業
務營業收入、利息淨收入、手續費及佣金淨收入
。
近年來，公司營業總收入持續增長，
201
7
-
2019
年公
司營業總收入複合增長率為
1
9.22
%
，
2019
年全年
公司實現
營業總收入
151.62
億元，同比增長
1
2.94
%
。從營業總收入的構成來看，主金融板塊為
公司營業總收入的主要來源，其收入貢獻度維持在
9
0
%
以上，
主金融板塊主要以銀行與證券業務為主，
2019
年公司銀行與證券業務分別實現營業收入
1
33.79
億元和
1
3.44
億元，
在營業總收入中的佔比
分別為
8
8.24
%
和
8
.86
%
。
主金融
板塊
廣泛
布局
銀行、證券、
期貨
、
保險等主要金融領域，
2
019
年，
在廣州銀行
與
萬聯證券良好經營的推動
下
，
主
金融板塊整體盈利能力
有所提升
目前公司投資的金融類企業主要包括廣州銀
行、
萬聯證券、
廣金期貨
、大業信託、珠江人壽保
險股份有限公司
（以下簡稱「
珠江人壽
」）
、廣州農
村商業銀行股份有限公司等。其中
，
截至
2019
年
末，廣州銀行、
萬聯證券、廣金期貨為公司控股企
業且納入公司合併報表範圍，系公司金融業務板塊
最主要的運營主體。
廣州銀行
廣州銀行前身系廣州城市合作銀行，經中國人
民銀行批准於
1996
年
9
月
17
日在廣州註冊成立，
在
46
家城市信用合作社的基礎上組建。
1998
年
8
月，根據中國人民銀行廣州市分行穗銀復
[1998]197
號文批覆，廣州城市合作銀行更名為廣州市商業銀
行股份有限公司。
2009
年，廣州市政府通過國控集
團以現金置換廣州市商業銀行
170
億元不良資產，
完成對其重組，同時
2009
年
9
月廣州銀行獲批（廣
州銀監局銀監復
[2009]381
號文批覆）更名為廣州銀
行股份有限公司。同年，市財政撥付給公司
30.33
億
元用於購買廣州銀行
30.13
億股份並代市財政持有
股份。
此後，
廣州
銀行
歷經
多次股權轉讓
及
增資擴
股，
截至
2019
年末，廣州銀行註冊資本為
117.76
億元，公司持有廣州銀行
49.81
億股，持股比例為
42.30%
，仍為廣州銀行第一
大股東，納入公司合併
報表範圍。
廣州銀行作為廣州地區唯一一家由廣州市政
府實際控制的城市商業銀行，業務主要集中於廣州
市，近年來其各業務板塊穩步發展，機構建設逐步
覆蓋
珠三角區域。截至
2019
年末，廣州銀行已開業
機構共
12
3
家，包括總行
1
家，分行
級機構
13
家
（含信用卡
專營機構
）、
廣州地區支行
83
家
，
異地
支行
26
家（含信用卡專營機構）
。
2019
年，面對國內外經濟環境的深刻變化，
廣
州銀行
貫徹落實「控風險增效益強服務提效率」發
展思路，深入推進戰略轉型，持續優化業務結構
，
推進業務較好發展
，經營實力穩步提升
。
截至
201
9
年末，廣州銀行總資產為
5,
612.31
億元，較上年末
增長
9.27
%
；
股東權益為
400.44
億元，較上年末增
長
6
.04
%
。
201
9
年廣州銀行持續推動戰略轉型，加
快信用卡、資產管理、投資
銀行業務發展，
201
9
年
實現營業收入
133.79
億元，較上年增長
22.35
%
；
當年實現利潤總額
5
1.02
億元，較上年增長
1
6.22
%
，
淨利潤
43.24
億元，較上年增長
14.73
%
。
廣州銀行核心業務包括公司
銀行業務、零售銀
行業務及金融市場業務，近年來已形成以存貸款業
務為基礎，同業與投資業務系統發展的業務格局。
廣州銀行展業區域目前覆蓋廣州、南京、深圳及其
他地區，截至
201
9
年末，廣州銀行各項存款餘額
（不含
應付利息
）
為
3,
565.43
億元，較上年末增長
1
1.13
%
；貸款餘額
（不含
應
計
利息
）
為
2,
945.30
億
元，較上年末增長
22.80
%
，主要系
廣州銀行
持續
推
動個人消費貸款創新，優化產品營銷渠道，零售貸
款業務取得良好發展
。
對公存款方面
，廣州銀行注重結算帳戶拓展，
通過綜合化服務，推動對公存款增長。同時廣州銀
行獲得了廣州社保基金、住房公積金、維修基金等
政府基金
、
全國養老保險基金存款業務資格
，
公司
存款業務呈較好發展，對公存款餘額穩步增長
，
佔
其存款總額的比重為
78.07
%
。
對公
貸款
方面
，廣州
銀行
支持實體經濟和民生領域力度不斷增強
，通過
利率結構優化，執行差異化定價策略，對普惠、綠
色、民營等領域貸款實施
內部優惠定價
。同時，產
品體系逐步成型，產品迭代升級加速，初步建成普
惠小微、鄉村振興、科技金融、供應鏈金融、綠色
金融產品體系雛形。
此外，廣州銀行持續優
化營商
環境，踐行科技賦能金融，普惠金融服務走出物理
網點，產品和服務更趨便捷化、零距離、精準送達，
構成「線上
+
線下」無縫銜接，推進貸款業務較快發
展
，
佔貸款總額的比例為
5
4.94
%
。
零售業務方面，
廣州銀行
以「聚焦主業夯實基
礎」為發展總思路，切實加強精細化管理，積極拓
展優勢市場，努力推進零售業務經營戰略轉型
，
個
人存款餘額較上年
大幅
增長
24.60
%
，佔吸收存款的
比重為
21.93
%
。
同時受
個人消費類貸款產品創新
，
住房貸款、信用卡貸款和各類聯合貸款業務發展迅
速
等
因素
推動
，個人貸款增長較快，佔貸款和墊款
總額的比重較上年提升
3.
90
個百分點至
4
5.06
%
。
金融市場業務方面，
廣州銀行同業業務結構持
續優化，積極投資非銀機構業務產品，加強同業客
戶類別管理和精準營銷，大同業轉型成效明顯。
證
券投資方面，廣州銀行
堅持合規與效益兼顧、投資
與交易並重的經營思路，債券投資與交易能力持續
增強，市場影響力不斷提升。
2019
年
全年債券交易
量突破
14
萬億元，連續兩年成為「銀行間市場核心
交易商」
。
資產質量方面，
201
9
年廣州銀行不良貸款規模
有所
上升
，年末不良貸款餘額為
35.18
億元，
較
上年
增長
70
.59
%
，不良貸款率為
1.19
%
，
較
上年
上升
0.33
個百分點。為了
提升自身風險抵禦能力
，廣州銀行
加大撥備計提力度，
201
9
年計提
信用
減值損失
40.06
億元
；
當年不良貸款撥備覆蓋率為
2
17.30
%
，較上年
下降
13.96
個百分點，高於監管要求。
廣州銀行
根據
存量不良貸款的結構及形態，結合財務承受能力，
將不良貸款核銷工作作為壓降重要手段，全年共核
銷不良貸款
17.09
億元，有效緩釋了風險並改善相關
指標壓力
。
資本充足率方面，
2018
年，廣州銀行共
增發股份
34.74
億股，募集資金
108.81
億元，
有效提
升
資本充足
水平
。
但
隨著業務的較快發展，公司資
本充足率水平略有下降。
截至
201
9
年末廣州銀行資
本充足率為
1
2.42
%
，較上年
下降
0.96
個百分點
；
核
心一級資本充足
率為
10
.
14
%
，較上年
下降
1.
1
0
個百
分點。
表
2
：
201
7
-
2019
年
末廣州銀行主要財務指標
（單位：
%
）
2017
2018
2019
核心一級資本充足率
9.58
11.24
10.
