摘要：十一月份，國內建築鋼材市場迎來爆發式上漲：上中旬，在需求超預期釋放提振下，在鋼廠大幅調價刺激下，建築鋼價連續推漲，西本鋼材指數一舉創年內新高；進入下旬後，受到需求季節性轉弱影響，市場價格高位下跌，整體呈現衝高回調態勢。進入12月份後，行業基本面或發生一些改變：一方面，隨著氣溫快速降低，各地施工將受到影響，尤其是北方地區停工範圍會擴大，而南方需求表現趨勢為漸行漸弱；另一方面，環保限產趨於頻繁，鋼廠年度檢修增多，區域供應量將會下降；不過，在利潤驅使下，部分新增產能也會釋放，彌補供應端的缺口——因此，12月份國內建築鋼市的主基調仍是供大於求。此外，隨著資源跨區域流動性的增強，個別地區規格缺貨的現象將得到緩解；疊加年末將資金面收緊等因素，市場行情再次推高的可能性不大。值得注意的是，當前原料價格表現強勁，焦炭、鐵礦石、廢鋼等高位運行，對廠家成本帶來支撐。綜合各方因素，我們對於十二月份國內建築鋼行情走勢持「供強需弱，震蕩回落」的判斷——預計12月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4200-4450元/噸區間波動。
本期觀點：供強需弱 震蕩回調
時間：2020-12-1—2020-12-31
關鍵詞：淡季 冬儲 庫存 產量
本期導讀：
●行情回顧：需求超出預期，價格強勢拉高；
●供給分析：限產效果有限，供給高位運行；
●需求分析：旺季特徵顯現，供需矛盾緩解；
●成本分析：原料漲勢未盡，成本支撐強勁；
●宏觀分析：產業循環逐步暢通，工業利潤恢復增長。
●綜合觀點：十一月份，國內建築鋼材市場迎來爆發式上漲：上中旬，在需求超預期釋放提振下，在鋼廠大幅調價刺激下，建築鋼價連續推漲，西本鋼材指數一舉創年內新高；進入下旬後，受到需求季節性轉弱影響，市場價格高位下跌，整體呈現衝高回調態勢。進入12月份後，行業基本面或發生一些改變：一方面，隨著氣溫快速降低，各地施工將受到影響，尤其是北方地區停工範圍會擴大，而南方需求表現趨勢為漸行漸弱；另一方面，環保限產趨於頻繁，鋼廠年度檢修增多，區域供應量將會下降；不過，在利潤驅使下，部分新增產能也會釋放，彌補供應端的缺口——因此，12月份國內建築鋼市的主基調仍是供大於求。此外，隨著資源跨區域流動性的增強，個別地區規格缺貨的現象將得到緩解；疊加年末將資金面收緊等因素，市場行情再次推高的可能性不大。值得注意的是，當前原料價格表現強勁，焦炭、鐵礦石、廢鋼等高位運行，對廠家成本帶來支撐。綜合各方因素，我們對於十二月份國內建築鋼行情走勢持「供強需弱，震蕩回落」的判斷——預計12月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4200-4450元/噸區間波動。
行情回顧：11月鋼價強勢拉高
一、 行情回顧篇
2020年11月份國內建築鋼價大幅上行，截止11月27日，西本鋼材指數收在4380，較上月末上漲330。
本月上中旬，在終端需求集中放量以及資本市場配合上漲共同作用下，國內建材價格連番推高，累計漲幅十分驚人；與此同時，以焦炭、鐵礦石為代表的原料價格高位運行，成本支撐強勁，鋼廠順勢推高出廠價格。進入下旬後，隨著天氣的變化，終端需求逐步走弱，社會庫存降幅放緩，部分地區建材價格出現一定幅度的回調。進入12月後，需求端趨弱情況將更為明顯，而供給端或難有明顯下滑。隨著資源跨區域分流節奏的加快，局部資源短缺的情況將得到緩解，支撐價格的因素會被削弱。一旦供需矛盾計劃，國內建築鋼市將面臨衝高回落的風險。
國內建築鋼價在經歷11月份強勢拉漲後，12月份市場何去何從？行業基本面將發生什麼變化？帶著諸多問題，一起來看12月國內建築鋼材行情分析報告。
二、供給分析篇
