原標題：「追風者」聚美優品落敗史：投充電寶拍網劇，電商收入跌回4年前，市值縮九成
1月15日，據媒體報導，聚美優品宣布，董事會聘請華利安（中國）作為財務顧問，對「私有化」方案進行評估，特別委員會正在繼續評估擬議的「私有化」交易。
近日，聚美優品公告稱，公司董事長、執行長兼代理財務長陳歐發出了私有化要約，擬用每ADS（美國存託股份）20美元的價格收購尚未持有的股份。收購完成後，聚美優品將從紐交所退市，成為陳歐的私有公司。
據悉，這是四年前陳歐首次嘗試私有化未果後，進行的第二次私有化提議。通過1月10日起新實行的比率轉換，此次聚美優品提議的私有化價格為2.0美元/股，仍低於四年前遭到中小股東反對的價格。
截至發稿，聚美優品股價報收於18.50美元/ADS（折合A類普通股的報價為1.85美元/股），跌幅2.63%，市值僅剩2.19億美元。與之相較，20美元/ADS的報價溢價8.10%。
資本市場表現不佳的背後是聚美優品業績的逐年倒退。起家於垂直電商的聚美優品，截至2018年底，其主營業務「商品銷售」的營收貢獻已縮水五成，而其他業務增長的背後是聚美追投風口致虧。
市值跌9成，私有化價格不及四年前的1/3
聚美優品於2014年5月16日在紐交所上市，發行價為22美元，開盤當日上漲24.18%，市值約31.24億美元。此後三個月內，股價一度攀升至39.45美元，總市值達57.8億美元，創上市以來新高。
隨後，聚美優品的股價開始一路下行。受售假實錘的影響，聚美優品形象大打折扣，股價應聲暴跌，在2014年底跌至歷史新低。
進入2015年後，聚美優品的股價經歷了三個月的短暫上揚，隨即陷入持續走低的狀態。自2015年12月24日後，聚美優品的股價再未超過10美元/股。
至今年1月15日，聚美優品報收18.50美元/ADS（折合A類普通股的報價為1.85美元/股），跌幅2.63%，市值僅剩2.19億美元。與之相較，20美元/ADS的報價溢價8.10%。
2.19億美元的市值較上市市值縮水92.99%，較最高點市值縮水96.21%。資本市場表現不佳的背後是聚美優品業績的逐年倒退。
上市頭年，聚美優品實現38.73億元的營收，同比增長近30%；實現淨利潤4.03億元，同比增長157.65%。自上市第二年起，聚美優品的淨利潤出現負增長。2015年，聚美優品營收達73.43億元，同比增長88.88%；淨利潤首度下滑至1.23億元，縮水70%。
至2016年，聚美優品的營收也開始走下坡路。2016至2018年，聚美優品的營收分別為62.77億元、58.17億元、42.89億元，降幅分別達-14.51%、-7.33%、-26.27%。2017年和2018年，聚美優品連續兩年營業利潤為負，共計-2.94億元。
也是在2016年的2月，陳歐與產品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本進行第一次私有化嘗試，計劃以每股美國存託憑證7美元的價格收購聚美優品股票。此後，聚美優品還一度將私有化的價格下調至3美元。
由於此次私有化的價格遠低於發行價，受到中小股東的集體抵制，聚美優品的第一次私有化以失敗告終。2017年11月，聚美優品宣布撤回2016年2月17日遞交的非約束性私有化方案。
今年初，聚美優品宣布，計劃調整ADS與A類普通股之間的比率，由原來的1股ADS代表1股A類普通股調整為1股ADS代表10股A類普通股，預計將於2020年1月10日生效。
此前，針對聚美優品私有化，有業內人士認為，聚美只有私有化才能給投資人提供一個相對有溢價空間的退出渠道。然而，通過1月10日起新實行的比率轉換，此次聚美優品提議的私有化價格為2.0美元/股，仍低於四年前遭到中小股東反對的價格。
主業營收縮水5成，重回4年前
聚美優品成家於垂直電商，上市後開始不斷擴充品類，卻折戟於假貨風波。隨後聚美優品砍掉第三方平臺業務，向跨境電商轉型，「All in 海淘」並押寶母嬰電商市場。
2015年，聚美優品以可轉換債券及循環信貸的方式，向寶寶樹投資15.5億元人民幣（約合2.5億美元）。