1
4
資本充足率
12.32
13.38
12.42
不良貸款率
1.36
0.86
1.19
撥備覆蓋率
162.63
231.26
217.30
撥備前利潤
/
平均風險加權資
產
1.78
1.57
1.45
平均
總
資產回報率
0.73
0.79
0.81
加權平均淨資產收益率
14.
22
12.23
11.
35
資料來源：
廣州金控
，中誠信
國際
整理
中誠信國際認為
，
近年來
，
廣州銀行
資產結構
持續優化，零售、金融市場業務轉型成效逐步顯現，
各項業務穩步推進，經營能力
持續提升
。但
國內經
濟下行壓力
較大
，廣州銀行資產質量持續承壓，未
來仍需保持密切關注。
萬
聯證券
萬聯證券成立於
2001
年
8
月
23
日，原名
「
萬
聯證券經紀有限責任公司
」
，系經證監會證監機構
字
[2001]148
號文核准，由廣州市廣永國有資產經營
有限公司、廣州經濟技術開發區國有資產投資公司
和廣州國際信託投資公司出資組建，初始註冊資本
5.00
億元，為廣東省首家規範類
證券公司。後經一
系列增資及股權劃轉
與更名，
截至
2019
年末，萬聯
證券註冊資本為
59.54
億元，股東方為廣州金控、
廣永國資、廣州經濟技術開發區國有資產投資公司
和廣州國際信託投資公司，上述股東分別持有萬聯
證券的股權比例分別為
49.10%
、
26.89%
、
20.30%
和
3.71%
；公司（含下屬子公司）對
萬聯證券的合計持
股比例為
75.99%
。
目前，
萬聯證券正在申請首
次公
開發行股票（
IPO
），中誠信國際將對其上市進展保
持關注
。
萬聯證券目前業務體系健全，主營業務包括證
券經紀、證券投資諮詢與證券交易、證券投資活動
有關的財務顧問、證券承銷與保薦、證券自營、證
券資產管理、證券投資基金代銷、為期貨公司提供
中間介紹業務、融資融券、代銷金融產品等。
截至
201
9
年末，
萬聯證券總資產為
353.89
億
元，
同比增長
11.10%
；
所有者權益為
10
9.49
億元
，
同比增長
3.31%
；剔除代理買賣證券款後總資產為
283.49
億元
，同比增長
4.08%
，資產負債率為
6
7.91
%
，較上年增長
1
.26
個百分點。
2019
年，證券
行業業績整體回暖，
公司經營業績
明顯回升，
當年
萬聯證券實現營業收入
1
3.44
億元，
較
上年
增長
21.17%
；淨利潤為
4.11
億元，較上年
大幅增長
61.61%
。
從經營業績排名來看，
2018
年
萬聯證券總資
產、淨資產、淨資本行業排名分別為
47
位、
43
位
和
47
位，較上年分別提高了
7
位、
2
位和
0
位；營
業收入和淨利潤行業排名分別為
59
位和
39
位，較
上年分別提高了
5
位和
16
位。券商分類監管評審
方面，
2019
年
萬聯證券為
B
類
BB
級。
表
3
：
2016
-
2018
年
萬聯證券經營業績排名
項目
2016
2017
2018
營業收入排名
65
64
59
淨利潤排名
65
55
39
淨資產排名
60
45
43
淨資本排名
61
47
47
總資產排名
59
54
47
代理買賣證券業務淨收入（含席位
租賃）排名
54
52
54
客戶資金餘額排名
52
52
51
資料來源：中國證券業協會網站，中誠信
國際
整理
萬聯證券業務主要包括證券
經紀業務、證券投
資與交易、投資銀行、資產管理等業務。近年來萬
聯證券積極開展自營投資業務、固定收益業務、資
產管理業務和創新業務，同時，其經紀業務由傳統
通道業務向附加值高的綜合系統業務轉型。
目前
公
司
主要以證券投資與交易業務
、
經紀業務
和
信用業
務和為主，
201
9
年上述三項收入佔
萬聯證券營業收
入的比重分別為
3
7.58
%
、
33.47
%
和
14.72
%
，
投資
銀行和資產管理業務分別佔其營業收入的
9.51%
和
4.18
%
。
證券經紀方面，
截至
2019
年
末，
萬聯證券在全國設有
7
家分公司、
66
家證券營業部，分布在
全國
2
3
個省、市及自治區，形成了以廣東省為中
心、輻射全國的營業網點布局
。
201
9
年，市場行情
回暖
，
交易量恢復性增長，
公司
證券經紀業務有所
回升
。
證券投資與交易方面，
201
9
年
萬聯證券共實
現自營業務收入
5.05
億元，主要集中在固定收益產
品的交易業務。
2018
年
6
月，公司成功申請嘗試做
市商資格，成為擁有綜合嘗試做市商資格的券商之
一。
201
7
年至
201
9
年，公司中債交易量排名在證
券公司中由
18
位上升到
8
名
。
截至
2019
年末，在
銀行間市場（含銀行機構）交易量前
100
強的第
66
名
。
中誠信國際認為
，
萬聯證券在廣東省具有一定
的區域競爭優勢，業務條線較為齊全
。近年來，公
司
業務結構不斷優化，抗風險能力逐步增強
，
收入
水平
穩中有增
。
未來，證券行業競爭加劇，
萬聯證
券
在鞏固
證券投資與交易、
經紀業務等優勢業務
的
同時，
仍需不斷加強投行
、
資產管理
以及其他
創新
業務
拓展力度
。
廣金期貨
廣金期貨原名廣永期貨有限公司，成立於
2003
年
6
月，截至
2019
年末
，公司
註冊資本
為
8.00
億
元，其中廣州金控及其下屬子公司
持股
98.86%
。
廣金期貨有限公司是上海期貨交易所、大連商
品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所
的正式會員，經營範圍包括商品期貨經紀、金融期
貨經紀、期貨投資諮詢等。截至
201
9
年末，廣金期
貨總資產為
22.77
億元，所有者權益合計為
8
.
