3月中下旬以來部分行業景氣度已經出現明顯好轉，主要體現在資源品庫存去化加速，工業生產端的改善和穩增長項目的落地將在短期內繼續消耗資源品的庫存；傳統基建投資持續加碼與新基建投資發力形成共振，相關重要工業品需求實現較快恢復，如挖掘機（量價齊升）、集成電路等；日常消費成為本次疫情期間受損相對有限且能夠實現景氣度較快恢復的板塊。A股一季報業績將於下周落地，短期內企業盈利將會成為市場較為重要的關注點；而以上領域依然會保持景氣向上的趨勢。
核心觀點
?【觀策·論市】目前整體經濟基本面依然處於相對弱勢中，相當一部分行業的景氣度已經出現明顯好轉；主要集中在以下三個方面，第一，上遊資源品庫存去化加速，工業生產端的改善和穩增長項目的落地將在短期內繼續消耗資源品的庫存；在復工趕工潮的帶動下，前期價格持續下行的資源品的需求得到了提振，鋼材煤炭等重要資源品的庫存壓力也得到緩解，價格出現止跌趨勢。第二，傳統基建投資持續加碼與新基建投資發力形成共振，相關重要工業品需求實現較快恢復，如挖掘機（量價齊升）、集成電路等；逆周期調節依然是未來一段時間內較為重要的政策主調，基建投資作為經濟增長「穩定器」的作用進一步凸顯。第三，日常消費是本次疫情期間受損相對有限且能夠實現較快恢復的板塊，食品飲料（食品加工、糧油食品）、醫藥保健（呼吸機等防護用品）等領域將會維持較高的景氣度。
?【中觀·景氣】A股2020Q1業績將於下周落地。根據滬深交易所的披露規定，所有A股上市公司需在4.30日之前披露2020年一季報業績；而對於部分難以在規定日期內披露2019年報的，可以延遲至6月30日之前披露。目前大約有22%的上市公司已經披露一季報正式業績報告，而其他公司將會在下周五之前披露一季報情況。由於下周披露業績的公司數量較多，且絕大多數公司經營業績在一季度受到重創，因此下周上市公司盈利情況將會是市場重要的關注點之一。從目前已經披露一季報業績預告/正式報告的情況來看，必需消費品（食品加工、禽畜養殖）和部分信息科技領域（雲計算、遊戲、消費電子）等領域業績表現相對較強，而製造業和資源品的盈利將會出現較大幅度的下滑。
?【資金·眾寡】融資餘額回升，陸股通加倉醫藥&食飲。4月20日~4月24日期間，陸股通繼續淨流入，規模降至24億元；融資資金最近一周回流規模擴大，在前4個交易日淨流入近79億元；新成立公募基金較前期略降，ETF資金延續淨流出，重要股東淨減持和計劃減持規模均小幅下降。從行業偏高好看，北上資金在醫藥、食品飲料、建材、機械設備繼續淨買入，淨賣出非銀、電子；融資淨買入醫藥、計算機、農林牧漁等。
?【主題·風向】本周產業觀察——繼續關注衛星網際網路：國內納入新基建，Starlink再次發射60顆低軌衛星，馬斯克表示將6個月內公測衛星網際網路。天基網際網路有著成本優勢以及應用場景優勢，潛力巨大，在新基建政策推動之下，有望加速落地，相關產業鏈長期發展向好，建議關注產業鏈投資機會。
?【數據·估值】本周全部A股估值水平保持穩定。全部A股PE（TTM）下行0.1X至14.5X，處於歷史估值水平的41.5%分位數。行業方面，休閒服務板塊估值明顯上行，電氣設備和傳媒板塊估值明顯下跌。
風險提示：經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期，疫情擴散超預期。
01
觀策·論市——當前經濟的景氣亮點有哪些？
