動力煤期權於2020年6月30日在鄭州商品交易所掛牌上市。想全面了解動力煤期權合約、開立條件、基本概況？一文全搞定！
動力煤期權合約細則
（圖片來源：鄭州商品交易所）
一、掛牌時間
動力煤期權合約自2020年6月30日（星期二）起掛牌交易，當日8:55-9:00為集合競價時間。
二、掛牌合約月份
首日掛牌合約包括標的月份為2009、2010、2011及2101的動力煤期權合約。
三、掛牌基準價
鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價。其中，波動率參數根據動力煤期貨合約歷史波動率等因素確定，利率參數取一年期貸款市場報價利率（LPR）。
（圖片來源：鄭州商品交易所）
四、夜盤交易時間
6月30日當晚起，動力煤期權合約開展夜盤交易。動力煤期權合約夜盤交易時間與動力煤期貨合約相同。
五、最大下單數量
限價指令的每次最大下單數量為100手，市價指令的每次最大下單數量為2手。
六、持倉限額
非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份動力煤期權合約投機持倉限額為30000手，投機與套利持倉之和不得超過投機持倉限額的2倍。
做市商持倉限額為60000手。
七、詢價限制
非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價，對同一期權合約的詢價時間間隔不得小於60秒。
動力煤期權合約最優買賣報價價差小於等於下表價差時，不得詢價。
（圖片來源：鄭州商品交易所）
動力煤期權合約要素解讀
一、合約標的
動力煤期權是動力煤期貨期權的簡稱，買賣雙方交割的是鄭州商品交易所的動力煤期貨合約，不是動力煤現貨。
二、合約乘數
動力煤期權的合約乘數與標的期貨相同
三、最小變動價位
談到最小變動價位，不得不了解一下Greeks值—Delta。
當標的價格變動一個單位時，期權價格變動Delta個單位，由於Delta絕對值是一個介於0與1之間的數，因此期權最小變動單位的設置通常會小於標的期貨的最小變動單位，動力煤期權的最小變動價位是動力煤期貨的1/2。
四、漲跌停板幅度
漲停板價格 ＝ 期權合約上一交易日結算價＋標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約漲停板的比例；
跌停板價格 ＝ Max（期權合約上一交易日結算價－標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約跌停板的比例，期權合約最小變動價位）。
例如，一手ZC2009的動力煤期貨的結算價為550元，對應的期權合約為50元，動力煤期貨漲跌停板幅度為4%，對應期權的漲停板價格=50 550*4%=72元，跌停板價格=50-550*4%=28元。
特別需要注意的是當計算出來的跌停板價格小於0時，此時的期權價格以最小變動價位為跌停價。
五、合約月份
為保障所有主力期貨合約有對應的期權合約，市場上掛牌連續的兩個近月、以及單邊持倉量大於等於10000手的標的期貨月份。
六、到期日
動力煤期貨到期月份前一個月的第3個交易日。
七、行權價格
採用的是「6-1-6」的掛牌方式，即一個平值期權，確保至少有6個實值期權和6個虛值期權。
八、行權價格間距
行權價格≤500元/噸，行權價格間距為5元/噸；
行權價格＞500元/噸，行權價格間距為10元/噸。
九、行權方式
動力煤期權合約採用美式期權行權方式，即買方可在合約到期日及之前任一交易日的交易時間提交行權申請。非到期日買方可在交易時間提交行權申請，到期日買方可在交易時間及閉市後15:30前提交行權或放棄申請。
動力煤期權權限申請條件
動力煤基礎知識
一、動力煤定義
動力煤指用於作為動力原料的煤炭。一般狹義上就是指用於火力發電的煤。從廣義上來講，凡是以發電、機車推進、鍋爐燃燒等為目的，產生動力而使用的煤炭都屬於動力用煤，簡稱動力煤。
動力煤的熱值和揮發分、灰分的要求不像化工煤（如煉鋼用的焦煤）那麼高。但從動力工藝的經濟效益考慮，動力用煤也應有一定的質量要求。
二、特性
燃料煤的特性包括兩個方面：一是煤特性，二是灰特性。
煤特性指煤的水分、灰分、揮發分、固定碳、元素含量（碳、氫、氧、氮、硫）、發熱量、著火溫度、可磨性、粒度等。這些指標與燃燒、加工（例如磨成煤粉）、輸送和儲存有直接關係。
灰特性指煤灰的化學成分、高溫下的特性、以及比電阻等。這些特性對燃燒後的清潔程度，對鋼材的腐蝕性以及煤灰的清除等有很大的影響。
三、分類
動力用煤就類別來說，主要有褐煤、長焰煤、不粘結煤、貧煤；氣煤以及少量的無煙煤。
從商品煤來說，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。