13
億
元；全年實現營業總收入
8
.56
億元
，
淨利潤
0
.37
億
元。
此外
，
廣州金控分別持有大業信託和
珠江
人壽
38.33%
和
8.50%
股份，
實現
在主要金融
領域
的廣泛
布局，
但信託、保險等業務
佔比較小，業務結構均
衡性仍需改善
，
金融業綜合競爭優勢和協同效應有
待進一步發揮
。
類金融
板塊
優化發展類金融業務
，
加強業務協同，
充分發揮類
金融業務
專業特色
，對主
金融板塊
形成
有效補充
；
但
類金融板塊整體
佔比較小
，
未來進一步整合後有
望帶來新的利潤增長
廣州金控在類金融板塊投資的企業主要包括
直接控股的廣金資本、廣東綠色金融、廣金網絡金
融等。其中廣金資本為公司近年來積極構建的類金
融業務集團控股公司，下屬主要控股子公司包括
立
根融資租賃有限公司
（以下
簡稱
「
立根租賃
」
）
和
廣州立根小額再貸款股份有限公司
（
以下
簡稱
「
立
根再貸
」
）
。目前公司類金融類股權投資涵蓋投資
管理、再貸款、融資租賃、小額貸款等業務板塊。
廣金資本
廣金資本原名廣州市廣永經貿有限公司（以下
簡稱
「
廣永經貿
」
），原為
廣永國資
下屬的二級法人單
位，成立於
1993
年
5
月，註冊資本
1.3
億元。
2014
年
9
月，廣永國資將其持有廣永經貿的
100%
股權
劃轉至廣州金控，廣永經貿股東方變更為廣州金
控，註冊資本不變。
2014
年
12
月，經公司董事會
2014
年度第十六
次會議審議，同意《廣州金融控股集團有限公司
類
金融平臺公司重組方案》，以公司內部劃轉的方式，
將公司及廣永國資持有的立根融資租賃公司
（
75%
）、廣州立根小額再貸款股份有限公司
（
50%
）、廣州市公恆典當行有限責任公司（以下簡
稱
「
廣州公恆典當
」
）（
99.35%
）、廣州市廣永小額貸
款有限公司（
30%
）、廣州凱得小額貸款股份有限公
司（
20%
）的股權劃入廣永經貿，
廣永經貿將原廣
永經貿持有
的廣州市廣永物業管理公司（
90%
）、
廣
州市廣永置業發展有限公司（
73%
）股權劃入廣永
國資。
2015
年
3
月，廣永經貿名稱變更
為
「
廣州金控
資本管理有限公司
」
。截至
2019
年末，廣金資本業
務範圍主要包括融資租賃業務、再貸款業務、
小額
貸款業務及典當行業務，註冊資本
10.00
億元，
資
產總額
169.32
億元，所有者權益
31
.91
億元。
2019
年，廣金資本實現營業總收入
10.27
億元，實現淨
利潤
-
10.53
億元，盈利水平同比有所下降。
（一）
立根租賃
立根租賃成立於
2013
年
3
月，系由廣州金控
前身國控集團和香港
註冊的
廣永財務有限公司
（以
下
簡稱
「
廣永財務
」）
共同出資組建
的港澳臺與境內
合資經營企業（有限責任公司），截至
2019
年末，
註冊資本為
18
.00
億元，其中廣金資本持有
75%
股
權，為其控股股東，廣永財務持有
25%
股權。截至
2019
年
末，立根租賃總資產為
128.78
億元，所有者
權益
23.77
億元。
2
019
年
公司實現營業總收入
7.47
億元；實現淨利潤
0.1
億元
，
盈利水平
較上年有所
下滑
。
立根租賃
目標客戶
主要定位於大型國企、上市
公司、細分行業龍頭等優質企業，開展符合國家發
展戰略和產業指引的優質項目。
201
9
年
，公司
籤訂
租賃
合同
139
個，
合同
本金
合計
68.46
億元，業務
投放力度有所提升。截至
2019
年末，公司融資租賃
資產餘額為
111.66
億元，同比增長
24.58%
。
表
4
：
201
7
-
2019
年立根租賃業務情況
（金額單位：億元）
指標
2017
2018
2019
當期籤訂租賃合同
（個）
56
73
139
當期籤訂合同本金
37.41
44.14
68.46
期末融資租賃合同
（個）
119
186
287
期末融資租賃餘額
102.08
90.31
111.66
數據來源：
廣州金控
，中誠信
國際
整理
立根租賃客戶前期主要位於廣州市，近年來其
異地業務擴展較快，業務範圍還分布於深圳、湖南、
福建及江西等省、市、直轄區。
行業投向方面，立
根租賃
租賃資產主要分布於
水利、環境和公共設施
管理業、租賃和商務服務業、製造業、交通運輸、
倉儲和郵政業和電力、熱力、燃氣及水生產和供應
業。項目期限方面，立根租賃租賃資產期限以
3
年
以內為主，
3
年以上業務佔比較小，租賃資產整體
期限較短
。
業務模式方面，立根租賃的融資租賃業
務主要包括直租和售後回租兩大類，其中售後回租
為立根租賃主要業務模式。
融資渠道方面，
截至
2019
年
末
，立根租賃獲得
45
家境內銀行機構授信額度
138.53
億元
,
，
獲得
1
家境外銀行機構
授信額度人民幣
2.79
億元
，
累計獲
得綜合授信額度
141.32
億元。
風險控制方面，立根租賃先後制訂了責任追究
辦法、業務指引、風控指引、行業準入標準、通道
類項目簡化操作流程指引等，同時著重加強了對已
投放項目的租後管理工作。
截至
2019
年末，立根租
賃不良應收融
資租賃款淨額為
1.10
億元；
應收融資
租賃款不良率為
0.99%
；
計提風險準備金
0.94
億元。
此外，
立根租賃關注類資產佔比較小，且在公司總
資產和淨資產中比較小，整體
資產質量
相對可控
。
（二）
立根再貸
立根再貸成立於
2013
年
10
月，
2019
年末註冊
資本
為
10.00
億元，廣金資本持
有
59
%
股
權，為其
控股股東。
盈利模式方面，立根再貸通過對小額貸款公司
放款，負責小貸公司同業拆借和組織小額貸款公司
頭寸調劑等方式收取利息。公司放貸資金主要來自
於自有資金以及股東方的拆借款，拆借利率以基準
為主；放貸利率方面，立根再貸對小貸公司的融資
利率是依據市場化的風險定價，根據市場供求決定
的。
業務規模方面，目前立根再貸已基本實現市內
小貸公司業務全覆蓋，且業務定位日趨明確、業務
拓展初具規模。
截至
201
9
年末，
立根再貸期末貸款
客戶數為
18
戶，期末貸款餘額
18.17
億元，其
中一
年內短期貸款佔比
70.44%
；當期累計發放貸
款
111
筆，累計發放貸款
17.86
億元。
表
5
：
201
7
-
201
9
年立根
再貸貸款期限分布
（金額單位：億元）
2
017
2
018
2
019
期末貸款餘額
17.51
16.60
18.17
期限
3
個月內貸款餘額
0.8
0.87
0.75
期限
3
-
6
個月內貸款餘額
5.58
6.01
4.24
期限
6
-
12
個月內貸款餘額
8.55
3.34
7.90
期限
12
個月以上貸款餘額
2.58
6.38
5.28
當期累計發放貸款額
33.73
26.52
17.86
數據來源：廣州金控，中誠信國際整理
風險準備方面，截至
2019
年末，立根再貸小額
再貸款業務貸款損失準備餘額為
5.40
億元，不良貸
款餘額為
6.81
萬元，不良貸款率為
37.49
%
。立根
再貸不良貸款激增
，
主要系
近年
來宏觀經濟下行，
中小企業經營壓力，產生了多筆不良貸款。目前立
根再貸不良貸款均採取了訴訟財產保全措施，且大
部分是第一查封，查封價值已經超過貸款本息，預
期最終不良損失的貸款金額規模可控。
廣東綠色金融
廣東綠色金融原名廣州金控花都金融投資有
限公司，成立於
2015
年
12
月
。
廣東綠色金融
業務
覆蓋
投資、基金、商業保理、融資租賃、資產管理
等領域
，主要業務
包括企業管理服務、投資管理服
