3月末，和訊網曾報導《天齊鋰業的資本局如何往下」玩」？2019巨虧超28億，300多億有息負債壓頂，股價大跌流動性緊張會否引爆債務危機？》詳細介紹了當下天齊鋰業面臨的窘境，然而如今來看，情況似乎並沒有改善，反而有進一步加深的跡象....
2019年巨虧近60億，一季度虧5億
資料顯示，天齊鋰業是中國和全球領先的集上遊鋰資源儲備、開發和中遊鋰產品加工為一體的鋰電新能源核心材料供應商。
上個月末，天齊鋰業發布了2019年年度報告，數據顯示2019年營業總收入為48.41億元，比上年同期下滑22.48%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-59.83億元，較上年同期22億元由盈轉虧，大幅下滑371.96%；基本每股收益為-5.24元，上年同期1.93元。
對此，天齊鋰業在年報中解釋：「2019年，在國家新能源汽車補貼退坡等不利因素影響下，鋰產品市場進入調整期，產品銷售價格持續下滑，行業面臨多重壓力和巨大挑戰。公司在收購SQM23.77%股權後，財務負擔沉重，同時公司投資及營運涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業務、財務會受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響，特別是在2019年第四季度以後，發生了較多未預見或未能充分預計的情況，從而對公司2019年度經營業績造成重大影響。因此疏解債務困境是公司業績保持健康、穩定增長的重中之重。
同時天齊鋰業發布2020年第一季度報告，公告顯示，2020年第一季度實現營收9.68億元，同比下滑27.57%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-5.0億元，較上年同期由盈轉虧。據了解，本報告期管理費用較上年同期增長42.89%，主要系TLH業主費用較上期增加導致。研發費用較上年同期減少54.04%，主要系本期研發投入較上年有所減少所致。營業外收入較上年同期減少96.46%，主要系收到政府補助減少所致。
2019年財務報告被出具非標
經營業績的糟糕，直接的結果就是報表數字非常「難看」，而天齊鋰業2019年的財務報告更是被出具了保留意見+強調事項的審計報告。
值得一提的是，天齊鋰業對2019年的經營狀況多次修改業績預告。在2019年三季報中，天齊鋰業預計2019年全年盈利0.8億元至1.2億元；今年2月，天齊鋰業業績修正至虧損26億元至38億元；在年報發布前的一天，公司突然再次修正，將虧損擴大並最終鎖定在59.83億元。
負債審計的事務所在形成保留意見的基礎中講到，天齊鋰業公司在西澳大利亞州奎納納市投資建設的「第一期年產 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目」（以下簡稱一期氫氧化鋰項目）和「第二期年產 2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項目」（以下簡稱二期氫氧化鋰項目）在建工程於 2019 年 12 月 31 日合併資產負債表上反映的帳面價值分別為 353,064.02 萬元、125,564.62 萬元。一期氫氧化鋰項目和二期氫氧化鋰項目原投資預算分別為 199,836.89 萬元，167,043.84 萬元，目前工程未按預期時間投產，預計投資額分別上調到 371,187.68 萬元、167,043.84 萬元。
天齊鋰業公司因工程發包方式及工程建設過程中的變更等原因，尚未完成對工程投入的具體項目清理，同時也因未達到竣工決算條件，故暫未能提供完整的工程投入資產對應的工程項目或工程支出對應的工程建設與設備採購具體情況，另外，受該項目所在地疫情影響，我們未能且預計未來短期內都不能到項目所在地實施包括實地察看、檢查原始憑證原件等我們認為必要的審計程序。
我們因此未能獲得前述在建工程的帳面價值是否存在因未按照企業會計準則的規定進行處理的支出金額和工程投資是否可能發生資產減值損失等方面的充分、適當的審計證據，也無法確定是否有必要對這些金額進行調整
資產負債率再次攀升，巨額有息負債壓頂
那一場SQM股權收購，給天齊鋰業帶來了巨大的財務壓力——由於所收購資產存在減值跡象，天齊鋰業對SQM計提減值了52.79億元人民幣；此外，天齊鋰業為購買SQM股權，自籌資金僅7.26億美元，新增35億美元併購貸款，高槓桿收購導致財務費用大幅增加，2019年度併購貸款產生利息費用合計約16.50億元人民幣。
資金壓力下，公司的資產負債率攀升再次攀升，數據顯示，天齊鋰業的資產負債率從2017年的40.39%猛增至2019年的80.88%。
另外值得注意的是，截至2019年末，天齊鋰業負債總額達376.87億元。其中有息負債（短期借款+長期借款+應付債券）31.91+122.55+20.71=175.17億元而同期貨幣資金僅為44.39億元。到了2020年一季報數據顯示，天齊鋰業資產負債率高達81.71%再次增加，公司的流動比率和速動比例分別為0.17和0.13，兩個數據雙雙低於0.2，公司違約風險非常高。
除了債臺高築之外，天齊鋰業還有對外擔保的隱形債務。
控股股東再質押，「一定」償還能力暴露底氣不足？
在上次發文中，根據公司3月14日公告顯示，截至公告披露日，天齊集團所持3.34億股股份處於質押狀態，佔其所持股份的62.68%。其後，根據公司公告顯示，公司控股股東在4月17日和5月8日分別又進行了質疑。
根據最新5月8日公司的公告顯示，控股股東成都天齊實業（集團）有限公司（下稱天齊集團）補充質押3000萬股股份給國金證券和中泰證券。天齊集團共計質押3.8億股股份，佔公司總股本的25.71%，佔其所持股份比例的71.32%。
同時天齊集團披露團未來半年內到期的質押股份累計數量 24,985 萬股，佔其所持股份比例46.93%，佔公司總股本比例 16.91%，對應融資餘額 18.356 億元；未來一年內到期的質押股份累計數量 37,969 萬股，佔其所持股份比例 71.32%，佔公司總股本比例 25.71%，對應融資餘額 32.556 億元。天齊集團還款資金來源主要來自於天齊集團自有及自籌資金，其具有一定的資金償還能力。
之前和訊網文章曾報導，根據東方財富數據端顯示，天齊集團於3月2日質押的1000萬股，預警線（估算）為20.97元/股，1月22日質押的4355萬股，預警線（估算）為20.84元/股。3月24日，公司盤中的最低價已到20.23元/股。而近日股價走勢來看，公司股價在4月29日創下了近期的新低15.18元/股。
近段時間，天齊集團又進行了多筆的補充質押。一般來說，出質人補充質押的主要原因是此前質押物達到了平倉線，如果不補充質押原先質押的股票會被質權人強平。
結合公司二級市場股價以及控股股東天齊集團股權多次補充質押的情況來看或許也不太樂觀，而公告中稱其具有一定的資金償還能力。這個「一定」二字也側面暴露出底氣不足的窘態？
5月7日，在天齊鋰業2019年網絡業績說明會上，有投資者向天齊鋰業提問：「請問這麼大的借款，公司有組織什麼手段去降低財務費用嗎？」
天齊鋰業回應稱，公司正在持續積極論證有助於降低公司債務槓桿的各類股權融資工具和路徑（包括但不限於引進境內外戰略投資者、出售部分資產和股權等方式），以期在條件成熟時履行法定程序進行審議決策和信息披露，並從根本上優化公司的資產負債結構，提高盈利能力和現金流水平。
對天齊鋰業董事長蔣衛平而言，疏解公司的財務困境，是當下的重中之重。