5G君日日評
你好，我是5G君。在無線通信領域有家公司深耕無線通信模塊近二十年，上市以來業績飛速增長，這家公司就是廣和通。作為今天的主角，我們來看看它上市後到底表現如何。
市場方面，股指早盤震蕩走高，午後回落，市場個股跌多漲少，炸板率近33%。受周末北京疫情消息刺激，上周本就高潮的醫藥醫療板塊繼續瘋狂，食品安全板塊高開，養殖股走強，抖音小店板塊盤中爆發，午後口罩等醫療股持續加強，人氣高標三人行、王府井一度開板，廣百股份、華聞集團等後排票紛紛跳水，市場短線情緒有所回落，需警惕高位股風險，整體看，市場題材活躍，資金還是熱衷在強勢板塊和個股中抱團。
盤面上，醫藥醫療、食品安全、養殖業等漲幅居前，酒店旅遊、機場航運、半導體等跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.91%，報收2890點；深成指跌0.53%，報收11192點；創業板指漲0.58%，報收2219點。滬股通淨流出45.8億，深股通淨流入18.5億。
公司分析
無線通信模塊龍頭迎發展良機
在無線通信領域有家公司深耕無線通信模塊近二十年，上市以來業績飛速增長，這家公司就是廣和通。
公司簡介
廣和通成立於1999年，以M2M無線通訊領域起家。1999-2007年期間，代理摩託羅拉產品，與英飛凌戰略合作；2008-2011年期間，隨著摩託羅拉無線網絡業務出售之後，開始經營自主品牌Fibocom；2012-2013年期間，3G無線模組產品上市，開拓了無線支付、智能電錶、車聯網等領域；2014-2016年期間，開發4G產品，獲英特爾戰略投資；2017至今，在創業板上市，營收規模和業績持續快速增長。
在物聯網產業鏈中，公司處於網絡層，並涉及與感知層的交叉領域，主要從事無線通信模塊及其應用行業的通信解決方案的設計、研發與銷售服務。公司產品包括2G/3G/4G/5G/NB-IoT無線通信模塊以及基於其行業應用的通信解決方案，廣泛應用於移動網際網路、行動支付、車聯網、智慧能源、智能安防、智慧城市、智慧家庭、智慧醫療等領域。
營業收入維持高速增長
公司上市以來營收規模持續高速增長，2019年實現營收19.15億元，同比增長53.32%；歸母淨利潤1.7億元，同比增長95.95%；扣非淨利潤1.57億元，同比增長110.13%。
2020年一季度實現營收5.21億元，同比增長25.57%；歸母淨利潤0.52億元，同比增長35.37%；扣非淨利潤0.47億元，同比增長54.25%。在疫情導致經濟下行，製造業短暫停工的背景下，公司表現出優異的抗風險能力及良好的業績成長性。
在2019年公司的主營業務收入中，海外收入佔比由2018年的49%提升至60.52%。由於海外毛利率普遍高於國內，因此海外營收佔比提升有利於提升公司產品綜合毛利率。
公司銷售毛利率在19年達到26.67%，增長了3.84個百分點，淨利率達到8.88%，增長了1.93個百分點。2020年一季度毛利率再度增長1.82個百分點，達到28.49%，淨利率也增長了1.1個百分點，達到9.98%。持續增長的毛利率及淨利率是盈利能力不斷增長的驅動因素。
公司注重研發投入
2019年公司的研發費用為1.97億元，佔營收比例達到10.31%，同比增長了1.44個百分點。同時，近年來研發人員數量不斷上升，截至2019年底，公司員工人數為901人，其中研發人員佔比達到60%以上。研發過程中已累計獲得29項發明專利、41項實用新型專利以及46項計算機軟體著作權，為公司開拓更多物聯網應用領域奠定良好的基礎。
此外，2019年11月，廣和通以定向增發的形式募集7億元，實現預期發行目標。募集資金應用於超高速無線通信模塊產業化以及5G技術產業化等項目。其中，5G技術產業化募集金額佔比41%。此次定向發行無疑優化了戰略布局及資產結構。
研發投入不斷加大，定增順利完成都利於公司在未來開疆擴土。
未來驅動因素
那麼未來，廣和通的增長在哪裡？