務、投資諮詢服務、資產管理、企業自有資金投資
等
。
截至
2019
年末
，公司
註冊資本
為
24.95
億元，
其中
廣州金控
持股
59.92%
。截至
2019
年末，廣東
綠色金融總資產為
38.41
億元，所有者權益
27.10
億
元
。
廣東綠色金融
以價值投資為導向，堅持政策性
業務與商業性業務「兩手抓」，集聚優質資源、發掘
優質項目、提供優質服務，注重長、中、短期資產
配置，注重流動性、收益性、安全性合理平衡
。
2019
年
廣東綠色金融
實現營業收入
3.09
億元，淨利潤
1.33
億元
，盈利水平較上年有所提升。
廣金資產
廣金資產原為廣州珠江資產管理有限公司，成
立於
2001
年
5
月，
2019
年末註冊資本
為
2.00
億
元，其中廣州金控持股
87.50%
。廣金資產主營自有
資金投資和經營管理；項目策劃；企業投資管理諮
詢等。截至
2019
年末，廣金資產總資產為
0.97
億
元，所有者權益
0.9
4
億元。
2
019
年，廣金資產實現
淨利潤
-
0.13
億元
。
廣永國資
廣永國資成立於
2000
年
12
月，
2019
年末註冊
資本
為
17.70
億元，系公司全資子公司。
2015
年，
廣州金控推動類金融板塊業務整合，從廣州國資劃
出了包括立根融資租賃、立根小貸等股權。根據公
司發展規劃，廣永國資定位於主金融業務以外的股
權投資、實業管理、基金業務、資產管理等領域，
積極發展泛資產管理業務。
截
至
2019
年末
，廣永國
資旗下共有
4
家控股公司，分別為廣州廣永麗都酒
店有限公司、廣州廣永股權投資基金管理有限公
司、廣州東方農工商有限公司、廣州市廣永置業發
展有限公司
。
截至
2019
年末，廣永國資總資產為
81.17
億
元，所有者權益
66.57
億元
。
2019
年
廣永國資
實現
主營業務收入
1.88
億元；
實現歸屬母公司淨
利潤
4.60
億元，如剔除廣州銀行分紅
2.55
億元，淨利潤
為
2.05
億元
，
盈利水平較上年有所提升
。
基金業務
藉助廣州金控全牌照金融平臺優勢，積極
探索「母
基金
+
子基金」模式，
加大國家重點扶持的戰略性新
興行業投入力度
廣
金基金
廣金基金原為廣州隆之豐投資管理有限公司，
成立於
2011
年
7
月，
2019
年末註冊資本
為
11.00
億
元，為公司全資子公司。廣金基金主要從事直接股
權投資、財務顧問服務、項目諮詢與策劃、其他金
融產品投資等業務，主要投資領域為國家扶持的創
新型產業、上市公司、擬上市公司的股權投資、參
與定向增發、企業併購重組等，重點實施對成長性
良好、核心競爭優勢突出的國有控股背景企業的成
長期（
VC
）及成熟期（
PE
）股權投資，特別是較高
質量的
Pre
-
IPO
項目投資。
作為廣州金控重點發展的第五大業務板塊，廣
金基金以「母基金
+
子基金」的管理模式，憑藉廣州
金控全牌照金融平臺的核心競爭優勢，重點關注
TMT
、醫療健康、節能環保、高端智能制
造等國家
重點扶持的戰略性新興行業，同時關注國企混改、
二級市場定向增發等投資機會
。同時，
廣金基金
以
資本運作為導向，推動被投企業做大做強做優；以
產業基金為橋梁，促進深度產融結合，打造具有鮮
明「廣州金控」特色的大型產業投資基金集群
。
截至
2019
年末，廣金基金總資產為
24.28
億
元，所有者權益
22.66
億元
。
2019
年
，
廣金基金
實
現投資收益
0.21
億元，長期股權投資年末餘額
1.62
億元，主要系對廣州花都基金管理有限公司、橫琴
隆璽貳號投資中心等的投資；
全年
廣金基金
實現淨
利潤
-
0.60
億
元
，
盈利水平較上年有所
下滑
。
平臺板塊
通過先進
金融科技手段，不斷拓寬
中小企業投融資
渠道，打造綜合性金融平臺體系，實現金融業牌照
範圍內產融互動，為客戶提供全方位金融服務
廣
金網絡金融
廣金網絡金融成立於
2014
年
4
月，
2019
年末
註冊資本
1.00
億元，其中廣州金控持股
75%
。
廣金網絡
秉持著「誠信、創新、服務、共贏」
的經營理念，以成熟嚴謹的風控體系為基礎，
融合
國內外先進管理理念及
金融科技技術，打造網際網路
金融服務平臺
—
廣金金服，為平臺兩端廣大投融資
者提供包括信息發布、撮合、信用諮詢、評估、融
資方案制定、協議管理、回款管理等多層次的專業
金融服務
。
廣金金服平臺於
2014
年
7
月正式上線
運營，作為廣州金融控股集團傾力打造的網際網路金
融服務平臺，
其
利用先進
金融科技手段，拓寬中小
企業投融資渠道，促進消費金融發展，服務社會大
眾，致力於為中國中小微企業、個人提供專業便捷
高效的金融服務
。
運營模式方面，
公司
藉助網際網路、
移動互聯網
技術提供信息發布和交易服務，借款人在平臺發放
借款標，投資者進行競標向借款人放貸，由平臺進
行風險控制和撮合成交，在借
貸過程中實現信息、
資金、合同、手續等全過程網絡化
。
廣金網絡金融
主要經營民間借貸居間服務，包括需求信息發布、
撮合、貸前調查、貸後跟蹤、風險評估、借貸登記
等業務
。
目前已形成包括專業市場、村民貸款、墊
資贖契、機構合作四類核心產品為主的業務框架，
網貸業務迅速發展。
截至
2019
年末，廣金網絡金融總資產為
2
4.28
億元，所有者權益為
2
2.66
億元。
2019
年實現營業
收入
9
68.75
萬元，淨利潤
-
6
,0
40.35
萬元
，
盈利水平
較上年
下滑明顯
。
此外
，公司將
以股交中心為地方非上市公司投
融資平臺，航運交易所、監管倉等為實體類經濟要
素交易場所，探索基於大數據風控和非銀徵信應用
的網際網路金融產品交互平臺，並擇機實現部分機構
上市。
實業板塊
公司將逐步整合實業板塊資源，打造涵蓋商業地產
開發、物業經營管理、酒店經營服務等主要業務的
實業經營企業
公司實業板塊由物業租賃業務、物業經營管理
業務、商品銷售、旅店業、餐飲
、生態
農業和
林業
種植等構成。其中物業租賃業務、物業經營管理業
務、商品銷售及旅店業為實業板塊主要收入來源。
公司物業租賃收入主要由下屬子公司廣永國資和
有林生態經營，
20
19
年公司持有的經營性物業建築
面積合計
19.47
萬平方米。
有林生態
公司生態農業業務由有林生態運營。有林生態
於
2008
年
12
月由公司設立，截至
2019
年末
，
有
林生態
註冊資本
為
300.00
萬元，為公司全資子公
司。有林生態長期與華南地區高等院校科研院所密
切合作，建立產、學、研結合的技術創新體系，致
力於打造以生態農業、林業、休閒度假為主的綜合
型生態農業園林示範基地。有林生態下屬鳳凰生態
園佔地面積
1,359
畝，位於廣州市東北部，距離市
中心約
30
分鐘車程，毗鄰龍洞林場、風光秀麗的筲
箕窩水庫及鳳凰山森林公園，是廣州優質礦泉水
「
長壽水
」
的發源地，現已建成
50
畝有機農場、
1,000
畝優質珍稀用材林和景觀林和
400
畝生態公
益林，並配套住宿、餐飲和運動健身項目。
中誠信國際認為，
廣州金控
經過多年發展，公
司金融及類金融投資板塊涵蓋了銀行、證券、期貨、
信託、保險、再貸款、股權投資等主要金融門類，
有利於形成資源整合和業務協同效應。公司整體業
務多元化及規模化發展進展
較好
，且風控體系較為
完備，整體業務抗市場風險能力較強。
戰略規劃及管理
以集團公司控股及專業化戰略管理為主要模式，著
力打造主金融、類金融、基金、平臺、實業等五大
業務板塊
，不斷提升
綜合金融服務水平
作為
華南地區金融牌照門類最齊全的國有金
融控股集團
，
公司秉承「廣州金控讓夢想更有力量」
