來源：投資時報
持牌消金公司的融資渠道逐步拓展，ABS融資呈持續增長態勢，但目前同業拆借和借款仍是最主要融資渠道。消金公司股東增資規模尚不大，由於槓桿率限制，註冊資本的持續增長對於消金公司的未來發展非常重要。目前，融資渠道相對狹窄、融資能力有限、融資難仍是一些消金公司面臨的難題
《投資時報》記者 田文會
自2010年首批四家試點公司開業以來，由於不允許吸收公眾存款，融資一直是持牌消費金融公司發展過程中的核心問題。
根據2014年1月起施行的《消費金融公司試點管理辦法》，消金公司融資渠道包括：接受股東境內子公司及境內股東的存款；向境內金融機構借款；經批准發行金融債券；境內同業拆借；出資人給予流動性支持和補足資本金。隨著融資渠道拓展，設立信託計劃和發行ABS也成為消金公司的融資渠道。
而融資渠道的選擇取決於融資成本、融資渠道資格以及資產負債的匹配等。
從融資規模來看，同業拆借和借款仍是目前消金公司最主要的融資渠道，若拆入資金來自銀行，利率較低。ABS則呈持續增長態勢，融資利率可以較金融債券更低，若ABS採取持續購買方式，還可以最大限度的循環利用融資額度。不過，ABS是否出表，對消金公司ABS融資也造成一定困擾，這關係到是否受資本充足率等槓桿率約束。
金融債券融資利率不高，但目前獲批可發行金融債券的消金公司僅有四家。債務融資中，股東存款成本是最低的，但非銀行系消金公司的股東資金有限。另外，還有少數幾家消金公司通過設立總體跨度長達數年的多期信託計劃融資。由於註冊資本和淨資本決定債務融資槓桿率，註冊資本的增長非常重要，但目前整體增資規模有限。
《投資時報》記者對招聯消費金融有限公司（下稱招聯消金）、捷信消費金融有限公司（下稱捷信消金）、興業消費金融股份公司（下稱興業消金）、中銀消費金融有限公司（下稱中銀消金）等四家披露完整年報公司進行統計發現，2017年至2019年，其同業借款（拆入資金）餘額總計5140.27億元（不含中銀消金2019年拆入資金），在這四家公司負債總額中佔絕大部分比重，且大幅超越全部25家已開業持牌消金公司2017年至2020年（截至5月22日）ABS、金融債券、股東增資這幾項融資渠道的融資總和。
中國銀行業協會專職副主任金淑英曾在2019年3月舉行的消費金融公司融資暨業務信息統計發布管理辦法專題研討會上指出，融資渠道相對狹窄，融資能力有限，融資難一直是消費金融公司的重要問題之一。其建議消金公司大力拓展資金市場的融資渠道、降低融資成本、加強負債管理等。
展望未來，持牌消金公司或將走向股票市場的股權融資之路。
借款和同業拆借是融資主渠道
目前來看，借款和同業拆借仍是消金公司最主要的融資渠道。
全國銀行間同業拆借中心今年4月1日的公告顯示，同業拆借市場非銀行金融機構成員中已有14家持牌消費金融公司。
據招聯消金年報，2017年至2019年招聯消金負債中同業借款餘額分別為410.5億元、647.96億元、809.85億元，佔負債的比重分別為96.96%、96.92%、97.18%。截至2019年末，除了兩筆期限一年以上的同業借款，其餘同業借款期限皆在1個月至1年之間，利率在3.11%—4.45%之間，2018年則在4.20%—6.39%之間，2017年在4.68%—6.20%之間。
另據招聯消金2020年第三期金融債券募集書，截至2019年6月末，招聯消金已經獲得165家金融機構授信，授信總額度為1803.69億元，其中公司股東招商銀行（600036.SH）給予招聯消金270億元的同業授信。
據捷信消金年報，2017年至2019年該公司拆入資金餘額分別為703.18億元、763.23億元、784.24億元，佔負債的比重分別為89.11%、86.04%、84.12%；拆入資金實際利率分別為5.56%—11.35%；3.50%—13%；4.50%—13%。利率區間高端可能與拆入非商業銀行資金有關。上述三年，捷信消金拆入商業銀行之外金融機構的資金餘額佔拆入資金餘額的比例分別為84.34%、74.20%、71.43%。
據興業消金年報，2017年至2019年興業消金拆入資金餘額分別為19.2億元、110.39億元、295.77億元，佔負債的比重分別為20.07%、54.33%、87.52%。據中銀消金年報，2017年和2018年，中銀消金拆入資金餘額分別為313.85億元和282.1億元，佔負債的比重分別為86.58%、87.84%。興業消金和中銀消金拆入資金基本來自商業銀行。