劣質煤主要指對鍋爐運行不利的多灰分（大於40%）低熱值（小於15。73兆焦/千克）的煙煤、低揮發分（小於10%）的無煙煤、水分高熱值低的褐煤以及高硫（大於2%）煤等。
四、動力煤的用途
煤炭在世界一次能源消費中所佔比重為26.5%，低於石油所佔比重37.3%，高於天然氣所佔比重23.9%。從世界範圍來看，動力煤產量佔煤炭總產量的80%以上。我國的動力煤消費結構中，有65%以上是用於火力發電；其次是建材用煤，約佔動力煤消耗量的20%左右，以水泥用煤量最大；其餘的動力煤消耗分布在冶金、化工等行業及民用。
五、動力煤的質量與重量檢驗
1.質量檢驗
目前我國沒有專門的動力煤國家標準。國家只是針對煤炭產品的某些方面，如分類、品種和等級劃分、採樣、制樣、工業分析方法、發熱量等指標的測定方法等，分別頒布了相應的國家標準。鄭商所選取發熱量指標作為動力煤交割驗收的計價指標，同時對全硫、全水作了相關規定。揮發分、灰分、灰熔點等指標由賣方依據指定質檢機構檢驗結果公布。具體如下：
1）發熱量
發熱量，單位質量的煤燃燒後產生的熱量，熱量單位千卡每千克（Kcal/kg）。動力煤發熱量指標為收到基低位發熱量。
2）全硫
全硫是指煤中無機硫和有機硫的總和。乾燥基，又稱幹基，以假想無水狀態的煤為基準。
3）全水
煤的全水是指包括煤內在水和外在水的全部水分。
4）其他指標
除上述指標外，揮發分、灰熔點、灰分等也是動力煤相關企業的指標，但是在現貨貿易中，這幾項指標一般只規定接受範圍並不計入結算。
2.重量檢驗
動力煤重量檢驗由交易所指定質檢機構或計量機構進行。除雙方協商一致外，買方使用船舶接貨時，重量計量通過水尺進行；買方使用車輛接貨時，重量計量通過地磅進行。水尺由於是目測，不確定性較大，以船舶接貨時，規定一般船舶重量誤差在±500噸以內。
六、動力煤價格影響因素
1.基本因素
1）煤炭產能
煤炭產能決定動力煤有效供給的上限，從而成為影響我國動力煤價格的最基本因素。近幾年，在國有大礦產能擴張、民間資本快速流入及相關國家政策影響下，我國煤炭產能迅速擴大。煤炭產量的平均增速已經超過了煤炭消費量的平均增速，煤炭產能過剩的局面基本形成。
2）運輸成本
從煤炭價格結構來看，煤炭價格主要由生產成本、運輸成本以及各涉及部門的利潤構成。現階段我國煤炭的生產成本僅佔到最後消費價格的百分之十幾，中間環節的費用和成本則佔有很大比重，尤其是運輸問題對煤炭價格的影響舉足輕重，是影響煤炭市場的主要因素之一。目前，煤炭運輸瓶頸制約和運輸矛盾已經得到有效緩解。
3）消費狀況
動力煤的消費需求主要取決於以下幾個因素：第一，國民經濟的增長速度。近年來，我國國民經濟仍將保持相對穩定的增長速度。第二，電力、冶金、建材、化工等動力煤消費集中行業的需求。第三，適合城鎮集中供暖鍋爐的煙煤和灰分低、發熱量大的優質煤末需求增勢強勁。因此，今後一段時期煤炭的社會需求總量將保持穩定增長。
2.具體因素
1）國家政策
雖然國家放開了對煤炭價格的管制，實行煤炭價格放開，但是，實質上國家對煤炭價格管制的影響並沒有消除。近年來，國家出臺了一系列規範煤炭行業生產的政策或制度，如《關於深化煤炭資源有償使用制度改革試點的實施方案》、《煤炭產業政策》等，隨著這些政策的貫徹落實，煤炭企業的生產成本大幅度提高。
2）上下遊產品供求
上遊產品通過影響動力煤的生產成本影響動力煤價格。不過，對於動力煤而言，其價格主要受下遊產品的影響，主要耗煤行業特別是電力、建材和化工等行業的生產和需求狀況是影響煤炭市場的最重要因素，決定了煤炭價格的走勢。
3）國際市場煤價
隨著市場的進一步放開，國際市場煤價對國內市場的影響將日益加劇，國內外市場煤炭價格的聯動性將進一步增強。即使現階段，國際市場煤炭價格也會影響煤炭出口，其影響必將通過煤炭價格予以體現。
4）其他能源價格
煤炭和石油是最基本的能源。石油價格的上漲對煤炭市場也有一定影響。石油價格大幅上揚對煤炭價格的上漲也起到了推波助瀾的作用。石油價格對煤炭價格的影響一是比價關係促使煤價上漲，二是通過相關產品和行業對兩種能源品的需求轉換促使煤價上漲。
5）煤炭庫存
煤炭庫存是煤炭生產、運輸、消費等多種因素作用的結果，與價格形成的因素基本相同，對煤炭價格變動具有先導作用。近年來，秦皇島煤炭庫存已經成為動力煤價格變化的風向標。
6）煤炭進出口
煤炭進出口量的多少直接影響到煤炭市場的供求情況，進而影響到煤炭價格，當國內供應不變，進口增加時，如果需求量不變，供應增加必將使得原本平衡的市場出現供給過剩，價格下跌。同樣出口煤炭會減少國內的供應，必然也會影響到煤炭的供求關係，進而影響價格，其間機制完全一樣。
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責任編輯：hmg