的企業願景，以集團公司控股及專業化戰略管理為
主要模式，充分發揮集團金融牌照齊全、業務門類
廣泛、資產結構良好的綜合優勢，著力打造提供綜
合金融服務，不斷提升金融服務實體經濟的效率和
水平。
未來
，公司
將致力於打造並形成五大業務板塊：
主金融板塊、類金融板塊、基金板塊、平臺板塊、
實業板塊。重點發展主金融業務，優化發展類金融
業務，加快發展基金業務，創新發展平臺業務，整
合發展實業業務。
主金融板塊打造具有地方特色的
全國性銀行、
AA
級證券及專業型期貨公司，推動
廣州銀行、
萬聯證券上市。
類金融板塊以廣金資本
作為融資租賃公司、再貸款公司、小貸公司及典當
行的控股公司，加強業務協同，打造具有專業特色
的類金融行業龍頭企業。平臺板塊打造綜合性金融
平臺體系為目標，形成以股交中心為地方非上市公
司投融資平臺，航運交易所、監管倉等為實體
類經
濟要素交易場所，探索基於大數據風控和非銀徵信
應用的網際網路金融產品交互平臺，並擇機實現部分
機構上市。基金板塊根據目前國內投融資改革的需
要以及當前巨大的投資市場，探索「母基金
+
子基金」
模式，設立金融股權投資基金、產業基金，利用基
金槓桿，撬動社會資源。利用併購基金，採用槓桿
收購方式收購銀行、證券等金融機構。實業板塊是
逐步整合旗下的土地與物業資源。在市政府支持下，
梳理低效資產，解決歷史遺留問題，降低管理成本，
提升經營管理效率。
法人治理結構較為完善，
部門設置明確，基本滿足
業務發展
需求
；伴隨業務擴張，
對子公司
管理
仍需
進一步完善
作為市場化運作主體，
公司
按照相關法律法規
的要求建立了董事會和監事會，由
廣州
市國資委
行
使股東會職權，形成了董事會、監事會和經理層相互
分離、相互制衡的公司治理結構，使各層次在各自的
職責、權限範圍內，各司其職，各負其責，從而確保
了公司的規範經營。
公司董事會成員為
7
人，其中職工董事為
1
人
，
外部董事
4
人
。
董事由廣州市國資委按有關規定委
派，其中職工代表董事
通過職工代表大會民主選舉
產生。董事會設董事長
1
人，副董事長
1
人；董事
長、副董事長由廣州市國資委從董事會成員中指
定。
依據公司章程
，
公司監事會成員為
5
人，其中，
外派監事為
3
人，職工代表監事為
2
人。外
派監事
由廣州市國資委按有關規定委派；職工代表監事，
通過職工代表大會民主選舉產生，報廣州市國資委
備案。監事會設監事會主席一人，由廣州市國資委
從外派監事中指定。
公司實行董事會領導下的總經理負責制，由總
經理執行董事會的決議，並全面負責公司的經營管
理。公司總經理由董事會聘任和解聘，並對董事會
負責。在公司本級層面，總經理下設投資管理部、
發展規劃部、產權管理部、風險管理部、法律事務
部、人力資源部、財務部、審計部、監察室和行政
辦公室等。其中投資管理部以一二級市場的投資為
主
要業務，發展規劃部負責集團整體發展提供戰略
保障，產權管理部負責經營和管理集團公司及轄屬
全資、控股子公司所有產權資產。
公司對高級管理人員建立了考評、激勵和約束
機制。公司經理人員的薪酬與公司績效和個人業績
相聯繫，董事會每年對高級管理人員的業績和履職
情況進行考評；公司通過章程和各項內部規章制度
對高級管理人員的履職行為、權限、職責等作了相
應的約束。
公司內控制度基本控制了業務運營中的關鍵風險
點，較好的保障了
業務
運行和風險控制
公司注重內部規章制度和風險防範體系的建
設，從制度層面不斷建立健全各項管理制度，從而
為操作
提出規範性指引。
公司制定了議事、決策類制度
、
董事會類制度
、
行政管理類制度
、
人力資源管理類制度
、
財務管理
類制度
、
產權管理類制度
、
發展規劃類制度
、
投資
管理類制度
、
黨務、公會類制度
、
法律事務管理類
制度
、
紀檢監察、稽核類業務
等
。其中，在議事、
決策方面，公司制定了《
「
三重一大
」
決策制度實施
辦法》、《董事會議事規則》、《黨委會
議
事規則》、《
監
事會
議
事規則》、《總經理辦公會議事規則》等；在
董事會方面，公司制定了《董事會工作細則》、《董
事會秘書工作細則》、《職工董事管理辦法》等；在
行政管理方面，公司制定了《
「
三公
」
經費管理辦法》、
《辦公紀律管理辦法》、《招投標管理辦法》、《採購
管理制度》等；在財務管理方面，公司制定了《預
算管理制度》、《財務管理制度》、《資金業務管理制
度》及《轄屬企業財務總監委派管理辦法》；在產權
管理類制度方面，公司制定了《產權管理制度》、《派
出董事、監事管理辦法》、《企業經營分析制度》等；
在投資管理方面，公司制定了《投資管理制度》
等
。
此外
，
公司
作為由廣州市政府出資的市直屬國
企，由廣州市政府授權廣州市國資委進行監督管
理
，
「
三重一大
」
決策制度，凡屬重大決策、重要
人事任免、重大項目安排和大額度資金運作事項等
「
三重一大
」
事項必須按照
「
集體領導、民主集
中、個別醞釀、會議決定
」
的原則，由董事會、黨
委會、總經理辦公會等集體研究作出決定。
「
三重
一大
」
決策程序包括會前醞釀、集體決策、決策實
施和監督檢查。
財務分析
以下財務分析基於公司提供的
經中喜會計師
事務所（特殊普通合夥）
審計並出具標準無保留意
見的
2017
年、
2
018
年和
2
019
年
審計報告。
其中，
2
01
7
年財務數據為
201
8
年審計報告期初數；
201
8
年財務數據為
201
9
年審計報告期初數；
201
9
年財
務數據為審計報告期末數。
盈利能力與效率
利息收入
是公司收入的主要
來源
，
隨著子公司
業務
穩步
推進，
營業收入穩步增長；
同時
受
資本
市場回
暖影響，
投資收益
有所
增加
，整體盈利水平
有
所提
升
公司作為金融控股企業，業務收入絕大部分均
通過下屬企業實現
。
從收入構成來看，
2019
年
公司
的
收入來源主要為
利息收入、手續
費及佣金收入
和
其他
營業
收入
，
分別
佔營業收入比重分別為
84.44%
、
6.42%
和
9.14%
。
其中，
利息收入主要為廣
州銀行發放貸款及金融市場業務利息收入、萬聯證
券融資融券及存放同業利息收入和
廣金期貨的自
有資金和客戶資金存款利息收入等，
2019
年共實現
利息收入
257.57
億元，同比增長
9.70%
；手續費及
佣金收入主要為廣州銀行銀行卡及代理業務手續
費收入、
萬聯證券證券經紀、投資銀行及資產管理
等業務收入，
2019
年實現
手續費及佣金
19.57
億元，
同比增長
51.23%
，主要系
2019
年廣州銀行信用卡
業務快速發展所致；
其他
營業
收入
主要由立根租賃
的融資租賃
業務
收入、立根再貸的貸款利息收入和
孫公司廣州金控物產有限公司的
大宗商品銷售業
務收入構成，
2019
年共實現
其他
營業
收入
27.89
億
元，同比增長
16.54%
。
受上述因素影響，公司
2019
年共計實現營業收入
305.03
億元，同比增加
12.28%
。
公司營業
支出
主要為利息支出
、
手續費及佣金
支出
和
其他
營業成本
。
2019
年公司利息支出為
147.59
億元，同比增加
10.99
%
，主要系廣州銀行存
款規模
不斷
增加
導
致
的存款利息支出；
手續費及傭
金支出
5.82
億元，主要為
廣州銀行手續費佣金支出
與
萬
聯證券證券經紀、投資銀行及資產管理等業務
支出；營業成本
14.93
億元，主要由立根租賃的融
資租賃業務成本、
廣州金控物產有限
公司
的大宗商
品銷售成本構成。
受此
影響，
2019
年公司
總
營業支
出合計為
1
68.