一季度經濟基本面回顧：2020年一季度GDP增長錄得負增長，但3月絕大多數行業生產和需求端均出現一定程度的好轉。規模以上企業生產出現明顯復甦跡象，食品加工、醫藥、高技術製造業工業增加值領先於其他行業；一方面是得益於疫情期間必需消費品和抗疫物資的強烈需求，另一方面則是信息科技製造業具備較強的成長性。疫情擴散使得全球經濟增長極為乏力，需求端恢復節奏相對較慢，但是相比1-2月也出現了好轉，尤其是基建投資回暖與我們觀察到的基建投資力度持續加大相吻合；消費的需求韌性較強，尤其是大眾消費產業鏈零售恢復較快，預計4月將會回暖至正增長，地產消費產業鏈零售情況依然疲弱，家電家具等行業尚未出現好轉。
整體經濟基本面依然處於相對弱勢之中，但是部分領域的景氣度實現了較快的恢復，以下會做出詳細分析。
第一，上遊資源品庫存去化加速，工業生產端的改善和穩增長項目的落地將在短期內繼續消耗資源品的庫存。2020年前兩個月國內經濟活動的停滯使得資源品需求萎縮，絕大多數大宗商品面臨著產能下降、需求萎縮、庫存高企、價格下滑等困境，鋼材、煤炭、水泥、玻璃等原材料的庫存已經上升至歷史高位。進入3月中旬以後，隨著全國復工復產節奏的加快，絕大企業的生產經營逐漸恢復至正常軌道，工業生產端恢復程度和節奏略超出市場預期。在復工趕工潮的帶動下，前期價格持續下行的資源品的需求得到了提振，鋼材煤炭等重要資源品的庫存壓力也得到緩解，價格出現止跌趨勢。
近一個月主要鋼材庫存降幅最為明顯，中下遊製造業企業以及基建項目復工復產增加了鋼材消耗量，鋼廠高爐開工率和產能利用率已經連續數周上行，同時主要鋼材庫存也已經出現明顯且快速回落，說明短期內鋼材需求出現了一定程度的改善，可以看到螺紋鋼和鋼坯等價格止跌甚至小幅上行。進入3月以後規模以上企業工業生產端恢復進度超出市場預期，從第二產業用電需求快速改善中可見一斑。近幾周六大發電集團日均耗煤量已經回升且達到企穩的狀態，同時電產煤炭庫存可用天數持續下降，動力煤和焦煤焦炭等價格跌幅已經出現收窄。
但值得注意的是，由於國內經濟活動尚未完全恢復，且海外疫情發酵使得經濟下行壓力增大，資源品需求依然處於較為疲弱的狀態，因此大多數資源品庫存尚未能夠回落至往年同期或者疫情之前的水平。預計在短期時間內，國內工業生產端的改善和穩增長項目的落地可以在一定程度上繼續消耗資源品的庫存；但是從中長期的角度來看，需求端恢復較慢會使得供大於求的局面依然存在，因此大宗商品依然會面臨一定的去庫存壓力。
第二，傳統基建投資持續加碼與新基建投資發力形成共振，相關重要工業品需求實現較快恢復，如挖掘機、集成電路等。逆周期調節依然是未來一段時間內較為重要的政策主調，基建投資作為經濟增長「穩定器」的作用進一步凸顯。根據全國投資項目在線審批監管平臺，3月以來基建項目審批投資額和投資數量出現明顯擴大，前三個月項目投資審批累計同比增速已經達到110%；近幾周審批項目投資額依然維持高位，同時年初以來專項債發行節奏前置對於基建投資也形成重要支撐。近期多個省份陸續推出了2020年重大項目投資計劃清單，福建、雲南、河南等省份總投資額已經突破萬億元，軌道交通（公路、鐵路）、輸變電工程、生態環保等基礎建設是重要投放領域。
在這樣的背景下，國內工程機械需求得到釋放，中下遊需求旺盛為提價帶來可能性；3月挖掘機銷量創下歷史新高（49409臺），同比增速回暖至11.6%；由於下遊開工和施工需求較為強烈，部分工程機械實現了順利提價；因此工程機械板塊將逐漸切換至量價齊升、景氣度上移的通道中。
截至2月，用於刻畫科技周期的半導體銷量指標一直維持向好趨勢，無論是全球還是各個地區的銷量大多恢復至正增長區間；當前正式處於新一輪的科技上行期，科技基建的加碼也有助於科技上行周期的力量，加速新科技消費品的供給，從而拉動經濟增長。
