來源：證券時報
中國信達出清幸福人壽50.995％股權的交易獲批！
接盤方為紫光系的誠泰保險+東莞交投，二者為聯合受讓方，分別受讓30％、20.995％股權，之後成為幸福人壽第一大、第二大股東。這項交易總價格為75億元。
這是今年以來除安邦系和諧健康以外，首例獲準控股權變更的險企股權交易。由於誠泰保險是註冊在雲南的一家財險公司，體量僅為幸福人壽的六分之一，這在保險業來看，是一則「蛇吞象」式交易。
7月17日，中國信達在港交所公告稱，上述轉讓交易於近日獲得銀保監會批覆。自批准之日起，中國信達不再擁有幸福人壽任何股權。
據悉，幸福人壽是信達於2007年發起設立並控股的一家壽險公司，此番信達出清幸福人壽股權，既有回歸主業的考慮，也有幸福人壽經營業績較差的原因。
而新接盤的誠泰保險，大股東是清華紫光，主要管理層則來自人保壽險。知情人士稱，掌舵誠泰保險的管理團隊一直有意收購壽險公司。在向信達收購幸福人壽股權時就展現出志在必得的態度，雙方甚至約定，如果交易未能在12個月內獲批，誠泰保險和東莞交投要向信達支付交易價款10％即7.5億元作為補償金。
現在交易已經獲批，接下來，在一眾壽險老將的管理下，幸福人壽能展示新的活力和氣象嗎？
信達出清幸福人壽交易獲批
7月17日晚，中國信達在港交所公告稱，公司於近日收到《中國銀保監會關於幸福人壽保險股份有限公司變更股東的批覆》（銀保監復〔2020〕442號），批准本公司將所持有的幸福人壽50.995％股權分別轉讓予誠泰保險和東莞交投集團，並按照有關規定辦理變更手續。
此前，中國信達 （作為出讓方）與誠泰保險及東莞交投集團（作為聯合受讓方）籤署產權交易合同，擬向該兩方轉讓幸福人壽50.995％股權。此次轉讓的交易價款為75億元。
其中，誠泰保險以44.12億元受讓30.39億股幸福人壽股份，佔幸福人壽總股本30％；東莞交投集團以30.88億元受讓21.27億股，佔幸福人壽總股本20.995％。這兩家受讓方，去年12月已支付15億元保證金。
上述兩家買方中，誠泰保險是第一大股東為紫光集團的財險公司，東莞交投集團是由東莞市國資委100％持股的企業。
根據此前各方籤訂的產權交易合同，自銀保監會對本交易予以批准之日起，中國信達不再擁有幸福人壽任何股權。而誠泰保險、東莞交投集團各自對幸福人壽持股30％、20.995％，分別成為幸福人壽第一大、第二大股東。
幸福人壽是中國信達2007年發起設立的一家壽險公司，信達控股已達12年。去年6月，中國信達首次公告擬出清幸福人壽股權，受到保險業極大關注。而後通過交易所掛牌對應股權資產，去年11月中旬公告找到意向受讓方，去年12月公告了買家即誠泰保險和東莞交投，並稱已籤下產權交易合同。
在獲批前，保險行業對這一交易能否獲批的觀點存在分歧。謹慎者認為，保險監管準入門檻持續收緊，近年獲批股權變更的險企少之又少。同時，本身這則交易也有「蛇吞象」的意味；誠泰保險是一個體量不足百億的財險公司，擬收購的是一家體量6倍於自身的壽險公司。
不過本次交易獲批，也符合一些業界人士的預期。一方面，這2家受讓者，一家本身就是保險公司，另一家是地方國資；另一方面，這次股權轉讓有中國信達回歸主責主業的背景，這是監管鼓勵的方向。
信達：轉讓符合主業方向，有助於提高資本運營效率
作為從事不良資產經營業務的公司，中國信達曾在去年12月公告稱，公司董事會認為，本次轉讓事項符合本公司聚焦不良資產主業的戰略發展方向，有助於本公司優化整合子公司資源，改善集團資產結構，提高資本運營效率，進一步提升不良資產主業的核心競爭能力。
中國信達去年12月的公告中表示，預期轉讓所得款項淨額約為75億元，將用作一般營運資金，或用於集團未來潛在投資。預期轉讓事項完成後，本集團將錄得未經審核除稅前溢利約44.2億元。
中國信達近年承受較大的股東權益回報率ROE下行壓力。2014年到2017年，其平均ROE穩定在14％附近，但此後有所下滑，2018年ROE為8.32％，2019年ROE為8.56％。
在出售幸福人壽之前，中國信達曾轉讓另一財險子公司的多數股權——其曾對信達財險（現國任財險）持股51％，於2016年轉讓了絕大多數股權，持股比例降至10％，變為信達財險第三大股東。當時的信達財險經營情況也不佳，而這筆股權轉讓交易讓中國信達收益不菲。深投控以42.2億元收購信達財險41％的股權，而2016年底信達財險合併淨資產約26.50億元，以此計算的41％股權對應權益為10.87億元，相當於溢價近三倍。
誠泰保險曾披露：用幸福人壽22家分公司推進機構建設、交叉銷售
