作者|張超 編輯|羅麗娟
「都說了好幾年了，終於要上市了！」
聽到藍城兄弟控股有限公司（BlueCity Holdings Ltd.，簡稱「藍城兄弟」）遞交招股書的消息，Blued深度用戶Allen（化名）非常激動，在他看來這是藍城兄弟有更多資金和實力發展產業的信號。
「我一直說未來給自己的定位不是一家中國的同性戀網際網路公司，而是全球的同性戀生態型公司。」藍城兄弟創始人、董事長兼CEO馬保力（又名：耿樂）曾經表示。創業20年來，藍城兄弟在他的帶領下已經成為中國同性社交圈的「領頭羊」，一旦公司在美成功上市，意味著藍城兄弟將離他「全球同性戀生態型公司」的目標更近一步。
6月16日，藍城兄弟正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，尋求在納斯達克上市，股票代碼為「BLCT」，計劃籌資5000萬美元。
對於大多數人而言，「藍城兄弟」這個名字或許還比較陌生。而它上市的消息之所以能夠引起廣泛關注，更多還是因為旗下同性直播交友軟體軟體——Blued，這也是截至目前中國最大的同性交友軟體。
雖然藍城兄弟尚未公開本次公開招股發行區間價格和公司估值，但從媒體此前的報導來看，公司此次籌資規模較之前有了明顯調整。
2019年8月，新浪科技報導稱，Blued可能2020年在美IPO，或籌資2億美元，估值或達10億美元。如果消息真實，意味著不足一年時間，藍城兄弟計劃籌資金額大幅縮水，僅為當時的四分之一。
據悉，尚乘集團、中信裡昂證券、路通資本、老虎證券擔任藍城兄弟本次IPO承銷商，籌集的資金將用於營銷宣傳等在內的業務擴張、人工智慧和大數據等技術和研發、以及潛在的戰略收購、投資和聯盟等。
如果IPO順利，藍城兄弟有望拔得頭籌、衝擊「全球同性社交第一股」。
年入7.59億元的「同志社區」
藍城兄弟最重要的資產、影響力最大的部分毫無疑問就是Blued。
資料顯示，Blued是一款基於精準地理定位的興趣社交軟體。用戶通過Blued可以發現和找到身邊志同道合的朋友，查看他們的個人資料、動態和相冊，根據自己的興趣愛好進行多維度匹配， 加入不同的興趣群組與大家互動。
其前身為華人地區極富影響力的同志公益網站淡藍網，也是中國最早的LGBTQ社區之一。所謂LGBTQ，是指女同性戀者(Lesbian)、男同性戀者(Gay)、雙性戀者(Bisexual)、跨性別者(Transgender)、酷兒(Queer)等性少數群體的統稱。
招股書顯示，從2012年上線至今，Blued已經積累了超4900萬用戶，覆蓋全球210個國家和地區，月活躍用戶（MAU）也達到了600萬，用戶日均停留時長超過60分鐘，平均每日打開次數超16次。
Blued用戶數據（圖片來源：招股書）
根據全球企業增長諮詢公司Frost&Sullivan發布的報告，Blued平均MAU和平均DAU（日活躍用戶數）分別是國內同行業第二名的6倍和近7倍。可以看出，Blued擁有極強的用戶粘性和普適性。
Blued的影響力已經不再局限於中國地區，隨著用戶社交範圍的擴散，其聲譽和影響力已經在國外打開。
根據Frost & Sullivan的報告，按平均月活數計算，Blued已成為印度、韓國、泰國和越南最大的線上LGBTQ社區。在Blued的600萬月活中，海外用戶佔比超過49%。
移動網際網路時代，流量就是力量，擁有了用戶就可能擁有一切。Blued龐大的用戶轉化過來，對於藍城兄弟就是一筆不菲的收入。
招股書顯示，藍城兄弟2019年年收入達7.59億元，同比2018年的5.01億元增長了51.4%；截至2020年3月31日，一季度整體收入達2.07億元，較上年同期的1.45億元增長了42.76%。
藍城兄弟近兩年營收（圖片來源：招股書）
但在利潤方面，藍城兄弟處於持續虧損狀態：2018年-2019年調整後的淨虧損分別為9024.9萬元和5289.2萬元；2020年一季度，公司調整後淨虧損為760.8萬元，淨虧損率有所收窄。
藍城兄弟近兩年經調整後虧損情況（圖片來源：招股書）
直播服務成營收支柱
由於用戶的社群認同感和高付費意願，7億年收入背後，直播服務成為了藍城兄弟當之無愧的收入引擎。
藍城兄弟的業務主要分為網絡社交、直播服務、家庭計劃、健康相關和公益服務。圍繞這五大板塊，其收入結構主要分為：直播服務、會員服務、廣告服務和其它收入四部分。
藍城兄弟主要業務（圖片來源：招股書）
其中，直播服務在2018、2019年收入為4.58億元、6.71億元，分別佔總營收的91.3%、88.5%。雖然公司有試圖平衡各部分收入，但在2020年一季度，直播收入同比增長32%達1.80億元，仍佔總營收的86.6%，牢牢佔據第一的位置。
藍城兄弟近兩年收入結構（圖片來源：招股書）
