用了兩天的推文聊了風電各環節的邏輯、龍頭股，今天就單拉日月股份看看，為何先聊日月股份，主要是它涉及的鑄件領域屬於風機核心零部件，風機裡面的箱體、扭力臂、輪轂、底座、行星架、定動軸、主軸套等核心部件都是鑄件產品。
而且，風電鑄件80%產能來自於中國，剩下20%在歐洲、印度，前5市佔率達64%，日月股份在2019年產能40萬噸，位列全球第1。
尤其是日月股份的大兆瓦鑄件產能全球佔比超50%，大兆瓦需求上升，日月股份產能利用率維持高位。
一、商業模式
日月股份積極拓展海上風電、海外風電市場，是維斯塔斯(全球第一風機龍頭)、GE、西門子(SGRE)等海外龍頭廠商供應商。
作為To B行業商業模式的公司，客戶優勢是評判日月股份這類公司護城河的關鍵因素。風機領域又是集中度非常高的行業，排名前10份額由2014年的80.3%增長到2019年的85.9%，日月股份作為龍頭確定性高。
日月股份主要供應明陽智能大兆瓦鑄件，小兆瓦佔比不高。隨著陸上平價和海上風電的發展，大兆瓦鑄件在全球屬於緊缺產能，日月股份業績提升確定性充分。
風電成本下降、大兆瓦機組發展，日月股份走「兩海戰略」(海外市場+海上風電)，全球風電裝機量將得到有效保障，也為鑄件提供強有力的需求支撐。
二、基本面
日月股份主要業務是圍繞鑄件打造的業務，前兩天就說過，資金比較喜歡業務集中度高的企業，日月股份又是龍頭，而且業務集中只做鑄件，得到市場青睞。
下遊主要是風機客戶，2019年國內風機龍頭金風科技貢獻收入最高佔17.4%、全球風機龍頭維斯塔斯佔11.6%收入佔比，南高齒(明陽智能供應商)、中車用電捷力風能業務佔比都相對較高。
日月海外收入並不算特別高，國內收入佔87.06%、海外佔12.94%。
今年毛利率大幅提升主要得益於——
1、大兆瓦鑄件毛利率超過40%，出貨量比2019年+13%。
2、海外客戶毛利率達40%，出貨量比2019年+12%。
3、自主精加工單噸增加利潤800元，自主的精加工產能從2019年10萬噸提升至目前44萬噸。
由於風電新增季度裝機容量超預期，今年三季度已超去年整年的業績水平。
日月的資產負債率30.96%還算可以，而且沒有短期、長期借款。
三、前景
上面看日月除了大兆瓦鑄件外，好像沒啥突破點，其實爆炸性信息在這裡——
日月股份還深入研發由歐美壟斷的核廢料儲運罐產品，目前已從實驗室進入試製階段，有望在2021年實現批量供貨。
為何要單獨說這個，原因——稀有！
核廢料儲罐具備耗材屬性，淨利率高達50%以上。
目前儲罐以進口為主，單價在8000萬~1億。
日月唯一可能國產化，國產化後單價3000萬。
每年市場空間有望達到30億，利潤空間有望達到15億。
在傳統業務上，日月股份預計2021年開始貢獻產能，完全釋放後公司鑄件總產能將達到48萬噸，而且還有年產10萬噸精加工產能。
無論陸上風電裝機是否下滑，2~3MW的小機組裝機佔比會確定性下降，4MW以上大機組佔比會隨著陸上平價基地、海上風電的需求確定性向上。
陸上風電搶裝節點為2020年12月31日，海上為2021年12月31日，多數運營商抓緊開工、加速項目併網， 希望保住老電價。
目前日月股份2021年框架協議籤訂接近尾聲，日月的產品有足夠競爭力，訂單排滿的可能性較大，隨著陸海併網節點臨近，公司有望充分受益於本次陸海搶裝。
四、風險
1、風電搶裝期之後，產品價格或出現下行。
2、風電裝機低於預期。
3、原材料價格波動風險。
4、海外經濟低迷，可能對訂單造成影響。
其實，風電目前有一大邏輯還沒解決，如果做不到平價上電，現在只能吃補貼，到真正推出市場後，企業裸露在市場競爭，如何靠自己在市場盈利是最大的問題？畢竟電價比水電、核電、光伏都要貴，誰會用風電？
這裡就主要風電如何降本是首要解決的，以上海電氣副總裁金孝龍的話來說：面對平價時代的成本壓力，風電行業必須因地制宜、因時制宜，以基於平臺化模式的定製化產品實現與資源條件的完美匹配。
在平價時代，餘量消失了，如果不把帳算精細，不轉到注重全生命周期精細化度電成本的思路上來，很可能達不到收益率目標。
中國海上風電平價和中國的陸上風電平價，以及歐洲的海上風電平價都不同——
與陸上風電中風機設備成本佔比一半相比，海上風電中風機設備成本佔比僅為40%甚至更低。
其中更大部分的成本是由風機基礎施工、風電輸出工程等組成。
在歐洲，海上風電開發商只負責建設風場，不負責建設送出工程，上網電價並不包括送出工程的成本。而在國內，海上風電上網電價卻是包括送出工程成本的平價。
這就是歐洲和國內發展風電最大區別。
說白了，2021年海上風電補貼吃完，風電目前缺乏長遠發展，主要是成本問題，導致電價在去補貼後難以評價。
五、投資邏輯
18家機構預計日月股份2021年平均淨利潤為12.41億元，PE給15~20倍，預計2021年市值區間在186~248億元，目前日月股份市值為258.93億元透支未來業績。
其他重點資訊——
1、NEG玻璃停產加劇面板供應緊張 TCL科技：華星玻璃產能不受影響。日本玻璃基板大廠日本電氣硝子（NEG）由於玻璃工廠意外停電5小時，造成玻璃熔爐受損，修復時間需一個季度，預計將持續影響明年一季度面板玻璃供應。TCL科技表示，華星在深圳的面板廠旁邊就是配套的旭硝子玻璃廠，面板產能不受影響。大尺寸顯示面板自今年6月以來持續漲價，面板廠訂單供不應求，此次NEG玻璃停產預計將加劇面板供應缺口，面板價格有望繼續上漲。
2、蘋果計劃2021年上半年增產9600萬部iPhone，同比+30％。隨著5G手機需求強勁，其中估計包括iPhone12、iPhone11和SE的產量。蘋果告知其供應商，明年手機數量將達到2.3億部，不過這一目標可能會發生變化。同時，蘋果供應商表示，需求前景相當不錯，Pro和ProMax的需求強於預期，而12的需求與預期持平，12mini則略有疲軟。