在收購幸福人壽股權的一邊，誠泰保險將以受讓所得30％的股權，成為幸福人壽第一大股東。對於這次收購的考慮，誠泰保險去年12月26日曾在交易預披露中有所表示。「我公司認為，本次交易有利於誠泰保險基於客戶視野提供一體化的保險保障服務，有利於利用投資標的22家省級分支機構的網絡資源推進機構建設和交叉銷售。」
從這一表述看，其最相中的還是幸福人壽的22家省級機構網絡。
誠泰保險成立於2011年，註冊資本59.7億元，公司註冊地為雲南昆明，經營區域僅包括雲南、四川、河南、山西、湖南。2019年末，其總資產93.7億，淨資產78.4億；2019年保費15.2億。2018年12月，誠泰保險實現「易主」，紫光集團通過雲南混改機會成為誠泰保險第一大股東，持股比例33％。
而幸福人壽是中國信達2007年發起設立的一家壽險公司，註冊資本101.3億元，2019年末總資產631億、淨資產51.38億元；2019年保費82.5億。經營區域覆蓋22個省級地區，更接近一個全國性保險機構。
去年6月，中國信達首次公告擬出清幸福人壽股權，受到保險業極大關注。幸福人壽成立以來，經營情況並不穩定。當時就有保險業內人士對券商中國記者分析，幸福人壽仍有一些賣點，其中最大賣點就是分支機構網絡覆蓋面較廣，經營區域覆蓋22個省級地區。
另外，誠泰保險的第一大股東紫光集團也一直覬覦壽險牌照。據公開信息，紫光集團2017年初曾想發起設立新的壽險公司中青人壽，不過遲遲未見獲得籌建批覆。
誠泰保險2019年12月曾披露，2019年3季度末，公司總資產98.82億元，剔除融資回購總資產為92.94億元，權益類資產帳面餘額為4.99億元，佔公司上季度末總資產（剔除融資回購）的比例為5.37％。預計對幸福人壽投資完成後，該項目投資餘額佔公司上季末總資產比例為47.47％。
而根據《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》規定，投資權益類資產的帳面餘額，不包括保險公司以自有資金投資的保險類企業股權。由於該項投資屬於保險公司以自有資金投資的保險類企業股權，因此，預計投資完成後，公司權益類資產帳面餘額佔上季末總資產的比例不變，仍為5.37％。
人保壽險舊部能否激活幸福人壽資源？
「幸福還是有很好的基礎的，在信達手裡沒有充分發揮出來，在別人手裡可不一定。」曾有信達系人士稱。
在他看來，這些基礎有多項。首先，幸福人壽經營區域覆蓋22個省級地區，布局了較多的全國機構網點。如今一家險企一般一年只能獲批兩家省級分公司，新公司要達到這樣數量的布局並不容易。其次，背靠信達乃至建行，幸福人壽在「準銀行系險企」的優勢下，也積累了一定的業務資源和銀行合作關係。另外，幸福人壽還有業內獨樹一幟的業務，即以房養老，這一業務雖然總量不大，但在特定受眾中具有一定口碑。
不過，幸福人壽自成立以來的12年內，經營情況並不穩定，尚沒有進入穩定盈利周期，這是這家中型險企最大的難題。2018年虧損68億，成為當年度虧損最大的壽險公司；2019年淨利潤約7600萬元；今年一季度又虧損3500萬。
能否將這家有一定基礎但又不是那麼好的資產盤活，充分發揮出價值？要看新股東進來的後的戰略。從「人」上可窺見一二。
據悉，誠泰保險第一大股東變為紫光集團後的主要高層班底，包括董事長王慧軒、總經理徐哲，都來自人保壽險。公開資料顯示，王慧軒曾在人保壽險廣東分公司籌備組、山東分公司分別擔任過負責人和總經理，位至人保壽險副總裁，還曾擔任過人保資本投資管理公司董事長、總裁；現任紫光集團有限公司執行董事、聯席總裁。徐哲曾任人保壽險總公司部門總經理，人保養老金公司籌備組負責人，中青信投控股有限責任公司副總裁。
券商中國記者曾獲悉一份新股東進駐幸福人壽的10人工作組名單，其中多數為人保壽險舊部，包括王慧軒在內。據接近這個工作組的人士評價，這些人中不少都比較有專業能力，他們大約2016年從人保壽險離開，意氣風發。
同時，幸福人壽大股東變化後，原信達系派駐幸福人壽的人員去留如何？從此前中國信達轉讓旗下信達財險股權時的情況看，可能要結合新股東意見和當事人意願。此前掛牌公告顯示，幸福人壽職工人數4400人。
伴隨這次控股權變更，幸福人壽是否會更名，也是一個話題。
其他AMC會否出售各類子公司？
隨著信達出售幸福人壽股權獲批，一個話題也受到關注，即其他國有金融資產管理公司（AMC）會否有類似動作。作為不良資產處置機構回歸主責主業以及提高資本回報等情況，在其他幾家AMC機構也適用。
目前，中國長城、中國東方、中國華融旗下都有多家金融類子公司，其中，有些機構經營情況並不盡如人意。