我國X86伺服器出貨量自去年下半年開始出現回暖，市場規模也隨之擴大；IDC預計，隨著疫情結束後市場需求回暖以及國家將加快5G、大數據中心、工業網際網路、人工智慧等七大領域新型基礎設施的建設進度，中國X86伺服器市場未來幾年需求仍然會比較旺盛，預計2020年中國X86伺服器出貨量將增長2.9%。根據IDC統計數據，2019年全年我國X86伺服器出貨量為317.75萬臺，同比下滑3.80%，市場規模為176.84億元，同比增長2.90%；其中2019年第四季度我國X86伺服器出貨量為93.99萬臺，同比增長5.10%，市場規模為52.79億元，同比增長5.37%。同時，國內集成電路產量維持高增長，3月集成電路產量達到20%的同比增速，是眾多工業品中恢復最快並且增長最快的品類。
第三，日常消費是本次疫情期間受損相對有限的板塊，食品飲料、醫藥保健等領域將會維持較高的景氣度。與其他大類板塊相比，日常消費是本次疫情中受損有限並且能夠實現較快速度恢復的行業，從3月社會消費品零售總額情況來看，日常消費零售同比跌幅已經收窄至-1.4%，預計4月將會恢復至正增長；尤其是糧油食品（+19.2%）、飲料類（+6.3%）、中西藥品（+8.0%）等零售保持正增長且漲幅擴大。
值得注意的是，3月實物商品網上零售額佔社會消費零售總額的比例已經達到23.6%，說明居民消費習慣也在本次疫情中發生變化，線上消費將會是長期發展趨勢。根據Questmobile中國移動網際網路資料庫，2020年春節後，生鮮電商行業活躍用戶規模以及日人均使用時長和次數較2019年春節後均有較大幅增長，增長幅度均超過20%。而超市到家的典型app如多點、永輝生活、大潤發優鮮等在疫情期間的人均使用時長及次數也均顯著增長。
醫療保健行業中的部分領域領域也保持了較高的景氣度，如能夠生產呼吸機、口罩、檢測試劑、防護服或其他防護用品的公司在本次疫情中迎來發展機遇；尤其是海外疫情的爆發對於防護用品數量提出了更高的要求。從一季報預告來看，能夠生產呼吸機、口罩等產品的公司均在前三個月實現了較為不錯的利潤增長。
整體來看，在經濟增長較為乏力的背景下，相當一部分行業的景氣度已經出現明顯好轉；主要集中在以下三個方面，第一，上遊資源品庫存去化加速，工業生產端的改善和穩增長項目的落地將在短期內繼續消耗資源品的庫存。第二，傳統基建投資持續加碼與新基建投資發力形成共振，相關重要工業品需求實現較快恢復，如挖掘機（量價齊升）、集成電路等。第三，日常消費是本次疫情期間受損相對有限且能夠實現較快恢復的板塊，食品飲料（食品加工、糧油食品）、醫藥保健（呼吸機等防護用品）等領域將會維持較高的景氣度。
02
中觀·景氣——一季報業績將於下周落地
根據滬深交易所的披露規定，所有A股上市公司需在4.30日之前披露2020年一季報業績；而對於部分難以在規定日期內披露2019年報的，可以延遲至6月30日之前披露。目前大約有22%的上市公司已經披露一季報正式業績報告，而其他公司將會在下周五之前披露一季報情況。由於下周披露業績的公司數量較多，且絕大多數公司經營業績在一季度受到重創，因此下周上市公司盈利情況將會是市場重要的關注點之一。
從目前已經披露一季報業績預告/正式報告的情況來看，必需消費品（食品加工、禽畜養殖）和部分信息科技領域（雲計算、遊戲、消費電子）等領域業績表現相對較強，而製造業和資源品的盈利將會出現較大幅度的下滑。
03
資金·眾寡——融資餘額回升，陸股通加倉醫藥&食飲
從全周資金流動的情況來看，4月20日~4月24日期間，陸股通繼續淨流入，規模有所下降；融資資金最近一周回流規模擴大，在前4個交易日淨流入近79億元；新成立公募基金較前期略降，ETF資金延續淨流出。
