快遞「老大哥」申通掉隊了

2020-12-14 界面新聞

文|駝峰財經 駝叔

電商市場風起雲湧，快遞江湖硝煙瀰漫，有的公司跑得越來越快，有的公司開始逐漸掉隊。
作為國內第一家民營快遞公司，申通快遞（002468.SZ）一直被稱為快遞行業的「老大哥」,也是國內最先上市的快遞公司，且得到阿里的大力支持，但如今正在掉隊。
10月15日，申通快遞發布了一份人令人大跌眼鏡的業績預告，預計2020年前三季度利潤為0-3000萬元，與上年同期比，同比降幅達到驚人的100%！
2020年第三季度將出現虧損，淨虧損額度預計為4067.78萬元-7067.78萬元。
在國內疫情逐漸好轉的情形下，申通的業績卻在持續惡化。
駝峰財經梳理了申通快遞過去幾個季度的財報，結果顯示，自2019年二季度以來，申通快遞淨利已經連續五個季度下滑，且下滑幅度越來越大。
10月15日發布的業績預告顯示，2020年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為0-3000萬元，而2019年前三季度的淨利潤為約為11億元，同比下降幅度為97.29%-100%。
而2020年第三季度的業績，將由2019年同期的盈利2.7億元，變為淨虧損4067.78萬元-7067.78萬元，由盈轉虧。
對於淨利潤大幅下降的原因，申通快遞解釋稱，由於報告期市場競爭激烈，公司在此期間進一步推進了網絡扁平化，為維持網絡健康發展，加大了市場政策扶持力度，銷售費用相應有所增加。
同時，公司支付銀行短期借款及公司債券的利息有所增加，導致財務費用有所增長。
2020年上半年，申通的業績同樣大幅下滑。財報數據顯示，上半年申通實現營業收入92.58億元，同比下降6.21%，實現淨利潤7067.78萬元，同比下降幅度達到91.51%。
如果扣除非經常性損益，申通快遞上半年淨利同比下滑更是接近96%。
與2019年同期相比，申通快遞上半年營業成本有所增加，同比增加4.11%，銷售費用也有所增長，同比增長9.52%。毛利率更是從上年同期的13.78%大降至4.29%。
對於上半年營業收入的下滑，申通解釋主要是為了加大市場政策扶持力度所致，申通快遞還表示，快遞服務毛利率下降的原因是申通為維持網絡穩定、提升市場份額，加大了市場政策扶持力度。
上半年受疫情影響，為最大化爭取市場業務，申通推行航海政策，加大了航海補貼力度。與此同時，雲倉項目作為報告期內重點新業務，申通加大了雲倉項目的基礎設施、設備及人員的投入，導致短期內毛利率有所下降。
今年以來的疫情對快遞行業的衝擊的確不小，但這並不是申通業績大幅下滑的主要原因。
事實上，自2019年上半年以來，申通已經連續5個季度出現淨利潤同比下滑，而且下滑幅度不斷加大。

2019年上半年，申通淨利同比小幅下滑4.04%；2019年前三季度和2019年底，淨利同比下滑分別達到31.25%和31.27%；到2020年前兩個季度，這一下滑數據變為85.60%和91.51%。

申通的毛利率過去三年也持續下滑。2017年至2019年，申通快遞的毛利率分別為18.45%、16.24%、10.48%，同比增速分別為-7.07%、-11.99%、-35.45%。

負債增加，現金淨流出

駝峰財經在申通快遞的財報中發現，自2018年開始，公司經營活動產生的現金流量淨額在逐年走低。2018年為26.03億元，2019年降至19.76億元。
也就是說，雖然2019年申通的營業收入比上年同期增長了35.71%，但經營活動產生的現金流量淨額不但沒有增加，反而下降6.27億元，同比下降幅度為24.09%。
數據顯示，2020年一季度，申通經營活動產生的現金流量淨額為-6.85億元，二季度這一數據是-4億元。
現金流大幅減少的同時，公司的短期借款卻大幅增加。2020年上半年，短期借款已經高達18.92億元，比2019年同期多出了10億元。

同時，公司自2019年開始大量舉債，資產負債率不斷上升。2018年資產負債率為27.81%，2019年上升為33.52%，至2020年上半年，資產負債率升至39.43%。

如果未來業績依然無法帶來高額的現金流，大幅增加的負債將加大公司的償債風險。

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