42
億元
，
同比
增加
13.8
0
%
。
費用支
出方面，
由於公司下屬子公司和業務類型較多，員
工薪酬支出較大，
隨著
各子公司
業務的不斷
開展
，
公司管理費用
持續增加
，
201
9
年公司業務及管理費
用為
51.28
億元，
同比增
加
15.0
4
%
；同時
，
由於
公
司
借款及應付債券保持較大規模
，導致
財務費用支
出水平較高
，
2019
年
公司財務費用
支出為
10.38
億
元
，
同比減少
29.09
%
，
主要系部分
應付
債券
和超短
期
融資券到期
所致
。
此外，
2019
年公司共
計提信用
減值損失
40.50
億元
，
主要系廣州銀行計提的發放
貸款和墊款減值準備
；
計提
資產
減值損失
18.49
億
元
，
主要系壞帳
損失
及
可供出售金融
資產
減值損
失。
此外，
公司
的投資收益
主要來源於
廣州
銀行金
融資產投資產生的收益，
201
9
年公司實現投資收益
25.63
億元，
同比增加
6
8
.89
%
，
主要由於
2019
年
廣
州銀行
實施新金融工具準則，對部分原可供出售金
融資產和應收款項類投資重分類為交易性金融資
產，該類資產所產生的利息收入需列示在投資收
益
。
同時，受二級市場回暖影響，公司交易性金融
資產公允價值變動扭虧為盈
，
2019
年公司公允價值
變動收益
由
2
018
年的
-
2.75
億元增至
1.74
億元
。
201
9
年
公司
實現少量
資產處置收益，
並獲得
政府補
助
及
稅收返還
等其他收益
。
在上述因素的綜合影響下，
201
9
年公司實現營
業利潤
42.98
億元，同比
增加
6.48
%
；實現淨利潤
34.24
億元，同比
增加
2.48
%
。
2
01
9
年
公司
平均資
產回報率和平均資本回報率分別為
0.56
%
和
6.43
%
，
分別同比下降
0.05
和
2.02
個百分點。
考慮到2019
年其他綜合收益項下可供出售金融資產公允價值
增加影響，公司綜合收益總額為43.16億元，同比
增加45.13%。
表
6
：
2017
-
2019
年
公司盈利情況（
金額單位：百萬
元）
201
7
201
8
201
9
營業收入
23,667.22
27,167.16
30,502.91
其中：
利息收入
19,171.05
23,479.71
25,756.50
手續費及佣金
收入
2,920.01
1,294.22
1,957.30
其他
營業收入
1,576.16
2,393.24
2,789.10
營業
支出
(13,6
41.82
)
(14,7
99.56
)
(16,8
41.94
)
其中：利息支出
(12,564.38)
(13,296.92)
(14,758.59)
手續費及佣金
支出
(435.99)
(444.83)
(582.15)
其他
營業成本
(6
41.45
)
(1,0
57.81
)
(1,
501.20
)
投資收益
1,233.82
1,517.75
2,563.27
公允價值變動
(108.19)
(275.49)
174.42
財務費用
(1,475.05)
(1,463.47)
(1,037.68)
業務及管理費
(3,924.81)
(4,457.82)
(5,128.16)
資產減值損失
(1,666.31)
(3,551.26)
(1,849.26)
信用減值損失
-
-
-
-
(4,050.28)
營業利潤
3,965.43
4,036.51
4,298.01
利潤總額
4,072.25
4,076.79
4,143.12
淨利潤
3,252.02
3,340.90
3,423.70
綜合收益總額
2,868.01
2,974.02
4,316.20
平均資產回報率（
%
）
0.64
0.61
0.56
平均資本回報率（
%
）
12.49
8.44
6.43
營業費用率（
%
）
35.2
3
33.
41
30.52
EBITDA
利潤率
（
%
）
2
2.12
21
.47
1
8.10
注
：
本報告中營業
收入
、
營業
支出為中誠信
國際
統計
口徑
，將審計
報告口徑
相關
數據
進行
加工
，
特此說明
。
資料來源：
廣州金控
，中誠信國際整理
資產
質量
公司
不良
資產主要
來源於
廣州銀行
的不良貸款
，
受
國內經濟增長放緩以及行業風險暴露
影響
，
廣州
銀
行
不良資產
增加
，
資產質量
及撥備
面臨一定壓力
，
未來
仍
需密切關注資產質量的遷徙情況
廣州金控
金融板塊的不良資產
主要
表現為
廣
州
銀行的不良貸款
，
受宏觀經濟下行等內外部經濟
環境的影響，
近年來
廣州銀行不良貸款餘額出現逐
年上升的趨勢
，
為穩定資產質量，廣州
銀行
進一步
健全資產質量管理機制，加大
不良資產處置
力度
，
主要採用現金清收、損失核銷、以物抵債等手段壓
降不良資產
，
2
019
年全年
共處置不良貸款
23.88
億
元
，其中核銷不良貸款
1
7.09
億元，自主清收
6
.80
億元。
截至
2019
年末，
廣州
銀行不良貸款餘額為
35.18
億元，較上年末增長
70.59
%
；不良貸款率為
1.19
%
，
較
上年
上升
0
.33
個百分點
。
逾期貸款
方面，截至
201
9
年末
，
廣州銀行
逾期
貸款
為
61.56
億元，
佔總貸款的比
例為
2.09
%
，逾
期
90
天以上貸款與不良貸款比率為
98.47%
。
關注
類貸款方面，
截至
2019
年末，
廣州銀行
關注類貸款
餘額為
38.53
億元，較
201
8
年末
增加
2
3.63
%
，在
總貸款中的佔比
為
1
.30
%
，與上年持平
。
由於關注
類貸款在經濟走弱時較易轉化為
不良資產，其遷徙
趨勢將對該行的資產質量產生重要影響，需密切關
注。
為了提升自身風險抵禦能力，廣州銀行加大撥
備計提力度，
2019
年計提信用減值損失
40.06
億元；
但
隨著
不良
貸款
的
較快
增長，
廣州
銀行撥備覆蓋
水
平
有所下滑
，截至
2019
年末
，
廣州銀行撥備覆蓋率
為
217.30
%
，較上年
下降
了
13.96
個百分點
。
由於
未來宏觀經濟下行風險依然存在，仍需
密切
關注
廣
州銀行
資產的
遷徙
情況。
表
7
：
2017
-
2019
年末廣州銀行不良貸款及撥備覆蓋率情況
（
單位：億元、
%
）
2017
2018
2019
關注類貸款餘額
18.62
31.16
3
8.53
不良貸款餘額
22.97
20.62
3
5.18
不良貸款率
1.36
0.86
1
.19
撥備覆蓋率
162.63
231.26
2
17.30
資料來源：
廣州銀行年報
，中誠信國際整理
資本實力
通過股東增資、利潤留存等形式持續補充資本，但
隨著子公司業務規模的快速擴張，
仍需建立
長效資
本補充機制
公司作為廣州市政府整合市屬金融產業的平
臺，
近年來隨著股東的增資
以及公司留存收益的積
累
，公司自有資本實力不斷增強。
公司成立之初
注
冊資本為
23.00
億元
，
後經
多次
增資
，以及未分配
利潤轉增股本
，
資本充足水平顯著提升
。
截至
20
19
年
末，
公司
註冊資本
和
實收資本
均
增至
67.6
8
億元，
股東權益為
552.96
億
元，
同比增加
7
.94%
；
資本資
產
比率
為
8.76%
，與
年初
基本持平
。此外
，從母公
司口徑來看
，
截至
201
9
年末
，
母公司口徑
長期股權
投資
為
233.89
億元
，
同比增加
5.77
%
；
但受所有者
權益
增加幅度
更大
影響，截至
2
019
年末，
母公司口
徑雙重槓桿率
雙重槓桿率為
155.34
%
，
同比
下降
16.60
個百分點
。
表
8
：
201
7
-
201
9
年末
公司
資本結構和槓桿率指標
（
%
）
2017
2018
2019
資本資產比率
5
.56
8
.71
8
.76
雙重槓桿率（母公
司口徑）
327.82
171.94
155.34
資料來源：
廣州金控
，中誠信國際整理
此外
，
由於
廣州銀行在廣州
金控
佔有最為重要
的地位，
廣州
銀行資本實力的增強和資本補充渠道
的增加，為提升
廣州金控
整體的資本實力奠定了基
礎。
廣州
銀行
自成立以來
通過
增資
、
內部利潤留存
等方式提升資本實力。
2018
年
廣州銀行共增發股份