從ETF淨申購來看，本周ETF總份額變化不大，信息技術和券商ETF重回淨申購，資金從寬基指數回到行業指數。具體來看，股票型ETF總體淨贖回近5.6億份，信息技術淨申購5億份，券商ETF淨申購15.6億份。滬深300ETF、創業板ETF、上證50ETF等均有不同程度淨贖回。
本周（4月20日~4月24日）北上資金繼續淨流入，淨流入規模降至24億元。行業偏好上，醫藥和食品飲料行業延續大規模流入，分別淨買入35億元和22億元；其次為商業貿易（+8.4億元）；建材、機械設備、汽車等仍延續淨買入。淨賣出規模較高的行業包括電子、非銀金融、電氣設備等。個股方面，淨買入規模較高的主要包括美的集團（8.7億元）、五糧液(000858)（7.4億元）、藥明康德(603259,股吧)（6.8億元）等；淨賣出規模較高的為中國平安(601318)（-12億元）、億聯網絡(300628,股吧)（-4.3億元）。
兩融方面，融資資金回流規模擴大。當周前四個交易日融資淨流入近79億元。從行業偏好來看，醫藥淨買入額仍最高，其次為計算機、農林牧漁等，非銀、電子、有色金屬等融資淨賣出規模居前。具體的，醫藥、計算機、農林牧漁分別融資淨買入24億元、16億元、8億元；非銀、電子有色金屬等分別融資淨賣出9.3億元、3.3億元、3億元。從個股來看，融資淨買入較高個股包括廣電運通(002152,股吧)（3.6億元）、達安基金（3.5億元）等；淨賣出較高個股包括中國國旅(601888,股吧)（-2.4億元）、隆基股份(601012,股吧)（-1.7億元）等。
從資金需求來看，重要股東延續淨減持，淨減持規模略降，公布的計劃減持規模小幅下降。本周重要股東二級市場增持1億元，減持26億元，淨減持25億元，淨減持略有收窄。另外，公告的計劃減持規模為106億元，較前期有所下降。
04
主題·風向—繼續關注衛星網際網路：國內納入新基建，Starlink再次發射60顆衛星，馬斯克表示將6個月內公測
本周市場小幅下跌，Wind全A指數周度下跌0.90%，滬深300周度下跌1.11%，創業板指本周下跌0.84%，本周漲幅居前的主要為農業、疫情、軍工股以及新基建相關的主題為主。
本周和下周值得關注的主題事件有：
1、人造肉——星巴克將在中國推出人造肉產品，由Beyond Meat生產
星巴克公司表示，將於本周在中國推出一份新的基於植物的午餐菜單，推出由美國「人造肉第一股」Beyond Meat生產的此類產品。Beyond Meat表示，將推出一個漢語網站，並在中國社交媒體平臺微博和微信上開設官方帳號。（新浪財經）
2、能源網際網路——國網公司二季度工作會議強調建設能源網際網路
4月18日，國家電網有限公司2020年第二季度工作會議召開。會議強調，深刻領會「能源網際網路」這個方向，順應能源革命和數字革命相融並進大趨勢，以堅強智能電網為基礎平臺，強化網絡互聯互通和先進信息、通信、控制技術應用，全面建設能源網架體系、信息支撐體系、價值創造體系，構建具有綠色安全、泛在互聯、高效互動、智能開放等特徵的智慧能源(600869,股吧)系統。（中國電力新聞網）
3、新冠疫苗——我國首個新冠滅活疫苗進入Ⅱ期臨床
從國資委獲悉，由國藥集團中國生物武漢生物製品研究所研發的新型冠狀病毒滅活疫苗正式進入Ⅱ期臨床研究。截至4月23日，中國生物新冠滅活疫苗，已完成第一階段前三個年齡組96人的疫苗接種，目前接種情況顯示安全性良好。持續的安全性觀察仍在進行中。（央廣網）
4、4K超高清——中央廣播電視總臺技術局日前起草了《中央廣播電視總臺4K超高清、高畫質電視節目同播技術規範（暫行）》，全面梳理了4K超高清、高畫質電視節目同播的直播流程和錄播流程，並確定了4K超高清、高清頻道同播原則