1、國內建築鋼材庫存現狀分析
西本新幹線監測庫存數據顯示，截至11月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為998.63萬噸，較10月末下降316.57萬噸，降幅24.1%，較去年同期增加234.81萬噸，增幅30.74%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為452.79萬噸、93.75萬噸、233.39萬噸、107.68萬噸和110.51萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆出現不同程度的下降，其中螺紋、線材降幅較為明顯。
據數據分析，本月需求端超預期釋放，總體成交量較10月份環比上升；而供給端在採暖季限產開啟後，粗鋼產量呈現小幅回落。供弱需強，本月國內鋼材庫存持續下滑，其中前三周庫存大幅下降，第四周庫存降幅有所收窄。進入12月後，隨著冬季來臨，部分地區工程項目進入收尾階段，成交表現很難繼續放量，供需強弱互換，庫存快速下降的態勢將告一段落。根據歷史數據，預計在12月後期庫存拐點出現，屆時或對市場心態造成負面影響。
2、國內鋼材供給現狀分析
據中鋼協統計，2020年11月中旬，重點統計企業共生產粗鋼2113.4萬噸，日產粗鋼211.34萬噸，環比下降1.53%，同比增長5.87%。截至本旬末，重點企業庫存為1256.98萬噸，比上旬減少27.75萬噸，降幅2.16%；比年初增幅31.86%，比去年同期增幅3.85%。
3、國內鋼材進出口現狀分析
據海關總署最新數據顯示：2020年10月我國出口鋼材403.9萬噸，較上月增加21.1萬噸，同比下降15.5%；1-10月我國累計出口鋼材4442.5萬噸，同比下降19.3%。
10月我國進口鋼材193.2萬噸，較上月減少95.3萬噸，同比增長88.5%；1-10月我國累計進口鋼材1770.5萬噸，同比增長73.9%。
4、下月建築鋼材供給預期
11月份國內粗鋼產量高位運行，環保限產效果略有顯現，但在成材價格上漲階段，各地電爐產量有所增長。12月份隨著採暖季限產政策深入以及高爐檢修增多等因素影響，供給壓力或進一步改善，但需要關注新增高爐投產的情況；二者相互抵消，預計總體供應量降幅有限。
三、需求形勢篇
1、滬上建築鋼材銷量走勢分析
11月份，國內終端需求表現為超預期釋放。進入12月後，終端需求趨弱難以逆轉，其中北方地區工程項目陸續停工，需求逐漸漸進入尾聲；南方地區在趕工期效應刺激下，需求還將保持一定韌性，但總體力度也將下滑。另外，當前市場價格處於年度高位，貿易商主動囤貨意願不強，中間需求「蓄水池」作用也會減弱。同時，年末流動性有收緊的預期，房地產投資增速或放緩，因此對於12月的需求持謹慎態度。
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
11月原料價格震蕩走高。根據西本新幹線監測數據，截止11月27日，唐山地區普碳方坯出廠價格3620元/噸，較上月末價格上漲170元/噸；江蘇地區廢鋼價格為2830元/噸，較上月末上漲160元/噸；山西地區二級焦炭價格為1990元/噸，較上月末價格上漲100元/噸；唐山地區65-66品味幹基鐵精粉價格為970元/噸，較上月末上漲20元/噸；普氏62%鐵礦石指數為129.95美元/噸，較上月末上調12美元/噸。
本月原料價格全面上漲，整體看，11月份原料價格處於高位運行，對現貨支撐作用較為明顯，預計後期原料價格會有一定波動。
2、下月建築鋼材成本預期