34.74
億股，募集資金
108.81
億元，資本充足率有
所提升
，
2
019
年以來隨著業務的較快發展，公司資
本充足率水平略有下降，
截至
2
019
年末
，
廣州
銀行
核心
一級資本充足率
下降
1.10
個百分點
至
10.14
%
，
資本充足率下降
0.96
個
百分點至
12.42
%
。
表
9
：
201
7
-
201
9
年末
廣州
銀行資本充足率情況
（
%
）
2017
2018
2019
核心一級資本充足率
9.58
11.24
10.14
資本充足率
12.32
13.38
12.42
資料來源：廣州
銀行年報，
中誠信國際整理
流動性及
償債能力
公司總部資產流動性較強，短期償債壓力小；
隨著
部分債務到期，
廣州
金控
本部
償債壓力有所
緩解
，
未來仍需持續關注公司整體償債能力變化情況
從資產結構來看，公司
高流動
資產主要包括
以
貨幣資金、結算備付金、拆出資金、交易性金融資
產、
公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資
產
和買入返售金融資產
。截至
201
9
年末，公司高流
動資產總額為
1,252.42
億元，較年初
增加
4
0.20
%
；
高流動資產佔總資產
的
19.62
%
，佔比較年初
上升
4.55
個百分點。從負債結
構來看，公司主要通過發
行
債券和銀行借款融資，截至
2
019
年末，公司總債
務餘額為
1,571.04
億元，其中短期債務餘額為
1,082.57
億元，佔總債務的
68.91%
，
長期資金佔比
有待進一步提升。
從資產負債匹配來看，截至
2019
年末，公司資
產負債率為
91.24%
，與上年基本持平，公司資產負
債率過高主要系公司資產中主要以廣州銀行資產
為主，受廣州銀行行業屬性原因，資產負債率較高。
同時高流動性資產
/
短期債務為
115.69%
，同比上升
34.52
個百分點。公司高流動性資產對於短期債務
的覆蓋能力較強，短期償債壓力較小。
母公司層面，截至
2019
年末，公司母公司口徑
的資產負債率為
59.76%
；
母公司口徑總債務為
197.15
億元，同比減少
26.
24
%
，
主要繫到期償還部
分債務所致。
其中短期債務為
84.27
億元，同比減
少
32.31%
；
2018
年公司高流動性資產較高，
主要
系當年公司發行兩期合計
45.00
億元的永續債所
致，
2019
年以來高流動性資產有所回落，截至
2019
年末，
高流動資產餘額為
28.09
億元，較
2018
年末
減少
55.17%
。同時高流動性資產
/
短期債務為
33.33%
，同比下降
17.00
個百分點。
表
1
0
：
2017
-
2019
年末
公司流動性及償債指標情況
廣州金控（合併口徑）
2017
2018
2019
資產負債率
(%)
94.44
91.29
91.24
高流動資產
/
總資產
(%)
7.10
15.07
19.62
高流動資產
/
短期債務
(%)
40.52
81.17
115.69
短期債務
/
總債務
(%)
73.34
77.48
68.91
廣州金控（母公司口徑）
2017
2018
2019
總負債（億元）
339.52
298.57
223.64
資產負債率
(%)
82.51
69.89
59.76
高流動資產（億元）
30.10
62.66
28.09
短期債務（億元）
80.70
108.49
74.27
長期債務（億元）
216.48
158.80
122.89
總債務（億元）
297.19
2
67.28
197.15
高流動資產/短期債務(%)
37.30
57.76
37.82
總資本化比率（%）
8
0.51
6
7.51
5
6.70
（CFO-股利）/總債務（
X
）
(7.38
)
(5.39
)
(9.83
)
資料來源：
廣州金控
，中誠信國際整理
截至
2019
年末，
廣州金控
本部的應付債券餘
額為
73.95
億元，較上年同比減少
27.43%
，主要系
部分債券到期所致。
2019
年末
廣州金控
本部的
EBITDA
為
9.80
億元，較上年同比減少
56.67%
，主
要系公司利息支出大幅減少所致；
EBITDA
利息倍
數為
1.41
倍，較上年同比下降
0.41
倍，
總債務
/EBITDA
較
2018
年增加
8.
30
倍至
2
0.11
倍
，
未來
隨著債務規模的繼續擴大，仍存在一定償債壓力。
表
1
1
：
2017
-
2019
年末廣州金控本部償債能力變化
（金額單位：億元）
2017
2018
2019
稅前利潤
3.61
10.05
2.68
利息支出
(11.13)
(12.43)
(6.94)
折舊和攤銷
(0.19)
(0.14)
(0.18)
EBITDA
14.93
22.62
9.80
EBITDA
利息倍數（
X
）
1.34
1.82
1.41
總債務
/EBITDA
（
X
）
19.90
11.81
20.11
資料來源：公司提供，中誠信國際整理
授信方面，截至
2019
年末，廣州金控（母公司
口徑）獲得主要貸款銀行的授信額度為
692.72
億
元，其中未使用授信額度為
502.89
億元
。
對外擔保方面，截至2019年末，公司無對外
擔保。關於重大訴訟、仲裁方面，截至
報告出具日
，
公司及
合併範圍內
子公司共涉及
未決重大法律糾
紛案件
8
件，涉及金額
18.57
億元。
相關訴訟及仲
裁事項涉案金額相對較小，預期不會對公司
業務經
營、財務狀況及償債能力產生重大影響。
過往債務履約情況：
根據公司提供的《企業信
用報告》及相關資料，截至
2020
年
3
月
26
日，公
司所有借款均到期還本、按期付息，未出現延遲支
付本金和利息的情況。
外部支持
公司作為
廣州市
的金融平臺，具有重要的戰略地
位，未來仍將得到股東的有力支持
廣州金融控股集團有限公司
是由廣州市人民
政府出資組建的國有獨資有限公司，
初始註冊資本
23.05
億元，
後經多次增資，資本實力得到大幅提
升。公司
是廣州市人民政府為適應國際金融業發展
趨勢，按照把廣州建設成為區域金融中心的戰略規
劃而成立的金融平臺。
公司自成立以來一直以金融
投資為主業，
通過控股、參股多家金融企業，業務
範圍涵蓋證券、銀行、信託、期貨、基金、保險、
股權投資、資產管理、典當、小額貸款、小額再貸
款、融資租賃、網際網路金融股權交易、金融資產交
易、商品清算交易、航運金融等主要金融領域，
是
華南地區金融牌照門類最齊全的國有金融控股集
團。
公司
作為廣州市的金融平臺，對當地經濟發展
具有重要意義。考慮到廣州市
政府
的
控
股地位在一
定時期內不會發生改變以及廣州金控在當地金融
體系中的重要地位，中誠信國際認為廣州金控在今
後的發展中仍將得到
廣州市政府
的持續有力的支
持
，並將此因素納入本次評級考慮
。
評級結論
綜上所述
，中誠信國際評定廣州金融控股集團
有限公司主體信用等
級為
AAA
，評級展望為穩定；
評定
「
廣州金融控股集團有限公司
2020
年
度
第一期
中期票據
」
的
信用
等級
為
AAA
。
中誠信國際關於
廣州金融控股集團有限公司
2020
年
度
第一期中期票據
的跟蹤評級安排
根據國際慣例和主管部門的要求，我公司將在本期票據的存續期內對本期
票據每年進行定期跟蹤評級或不定期跟蹤評級。
我公司將在票據的存續期內對其風險程度進行全程跟蹤監測。我公司將密
切關注
廣州金融控股集團有限公司
公布的季度報告、年度報告及相關信息。如
廣
州金融控股集團有限公司
發生可能影響信用等級的重大事件，應及時通知我公
司，並提供相關資料，我公司將就該事項進行實地調查或電話訪談，及時對該事
項進行分析，確定是否要對信用等級進行調整，並在中誠信國際公司網站對外公
布。
中誠信國際信用評級有限責任公司
20
20
年
6
月
1
日
附一：
廣州金融控股集團有限公司
股權結構圖及組織結構圖（截至
2019
年末）
e662b461669b3b9f135a54025392588
資料來源：
廣州金控
，
中
誠信國際整理
附二：
廣州金融控股集團有限公司
財務數據及主要指標（合併口徑）
財務數據（單位：
百
萬元）
2017
2018
2019
貨幣資金
59,555.64
64,676.97
62,229.23
結算備付金
1,722.25
1,655.42