5、射頻器件——全球三大射頻器件廠商之一的思佳訊停工20天
據媒體報導，全球三大射頻器件廠商之一的思佳訊（Skyworks）位於墨西哥的工廠因政府防疫政策，從4月10到30日閉廠。業內人士認為，如果當地疫情嚴重，停工延至5月份，Skyworks恐會無法出貨，如此一來包括OPPO、vivo和小米等手機品牌廠客戶將被迫轉單至中國大陸的IC設計公司。
6、Wi-Fi 6——FCC向Wi-Fi開放6GHz頻段，Wi-Fi 6E將實現下一代無線體驗
聯邦通信委員會今天投票決定開放6GHz頻段的頻譜供未經許可的使用，這意味著路由器現在可以使用更多開放的無線電波，來廣播Wi-Fi信號。下一代WiFi 6E將利用6GHz頻段的優勢，提供無縫的無線連接體驗。（IT之家）
7、量子通信——三星將推全球首款量子加密手機
據韓國媒體Etnews報導，三星將聯手本土運營商SK電訊在五月推出全球首款量子加密智慧型手機「 GALAXY Quantum」。其最大的特色是在三星A71 5G的基礎上安裝SK電訊開發的量子隨機數生成晶片（QRNG），以確保對用戶敏感信息的可信認證和加密，並有效防止黑客的攻擊。（騰訊科技）
8、燃料電池——財政部等多部委：調整補貼方式，開展燃料電池汽車示範應用
通知稱，將當前對燃料電池汽車的購置補貼，調整為選擇有基礎、有積極性、有特色的城市或區域，重點圍繞關鍵零部件的技術攻關和產業化應用開展示範，中央財政將採取「以獎代補」方式對示範城市給予獎勵。爭取通過4年左右時間，建立氫能和燃料電池汽車產業鏈，關鍵核心技術取得突破，形成布局合理、協同發展的良好局面。
9、新能源汽車——財政部等四部委：2020年保持大部分新能源汽車產品技術指標門檻要求不變，2021年-2022年原則上保持穩定，根據技術進步、產業發展情況等適當調整。同時，支持「車電分離」等新型商業模式發展，鼓勵企業研發生產具有先進底層作業系統、電子電氣系統架構和智能化網聯化特徵的新能源汽車產品；工信部：加快發布《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》，編制推動公共領域車輛電動化行動計劃，積極推動公交、環衛、郵政、輕型物流配送等領域提高車輛電動化水平（中國網）
10、數字貨幣—央行數字貨幣雄安試點邀請名單出爐，星巴克等19家在列
據區塊鏈行業媒體消息，4月22日下午，雄安新區召開了法定數字人民幣（DCEP）試點推介會。推介會由雄安新區管理委員會改革發展局組織。包括數字貨幣的研發機構、試點商戶都受邀參加。值得注意的是，此前數字貨幣傳出在蘇州用於交通補貼，但在雄安的試點推介名單中，以餐飲、零售業企業為主。（新浪財經）
11、區塊鏈——工商銀行(601398,股吧)發布銀行業首個區塊鏈白皮書
工商銀行金融科技研究院與可信區塊鏈推進計劃聯合編制的《區塊鏈金融應用發展白皮書》正式發布，這是銀行業發布的首個區塊鏈白皮書。白皮書主要聚焦銀行業為主的金融領域，闡述了區塊鏈的定義、應用模式及發展現狀，重點解析了金融領域現狀痛點以及區塊鏈對金融領域的應用價值，詳細梳理了區塊鏈金融領域典型應用場景。
本周產業觀察——衛星網際網路：國內納入新基建，Starlink再次發射60顆低軌衛星，馬斯克表示將6個月內公測衛星網際網路，
事件：本周，隨著60顆星鏈衛星成功發射，馬斯克的SpaceX的Starlink已有420顆衛星運行於地球軌道。按照SpaceX計劃，預計到2025年將12,000顆衛星送到軌道平面，然後組成衛星通信群，為全球網民提供高速寬帶服務。該服務的用戶將超過4000萬，當年收入就會達到300億美元。4月23日，馬斯克也在推特上表示將6個月內公測衛星網際網路。4月20日，發改委首次就「新基建」概念和內涵作出正式的解釋，明確了新基建主要包括信息基礎設備、融合基礎設施以及創新基礎設施等三大領域。本次解釋的一大亮點是將衛星網際網路作為信息基礎設施納入其中。