隨著鋼廠補庫意願逐步增強，鐵礦石價格有望創出年內新高；焦炭七輪提漲落地後，繼續上行空間有限；廢鋼資源偏緊，價格震蕩偏強，後期關注政策面的變化。總體來看，成本將延續高位運行之勢，預計12月建築鋼材生產成本降幅有限。
五、宏觀信息篇
1、新版鋼鐵產能置換實施辦法預計年底出臺
據相關介紹，新版鋼鐵行業產能置換實施辦法和鋼鐵項目備案政策，將更好地指導地方和企業規範鋼鐵項目建設，確保鋼鐵總產能只減不增。其中，重點針對當前產量過快增長，產能背道而馳等方面問題提出行之有效的解決辦法。
2、工業企業累計利潤增長實現由負轉正
隨著我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展取得重大戰略成果，市場供需關係日益改善，產業循環逐步暢通，工業企業生產經營持續好轉，盈利恢復態勢進一步鞏固。1—10月份，規模以上工業企業實現利潤50124.2億元，同比增長0.7%，1—9月份為下降2.4%，累計利潤同比增速年內首次由負轉正。
3、中鋼協：今年鋼材消費增長超預期
受益於國民經濟快速復甦拉動鋼鐵需求以及疫情期間國家出臺的一系列減稅降費政策紅利，今年全國鋼鐵行業整體表現好於預期，但未來面臨的不穩定、不確定因素顯著增多，在擴產和保供方面應保持相對謹慎。
六、國際市場篇
根據西本新幹線統計的數據（如上表）顯示，受海外疫情逐步受到控制，11月份國際螺紋鋼多數市場出現一定幅度的上漲。
2020年10月全球64個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.619億噸，同比提高7.0%。隨著疫情的緩解，國際市場產能逐步恢復。
亞洲地區，中國10月份的粗鋼產量為9220萬噸，同比提高12.7%；印度10月份的粗鋼產量為910萬噸，同比提高0.9%；日本10月份的粗鋼產量為720萬噸，同比下降11.7%；韓國10月份的粗鋼產量為590萬噸，同比下降1.8%。
歐盟地區，德國10月份的粗鋼產量為340萬噸，同比提高3.1%；義大利10月份的粗鋼產量為210萬噸，同比下降4.6%；西班牙10月份的粗鋼產量為110萬噸，同比下降7.7%。
北美地區，美國10月份的粗鋼產量為610萬噸，同比下降15.3%。
獨立國協地區，2020年10月份的粗鋼產量預估值為840萬噸，同比提高4.7%。其中，烏克蘭10月份的粗鋼產量為170萬噸，同比提高5.9%。
其他歐洲國家，土耳其10月份的粗鋼產量為320萬噸，同比提高19.4%。南美地區，巴西10月份的粗鋼產量為280萬噸，同比提高3.5%。
七、綜合觀點篇
十一月份，國內建築鋼材市場迎來爆發式上漲：上中旬，在需求超預期釋放提振下，在鋼廠大幅調價刺激下，建築鋼價連續推漲，西本鋼材指數一舉創年內新高；進入下旬後，受到需求季節性轉弱影響，市場價格高位下跌，整體呈現衝高回調態勢。進入12月份後，行業基本面或發生一些改變：一方面，隨著氣溫快速降低，各地施工將受到影響，尤其是北方地區停工範圍會擴大，而南方需求表現趨勢為漸行漸弱；另一方面，環保限產趨於頻繁，鋼廠年度檢修增多，區域供應量將會下降；不過，在利潤驅使下，部分新增產能也會釋放，彌補供應端的缺口——因此，12月份國內建築鋼市的主基調仍是供大於求。此外，隨著資源跨區域流動性的增強，個別地區規格缺貨的現象將得到緩解；疊加年末將資金面收緊等因素，市場行情再次推高的可能性不大。值得注意的是，當前原料價格表現強勁，焦炭、鐵礦石、廢鋼等高位運行，對廠家成本帶來支撐。綜合各方因素，我們對於十二月份國內建築鋼行情走勢持「供強需弱，震蕩回落」的判斷——預計12月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4200-4450元/噸區間波動。[文]西本新幹線特邀評論員2020-11-27