這次是真的？華為擬1000億剝離榮耀

作者 |郝美平 武佔國

來源 |風雲資本界

「華為現在處在非常艱難的時刻，我們正在經歷美國政府的第三輪禁令，這一禁令極不公平，導致我們處境艱難。」華為消費者業務CEO餘承東在不久前的旗艦手機Mate 40系列發布會結尾時如此表示。

如今，距離發布會不到20天，處於「艱難時刻」的華為再次被曝千億剝離榮耀。

華為被傳出售榮耀一事有了新進展。11月10日，36氪報導稱，華為計劃將榮耀手機的業務整體打包出售，根據榮耀去年60億元的利潤，16倍PE來定，約為1000億元人民幣，收購方包括神州數碼（000034.SZ）、三家國資機構，以及TCL等公司組成的小股東陣營。

消息一出，市場反應迅速。傳言中的收購方神州數碼臨近尾盤突然漲停，收盤於31.68元/股，市值208.4億元。TCL科技（000100.SZ）尾盤拉升，漲幅3.38%，市值986.4億元。

風雲資本界（微信公號：sxkcg666）聯繫華為，對方並未就剝離榮耀一事正面回復。神州數碼表示：「對此事，我們不做回應」，TCL科技則表示「不知道，對此事不太清楚」。

晶片難，賣榮耀？

不過，市場上華為或出售榮耀一事並非空穴來風，這與華為的晶片困境有關。

今年5月15日，在華為被美國列入實體清單滿一年之際，華為又被美國政府實施了第二輪制裁，要求使用美國技術的晶圓代工廠在給華為生產晶片前，必須先獲得美國政府許可。

華為的海思晶片陷入困境，為了應對晶片危機，華為原計劃用中國臺灣廠商聯發科設計的晶片來替代自研晶片。

然而，8月17日，美國政府再下禁令，要求全球所有使用了美國技術的晶片企業，在出售產品給華為之前，都要獲得美國政府的許可。

這也意味著，華為原計劃的應對之策聯發科失效了。正是在這樣的背景下，面臨無晶片可用的危機，市場傳出華為要出售旗下榮耀品牌的傳言。華為曾否認出售傳言，稱「謠言滿天飛」。不過，這一次華為還未正面回應。

美國政府的制裁讓華為的發展束手束腳。如今，剝離榮耀或許就是華為自救方式之一，一方面增加現金流，另一方面緩解晶片危機。

榮耀估值1000億？

榮耀手機是華為手機的子品牌，2013年上線，市場運作類似小米，主要走性價比路線，主攻中低端市場。榮耀手機在中國的市場佔有率一度逾10%。

2019年，華為實現銷售收入8588.33億元，同比增長19.1%。淨利潤為626.56億元，同比增長5.6%。其中消費者業務的銷售收入高達4673億元，佔整體營收的54.4%。換言之，消費者業務撐起了華為的半壁江山，而3輪制裁對華為影響最大的也是其消費者業務。

圖片來源：華為2019年年報

華為2019年年報顯示，公司全年華為（含榮耀）智慧型手機發貨量超過2.4億臺，同比增長超過16%，其中有5G手機超過690萬臺。市場研究機構IDC和Strategy Analytics的報告分別顯示，2019年華為（含榮耀）智慧型手機市場份額達到17.6%，穩居全球前二；5G手機市場份額全球第一。

IDC數據顯示，2017年到2018年，榮耀手機的出貨量大於小米。2019年，Counterpoint發布的全球智慧型手機市場報告顯示，榮耀助力華為，出貨量已經達到2億3850萬臺，位居全球第二。

而國金證券在2019年9月的一份研報也顯示，華為榮耀手機的存量市場份額也在不斷增加。

來源：華金證券研報

此外，小米的高管還曾說過華為與榮耀兩個品牌的手機有一些同質，而僅靠價格等策略來製造差異化。

此次傳出交易價格約為1000億元人民幣，是根據去年榮耀60億元利潤，16倍PE來定。但一位分析師告訴風雲資本界（微信公號：sxkcg666），如果華為榮耀對照小米46倍的市盈率估值並不算高。

出售後華為能否解壓

事實上，有關華為出售榮耀的傳聞，這已經不是第一次，過去一直就有相關傳聞。

2019年，華為創始人、CEO任正非曾表示，美國的制裁肯定是持久戰，華為也做好了持久抗戰的準備，「哪怕我們被打得只剩下9000人，還能東山再起」。

後來任正非在拜訪上海交通大學時表示：「求生的欲望使我們振奮起來，尋找自救的道路。」

有券商人士表示，剝離榮耀手機，或許也有華為本身的業務考量。榮耀手機作為華為手機的低端機型，在某種程度上和華為手機也有一定的競爭關係。

不過也有分析認為，出售榮耀短期可以緩解華為面臨的壓力。對於收購者而言，華為與榮耀一脈相承，共用研發體系、供應鏈體系。若收購榮耀，獲得品牌和銷售，無法獲得華為的手機研發和供應鏈，價值或受影響。

11月5日，高通在第四季度財報中表示，收到華為一次性付清的18億美元款項，用以支付專利費，同時高通還表示，已正式提交了華為供貨許可的申請。

這也意味著，如果高通可以獲得供貨華為的許可，華為的晶片難問題將得到解決。

編輯丨葉子