本次新基建的新增重點項目之一就是衛星網際網路，即天基網際網路。天基網際網路指發射衛星上天組網，以衛星為基站，形成覆蓋全球的通信系統，為地面用戶提供網際網路服務。天基網際網路系統利用衛星上的轉發器作為中繼站，轉發無線電波，實現地球上兩個或多個衛星通信站之間的通信，是地面網際網路的重要補充。
（1）天基網際網路具有成本與性能優勢，是通信領域競爭的新高地
天基網際網路發展經歷了三個階段。第一階段以摩託羅拉的銥星計劃為標誌，旨在全面替代地面通信系統，但由於費用高昂以及地面通信技術的快速發展，該階段嘗試基本失敗。第二階段，以軌道通信系統為代表，定位於構建地面通信的備份，雖然有效控制成本，但規模始終有限。2014年，馬斯克的星鏈計劃與One Web標誌著天基網際網路進入第三階段，該階段旨在作為地面通信的補充，為地球上服務欠缺的地區提供寬帶網際網路連接，並為城市地區提供價格具有競爭力的服務。
星鏈計劃是目前民營網際網路星座計劃中規模最大、進度最快的計劃。其從2015年開始研發，2018年2月發射首批兩架原型飛行衛星，2019年5月24日發射了首批60顆運行衛星，截至2019年11月，SpaceX已部署了122顆衛星。SpaceX後續計劃每兩周發射一次，每次發射60顆衛星。到2020年，將總共部署近12000顆衛星，以後可能擴展到42000顆。
本次新基建提及衛星網際網路，主要在於其具有巨大的市場潛力與技術戰略價值。
第一，天基網際網路有著明顯的成本優勢，潛在市場大。地面網際網路依賴陸地基站以及海底光纖光纜，但這些基礎設施的鋪設受限頗多且成本極高，導致有些地區的網際網路接入率極低。據Internetworldstats的數據顯示，全球仍有40%以上的約32.2億人口未能使用網際網路。而天基網際網路在空中布設衛星，可覆蓋全球每一個角落，一個衛星基站覆蓋的半徑大約是4G基站的近五百倍，而且根據現有測試天基網際網路通信質量並不遜於地面網際網路。按照星鏈計劃方案，全部組網衛星的造價需求僅約100億美元，即使加上發射費用，仍遠低於美國一國進行5G光纖布線的1300-1500億美元的成本，顯著的成本優勢使天基網際網路成為地面網際網路的廉價補充方案。
第二，天基網際網路的優秀性能使其在物聯網與5G領域有廣闊的應用場景。由於構成天基網際網路的衛星都為低軌衛星，因此它的地面接收天線非常小，終端也非常小（15釐米直徑的路由器小圓盒子），從而大大拓寬了接入設備範圍。物聯網方面，天基網際網路不僅能提供即時通信服務，還可服務於低能耗微型化物聯網終端，重點滿足環境監測、遠洋物流、危化品監控、交通管理、智慧海洋等新型產業需求。根據麥肯錫預測，預計在2025年前，天基物聯網產值可達5600億美元至8500億美元，約等於6萬億的產值規模。5G方面，基於5G標準的低軌移動通信星座可向全球提供天基5G服務，並與地面5G網絡透明連接，為地面5G基站提供數據回傳等服務，讓用戶無感切換天地5G網絡。
第三，多國已將天基網際網路建設上升為國家戰略，國內必須及時搶佔技術高地。天基網際網路不僅有著重要的民用價值，還攸關國家安全，因此中國必須及時跟進。美國政府提出了加快陸地移動通信與衛星通信無縫銜接，推動空天地一體化通信網絡建設的構想，並於2016年宣布投資5000萬美元的創新基金用於推動小衛星發展。同時，頒布《商業航天發射競爭力法》、《鼓勵私營航空航天競爭力與創業法》等法律，有力規範和促進私營企業參與衛星發射活動。澳大利亞、英國、俄羅斯等國也已出臺對衛星通信的支持計劃。在國際政治形勢日益複雜的背景下，中國必須及時跟進，保證在通信技術領域的領先位置。