2,014.94
以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產
4,301.81
36,946.02
5,171.61
應收票據及應收帳款
446.70
470.30
79.36
買入返售金融資產
5,618.64
17,850.19
12,081.97
發放貸款與墊款
164,352.30
234,277.78
287,728.53
其他流動資產
7,714.77
8,285.92
8,679.59
可供出售金融資產
39,114.39
53,322.65
6,333.74
持有至到期投資
62,937.18
66,533.43
116.91
交易性金融資產
--
--
66
,
086.36
債權投資
--
--
91
,
268.02
其他債權投資
--
--
49
,
901.64
其他權益工具投資
--
--
30.00
長期股權投資
1,419.16
1,439.46
1,477.10
資產總計
507,236.27
592,675.10
638,326.42
借款及應付債券
44,862.78
44,827.96
45,855.08
吸收存款及同業存放
333,974.73
371,467.87
406,606.47
以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債
1,325.20
26.11
584.29
應付票據及應付帳款
111.01
221.35
506.01
賣出回購金融資產款
30,234.01
31,084.72
28,235.65
代理買賣證券款
5,172.71
4,489.89
6,972.03
其他流動負債
41,538.77
57,100.13
65,615.65
負債合計
479,332.62
541,447.92
583,030.86
短期債務
88,9
16.16
110,060.40
108,256.53
長期債務
32,320.20
31,984.73
48,847.59
總債務
121,2
36.36
142,045.13
157,104.12
所有者權益合計
27,903.65
51,227.18
55,295.56
歸屬母公司所有者權益合計
18,254.27
24,402.77
27,510.83
營業收入
23,667.22
27,167.16
30,502.91
投資收益
1,233.82
1,517.75
2,563.27
營業
支出
(13,641.82)
(14,799.56)
(16,841.94)
財務費用
(1,475.05)
(1,463.47)
(1,037.68)
業務及管理費
(3,924.81)
(4,457.82)
(5,128.16)
資產減值損失
(1,666.31)
(3,551.26)
(1,849.26)
營業利潤
3,965.43
4,036.51
4,298.01
利潤總額
4,072.25
4,076.79
4,143.12
淨利潤
3,252.02
3,340.90
3,423.70
歸屬於母公司所有者的淨利潤
2,384.58
1,543.57
980.59
綜合收益總額
2,868.01
2,974.02
4,316.20
財務指標
2017
2018
2019
盈利能力及營運效率
(%)
稅前利潤
/
平均總資產
0.81
0.74
0.67
所得稅
/
稅前利潤
20.14
18.05
17.36
平均資本回報率
12.49
8.44
6.43
平均資產回報率
0.64
0.61
0.56
營業費用率
35.23
33
.41
30.52
資本充足性
(%)
資本資產比率
5.56
8.71
8.76
融資及流動性（母公司）
(%)
短期債務
/
總債務
27.16
40.59
37.67
高流動性資產
/
總資產
7.32
14.67
7.51
高流動性資產
/
短期債務
37.30
57.76
37.82
償債能力（母公司）
資產負債率
(%)
82.51
69.89
59.76
雙重槓桿率
(%)
327.82
171.94
155.34
EBITDA
利息倍數（
X
）
1.34
1.82
1.41
總債務
/EBITDA(X)
19.90
11.81
20.11
附三：基本財務指標的計算公式
指標
計算公式
財務政策與償債能力
短期債務
短期借款
+
拆入資金
+
應付票據
+
交易性金融
負債
+
以公允價值計量且其變動計入當期損益
的金融資產
+
賣出回購金融資產
+
一年內到期的非流動負債
+
其他債務調整項
長期債務
長期借款
+
向中央銀行借款
+
應付債券
總債務
長期債務
+
短期債務
總資本化率
總債務
/
（總債務
+
所有者權益）
高流動性資產
貨幣資金
+
結算備付金
+
拆出資金
+
交易性金融資產
+
買入返售金融資產
+
以公允價值變動
且其變動計入當期損益的金融資產
（扣除各項下受限資金）
雙重槓桿率
母公司長期股權投資
/
母公司股東權益
資本資產比率
股東權益
/(
資產總額
-
代理買賣證券款
)
資產負債率
（
總負債
-
代理買賣證券款）
/
（
總資產
-
代理買賣證券款）
盈
利
能
力
與
效
率
EBITDA
（息稅折舊攤銷前盈餘）
利潤總額
+
計入財務費用的利息支出
＋折舊＋無形資產攤銷＋長期待攤費用攤銷
業務及管理費
銷售費用
+
研發費用
+
管理費用
營業費用率
業務及管理費
/
淨
營業收入
平均資本回報率
淨利潤
/[(
當期末淨資產
+
上期末淨資產
)/2]
平均資產回報率
淨利潤
/[(
當期末資產總額
+
上期末資產總額
)/2]
註：根據《關於修訂印發
2018
年度一般企業財務報表格式的通知》（財會
[2018]15
號），對於已執行新金融準則的企業，投資
資產
計算公式為：
「
投
資資產
=
交易性金融資產
+
債權投資
+
其他權益工具投資
+
其他債權投資
」
。
附四：信用等級的符號及定義
主體等級符號
含義
AAA
受評對象償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
AA
受評對象償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響較小，違約風險很低。
A
受評對象償還債務的能力較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。
BBB
受評對象償還債務的能力一般，受不利經濟環境影響較大，違約風險一般。
BB
受評對象償還債務的能力較弱，受不利經濟環境影響很大，有較高違約風險。
B
受評對象償還債務的能力較大地依賴於良好的經濟環境，違約風險很高。
CCC
受評對象償還債務的能力極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高。
CC
受評對象在破產或重組時可獲得保護較小，基本不能保證償還債務。
C
受評對象不能償還債務。
註：除
AAA
級，
CCC
級及以下等級外，每一個信用等級可用
「
＋
」
、
「
－
」
符號進行微調，表示略高或略低於本等級。
中長期債券等級符號
含義
AAA
債券安全性極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
AA
債券安全性很強，受不利經濟環境的影響較小，違約風險很低。
A
債券安全性較強，較易受不利經濟環境的影響，違約風險較低。
BBB
債券安全性一般，受不利經濟環境影響較大，違約風險一般。
BB
債券安全性較弱，受不利經濟環境影響很大，有較高違約風險。
B
債券安全性較大地依賴於良好的經濟環境，違約風險很高。
CCC
債券安全性極度依賴於良好的經濟環境，違約風險極高。
CC
基本不能保證償還債券。
C
不能償還債券。
註：除
AAA
級，
CCC
級及以下等級外，每一個信用等級可用
「
＋
」
、
「
－
」
符號進行微調，表示略高或略低於本等級。
短期債券等級符號
含義
A
-
1
為最高級
短期
債券，還本付息風險很小，安全性很高。
A
-
2
還本付息風險較小，安全性較高。
A
-
3
還本付息風險一般，安全性易受不利環境變化的影響。
B
還本付息風險較高，有一定的違約風險。
C
還本付息風險很高，違約風險較高。
D
不能按期還本付息。
註：每一個信用等級均不進行微調。
中財網