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剛剛，東北大國企華晨集團正式宣布破產重整。
從2019年起，中國的汽車市場的淘汰賽愈發殘酷。北汽銀翔、比速汽車、君馬汽車、華泰汽車和獵豹汽車等自主品牌廠商已經丟失市場份額。今年以來，眾泰汽車、力帆汽車等弱勢品牌也接連進行重整，原因與華晨集團的類似，均由經營不善、債務逾期等。
瀋陽市中級人民法院20日裁定受理債權人對華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）重整申請，標誌著這家車企正式進入破產重整程序。
法院的裁定稱，華晨集團存在資產不足以清償全部債務的情形，具備企業破產法規定的破產原因。但同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。
華晨集團作為遼寧省屬國企，直接或間接控股、參股四家上市公司，並通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司。有中華、金杯、華頌三個自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個合資品牌。
有關華晨集團將於2020廣州車展當日宣布破產的消息在20日上午便開始在業內流傳，消息稱，「華晨集團將於今日宣布正式破產」。隨後，華晨集團副總裁齊凱回應表示，「沒有，沒聽說」。
隨著時間的推移，更多消息開始傳出。12：00左右，有知情人士向澎湃新聞透露，「法院正式的裁定應該還沒出，下午兩點左右估計能有結果。」另有傳聞稱，華晨集團將於20日下午3：00官宣這一消息。
伴隨漫天飛舞消息的，是華晨集團旗下A股上市公司金杯汽車和申華控股始於10：30的快速拉升，並雙雙漲停。11月15日晚間，申華控股、金杯汽車曾相繼公告，公司間接控股股東華晨集團11月13日收到瀋陽市中級法院送達的通知書，華晨集團債權人格致科技申請對華晨集團進行重整。若其進入重整程序，可能會對公司股權結構等方面產生一定影響。
「上午的消息並不準確（指華晨將官宣破產），格致向法院提交的是破產重整，而非破產清算，這是兩個不同的概念。同時，消息應該有法院方面發布，（華晨）集團層面只有得到法院的裁定結果後才會發聲。」20日上午10：41，有華晨集團內部人士告訴財聯社記者，按照受理時效，法院方面將在今日做出裁定。
遼寧省瀋陽市中級人民法院14：28左右發布的民事裁定書還原了華晨集團破產重組案的全過程：
11月13日，來自遼寧遼源的一家零部件企業——格致汽車科技股份有限公司（下稱「格致汽車」）以華晨集團不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務、具有重整價值為由，向瀋陽中院申請對華晨集團進行重整，並提交了相關證據；
11月13日，瀋陽中院通知了被申請人華晨集團；
11月16日，被申請人華晨集團向瀋陽中院提交《關於對債權人申請本公司重整無異議的函》，稱對申請人格致汽車的重整申請無異議；
11月19日，瀋陽中院組織召開聽證會，格致汽車、華晨集團，以及華晨集團股東遼寧省國資委，光大銀行瀋陽分行、國家開發銀行遼寧省分行、國開證券等四家法人債權人、一名自然人債權人，及遼寧省地方金融監督管理局，國家稅務總局瀋陽市稅務局第一稅務分局等各方主體參加了聽證會。
11月20日，遼寧省中院正式公告，裁定受理債權人對華晨汽車集團重整申請。
把華晨集團送上破產重整之路的格致汽車在此前名不見經傳，但四年前與華晨集團的那份合同，卻成了「推倒」華晨的第一塊骨牌。2016年6月，雙方籤署了總金額3400萬元的模具開發合同，但當2018年10月模具交付驗收完畢，華晨集團遲遲沒有支付剩餘的一千餘萬元貨款。為此，格致汽車一紙訴狀把華晨集團告上了法庭。
證監會對華晨出具警示函並立案調查
上交所對招商證券予以書面警示
剛剛，證監會官網發布信息稱，證監會今日對華晨集團採取出具警示函的行政監管措施，並決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查；同時，證監會將對華晨集團有關債券涉及的中介機構招商證券進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。
同一時間，上交所向招商證券出具監管警示函。上交所查明，招商證券在承銷，並擔任「華晨汽車集團控股有限公司2017年非公開發行公司債券(第二期)」(下稱「17華汽05債」)受託管理人期間，存在未能及時履行受託管理人信息披露職責、未能有效履行受託管理人信用風險管理職責等違規行為。
旗下上市公司股價飆升
華晨汽車自有品牌
儘管破產重整，但華晨集團有關負責人表示，本次重整隻涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。作為寶馬在中國最重要的合作夥伴，集團重整後有望實現重生，盡最大努力挽回債權人損失。同時華晨寶馬仍然是其未來穩定的利潤來源，而且還將不斷推出新產品，擴大規模。
截至收盤，金杯汽車、申華控股雙雙漲停。
華晨集團全資子公司持有金杯汽車股份約2.66億股，佔公司總股本的20.32%，其中1億股用於融資融券，佔其持有公司股份總數的37.53%，7360萬股處於司法凍結狀態，佔其持股公司股份總數的27.63%。
