文 | 財聯社 陳靖
近日，券商中期策略會進入密集召開期。6月30日，同花順iFinD 2020年A股中期策略也重磅出爐。
2020年上半年，金融市場在全球疫情、原油大跌、中美「風波」等一波接一波的震蕩中負重前行。與此同時，在當前複雜的國際形勢下，新基建、海南國際自貿港等一系列重大的經濟決策，展現了中國對資本市場對外開放的信心；新證券法、再融資新規、新三板精選層等諸多配套的利好政策出臺落地，進一步助推金融環境的優化升級……
2020年下半年，中國股市的生機將如何煥發？哪些黃金賽道值得關注？以下為多位分析師核心觀點，從總量、大消費、科技等板塊透析上半年各行業發展現狀，前瞻各行業布局核心：
1、未來三到六個月，宏觀上處於從修復（快速超趨勢增長）期到常態增長期的過渡期，從修復到復甦，股票資產吸引力更甚。
2、當前風險衝擊更多來自外部，疫情衝擊外需下行，短期把握結構性生機，長期全面性生機在孕育。
3、當前銀行股基本面穩健度較高，當下安全邊際高。近期銀行股走弱主要有基本面和投資面兩個層面的原因：基本面上看，宏觀宏觀經濟不確定性，政策層面1.5萬億讓利，使得市場對於銀行股的預期比較混亂；投資面上看，結構性寬鬆的大環境，但監管上還是趨嚴，大水漫灌不太可能出現。
4、科創板與創業板註冊制，讓更多產品型軟體企業加速上市。中國退坡力度節奏趨緩，技術指標總體穩定，預計2020年中國銷量突破130萬輛，A/B級車貢獻主要增量。傳統格局面臨革新，產業秩序有望重塑。
以下為分析師觀點合輯：
弘則研究首席經濟學家蘇暢指出，未來三到六個月，宏觀上處於從修復（快速超趨勢增長）期到常態增長期的過渡期，主要指標環比將出現回落，但同比持續改善的趨勢不變。
從資產配置的角度，過渡期債券仍將有波段行情，股債配置中股票資產仍然表現出相對吸引力，股票市場預計不會發生明顯的風格轉換，將維持在前期強勢板塊食品飲料、醫藥和科技之間輪動的特徵。
興業證券策略首席分析師、經濟與金融研究院總監王德倫在策略會中表明，當前風險衝擊更多來自外部，疫情衝擊外需下行，全球債務「灰犀牛」、中美持續博弈，外部潛在市場讓市場處於蟄伏之中。
他強調，短期把握結構性生機，長期全面性生機在孕育。行業配置層面，重點關注：1）崛起的高端製造，如醫療器械、新能源車、新材料；2）家電、家居、消費建材等行業鏈條，有望先行復甦；3）受益於全球流動性大放鬆、貨幣體系重建「估值錨」的黃金。
2019年金融工程新財富第一團隊成員、國盛證券金融工程分析師林志朋認為，從風格與行業配置來看，房地產、公用事業、鋼鐵和石油石化等行業處於左側布局，建材、輕工、機械、醫藥、家電、基礎化工和計算機等行業處於趨勢延續，而農林牧漁、汽車、新能源、電子、通信和食品飲料等行業短期內較為擁擠。
中泰證券研究所所長、銀行業首席戴志鋒指出，近期銀行股走弱主要有基本面和投資面兩個層面的原因：基本面上看，宏觀宏觀經濟不確定性，政策層面1.5萬億讓利，使得市場對於銀行股的預期比較混亂；投資面上看，結構性寬鬆的大環境，但監管上還是趨嚴，大水漫灌不太可能出現。
戴志鋒同時表明，當前銀行股基本面穩健度較高，當下安全邊際高，長期要看經濟的持續性，不僅要看總量，還要看經濟結構的變化；個股層面未來分化有望加大，重點聚焦銀行業優質龍頭標的。
國信證券大消費組組長曾光根據消費股上半年的表現，分析指出主要有兩方面作用因素：1）處於寬鬆的貨幣政策環境中；2）休閒服務行情表現超預期，行業格局已發生變化，關注中長期的價值投資成為主風格。
曾光強調，消費行業龍頭壁壘已顯現，遴選龍頭公司的三個關鍵層面：賽道、格局、治理結構。其中，可重點布局的優質賽道：免稅、酒店、演藝、化妝品、教育，景氣度中長期確定性較強。
華創證券房地產行業首席分析師袁豪剖析當下房地產仍將處於健康穩定發展趨勢。政策面：預計宏觀政策仍偏寬鬆，需求端房住不炒，供給端積極支持；基本面：銷售改善超預期，投資數據快速修復，料市場健康穩定發展；公司面：房企周轉加速，淨利率階段性見底，三大改善推動ROE向好。
此外，袁豪建議聚焦多元業務： 1）物管行業：預計房地產竣工的趨勢性修復，將在未來2-3年推動物管行業規模快速成長；2）持有型業務：全球流動性寬鬆，我國公募REITS試點，將推動持有型業務加速發展以及優質物業價值重估。
西南證券家電行業首席龔夢泓認為，布局家電行業，有三條主線邏輯：1）順境乘風，逆境承壓，白馬龍頭確定性溢價，強者恆強；2）竣工帶動疊加估值切換，廚電和照明板塊或迎來估值和利潤的雙回升；3）長期關注成熟行業中的成長板塊，也就是家電行業中的小家電。疫情起到了催化作用，具備內生的增長空間及市場；
同時，龔夢泓還指出，建議關注家電零部件個股。整體壁壘較高且穩固，能夠提供穩定現金流。
科創板與創業板註冊制，讓更多產品型軟體企業加速上市，東北證券計算機行業首席分析師安永平指出，產品型軟體公司商業模式具備優越性：邊際成本趨近於零，規模效應顯著，天然帶有壟斷屬性。國內細分領域頭部軟體龍頭，如恒生電子、廣聯達等，發展歷程經歷了系統集成，到產品型軟體，再到雲化商業模式的變革，成為市場普遍認可的軟體核心資產。
安永平認為，現階段選擇軟體公司標的維度：1）關注產品型軟體核心資產，尤其是加速雲化的品種；2）自主創新與國產化將帶動很多基礎軟體公司實現從0到1突破；3）ROE水平證明企業競爭力與行業地位。
2020H1全球銷量增速放緩，歐美短期銷量提振，爆款車Model3是核心增量。華西證券汽車行業首席分析師崔琰認為，中國退坡力度節奏趨緩，技術指標總體穩定，預計2020年中國銷量突破130萬輛，A/B級車貢獻主要增量。
崔琰強調，傳統格局面臨革新，產業秩序有望重塑。下遊龍頭未定，零部件與整車產業地位不對等，把握電動智能變革帶來的零部件增量機會。投資建議優選特斯拉產業鏈+大吉利產業鏈+整車強周期，關注汽車電子+ADAS產業鏈。