上述四家持牌消費金融公司2017年至2019年同業借款（拆入資金）餘額合計分別為1446.73億元、1803.68億元、1889.86億元（不含中銀消金），總計5140.27億元（不含中銀消金2019年拆入資金）。
有些消金公司還通過銀團貸款融資。據此前報導，自2017年持牌消金公司首筆銀團貸款落地以來，持牌消金公司通過銀團貸款融資已不下72.53億元。融資消金公司包括中銀消金、招聯消金、捷信消金、中郵消金、興業消金、中原消金等。其中，持牌消金公司2017年—2020（截至5月22日）銀團貸款業務成團額度分別不下21.5億元、31.93億元、6.1億元、13億元。其中，2018年3月捷信消金完成的超7億元境內一年期人民幣銀團借款年化利率為5.66%。
ABS融資持續增長
除了同業拆借和借款持續穩坐融資渠道的主力位置，持牌消金公司融資渠道總體來說已趨於多樣化。其中，有些渠道的融資如ABS呈持續上升態勢。
據銀保監會官網和持牌消金公司信息，在已開業25家消金公司中，已有10家持牌消金公司獲得ABS發行資格。
《投資時報》記者查詢資產證券化分析網，2017年至2020年（截至5月22日），共有7家消金公司合計發起ABS分別為139億元、140.55億元、185.44億元、79.47億元，總計544.46億元。
在已發行ABS的消金公司中，發行額度的分化較明顯。2017年至2020年（截至5月22日），捷信消金髮起ABS共計399.8億元，在持牌消金公司佔比為73.43%；興業消金髮起ABS共計59.93億元，佔比11%；馬上消金髮起ABS共計37.95億元，佔比6.97%。前三位佔比已達91.40%。
據中國貨幣網，捷信消金髮起的捷贏2020年第二期ABS優先A檔和優先B檔票面利率分別為3.95%和4.87%。該ABS設計了持續購買的模式。捷贏2019年第四期ABS優先A檔和優先B檔票面利率分別為4.49%和5.18%。捷贏2018年第四期ABS優先A檔和優先B檔票面利率分別為4.50%和5.50%。
馬上消金髮起的安逸花2020年第一期ABS優先A檔和優先B檔票面利率分別為3.50%和3.98%。興業消金髮起的興晴2019年第二期ABS優先A檔和優先B檔票面利率分別為3.40%和3.75%。
不過，據興業消金2019年年報，該公司將部分金融資產出售給特殊目的載體，再由特殊目的載體向投資者發行ABS，該公司通過資產證券化交易轉讓金融資產後喪失對相關金融資產的所有權。該公司將相關金融資產所有權上幾乎所有的風險和報酬轉移給其他投資者，因此終止確認相關金融資產。上述信息或意味著，其出售給投資者的ABS資產已出表。
若持牌消金公司ABS資產不能出表，則意味著ABS融資額仍受槓桿率限制。2014年1月起施行的《消費金融公司試點管理辦法》規定，消金公司「資本充足率不低於銀監會有關監管要求」。
另外，金融債也是一種低成本融資方式。
查詢銀保監會網站，目前獲批發行金融債的消金公司只有中銀消金、捷信消金、興業消金、招聯消金四家。
《投資時報》記者查詢中國貨幣網發現，消金公司2017年至2020年（截至5月22日）發行金融債券分別為無記錄、15億元、50億元、70億元。總計135億元。
其中，捷信消金2018年發行15億元第一期金融債券，票面利率6.74%，2019年發行20億元第一期金融債券，票面利率7.0%。合計35億元。招聯消金2020年第一、二、三期金融債分別發行20億元、20億元、30億元，合計70億元，票面利率分別為3.48%、3.04%、3.10%。興業消金2019年第一、二期金融債券分別發行額20億元、10億元，合計30億元，票面利率分別為3.77%、3.79%。
據2020年3月發布的《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》，消金公司募集發行金融債，應具備的條件包括：資本充足性監管指標不低於監管部門的最低要求、最近3個會計年度連續盈利等。
對於債務融資，註冊資本是基礎，因此，股東增資對消金公司很重要，且不會產生債權。
《投資時報》記者查詢工商信息，2017年至2020年（截至5月22日），分別有2家、8家、10家、1家持牌消金公司分別合計增資46.1億元、67.99億元、65.72億元、3億元，有16家持牌消金公司總計增資182.81億元。另外，今年5月14日，銀保監會湖北監管局已批准湖北消費金融股份有限公司註冊資本由5億元變更為9.4億元。