華晨集團直接及間接持有申華控股股份約4.46億股，佔公司總股本的22.93%，處於凍結狀態的股份數量為約1.08億股，佔其持股總數的24.13%，佔公司總股本的5.53%。
而港股華晨中國大漲超8%。
債務違約高達65億！
前幾天，華晨汽車集團控股有限公司公告稱，目前， 華晨集團已構成債務違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1.44億元。
華晨集團稱，因企業資金緊張，續作授信審批未完成，造成無法償還。 華晨集團此次債務違約對華晨集團本部生產經營產生造成影響，導致財務狀況惡化，極大影響償債能力。
華晨並稱，相關債權銀行已就目前債務問題組成債委會，光大銀行為主牽頭行。
華晨集團是遼寧省重點國企，其前身為成立於1958年的瀋陽汽車製造廠，1992年就赴美國上市，是首家在海外上市的中國企業。後來，成功引入頂級汽車製造商寶馬成立合資企業。
2005年，華晨集團成為遼寧省國資委下屬國有企業，遼寧省國資委和遼寧省社保基金分別持股80%和20%，實際控制人為遼寧省國資委，旗下有四家上市公司，分別是華晨中國（01114.HK）、金杯汽車股份有限公司（600609.SH）、上海申華控股股份有限公司（600653.SH）和新晨中國動力控股有限公司（01148.HK）。
寶馬都帶不動
華晨集團2003年與寶馬集團聯姻成立華晨寶馬，由此華晨汽車開始了依託合資品牌利潤過活的時光。而由於產品競爭力、研發能力弱、公司戰略失誤等多方面的原因，華晨汽車集團逐步走向了下坡路。自主研發能力孱弱，逐步陷入發展困境，華晨汽車集團的話語權也越來越弱。
據華晨汽車集團2020年債券半年報顯示，集團總負債1328.44億元，扣除商譽和無形資產後，資產負債率為71.4%。期末現金及現金等價物餘額為326.77億元。
多年以來，華晨汽車集團利潤主要來源於寶馬，自主板塊獲利能力較弱。
華晨汽車集團的自主品牌整車業務中包括「華晨中華」、「華頌」、「華晨金杯」等產品。乘聯會發布的數據顯示，今年上半年華晨中華累計銷量3186輛，平均月銷量僅500輛左右。「華頌」系列產品沒有了聲量，而金杯系產品2019年銷量不足2萬輛。
今年上半年，華晨中國營收達14.5億元，同比下降23.85%，淨利潤為40.45億元。如果去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國總體虧損達3.4億元。可以說，如果沒有寶馬，華晨盈利能力堪憂。
事實上，華晨自主板塊的困局由來已久，其財報顯示，2015年至2019年五年間，華晨剔除華晨寶馬利潤分成後虧損分別達5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元，總體虧損34.84億元。
不過，這種依靠華晨寶馬輸血的維持亮眼營收及淨利潤的時日已不多。目前華晨寶馬股權調整已進入倒計時。據華晨與寶馬2018年籤署的協議顯示，2022年前，寶馬將從華晨汽車收購華晨寶馬25%的股權，屆時寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，並不再納入華晨汽車合併範圍。
當前來看，遼寧省政府正考慮對華晨汽車進行司法重整，以解決其債務問題。對於寶馬來說，也不會坐視不管，畢竟離股權變動還有1年多時間。在今年7月給了其華晨寶馬零部件配套訂單500億元後，8月又從德國抽調了20名寶馬專家入駐，以幫助其提升的業務水平。
中國汽車市場的淘汰賽
不少分析人士認為，優勝劣汰是市場發展的規律，這些車企既然已經不被市場認可了，也沒有太多的自主研發能力，與其這樣一天天損耗下去，還不如直接拋棄，資源應該留給那些真正有造車技術的車企。
現階段，中國汽車市場淘汰賽正在加速進行，優勢資源逐步向頭部車企集中，弱勢品牌正在加速淘汰，今年包括力帆、眾泰、獵豹等車企已經相繼倒下。華晨集團之後，類似的案例或將還會上演。
還有行業專家表示，華晨集團在缺乏好產品的情況下，如果不能拿出切實有效的解決方案，即便重組成功，也很容易在激烈的市場環境中被淘汰。
《價值投資的時代來臨，業績為王，尋找確定性的投資機會》
大周期上，股市已進入新階段，2016-2019年的去槓桿周期是這個大周期的確認期間，後面還有5-10年的延展期，直到顛覆性技術出現。
未來5-10年，房地產、瘋牛股市等無腦買入的財富增值模式確定已成歷史。經濟增速會像下樓梯一樣逐級下降，受益於利率下降、供給側改革和龍頭效應，好公司股價會像上樓梯一樣逐級上漲，大盤指數會分化，包含更多好公司的指數將走出結構性慢牛。
未來5-10年，個人投資者對自己的資金必須要精細化管理。第一，可以精選基金讓別人幫忙理財，但是基金篩選對很多人可能比選股還難；第二，投資指數和行業ETF，這需要判斷大周期的能力；第三，投資能力圈內的價值成長股。
過去一年感受最多的，是價值成長股的投資策略比前幾年溢價率明顯高很多，擅長基本面研究的機構大部分都有超過指數的淨值收益，這背後的邏輯是股市生態的根本性轉變，去槓桿這幾年讓以莊股為中心的上市公司、機構、大戶和散戶損失慘重，所以短線大漲大跌的博弈行為大為減少，很多資金轉向了長線機構化的投資行為。
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