從用戶付費意願看，Blued的直播服務受到了追捧。招股書顯示，2019年一季度Blued直播服務付費用戶約為13.7萬，到了2020年一季度則增長至17.8萬，同比增加29.93%。僅2019年，直播服務每付費用戶產生的平均收益（ARPPU）就高達2059元，同比增長61%。
除此之外，會員服務也在逐漸做大，成為繼直播服務之後的第二大收入來源。
2018年6月上線以來，Blued會員人數一路攀升，從2018年的8.5萬增加至2019年的45.7萬；會員增速也有明顯提升，從2019年一季度約12.2萬增加到2020年一季度29.5萬，增速翻了一番。會員服務收入也從2019年第一季度的306萬，增長至2020年第一季度的1501.3萬元，漲幅為390.6%。
另外，廣告服務和其他收入（包含健康、家庭計劃相關商品銷售和服務）也有所提升。其中，廣告服務收入從2019年第一季度的494.7萬元，增長到2020年第一季度的559.6萬元，同比增長了13.1%；其他收入則從2019年第一季度的109.4萬元，增長到2020年第一季度的722.1萬元，增長了560.1%。
藍城兄弟超強的用戶粘性和付費力，反映出了持續增長的「粉紅經濟」（指由LGBTQ群體消費產生的經濟體）實力。
Frost & Sullivan報告顯示，2018年全球LGBTQ人口約為4.5億，佔總人口的5.9%；預計到2023年這一群體將增長至5.91億，佔總人口的7.4%。
2014-2023年全球LGBTQ群體人口數（圖片來源：沙利文研究院）
藍城兄弟還在招股書中特別指出，LGBTQ人口平均可支配收入普遍高於普通人群，按消費支出和營銷支出計算，2018年全球在線LGBTQ市場規模為2615億美元，預計到2023年將達到5804億美元，複合年增長率為17.3％；其中，電子商務、在線廣告、在線旅行社（OTA）和泛娛樂將是快速增長的細分市場。這也就意味著，公司仍有較大的發展潛力。
資本寵兒，也面臨監管風險
成立至今，藍城兄弟經歷了由1到4900萬的漫長積累過程，這背後都離不開一個關鍵人物的努力——藍城兄弟創始人、董事長兼CEO耿樂。而他的創業故事由於極強的衝突性也一直為外界津津樂道。
2000年，耿樂創立了淡藍網，那也是中國最早和最有影響力的LGBTQ在線論壇。彼時，中國社會對於「同志」的認知非常有限，甚至認為是一種精神疾病；耿樂也只是一個23歲初出茅廬的小夥，職業更是與LGBTQ基本不沾邊的警察。
為了尋找到一個精神抒發地，他成立了淡藍網，並以「一號員工」的身份從事網站運營工作。慶幸的是，2001年4月20日，《中國精神障礙分類於診斷標準》第三版出版，將同性戀從精神疾病鑑定標準中去除。這也為淡藍網和LGBTQ群體爭取了自由發展的空間。
在耿樂默默運營了淡藍網六年後，網站迎來了首批志願者，他們投入自己的精力增進LGBTQ社區成員的交流和聯繫。
直到2011年，耿樂辭去警察職務，全心投入LGBTQ社區活動，並於同年成立了藍城兄弟，次年推出行動應用程式Blued。
最初，藍城兄弟只有34名員工，截至2020年3月31日，其員工數達到488名，其中技術研發人員有131人，佔比達27%。
藍城兄弟最新員工數（圖片來源：招股書）
隨著「粉色經濟」逐漸發展，公司在幾年間已成長為LGBTQ社區領軍企業，同時吸引了資本的加持。
早在2013年，藍城兄弟就完成了天使輪融資；次年又連續獲得A、B兩輪融資；2017年，完成直播、藍色寶貝業務布局後的藍城兄弟，又獲得了D輪融資。
招股書顯示，IPO前，藍城兄弟傳媒持有藍城兄弟37%的股份，為第一大股東；而藍城兄弟傳媒則是由一家名為Shimmery Sapphire Holding Limited的信託公司全資持有，耿樂及其家人為信託的受益人。
此外，順為資本持股比例達12.3%，為第二大股東；其他主要股東包括：鼎暉投資（持股9.4%）、天澤金牛（持股7.6%）、清流資本（持股5.7%）、新程資本（持股5.1%）。
藍城兄弟IPO前股權結構（圖片來源：招股書）
上市只是一個開始，對於耿樂而言，他想做的絕不只是打造Blued這一款產品，而是徵戰更廣大的市場。
從Frost & Sullivan的報告也可以看到，藍城兄弟目前已經在亞洲市場的部分地區取得絕對領先位置，接下來就是走向美洲和歐洲地區。
願景總是美好的，在高速增長的同時，藍城兄弟也面臨著監管風險。
2019年曾有媒體曝光，由於缺乏未成年保護措施和身份審核機制，Blued成為青少年感染愛滋的新渠道，為未成年人交友染艾埋下風險；此外，其直播內容也存在內容審核把控不嚴等問題。
成功與失敗往往只有一線之隔，藍城兄弟能否順利IPO、獲得廣大市場投資者認可、實現「通吃世界」的目標還需時間檢驗。