那一年，跨境母嬰電商成為價格戰重災區。前有網易考拉、天貓國際、京東全球購的帶頭突擊，後有小紅書、洋碼頭等新興創業公司的追趕。2016年4月8日，408跨境電商稅收新政出臺，又對保稅自營類平臺帶來不小的衝擊。
據中國電子商務研究中心數據，2016-2017年，聚美優品極速免稅店的整體交易額排名第五，佔13.6%的份額，在網易考拉海購、天貓國際、唯品國際、京東全球購之後。
近年來，受頭部綜合電商平臺的市場擠壓，垂直電商的生存空間越來越小。2015年開始，聚美優品主營業務「商品銷售」的營收貢獻持續縮水，從2015年的71.13億元降至2018年的33.59億元。
值得注意的是，33.59億元的營收貢獻與4年前聚美優品上市首年的規模相當，相較於2015年的「商品銷售」營收規模腰斬52.78%。
到2018年第一季度，聚美優品在中國網絡零售 B2C市場中的交易份額只剩下0.2%，天貓和京東則超過80%。2018年5月，聚美優品宣布以8650萬美元的價格，向第三方投資機構轉讓寶寶樹4%的股權。
除核心業務表現低迷外，聚美優品大手筆追投「風口」的行為，也遭業界詬病，曾被中小股東指責其「不務正業」。主業務營收佔比持續縮水的同時，「服務與其他」業務佔比不斷攀升。
聚美優品在2018年財報中表示，過去發生的幾起收購可能導致大量現金的使用，潛在稀釋發行的股權證券，出現重大商譽減值支出、其他無形資產的攤銷費用和對潛在未知負債的敞口。
例如，2018年在應收貸款和應收利息上發生了2770萬元的減值損失，在應收利息上發生了20.5元的減值損失。2018年從投資中扣除了100萬美元的長期投資損失。
「服務與其他」收入佔比翻7倍，追投風口致虧
聚美優品年報數據顯示，2016年至2018年，「服務與其他」收入佔總收入的比重分別為1.63%、3.14%、21.68%。
2017年，是聚美優品發生重大轉折的一年。這一年裡，聚美優品首虧，營收持續下滑，活躍用戶量和商家數量也出現萎縮。
2017年報顯示，聚美優品全年淨利潤虧損3698萬元，而上一年同期盈利為1.5億元，電商業務的營業利潤為9500萬元。年報中稱，導致虧損的直接原因是街電虧損約1.33億元，截至2017年12月31日，街電貢獻了1%的收入和340%的淨虧損。
早在2017年8月，聚美優品股東恆潤投資就曾在一封公開信中，炮轟聚美「不務正業」，未兌現諾言，將2014年在美IPO籌集的資金用在了非核心業務的投資上，其中包括投資1430萬美元用於電視劇製作，以及向一家手機移動充電電源初創公司投資4480萬美元。
恆潤投資表示，聚美優品對上述兩項非核心業務的投資資金超過5900萬美元，相當於彼時聚美市值的12%和帳面現金的18%。
2015年底，便有關於聚美優品籌劃成立影視公司「聚美影視」並籌拍網改電視劇《溫暖的弦》的消息傳出。陳歐當時回應稱，聚美優品將向「時尚娛樂媒體+電商」方向靠攏，成立影視公司只是第一步，未來將投拍多部影視劇，將娛樂與電商業務更緊密地結合在一起。
2017年6月21日，聚美優品宣布籤署最終協議，將投資9600萬元製作《溫暖的弦》，由聚美影視和上海觀達影視聯合出品。為了宣傳該劇，聚美優品還配合劇集推出了專屬包裹。
陳歐曾表示，投資影視是為了給聚美優品引流，至於這些流量能否真正變現，為聚美貢獻營收，要在2018年財報中才能具體體現。
2018年財報中，針對投資影視劇這一行為，聚美表示，由於對這些新領域缺乏了解，並且缺乏與這些新領域相關的客戶數據，讓聚美更難預測客戶的需求和偏好。這將對整體盈利能力和經營成果產生不利影響。
除了試圖通過影視劇引流，聚美優品還將眼光投向「共享充電寶」的風口。2017年5月，聚美優品宣布將以3億元收購共享充電寶企業深圳街電科技有限公司股權。8月31日，聚美優品完成對街電的收購，陳歐出任街電董事長，聚美優品佔街電約60%的股份。
除了涉足影視劇和共享充電寶領域，2017年4月，聚美優品還宣布跨界空氣淨化器市場，推出品牌「REEMAKE 睿質」，並發布了兩款產品。
搜狐財經查閱多個電商平臺，目前均顯示無相關產品或已下架。聚美優品官網提示，該淨化器已於2019年7月24日被搶光，未顯示銷量情況。Reemake睿質的官方微博也已於2018年12月12日停更。（文/範迪）
來源: 搜狐網