來源：中國證券報
作者：周璐璐 郭夢迪
近日的這波券商股行情讓很多投資者陷入糾結，踏空的想買入，持有的在焦慮該不該賣。
據Wind數據，7月以來，申萬二級券商指數上漲35.51％，同期滬深300指數上漲14.65％。券商板塊中，包括浙商證券、光大證券在內的6隻券商7月以來漲幅超50％。
在經歷了7日的小幅回調後，8日券商板塊再次大漲。8日晚，多家證券公司公布6月業績，從中可以看出其上半年經營情況，這或許可以為投資者揭開券商股大漲的迷霧……
6月實現淨利潤超百億
Choice數據顯示，6月37家上市券商合計實現淨利潤114.89億元（母公司口徑，下同），實現營業收入293.41億元。
6月淨利潤排前五位的券商分別是國泰君安、中信建投、中信證券、廣發證券和華泰證券，其母公司口徑下淨利潤分別為10.64億 、10.05 億、9.47 億、9.18億和8.08億元。
無論同比還是環比，上市券商6月淨利潤都大幅增長。
剔除無可比數據的新上市券商外，同比看，除海通證券、財通證券、太平洋和中原證券外，其餘券商均實現同比正增長，更有包括中信建投在內的13家券商淨利潤同比增幅超100％。環比來看，共有17家券商環比增幅超100％。
營業收入方面，6月營收超20億的券商有中信證券、國泰君安、廣發證券和中信建投，此外，華泰證券、申萬宏源、海通證券、興業證券、招商證券、國信證券、東方證券、中國銀河等12家券商營收超10億元。
同時，6月上市券商營業收入同環比也大幅增長。同比來看，僅有4家券商同比下滑，其餘均同比實現正增長，其中第一創業和東方證券營收同比增幅超過100％；環比來看，共有18隻券商營收環比增幅超過100％。
上半年業績出現分化
6月份業績出爐後，上市券商也基本上交出了上半年的成績單。
據Choice數據，1-6月，上市券商的營收和淨利潤整體表現穩健；但從同比變化看，業績出現分化。
營收方面，在披露6月份業績數據的37家上市券商中，僅有3家1-6月累計營收不足10億元，逾九成上市券商1-6月營收超10億元。龍頭券商中信證券以146.40億元的累計營收領跑，國泰君安、申萬宏源緊隨其後；中信建投、廣發證券、海通證券、招商證券、華泰證券1-6月累計營收均超80億元。
淨利潤方面，在披露6月份業績數據的37家上市券商中，有13家1-6月淨利潤超10億元，佔比超35％。中信證券以61.80億元的累計淨利潤仍排名榜首；申萬宏源、中信建投、國泰君安、海通證券1-6月淨利潤均超40億元。
從1-6月營收同比變化看，剔除3家無可比數據的上市券商後，34家上市券商中，有26家1-6月營收實現同比增長。其中，中信建投1-6月營收同比大增61.57％，東方證券、國元證券、國金證券同比增幅均靠前，分別增長54.87％、49.01％、48.33％。不過，仍有部分上市券商1-6月營收同比出現下滑。
從1-6月淨利潤同比變化看，中信建投同比增幅仍然靠前，同時部分中小型券商淨利潤同比大增。剔除3家無可比數據的上市券商後，34家上市券商中，有23家1-6月淨利潤同比增長，其中，國元證券和第一創業1-6月淨利潤同比翻倍；中信建投1-6月淨利潤同比增長86.50％，排名第三。
業績支撐估值修復
近日，火爆行情帶給持有券商股的投資者連連驚喜。當下，投資者最關心的莫過於，券商板塊行情還能延續嗎？
海通證券首席策略分析師荀玉根認為，隨著我國資本市場做大做強，機構投資者隊伍壯大，券商的業務模式將有更大的改進空間，ROE也會從當前的5％-6％向銀行業的10％-12％以及美國同業的10％上下靠攏，券商的估值也將因盈利中樞的抬升而抬升。
荀玉根預計，券商2020-2021年的業績將大幅提升，參考2013-2015年，今明兩年券商的歸母淨利潤增速可能高於當前行業分析師的預測值。
中金公司預計，2021年證券行業的營收及利潤水平將接近此前2015年的巔峰時期；考慮龍頭券商市佔率的提升，其業績增幅將更高。中性假設下，預計未來五年龍頭券商有望收穫20％-30％的內生複合增長，高於行業平均的15％-20％，展現出顯著的成長屬性。
中金公司表示，考慮到歷史上券商板塊較大級別的上漲行情往往伴隨著市場交易額的支撐和發酵，近期A股重新站上的1萬億元交易額有望成為新的均衡水平。若萬億元的市場成交金額能夠持續乃至突破，將直接帶來券商板塊的業績及估值的「戴維斯雙擊」。
中航證券表示，隨著近期板塊大漲，券商估值回到2013年以來歷史中位區間。當前行業盈利能力近10年來僅次於2015年；從與盈利匹配角度看，板塊估值尚有進一步提升空間。隨著行情走強和交投活躍度提升，券商板塊還將進一步鞏固業績增速下限。