四月份，中信證券和中信建投合併的傳聞被放出，隨後兩家中信都發布了澄清聲明。這不禁讓貝殼投研（ID:Beiketouyan）想到當年南北車合併的套路。
六月份，中信集團新任總經理，而這位正曾經操刀過南北車合併案。這讓兩個中信要合併的傳聞更加坐實了。
那麼兩個「中信」為什麼要分了又合呢？
對A股的很多股民來說，這無疑一場題材炒作。先放出謠言後又迅速澄清，中信證券和中信建投的股價在這消息發布的期間，連續幾日大幅上漲，妥妥的題材炒作無疑了！
正所謂，無風不起浪，何況在金融全開放的情況下，國內券商合併現象愈演愈烈，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為這兩個「中信」合併的故事肯定是沒完的！
一、打造萬億航母構想提出，推進券商行業併購進程
早在2019年11月，證監會在答覆政協提案中，明確提出積極推動打造航母級頭部證券公司，鼓勵市場化併購重組，支持證券行業做大做強。
建設航母級頭部券商，對標的自然是高盛、大小摩等世界一流投行。從其發展歷程來看，行業併購自然是一眾國際投行提升行業競爭力、實現全球化的必經之路。
這也是很多券業人士認為，在監管層打造航母級券商的大背景下，券商合併是大勢所趨。
二、金融全面開放，打造萬億航母級券商迫在眉睫
隨著我國金融市場的全面開放，勢必要組建自己的「金融天團」來抵禦國外頭部金融機構的衝擊。作為金融體系的三駕馬車，銀行業尚有號稱「宇宙第一大行」的中國工商銀行；保險界有中國平安和中國人壽，兩個都是萬億市值級別的「中國神險」；然而，券商界卻沒有「中國神券」護航。
以2019年年度數據來看，我國前兩大券商中信證券和中信建投，市值分別是3884億和3919億，美國高盛市值4680億，摩根史坦利5452億。雖然市值上差不了多少，但是高盛和摩根史坦利的資產規模都達到了幾萬億，中信和中信建投的資產規模合在一起才過萬億。高盛去年營收2472億，歸母淨利潤572億，中信證券營業收入只有431億，歸母淨利潤122億。
比較來看，高盛的營業收入是中信證券的5.6倍；歸母淨利潤是其4.6倍，這根本不在一個級別。毫不誇張地說，一個高盛基本可以比得上整個國內券商了，更別說金融話語權了。
高層一直以來想要打造一個萬億航母級券商以提高在更開放的金融環境下的競爭力，合併做大是最快的方式。那麼要打造萬億航母級券商，為何首選中信證券和中信建投？
1、要打造萬億航母及券商，第一步是先要達到這麼大的體量，標的首選的是市值靠前的幾家券商。目前，中信證券和中信建投的市值分別為3884、3919億，第三名東方財富的市值只有第二名的一半。證券行業前兩大頭部券商合併將會形成近8000億市值的規模，萬億航母級券商的體量近乎達到。
2、中信、中建投這兩家有深厚的歷史淵源。中信建投的前身是華夏證券，由於挪用客戶保證金，給財務上造成了巨大的虧損。2005年，被中信證券和建銀投資以46億元聯手收購，於是有了今天的名字——中信建投。後來在2010年受制於「一參一控」，中信建投從中信證券分離出來。而今，證券行業需要打造出一個航母級券商，中信證券作為行業的老大，天然地具備肩負這個使命。而中信方面顯然已經在為此做準備了。6月底，中信集團黨委副書記、總經理更換為奚國華。
奚國華可是一名合併猛將，擔任過多次大型國企合併案。2015年的南北車合併，正是他作為先鋒，參與兩大集團的艱難合併，成立了中國中車集團，後出任中國中車集團總裁；這次任職中信集團之前，奚國華是原一汽集團總經理、黨委副書記，曾作為主要操盤手，把一汽集團這個大國企梳理整合，讓一汽解放整體上市。
這次中信集團換總經理，很有可能就是讓他來主導中信證券和中信建投整個合併進程的重要擔當。
三、優化券商行業競爭格局
目前國內券商林立，執牌券商就有134家，45家上市券商，行業處於同質化嚴重、牌照過剩的狀態。經營模式雷同以及專業能力的匱乏，大量中小券商集中於區域內通道類業務，這就造成了傳統的經紀業務還在大興價格戰，佣金費率從最開始萬分之五已經下調至萬分之二左右了。而券商行業最重要的投資銀行業務只佔到證券行業總營收的12%。
隨著外資股比限制的取消，金融業對外開放加速，外資進入勢必對本土券商產生較大的衝擊，加速優化證券行業的競爭格局顯得尤為重要。
中信證券和中信建投合併，組建第一券商梯隊，做大做強投行業務
投資銀行最關鍵的作用在於資本配置，通過融資融券以及上市IPO，實現資金的融通。投行業務既考驗團隊的專業性又考驗人脈和政商協調能力，特別是對制度的理解。投行業務拼的不是公司規模，而是業務規模。
目前中信投行業務的市佔率是9%略低於中信建投，兩者合併後把投行業務做大，市場份額佔據到30%，就能在一定程度上掌握IPO的話語權。
這樣，中信證券和中信建投組成的券商航母，做強投行業務，掌握國內金融話語權；網際網路券商東方財富負責證券經紀業務；天風和申萬負責證券行業研究業務，證券經紀業務重要的幾大方向都被精準把控，國內證券行業在面對更加開放的金融環境下將更具競爭力。
總結：構建萬億航母級券商已是大勢所趨，相比於其他券商的合併，中信證券和中信建投更具想像力，中信建投在投行領域具有非常強勁的實力，與中信證券合併優勢互補明顯。因此，這兩家合併，確實有助於航母級券商的誕生，也有助於優化升級國內券商的競爭格局。（ty017）