（2）天基網際網路納入新基建範疇，有望加速落地
由於天基網際網路的重要性，近來國內對天基網際網路領域政策密集出臺，促進行業加速發展。2015年國家發改委等多部門聯合發布《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃(2015-2025年)》，為國內民用衛星通信產業發展指明方向，規劃指出固定通信衛星和移動通信衛星並重發展。此次，將天基網際網路納入新基建是已有政策的延續，產業鏈有望進入加速落地階段。
當前，我國低軌道通信衛星系統主要有航天科技(000901,股吧)集團的「鴻雁星座」、航天科工集團的「虹雲工程」這兩個國家重大航天工程(603698,股吧)。此外，還有中國電科集團的「天象」、航天科工集團行雲工程、九天微星的天基物聯網等計劃。
鴻雁星座：鴻雁星座是由300餘顆衛星和數據業務處理中心組成的全球低軌衛星星座通信系統。鴻雁星座已在2018年底發射第一顆技術驗證星；一期60顆衛星預計2022年組網運營，屆時將成為中國首個滿足基本衛星數據通信需求的系統。計劃在2023年左右建成窄帶系統，並在2035年建成寬帶系統。
虹雲工程：虹雲工程計劃發射156顆衛星，在距離地面1000 公裡的軌道上組網運行，構建一個星載寬帶全球移動網際網路，實現網絡無差別的全球覆蓋。按照規劃，整個虹雲工程被分解為「1+4+156」三步。第一步已在2018年發射第一顆技術驗證星，實現單星關鍵技術驗證；第二步到「十三五」末，發射4顆業務試驗星，組建一個小星座，讓用戶進行初步業務體驗；第三步到「十四五」末，實現全部156 顆衛星組網運行，完成業務星座構建。
（3）產業鏈相關標的梳理
衛星通信屬於衛星行業的細分領域。衛星產業鏈涵蓋衛星製造、發射產業、地面設備製造、衛星運營服務等環節。其中，衛星運營服務與地面設備製造是產業鏈主要部分，各佔約45%的行業收入份額，衛星製造與發射產業市場較小，僅佔約9%。
天基網際網路有著成本優勢以及應用場景優勢，潛力巨大，在新基建政策推動之下，有望加速落地，相關產業鏈長期發展向好，建議關注產業鏈投資機會。
05
數據·估值——整體A股估值相對平穩
本周全部A股估值水平保持穩定。截至4月24日收盤，全部A股PE（TTM）下行0.1X至14.5X，處於歷史估值水平的41.5%分位數。創業板估值下行， PE（TTM）下行1.3X至42.9X，處於歷史估值水平的33.9%。代表大盤股的滬深300指數PE（TTM）下行0.1X至11.2X，處於歷史估值水平的37.0%分位數。代表小盤股的中證1000指數PE（TTM）上行0.2X至26.3X，處於2014年以來歷史估值的30.3%分位數。
在行業估值方面，大部分板塊估值保持穩定。本周申萬一級行業中，休閒服務板塊估值明顯上行，電氣設備和傳媒板塊估值明顯下跌，漲跌幅度超過1.0X。其中，休閒服務板塊市盈率上行9.38X至38.8X，處於歷史估值水平的51.9%分位；電氣設備板塊估值下行1.65X至29.3X，處於35.8%歷史分位；傳媒板塊估值下行1.16X至32.5X，處於30.5%歷史分位。截至4月24日收盤，一級行業估值排名前五的行業分別是國防軍工、計算機、通信、醫藥生物、休閒服務。
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（責任編輯：董雲龍 ）