中國銀河證券:南航物流混改落地 催化航空物流產業持續深化發展

2020-12-28 金融界

來源：金融界網站

來源：中國銀河證券

核心觀點

12月22日，南航物流引入了普洛斯隱山資本、鐘鼎資本、國改雙百基金、君聯逸格、中國外運、中金啟辰和中金浦成等7家投資主體，並實施員工持股，共計增資約33.55億元。

航空貨運市場格局：四大航龍頭地位穩固，北上廣三大機場優勢地位繼續保持

根據2019年民航行業發展統計公報的數據顯示，2019年我國完成貨郵運輸量753 萬噸，同比增長2.0％。中航、東航、南航、海航四家集團的貨郵運輸量共完成612.15萬噸，佔總量的81.3％；其他航空公司佔總量的18.7％。2019年貨郵吞吐量1萬噸以上的機場有59個，佔總量的98.4％，其中北京、上海和廣州機場貨郵吞吐量佔全部境內機場貨郵吞吐量的46.5％。

航空貨運方式結構：當前客機腹艙貨運是我國航空貨運首要方式，全貨機數量逐步提升

根據中國民用航空局統計數據顯示，2019年全貨機貨郵運輸量佔比為32％，全貨機貨郵周轉量佔比為45％。其中，國際航線全貨機佔比51％，客機腹艙佔比49％；國內航線全貨機佔比18％，客機腹艙佔比82％。截止2020年12月，中國內地運營貨機的航空公司有13家，全貨機總數達到185架，比年初增加11架，其中順豐航空、郵政航空、國貨航分別擁有60、32、15架全貨機，位居前三。

航空貨運混改意義：南航物流混改引入新資本，催化航空物流產業深化發展

目前航空貨運行業存在全貨機規模較少，常態載運率低、行業增速較慢、盈利能力差、激勵機制不足等現象。通過航空貨運混改，可以實現增資擴股，建立員工激勵機制，構建航空物流生態產業鏈。此次南航物流混改募集的資金，將重點投入到增加航空貨運運力、加強地面物流基礎設施建設，構建完善的航空物流產業體系，從而實現由傳統的航空承運商向「配送網絡+卡車運輸+物流倉儲+機場貨站+航空貨機」的空地全供應鏈服務商的轉變。

航空貨運景氣度：2020年12月航空貨運價格繼續反彈

進入冬季全球各國新冠疫情反覆，國際航線復航率受制約，客機腹艙運力短期恢復較難。據TAC航空貨運價格數據顯示，2020年12月24日，上海至北美航空貨運價格為8.36美元/公斤，同比增長155.5％，繼續呈現反彈趨勢。與此同時，考慮到疫苗落地的運輸需求，航空貨運需求仍有望大幅增長。根據國際航空運輸協會預測，航空貨運業今年的全球收入仍可能增長15％至1177億美元，航空貨運維持高景氣度。

投資建議

推薦積極參與航空貨運混改，並逐步增強空運服務穩定性的國際物流服務商中國外運（601598.SH）。

風險提示

航空貨運價格大幅下降、航空貨運需求不及預期、國外疫情再次蔓延產生的風險。

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    記者 | 薛冰冰12月22日，南航全資子公司南方航空貨運物流（廣州）有限公司正式實施混合所有制改革，引入普洛斯隱山資本、鐘鼎資本、國改雙百基金、君聯逸格、中國外運、中金啟辰和中金浦成等7家投資主體，並實施員工持股，增資金額共計人民幣 33.55億元。
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    來源：澎湃新聞原標題：南航貨運混改落地：物流增資33.55億元，引入8家投資者12月22日早間，中國南方航空股份有限公司（南方航空，600029）公告全資子公司南方航空貨運物流（廣州）有限公司（下簡稱 「南航物流」）引資情況。
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    ⊙記者 王子霖 ○編輯 邱江 　　11月26日，南航通用航空有限公司（下稱「南航通航」）混合所有制改革在北京產權交易所完成籤約。在保持南航股份控股地位的前提下，南航通航通過本次混改，引入國改雙百發展基金、南網產業投資集團、南航資本控股和珠海通航通（員工持股平臺）。
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    近日，南航集團所屬的兩家「雙百企業」南航通用航空有限公司（簡稱「南航通航」）和南方航空貨運物流（廣州）有限公司（簡稱「南航物流」）全部完成混合所有制改革。2020年12月30日，通過經理層公開選聘，南航通航公司、南航物流公司與新一任經理層籤訂業績合同與聘任協議，在南航二級單位率先實現經理層任期制和契約化管理。
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    中國國航：大股東獲批啟動航空貨運物流混改，公司將積極參與 澎湃新聞記者 李繼遠 2017-04-21 22:57 來源：澎湃新聞
  • ...混改圓滿收官經理層任期制契約化管理全面啟動__中國交通新聞網
    南航集團積極落實國企改革三年行動計劃，集團所屬的兩家「雙百企業」南航通用航空有限公司（以下簡稱南航通航）和南方航空貨運物流（廣州）有限公司（以下簡稱南航物流）全部完成混合所有制改革，向國企改革「雙百行動」交出滿意答卷。
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    ）、中金啟辰（蘇州）新興產業股權投資基金合夥企業（有限合夥）、中金浦成投資有限公司、中國外運股份有限公司和珠海員祺企業管理合夥企業（有限合夥）（員工持股平臺）作為南航物流增資的投資者，8家投資者共增資人民幣33.55億元， 增資後公司及上述8家投資者分別持有南航物流55%、10%、10%、10%、5%、1.9%、0.6%、3%和4.5%的股權。
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    信息時報訊（記者 成小珍 通訊員 南宣）南航國企改革「雙百行動」再下一城！11月26日，南航通用航空有限公司(以下簡稱「南航通航」)正式實施混合所有制改革，引入國改雙百發展基金管理有限公司、南方電網產業投資集團有限責任公司和中國南航集團資本控股有限公司三家投資主體，並實施員工持股，成為實行混合所有制的國家骨幹通用航空企業之一。
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