根據Cisco的預測，M2M的連接數在2022年將超過140億，2017-2022年的CAGR達到19%。中國目前是全球最大M2M市場，根據GSMA移動智庫與中國信通院預測，到2020年中國M2M連接總數將達到10億。其中，蜂窩M2M連接數約為1億，到2020年這一數字有望增至3.5億。
對於廣和通而言，未來的增長主要在於三個領域，分別是行動支付、車聯網、智能電網。
1、行動支付領域匯中智能POS打開成長空間
首先來說一下行動支付領域。
為了滿足多樣性的支付方式，價值量更高的智能POS機逐步取代傳統POS。智能POS機主要功能除了傳統收銀機的收銀、列印小票和掃碼等功能外，還提供整合支付解決方案：支持多種收款方式，包括刷卡、掃碼支付、第三方帳戶支付，以及會員管理功能包括會員卡、各種券管理、會員維繫等。
根據中國人民銀行發布的《支付體系運行總體情況》顯示2016-2018年銀聯認證的智能POS快速增長。目前智能POS佔聯網POS總量比重約17%，未來智能POS機的升級換代加速。
假設智能POS滲透率在21年提升至50%，且新增POS採用LTE-Cat1模塊，接下來兩年內國內POS升級換代有望給模組廠商帶來每年億級的LTE模組需求。
2、車聯網市場打開成長空間
下面說一下車聯網市場。
據GSMA預測，2018年全球車聯網滲透率將超過20%，2025年有望實現所有汽車聯網，市場規模達到355億美元。車聯網產業增長主要依賴聯網車輛的數量增長和單車硬體成本的提升，硬體費用佔比達86%，服務費和通信費用市場佔比僅為14%。硬體中車載智能終端市場佔比較高，約為45%；T-BOX及定位晶片等通信模組佔比為41%。
配置4G模塊的T-BOX終端將連接汽車CANBUS總線系統，深度獲取車輛的狀態信息，是汽車邁向網聯化、智能化、自動化的核心硬體終端。根據初步測算，4GT-BOX終端模塊帶來每年約40-50億元的市場規模。
廣和通在車聯網相關產品的市場規模暫時不大，之前主要是向老客戶賽格導航、博實結、華寶科技、比亞迪提供車聯網後裝車載系統。
伴隨車聯網市場的發展，2018年8月，廣和通的全資子公司深圳市廣和通無線科技有限公司成立全資子公司遠馳科技，進一步加速車聯網產業布局，積極拓展車規級車載通信模組。
可以看出，廣和通在車聯網方面具備較強的先發優勢，整體產業布局逐漸完善，未來有望重點受益車聯網市場空間的打開。
3、有望受益電力泛物聯網建設
最後說一下智能電網領域。
智能電網指的是傳統電網與現代傳感測量技術、通信技術、計算機技術、控制技術、新材料技術高度融合而形成的新一代電力系統，它能夠實現對電力系統的全方位監控和信息、電能的智能化統一管理，是現代電網朝著更清潔、更安全方向的全面升級。
而智能電錶是智能電網的智能終端和數據入口，預計到2020年全球將安裝近20億臺智能電錶，智能電網將覆蓋全世界80%的人口，智能電錶滲透率達到60%。電錶的更換周期一般為5-8年，前瞻產業研究院預計2016年-2020年，兩網公司將招標5.03億臺智能電錶，其中4.63億臺為更換需求。
2019年，國家電網公司公布《泛在電力物聯網白皮書2019》，提出泛在電力物聯網建設分為兩個階段。第一個階段，到2021年初步建成泛在電力物聯網。第二個階段，到2024年建成泛在電力物聯網。這麼看，泛在電力物聯網已經成為國家電網未來5年的建設重點，物聯網模組作為智能電網以及泛在電力物聯網的連接基礎，也將迎來行業大幅擴張機遇。
廣和通在智能電網領域多年來累計了技術優勢，與國電南瑞、許繼電氣、林洋能源、友訊達等建立了長期的客戶關係。此外，公司與海外運營商合作，進行智能網關等產品的研發工作，未來有望通過無線網關等個性化產品打開海外運營商銷路，提高物聯網蜂窩通信模塊解決方案的附加值，提升公司盈利能力和抗風險能力。
總結
最後來總結一下。
廣和通深耕無線通信模塊近二十年，上市以來業績保持了持續高增長。隨著5G技術逐步成熟，公司加大研發，啟動定增，投資於5G戰略。
未來物聯網的市場空間不斷擴大，公司有望受益於行動支付、車聯網、智能電網等領域，在萬物互聯的大背景下分享紅利。