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經歷各種五花八門公司後，A股迎來了一位充滿文學氣質的候選人。
日前創業板上市委公告，果麥文化傳媒股份有限公司首發獲通過。
這家公司生來不凡，背後是馮唐、嚴歌苓、易中天、韓寒等多位知名作家，佔據了中國現代文壇的半壁江山。
陽春白雪的文學迷上紙醉金迷的資本市場，A股的魅力可見一斑。
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作家股東佔據半壁江山
公開資料顯示，果麥文化擬向社會公開發行不超過1801萬股，募集資金3.5億元用於版權庫建設項目，即在三年內採購圖書版權550種，涵蓋圖書、視頻、音頻、影視改編等多種權利。
據招股書，果麥文化是一家民營圖書出版公司，主營業務包括圖書策劃與發行、數字內容業務、IP衍生與運營。
出身書香門第的果麥文化，創始人為路金波，號稱國內網絡文學界鼻祖，當年以「李尋歡」這個名稱混跡網絡，他與《武林外傳》的編劇寧財神、邢育森並稱「網文三駕馬車」。
而果麥文化迎來送往的也是安妮寶貝、韓寒、馮唐、嚴歌苓、易中天、李繼宏等知名作家或學者。
值得關注的是，多位作家均直接或間接持有果麥文化的股份。
招股書顯示，路金波直接持有果麥文化32.62%的股份，並通過果麥合夥間接持有0.98的股份，即總計持股33.60%。第二大自然人股東周巧蓉為韓寒的母親，持有果麥文化4.53%的股份。
員工和合作作家持股平臺「果麥合夥」則持有7.01%股份。其中，張皓宸、易中天分別持有果麥合夥2.83%、2.66%的股份。
以此計算，易中天約持有果麥文化0.19%的股份。同時，還有李繼宏、馮唐的妻子黃山等多位知名作家或其親屬。
機構股東陣容亦是豪華。經緯中國通過經緯創達(杭州)和杭州經天緯地總計持有果麥文化15.76%的股份，為最大機構投資方；博納影業則持有果麥文化9.25%的股份，而韓寒同樣是博納影業的明星出資人之一。
華蓋映月背後股東包括導演寧浩控制的北京壞猴子和上市公司視覺中國。
有了資本的加持，文學大佬們身家亦是水漲船高。
比如，韓寒母親周巧蓉在果麥文化創立時就以30萬元入股10%，後來又在2017年追加166萬元投資。結果2018年2月，周巧蓉轉手將1.5%的股權賣給浙江傳媒，獲利達2550萬元，投資回報率超10倍！
而這只是原始股東股權盛宴的前菜。
一旦果麥文化成功上市後，以申萬平面媒體行業平均發行市盈率24.64倍粗略估算，市值或可達到14.6億元，韓寒及其母親、易中天所持股份對應的市值分別有可能達到6619萬元、278萬元。
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關聯交易帶來監管難度
A股不相信文學，只相信業績。
招股書顯示，2017年至2019年，果麥文化的營業收入分別為2.43億元、3.05億元和3.84億元；淨利潤則分別為2931萬元、5286萬元和5921萬元。最近兩年，營收、扣非歸母淨利潤複合增速分別為25.8%、35.9%。
業績還算不錯，但果麥文化存貨金額較大並逐年遞增趨勢，報告期間存貨帳面淨值分別為0.66億元、1億元、1.13億元和1.01億元，佔公司同期流動資產的比重分別為38.68%、31.06%、26.47%和25.32%。
從具體業務看，圖書策劃與發行業務在果麥文化營收的佔比極高，在2017年至2019年的收入佔比分別為94.82%、94.58%和96.44%。
其中，易中天是果麥文化合作作家中的絕對核心，其在2019年為公司帶來近3000萬元收入，而韓寒同期僅貢獻416萬元。
同時，受益於擁有影視背景的股東，果麥文化還涉足電影投資，先後聯合出品了《萬物生長》、《後會無期》、《乘風破浪》等電影。
眾所周知，優質版權是圖書企業重要的收入和利潤來源，而近年來市場上圍繞優質版權資源的競爭日益激烈。書香門第的果麥文化與作家深入綁定合作以保證版權所有權，擁有近水樓臺先得月的優勢，但這亦是把雙刃劍。
對股東的依賴最直接的後果就是關聯交易規模居高不下。
招股書顯示，果麥文化每年都對韓寒及其控制的上海有樹文化傳播有限公司（簡稱「有樹文化」）進行版權採購2017年至2019年版權採購金額分別為183.34萬元、123.55萬元、121.93萬元16.84萬元。
此外，2017-2019年還對有樹文化進行了圖書採購。其中，果麥文化在2018年向韓寒預付了大額款項，年末餘額達944.29萬元，而對其餘關聯方佛壬文化預付金額合計超200萬、小亮人在2017年至2019年也有近200萬預付款項存在。
縱觀以往案例，關聯交易是滋生利益輸送的溫床。
雖說果麥這一操作能提前鎖定版權，但韓寒作為大股東周巧蓉之子，是否會存在利益輸送可能性？而上市後，又將如何對此監管、維護中小投資者利益呢？目前都是未知數。
編輯|梅婧 審核|姚彥如
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