一、Uniswap橫空出世
2018 年 11 月 2 日，懷著焦躁不安的心情，Uniswap 創始人 Hayden Adams 在推特上發布了 Uniswap 正式上線的消息，當時，他的推特只有 200 名粉絲。
數據顯示，截至今年 10 月，Uniswap 兩個版本的累計成交量已高達 310 億美元，相當於日平均交易量超過 4 千萬美元，其中，Uniswap 在 9 月 1 日創下了單日成交量記錄 9.95 億美元，超過了 Coinbase。
在Uniswap之前，DEX裡面仍然有多個挑戰者，比如DDEX、0x、Loopring ，但他們都是訂單薄的產品模型。交易深度極差導致體驗不好，唯有Uniswap獨創的AMM做市商，一舉顛覆業界，原來DEX的鏈上合約還能這麼玩。
Uniswap流動性增長
Uniswap市場份額
二、通證經濟模型、分配方案
UNI的分配自動分散所有權給它的用戶。而不是投資者或創始團隊。
10 億 UNI 已在創世紀發行，並將在四年內獲得。初步的四年的初步分配情況如下：
60%給 Uniswap 社區成員 -- -- 600,000,000 UNI(UNI)
21.5%給團隊成員和未來僱員，4年線性釋放 - 215,101,000 UNI
17.8%給投資者，4年線性釋放--178,000,000 UNI
0.07%給顧問，4年線性釋放--6,899,000 UNI
在啟動時，15%的代幣由9月1日之前在Uniswap平臺進行過交易的帳戶領取，在眾多社區成員認領自己的 UNI token 的情況下，Ethereum 的 Gas 費大幅飆升，使得 Ethereum 擁堵，再次幾乎無法使用。
在4年線性釋放之後，將有一個2%的永久通脹率，這是為了確保社區對uniswap的持續參與和貢獻。
另外對代幣模型很大的一個爭議點是在於是否進行分紅，Uniswap考慮在其模式中加入 rent-seeking 組件而不至於讓 LP 離開，從而引入 0.05% 協議費的可能性，而不是將 0.3% 的費用全部分配給 LP。一旦開啟該功能，可能像sushi一樣將0.05% 的費用將分配給 UNI 持有人。
目前UNI基本上只是治理代幣，未將手續費分紅給UNI代幣，也就是說UNI代幣未捕獲平臺的手續費價值。
UNI四年的釋放計劃
Uniswap市場份額變化
三、UNI的價值和風險點
優點：1. UNI屬於加密貨幣世界的底層資產。
2. 效率高、低廉。Uniswap團隊不到20人，人效比業內領先，且具有極大的想想空間。
3. 平臺幣的持有者對代幣經濟發展沒有發言權，而UNI持有者可參與治理。
隱患：
1. Uniswap代幣發行沒有門檻，且只能交易ERC-20代幣。代幣質量以及生態的天花板是否會限制Uniswap交易所的發展。
2. 主流的定價權依然掌握在中心化交易所手中，Uniswap採用AMM（自動做市商制度），AMM只能產生交易價格，不能發現市場價格。
3. 偶爾高昂的交易費用和擁堵的交易體驗，Uniswap上發生交易需要支付Gas費，這部分費用外流，被以太坊礦工捕獲，而平臺幣的交易基本不需要額外gas，封閉的交易系統。
4. 治理問題存疑。如何調動起中小持幣用戶的治理激情，增強平臺共識。
5. UNI是通脹幣種，在4年以後，UNI每年通脹率會維持在2%左右，而平臺幣由於回購銷毀，不斷通縮。
6. 對UNI持有者的激勵不足，目前僅是治理代幣，未加入分紅屬性。
而且從平臺的核心機制來說，AMM畢竟並非嚴格意義上的完美方案，例如低資金利用率、額外的風險敞口、以及令人詬病的無常損失。
停礦前後收益變化：
在停礦後，光流動性提供的手續費，也有較為可觀的收益。在停礦後流動性遭到50%減少的情況下，對於流動性提供者的收益，仍然保持在一個較高的水平，這得益於uniswap大量的用戶及交易量。
四、總結：
本研究機構會在包括但不限於以下角度關注uniswap的後續發展。
1、AMM機制
目前已經出現了優化版的做市機制，長遠來看，優化後的機制體系對AMM的衝擊，目前還仍未可知。Uniswap方面在沒有感受到明顯威脅的情況下，暫時可以繼續保持原狀運行。
2、從已有業務衍生出更多的業務可能
DeFi不僅僅只有流動性挖礦，像借貸、保險、基金、穩定幣等業務均可以鏈上遷移，在未有明顯壁壘的情況下，掌握流量和資金的獨角獸仍然有開發或者收購產品線的能力，uniswap後續如何搭建他的集團矩陣是值得關注的。
3、代幣的分紅特性
代幣是否考慮分紅要平衡持幣人與流動性提供者的利益權衡。
4、對於V3的持續關注
持續關注uniswap V3的發布和創新，模式和機制的創新對市值起到根本性的作用。
Bitrise Capital（比升資本），是一家專注於區塊鏈領域的風險投資機構，主要投資方向是數字貨幣及挖礦領域，Bitrise Capital（比升資本）已投資項目超60個。
2020年8月，Bitrise Capital（比升資本）宣布將成立1000萬美元專項基金，重點投向Defi等創新賽道項目，包括但不限於Defi、IPFS/Fil、波卡生態等熱門領域，促進區塊鏈生態的健康發展。
Bitrise Capital(比升資本)的目標是提供安全可靠的去中心化+金融服務，提供資產管理、數字資產支付、連接 DeFi 生態、NFT生態、波卡生態等多個行業熱點賽道。服務 50+ 機構，覆蓋多個國家，管理主流加密數字資產超過 1000萬美金。在Bitrise Capital(比升資本)可體驗到可供選擇的多樣性原生資產交易策略、及高回報收益策略，深度研究多個大型 Defi 項目，提供流動性挖礦等多種資產增值服務，為用戶體驗一站式去中心化金融項目保駕護航。在多年深耕行業，對區塊鏈行業發展和 Defi 挖礦領域中積累了豐富的實操經驗。
本文來源： 金色財經 / 作者：比升資本BRCapital